Роль инвестиций в развитии макроэкономики

Курсовая работа

Инвестиции (капитальные вложения) совокупность затрат материальных, трудовых и денежных ресурсов, направленных на расширенное воспроизводство, основных фондов всех отраслей народного хозяйства. Инвестиции относительно новый для нашей экономики термин. В рамках централизованной плановой системы использовалось понятие валовые капитальные вложения, под которыми понимались все затраты на воспроизводство основных фондов, включая затраты на их ремонт. Инвестиции более широкое понятие. Оно охватывает и так называемые реальные инвестиции, близкие по содержанию к нашему термину капитальные вложения, и финансовые (портфельные) инвестиции, то есть вложения в акции, облигации, другие ценные бумаги, связанные непосредственно с титулом собственника, дающим право на получение доходов от собственности. Финансовые инвестиции могут стать как дополнительным источником капитальных вложений, так и предметом бирже вой игры на рынке ценных бумаг. Но часть портфельных инвестиций вложения в акции предприятий различных отраслей материального производства по своей природе ничем не отличаются от прямых инвестиций в производство.

Инвестиции играют важнейшую роль на макроуровне. Они являются неотъемлемой частью развития экономики, а так же одним из основных факторов её развития, к тому же они определяют будущее страны в целом, отдельного субъекта, предприятия. Изучение инвестиционной деятельности является важным этапом для последующего анализа экономической политики государства. Ни для кого не секрет, что о состоянии дел в экономике можно судить по характеру процессов, происходящих в инвестиционной сфере. Она является индикатором, указывающим на общее положение внутри страны, размер национального дохода, привлекательность для других государств.

Изучение опыта стран, которые достигли наибольших успехов в применении инвестиций, является необходимым процессом для развития собственной политики государства, которая была бы адаптирована к состоянию экономики в данный момент, а также учитывала бы ошибки и опыт других стран.

Главными задачами инвестиционной политики государства являются: формирование благоприятной среды, способствующей повышению инвестиционной активности негосударственного сектора, привлечение частных отечественных и иностранных инвестиций для реконструкции предприятий, а также государственная поддержка важнейших жизнеобеспечивающих производств и социальной сферы при повышении эффективности капитальных вложений.

18 стр., 8949 слов

Инвестиционная политика государства

... данной работы является изучение экономической сущности инвестиционной политики государства, основных направлений ее развития на перспективу и анализ инвестиционной политики государства на примере РФ. Объектом исследования курсовой работы является инвестиционная политика Российской Федерации. Предмет исследования - инвестиционная деятельность ...

Актуальность выбранной темы обусловлена тем, что пока в стране не будут созданы благоприятные инвестиционные условия, воплощенные не только в правовых документах, но и в реально действующих повседневно и повсеместно экономических механизмах — российские инвестиционные ресурсы будут находить себе благодатную почву для превращения в реальный, функционирующий в зарубежных странах, но уже увы, не как российский капитал, или возвращаться в Россию в форме иностранного капитала, разрушительно действуя в условиях пореформенной российской экономики.

Целью данной курсовой работы является изучение роли инвестиций в макроэкономике и рассмотрение инвестиционной политики в России.

Данная работа состоит из введения, двух глав, заключения и списка литературы.

В первой главе рассматриваются теоретические основы инвестиций и инвестиционной политики.

Вторая глава посвящена изучению инвестиционной политики в России.

ГЛАВА 1. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА ИНВЕСТИЦИЙ

1.1 Определение и классификация инвестиций

Инвестиции — долгосрочные вложения капитала в собственной стране или за рубежом в предприятия разных отраслей, предпринимательские проекты, социально-экономические программы, инновационные проекты. Они дают отдачу через значительный срок после вложений. Или другими словами — это затраты, направляемые на увеличение или восполнение капитала. К тому же инвестиции — это важнейший компонент планируемых совокупных расходов. Уровень инвестиций оказывает существенное воздействие на объём национального дохода общества; от его динамики будет зависеть множество макропропорций в национальной экономике. Инвестиции (капиталовложения) в масштабах страны определяют процесс расширенного воспроизводства. Строительство новых предприятий, возведение жилых домов, прокладка дорог, а, следовательно, и создание новых рабочих мест зависят от процесса инвестирования, или реального капиталовложения.

Анализ международных инвестиционных процессов свидетельствует о том, что в современном мире практически не осталось ни одной страны, не вовлечённой в процессы международного инвестиционного сотрудничества, отмечено, что даже такие страны, как Куба и КНДР, в последние годы становятся на путь привлечения прямых иностранных инвестиций в свою экономику. Заметим, что в процессах глобализации мировой экономики международные потоки инвестиционного капитала играют более значительную роль, в сравнении с международной торговлей товарами и услугами. Международный поток капиталов в значительной степени способствует тому, что национальные экономики становятся всё более зависимыми. Таким образом, преобладающая доля ввоза и вывоза прямых инвестиций, по мнению ведущих специалистов по-прежнему будет приходиться на зону индустриального и постиндустриального ядра мировой экономики. Как замечают отдельные учёные международники, специалисты в сфере инвестиционных процессов, сдвиг международных капиталопотоков в сторону высокоразвитых стран — явление временное. А всё большее количество развивающихся государств при реализации национальных экономических реформ повышают инвестиционную привлекательность своих стран. Что касается западных стран, то после инвестиционного бума на самом рубеже веков, скорее всего, наступит стабилизация прироста ежегодных иностранных инвестиций примерно на уровне 10-12 % в качестве долгосрочного тренда.

14 стр., 6670 слов

Инвестиционная политика в трансформационной экономике Республики ...

... к определению эффективности инвестиций п Беларуси; сформулирован. офаслспые ii«inомические прнори leibt нппсстицпопнон политики в Республике Беларусь п долгосрочном периоде; выработать научно обоснованные предложения по совершенствованию инвестиционной политики в трансформационной экономике Беларуси. Объектом дмечч'ргацнонно! ...

Наряду с тенденцией движения прямых иностранных инвестиций из развитых в развивающиеся страны в виде инвестирования родительской компанией её филиалов, в последнее время в мировой практике отмечается новое явление — экспорт капитала в виде прямых инвестиций из развивающихся стран. В роли экспортёров в основном выступают новые индустриальные страны, а также Китай. В настоящее время не существует единой международной организации, занимающейся регулированием иностранных инвестиций. Если в области международной торговли со времени окончания первой мировой войны существует ГАТТ/ВТО, чьим глобальным правилам торговли подчиняются компании всех стран, то в отношении прямых иностранных инвестиций пока не принято ни одного такого правила. Между тем современное развитие глобального экономического пространства формирует новый тип экономики, основанный на приоритете инвестиционных связей в международных отношениях.

Можно заметить, что в сфере инвестиций в последние годы происходит некоторый сдвиг в пользу обрабатывающих отраслей промышленности при постепенном сокращении вложений в добычу полезных ископаемых.

Любой способ оценки инвестиций должен базироваться на классификации их типов. Ведь различные инвестиции вызывают различные проблемы, и имеют различную относительную важность для фирмы. Продуманная и в научном плане обоснованная классификация инвестиций позволяет не только их грамотно учитывать, но и анализировать уровень их использования со всех сторон и на этой основе получать объективную информацию для разработки и реализации эффективной инвестиционной политики. Существуют различные способы классификации инвестиций. Рассмотрим наиболее распространённые.

По формам собственности на инвестиционные ресурсы различают:

  • государственные, образуемые из средств государственного бюджета, из государственных финансовых источников;
  • иностранные, вкладываемые зарубежными инвесторами, другими государствами, иностранными банками, компаниями, предпринимателями;
  • частные, образуемые из средств частных, корпоративных предприятий и организаций, граждан, включая как собственные, так и привлечённые средства;
  • совместные, вложения осуществляемые лицами данной страны и иностранных государств;

По сфере применения выделяют:

  • производственные, направляемые на новое строительство, реконструкцию, расширение и техническое перевооружение действующих предприятий;
  • интеллектуальные, вкладываемые в создание интеллектуального, духовного продукта;

— инвестиции в запасы — увеличение размеров складских запасов предприятия, включающих основные и вспомогательные материалы, незавершённую и готовую продукцию. Очевидно, что для иностранных компаний наиболее привлекательными являются проекты, связанные с производственными инвестициями и инвестициями в запасы, так как они наиболее интересны с точки зрения получения прибыли и организации.

Относительно объекта вложения инвестиции можно разделить на:

  • портфельные — а) инвестиции в ценные бумаги, формируемые в виде портфеля ценных бумаг и других активов;
  • б) небольшие по размеру инвестиции, которые не могут обеспечить их владельцам контроль над предприятием;
  • прямые (реальные) — а) вложения, вкладываемые непосредственно в производство и сбыт определенного вида продукции;
  • б) вложения, обеспечивающие обладание контрольным пакетом акций. То есть вложение капитала с целью приобретения долгосрочного экономического интереса в стране-реципиенте, обеспечивающего контроль инвестора над объектом размещения капитала. В роль прямого инвестора чаще всего выступают транснациональные корпорации, которые таким образом решают задачу использования ресурсов и конкурентных преимуществ многих стран в своих интересах.
  • прочие — торговые кредиты, кредиты правительств иностранных государств под гарантии Правительства Российской Федерации, прочие кредиты (кредиты международных финансовых организаций и т.д.), банковские вклады.

По объектам вложений, с точки зрения гуманистического подхода и приоритетного значения человеческого капитала, возможно деление на следующие виды:

18 стр., 8859 слов

Накопление и инвестиции. Роль инвестиций в экономике

... Российский банк развития и Агентство по страхованию и гарантированию инвестиций. Государственные институты развития действуют практически во всех странах с динамично развивающейся экономикой. Они играют структурообразующую роль в национальной кредитной системе, ...

  • производственные социальной направленности — затраты на приобретение основного капитала, который способствовал бы повышению профессионализма рабочего, делал его труд безопасным, предохранял окружающую среду от загрязнения, то есть учитывал социальные аспекты;
  • финансовые социальной направленности — вложения в акции, облигации и другие ценные бумаги, а также имущественные права социально ориентированного бизнеса;
  • инвестиции в человеческий капитал представляют собой вложения в образование, здравоохранение, повышение квалификации работников и другие подобные цели, способствующие развитию человеческих ресурсов.

По направленности действий различают:

  • начальные инвестиции;
  • инвестиции, направленные на выживаемость предприятия в будущем;
  • инвестиции для экономии текущих затрат;
  • инвестиции, вкладываемые для сохранения позиций на рынке;
  • инвестиции в повышение эффективности производства;
  • инвестиции в расширение производства (экстенсивные);
  • инвестиции в создание новых производств (инновационные);
  • реинвестиции.

Также рассматривают:

  • контролирующие, прямые инвестиции, обеспечивающие владение более чем 50 % голосующих акций другой компании.
  • неконтролирующие, обеспечивающие владение менее чем 50% голосующих акций другой компании.

Валовые инвестиции — весь объём инвестиций, осуществлённый в экономике за какой-то отчётный период.

Чистые инвестиции — это ресурсы для строительства новых предприятий, создания нового оборудования, новых транспортных средств и другое. Они могут быть исчислены как разница между валовыми инвестициями и средствами, израсходованными на возмещение износа и потерь. Иначе говоря, валовые инвестиции минус амортизация (часть инвестиций, идущая на воспроизводство износившихся капитальных благ) дают величину чистых инвестиций.

1.2 Формы инвестиций

1. Прямые инвестиции — это инвестиции в реальное развитие компании, финансирование ее роста, в результате чего стоимость компании должна возрасти, а инвестор, по окончании периода финансирования, выходит из компании.

Прямые инвесторы отличаются тем, что получают контроль над предприятием и нередко становятся его собственниками. Прямой инвестор направляет средства непосредственно в предприятие, для чего существует несколько схем. Между инвестором и компанией заключается договор инвестирования. В договоре инвестирования четко прописываются условия вложения средств и та отдача от них, на которую может рассчитывать инвестор (в данном случае — прямой), например договор инвестирования с последующим выходом из инвестиций. В этом случае инвестор на время вложения инвестиций в предприятие получает временный контроль над управлением им. Когда цели инвестирования будут достигнуты, то он будет обязан на основании договора выполнить процедуру «выхода из инвестиций», т.е. отдать (продать обратно) акции.

21 стр., 10280 слов

Иностранные инвестиции и их значение в экономике России

... инвестиций, как важного фактора экономического развития возрастает, что обусловливает актуальность исследования влияния иностранного сектора на экономику страны-импортера капитала и обоснования инвестиционной политики России в отношении зарубежных инвесторов. ... стране. 2. Иностранные инвестиции, Иностранные инвестиции - это вклад иностранного капитала в активы национальных компаний. Это может ...

Прямой инвестор, как правило, рассматривает все поступающие предложения об инвестициях. Рассматривая поступившие предложения, инвестор хочет видеть в компании:

  • масштаб и перспективы роста с точки зрения потоков наличности;
  • открытость и понятность бизнеса, четко сформулированную стратегию развития;
  • опытный и успешный менеджмент, владельцев компании, готовых к сотрудничеству;
  • хорошие позиции в бизнесе и правительстве (на местном или федеральном уровне);
  • отсутствие какого-либо криминала или нарушений налогового и гражданского законодательства в работе компании;
  • определенный уровень корпоративной культуры (выполнение данных обещаний, знания иностранных языков, высокий профессионализм и знание деловых обычаев).

Прямому инвестору важны: сам проект и выгода, которую он может ему принести. Именно к таким инвесторам следует обращаться с инвестиционными предложениями и проектами, имея на руках бизнес-план.

Анализируя компанию, прямой инвестор обычно стремится понять, чем же именно обладает компания, и что она может предложить инвестору. Как правило, это может быть набор продуктов и услуг определенного уровня качества, каналы дистрибуции или доля на рынке. Компания, привлекающая инвестора, должна четко представлять свои позиции на рынке среди конкурентов и перспективы их изменения.

Изучая инвестиционное предложение, инвестор будет искать ответы на следующие вопросы:

  • сколько денег требуется вложить в проект;
  • на какие цели они будут расходоваться, какова структура затрат;
  • насколько из представленной заявки можно судить о реалистичности проекта;
  • какова организационная схема реализации проекта;
  • есть ли «команда», которая нацелена на реализацию этого проекта, каковы ее состав и квалификационные навыки, есть ли у нее опыт реализации подобных проектов;
  • что представляет собой компания, которая выступает с предложением;
  • вкладывает ли компания в проект собственные средства, и если да, то в каком объеме;
  • какую выгоду получит инвестор от участия в данном проекте.

Желательно, чтобы основные показатели (например, рентабельность, ликвидность, оборачиваемость капитала и т.п.) были не ниже средних по отрасли, но и не выходили «за рамки» среднеотраслевых показателей, а прогнозы не шли вразрез с мнениями ведущих аналитиков.

Из преимуществ, которые несет ориентация на сотрудничество с прямыми инвесторами, можно назвать:

  • Возможность сохранения контроля над собственным бизнесом. Прямые инвесторы, как правило, не заинтересованы в получении контроля над компанией. Для небольших компаний им достаточен блокирующий пакет, а для больших компаний с ликвидными акциями не требуется и этого. Прямой инвестор, принимая решение об инвестициях, в качестве одного из важнейших критериев оценивает качество управления компанией (как со стороны владельцев, так и менеджмента) и заинтересован том, чтобы существующие владельцы и менеджеры не утратили интереса и ответственности за развитие компании;
  • Прямой инвестор принимает решение на основе оценки компании. При этом, если компания знает сумму инвестиций, требуемых для реализации программы развития, инвестор назовет пакет акции. В случае, когда компания определила долю акций, которую она готова уступить инвестору, последний назовет сумму инвестиций;
  • Инвестируемые средства выглядят для компании бесплатными, так как инвестор не рассчитывает на дивиденды и решает вопрос получения прибыли самостоятельно, продавая приобретенный пакет через несколько лет;
  • Средства, предоставленные прямым инвестором, в большинстве случаев, имеют форму наличных и могут использоваться компанией наиболее гибким образом.

Среди возможных направлений использования средств можно назвать приобретение технологического оборудования и оплату строительства, развитие дилерской сети, пополнение оборотного капитала (без ограничений на выбор поставщиков), приобретение долей и акций в других компаниях. При этом прямой инвестор будет готов на то, чтобы его вложения будут использованы в качестве авансового платежа по контрактам, предполагающим кредит поставщика;

7 стр., 3465 слов

Иностранные инвестиции и их роль в развитии экономики России

... портфельные инвестиции начали перемещаться и в другие отрасли российской экономики, прежде всего в связь и средства телекоммуникаций, в пищевую, деревообрабатывающую, цементную промышленность. В настоящее время для западных инвесторов данная форма капиталовложений в экономику России относится ...

  • Получение средств от прямого инвестора не предполагает оплаты каких-либо комиссий инвестору и последний полностью сам покрывает свои затраты на организацию сделки;
  • Средства прямого инвестора могут прийти в компанию достаточно быстро.

Как правило, анализ компании и проекта до момента, пока прямой инвестор не возьмет на себя обязательства по инвестированию не превышает 1.5 месяцев. Еще 2-3 месяца до момента поступления средств в компанию может занять юридическое оформление сделки;

  • Интересы прямого инвестора и владельцев компании совпадают, так как и те, и другие заинтересованы в росте компании и повышении ее рыночной стоимости;
  • Осознавая интересы собственников, прямой инвестор часто идет на то, чтобы определенная часть приобретаемых акций была выкуплена непосредственно у владельцев компании;
  • Специалисты прямого инвестора всегда будут готовы оказать компании помощь и содействие в оценках инвестиционных проектов компании или в организации покупки других компаний, а также в привлечении других инвестиций;
  • Участие представителей прямого инвестора в работе Совета директоров (как непосредственно, так и через консультантов, которые будут привлечены прямым инвестором за свой счет) будет способствовать формированию корпоративной культуры компании, уточнению и формулированию ролей владельцев и менеджмента, уточнению и выработке предложений по развитию стратегии компании;
  • Помимо участия в работе Совета директоров и повышения общего уровня корпоративной культуры прямой инвестор в рамках работы по повышению стоимости компании будет настаивать на переходе на бухгалтерский учет по международным стандартам, а также на международный аудит компании. Прямой инвестор предложит компании обратиться к услугам ведущих консультантов в области развития данного вида бизнеса и управления им. При этом, прямой инвестор будет готов на оплату части затрат по найму консультантов за свой счет. Наконец, прямой инвестор предложит компании систему поощрения для высших менеджеров, построенную на том, чтобы сделать их акционерами и заинтересовать в достижении высоких конечных результатов работы компании и, прежде всего, в росте рыночной стоимости и прибыльности, а также окажет содействие в ее внедрении;
  • Ориентация прямого инвестора на долговременное сотрудничество в развитии компании с целью повышения ее рыночной стоимости в условиях сознательного отказа от контроля над компанией означает, что все основные его шаги будут согласованы как с владельцами, так и с менеджерами компании и то, что представители прямого инвестора постараются избежать любой конфронтации;
  • При завершении периода пребывания в качестве акционера компании и продажи своей доли, прямой инвестор не только по согласованию с компанией найдет нового инвестора — стратегического или портфельного, но и окажет заинтересованным владельцам компании помощь в продаже согласованной части их доли и обеспечит организацию продажи таким образом, чтобы текущие котировки акций компании не претерпели значительного падения;

Возможные трудности, при сотрудничестве с прямыми инвесторами:

19 стр., 9150 слов

Взаимосвязь иностранных инвестиций и экономической безопасности страны

... - прямые вложения, часто в соседней стране. Цель - минимизация издержек по сравнению с материнской компанией. Черты, характерные для прямых инвестиций: ; при прямых зарубежных инвестициях инвесторы, как ... и внутренним угрозам и воздействиям. Экономическая безопасность выступает одной из составляющих федеральной и региональной безопасности. Специфика экономической безопасности заключается в том, что ...

  • Требования прямых инвесторов могут быть завышены. Прямой инвестор редко начнет работу по анализу компании и проекта, если ему не представлены детальная исходная информация: история компании и структура собственности;
  • характеристики финансового положения компании за несколько последних лет с указанием реальных цифр, а не тех, что сообщаются налоговым инспекциям;
  • четкая программа развития компании на несколько лет и инвестиционная программа, описывающая потребность в средствах и их источники. Подготовка таких материалов может быть сопряжена со значительными затратами, так как потребуется привлечение профессиональных консультантов или аудиторов;
  • Прямые инвесторы редко инвестируют в стартовые проекты. Исключением, может быть случай, когда новый проект реализуется компанией, уже подтвердившей свой опыт и успех в реализации подобных проектов в других странах;
  • При принятии инвестиционных решений прямые инвесторы заинтересованы в определенном соответствии объема инвестиций уже достигнутым показателям работы компании, а также перспективам их роста. При этом, высокие накладные затраты прямого инвестора приведут к тому, что он будет не заинтересован в инвестициях, объем которых ниже 7-10 млн. долл. Для того, чтобы получить такой объем инвестиций компания должна иметь фактическую валовую прибыль в объеме не менее 35-45% требуемых инвестиций, а также перспективы увеличения объема продаж не менее, чем вдвое за ближайшие 2-3 года;
  • Владельцам компаний придется смириться с тем, что основная часть прибыли, получаемой в течение времени пребывания прямого инвестора с компанией будет реинвестироваться (так как прямой инвестор заинтересован, прежде всего, в повышении рыночной стоимости компании за счет ее скорейшего развития), и, тем самым, будут ограничены возможности по отвлечению средств на потребление;
  • Прямой инвестор будет заинтересован в установлении четкого контроля над всеми финансовыми потоками компании и, возможно, будет настаивать на привлечении в компанию высококвалифицированного специалиста на должность финансового директора;

— Условием начала работы прямого инвестора с компанией будет эксклюзивный договор. Таким образом, компания лишится возможности ведения параллельной работы с другими потенциальными инвесторами в течение достаточно длительного периоды времени (от 4 до 8 месяцев в зависимости от сложности сделки).

2 стр., 771 слов

Иностранные инвестиции в российской экономике

... привлечения иностранных инвестиций в экономику России // Современные наукоемкие технологии. 2012. №7. – 4 с. Завьялов М.В. Проблемы привлечения иностранных инвестиций в региональную экономику России // Управление экономическими системами. 2013. №8. – 7 с. Илюхина Е. Иностранные инвестиции // Экономическое развитие России. 2014. ...

Основным преимуществом прямых инвестиций является то, что остальные акционеры действительно могут рассматривать прямого инвестора в качестве своего равноправною партнера. Права и обязанности, которые приобретает прямой инвестор в качестве акционера, не отличаются от тех, что имеют другие акционеры. Становясь партнером компании, прямой инвестор получает право рассчитывать на ту же доходность инвестиций, что и другие акционеры. Если эта ожидаемая доходность не соответствует инвестиционным критериям прямого инвестора, инвестиция просто не произойдет. Если же инвестиция случилась на согласованных партнерами условиях, то нет смысла обижаться на то, что доходы, получаемые всеми акционерами, несмотря на их большую величину, будут равны.

Деловая этика и обычаи бизнеса не позволяют прямым инвесторам заниматься прямой рекламой своей деятельности и действовать активно в привлечении компаний — потенциальных партнеров. Как правило, прямой инвестор осуществляет поиск объектов для инвестиций на основе анализа рынка в целом и отдельных отраслей, через контакты с консультационными компаниями и инвестиционными банками, путем участия в конференциях и выставках.

2. Проектное финансирование — участие Банка в инвестиционном проекте в форме предоставления кредитов, при реализации которого возврат вложенных средств и получение доходов осуществляются на этапе эксплуатации проекта преимущественно из потока денежных средств, генерируемого самим проектом.

Проектное финансирование — это долгосрочное целевое кредитование, источником погашения по которому являются доходы, генерируемые от реализации финансируемого проекта.

Основные преимущества при использовании проектного финансирования:

  • возможность развития действующего бизнеса за счет его расширения и диверсификации;
  • индивидуальное построение графика получения и погашения кредита, исходя из прогнозируемых денежных потоков компании, генерируемых в ходе реализации инвестиционного проекта;
  • возможна отсрочка выплаты основного долга кредита на инвестиционной фазе;
  • разделение финансовых потоков по действующему и проектному бизнесу;
  • более длительные сроки финансирования по сравнению с кредитованием (до 7 лет);
  • снижение стоимости привлеченных средств за счет возможной организации международного финансирования;
  • стоимость финансирования и структура сделки устанавливается индивидуально, в зависимости от рисков по проекту;
  • использование в качестве обеспечения активов, создаваемых/ приобретаемых в ходе реализации проекта, а также акций проектной компании;
  • возможность поэтапного вложения средств;
  • предоставление комплексного консультирования при подготовке бизнес-плана проекта.

3. Инвестиционное кредитование — финансирование инвестиционного проекта в форме предоставления кредита или организации лизингового финансирования, при котором источником погашения обязательств является вся хозяйственная и финансовая деятельность Заёмщика, включая доходы, генерируемые проектом.

4. Венчурное финансирование — финансирование новых предприятий и видов деятельности, которые считаются наиболее рискованными.

Обычно для реализации таких проектов невозможно получить финансирование от общепринятых источников (например, банковский кредит или ссуду).

Венчурный капиталист предоставляет долгосрочное финансирование в обмен на долю в уставном капитале в виде некоторого пакета акций. Компании, получившие венчурный капитал, являются, как правило, малыми или средними, с четкой структурой акционерного капитала, существенная часть которого принадлежит менеджменту компании.

Венчурный инвестор принимает самое непосредственное участие в управлении и развитии инвестируемой фирмы.

Финансирование венчурных проектов весьма рискованно. В обмен на реальные средства инвестор вначале получает на достаточно длительное время лишь их условный эквивалент в виде доли еще не существующей высокотехнологичной компании. Причем, и эта доля предоставляется ему в условных единицах: в форме акций, которые не могут быть тут же обменены на реальные деньги, поскольку такие ценные бумаги еще не котируются на фондовом рынке, в связи с тем, что компании не зарегистрированы на бирже

Преимущества получения финансирования от фондов венчурного капитала для инвестируемых фирм таковы:

  • фонды оказывают финансовую поддержку тем компаниям, которые не в состоянии выйти на намеченный темп бизнеса в варианте погашения кредита и выплаты процентов по нему, или даже не вправе претендовать на кредит по своим базовым показателям либо вследствие отсутствия ликвидного залога;
  • основной стратегией венчурного капитала является достижение высоких темпов роста компании, поэтому, как правило, фонд не заинтересован в получении дивидендов;
  • важной особенностью является временность союза компании с фондом, что исключает заинтересованность фонда в приобретении недвижимости, прав интеллектуальной собственности и т.д.;
  • прямое участие профессиональных венчурных капиталистов в управлении инвестируемой компанией содействует ее росту и финансовому успеху, а также привлечению стратегического партнера;
  • получение венчурного финансирования улучшает имидж компании и облегчает доступ к другим финансовым источникам.

Ни венчурный инвестор, ни его представители не берут на себя никакого иного риска (технического, рыночного, управленческого, ценового и проч.), за исключением финансового. Все перечисленные риски несет на себе компания и ее менеджмент.

Полученные инвестором акции являются мало ликвидными или вообще не ликвидными. Поэтому стоимость такой финансовой поддержки начинающего венчурного предприятия достаточно высока.

Венчурные капиталисты не изменяют величины доходности за все время развития компании, не требуют страховать свои риски, активно помогают новой компании своими советами, опытом и деловыми связями, не оказывая при этом постоянного давления и не осуществляя контроля за расходом средств.

При венчурном финансировании основатель компании и ее инвестор становятся добровольными деловыми партнерами, имеющими свою долю в акциях компании, материальное вознаграждение которых прямо зависит от успешности развития компании, а потому все претензии по поводу меньшей, чем ожидалось, прибыли они могут предъявлять только самим себе.

Прибыль венчурного капиталиста может возникнуть лишь по прошествии 5 — 7 лет после продажи принадлежащего ему пакета акций по цене, в несколько раз превышающей его вложения. Поэтому венчурный инвестор не заинтересован в распределении ежегодной прибыли, а предпочитает реинвестировать её в бизнес.

Венчурный капиталист сначала финансирует создание компании, затем поддерживает ее развитие и помогает найти покупателя или выпустить акции для продажи их на фондовом рынке только с одной конечной целью — получить сверхприбыль, которая зависит от многих факторов, но в первую очередь от правильности выбора новой компании и величины вложенных в ее развитие средств.

Источником инвестиций являются сбережения. Сбережения — это располагаемый доход за вычетом расходов на личное потребление.

Основными источниками инвестиций являются собственные средства предприятий, частные инвестиции, государственный бюджет и иностранные инвестиции.

В условиях формирования рыночной экономики возрастает роль собственных средств как источника инвестирования предприятия. Собственные источники формируются в процессе распределения валовой прибыли и валовых смешанных доходов. В 2000 году указанные источники насчитывали 49,4 % общего объёма инвестиций в основной капитал предприятий по всем источникам финансирования. Основные источники собственных средств, направляемых на финансирование инвестиций в основной капитал, формируются за счёт амортизационных отчислений и прибыли.

Амортизационные отчисления. К 2003 году для России были характерны низкие коэффициенты не только ввода, но и выбытия основных фондов. По этой причине на балансах предприятий скопилась колоссальная масса фондов, причём значительная часть их физически и морально устарела. Это, а так же высокие темпы инфляции предопределили относительно крупные размеры годовых сумм амортизационных отчислений. Но при этом действуют факторы, сдерживающие рост размеров амортизационных отчислений. Во-первых, в результате низких объёмов выбытия и обновления основных производственных фондов в их массе сохраняется высокая доля физически изношенных элементов, по такому оборудованию амортизация не начисляется. Во-вторых, низкие темпы роста инвестиций в основной капитал (за исключением 2000 года) обуславливают слабый прирост основных производительных фондов, что также замедляет увеличение объёма амортизационных отчислений. В-третьих, предприятия, особенно инновационно активные, ещё редко применяют методы ускоренной амортизации.

Прибыль. В составе собственных средств, направленных в России в 2001 году на финансирование инвестиций в основной капитал, прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия, составила в целом по экономике 48,3 %. В целом на инвестирование в основной капитал было направлено 23,1% прибыли (до налогообложения), полученной прибыльными организациями. Резервом увеличения прибыли является реструктуризация крупных и средних предприятий из состава самостоятельных специализированных предприятий, расширение сети которых должно способствовать формированию конкурентной среды на рынке товаров и услуг.

Собственные средства предприятий являются важнейшим источником ресурсов, инвестируемых в основной капитал. Относительно амортизационных отчислений актуальна задача более полного их использования для целей инвестирования в основной капитал, расширения масштабов применения ускоренной амортизации, применения санкций к предприятиям, допускающим нецелевое использование амортизации. Что касается прибыли, как источника инвестиций, то её увеличение связано с ростом объёмов производства и продаж конкурентоспособной продукции, ограничением экспорта добытых полезных ископаемых и углублением их переработки на отечественных предприятиях, снижением себестоимости продукции, в частности, за счет реструктуризации и технологической модернизации.

Так же, в качестве источника инвестиций рассматривают частные инвестиции. Из работы Батона и Самлински «Частные инвестиции в развивающихся странах» следует, что повышение частных инвестиций на 1 % в ВВП, при прочих равных условиях, увеличивают среднегодовой темп роста экономики на 0,71 %. Именно инвестиции обеспечивают наращивание основного капитала, повышение эффективности производства, выпуск конкурентоспособной продукции и как следствие повышение экономического роста страны.

Ни одна страна не может развивать свою экономику без иностранных инвестиций, особенно это касается стран, в которых внутренние инвестиции крайне малы. Они используются как второстепенные, по отношению к национальным сбережениям, источники формирования капитала компаний, несут преимущественно инновационный характер, определяют наличие подлинно долгосрочных интересов иностранных инвесторов в стране-реципиенте. В настоящее время ключевую роль в инвестиционной жизни международного сообщества играют транснациональные корпорации США.

По мнению Центра экономической конъюнктуры, для активизации инвестиционной деятельности в стране необходимы:

1) ускорение институциональных преобразований с целью уменьшения количества убыточных, неконкурентоспособных предприятий;

2) более активное участие банков в инвестиционном кредитовании реального сектора экономики;

3) развитие финансового рынка, создание условий, способствующих использованию корпоративных облигаций в качестве источника привлечения инвестиций, выпуск государственных облигаций, индексируемых с учетом инфляции, а также совершенствование рынка ценных бумаг, обеспеченных ипотекой;

4) повышение инвестиционной привлекательности предприятия на основе решения вопроса собственности на землю под приватизационными зданиями и сооружениями;

5) концентрация ресурсов и их трансформация в инвестиции, необходимые для проведения промышленной политики, направленной на поддержку государством отраслей инвестиционного комплекса и предприятий, выпускающих конкурентоспособную продукцию;

6) рационализация использования государственных инвестиций, совершенствование механизма отбора для федеральных целевых программ;

7) расширение информационных услуг, предоставляемых иностранным инвесторам, как осуществляющим инвестирование экономики России, так и потенциальным.

Рассмотрим подробнее влияние иностранных инвестиций на экономику некоторых стран.

ГЛАВА 2. ВЛИЯНИЕ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЦЕССОВ НА ЭКОНОМИКУ

2.1 Роль инвестиций в развитии государств Латинской Америки

В контексте экономической безопасности, которая становится приоритетной как в мировых целях, так и на периферии, вопрос о зарубежных капиталовложениях приобретает одно из ключевых значений. По этому поводу ведутся напряжённые дискуссии, причём разброс мнений варьируется от явного некритического восхваления до полного эмоционального отрицания. Многие экономисты указывают на иностранные инвестиции как один из важнейших источников модернизации экономики страны. Между тем практика многих зарубежных стран показывает, что даже масштабный приток иностранных капиталов не гарантирует стабильных и высоких темпов экономического роста. Наглядным подтверждением этого является опыт таких крупных развивающихся стран, как Бразилия, Мексика, Аргентина. На протяжении последних десятилетий они были одними из основных получателей иностранных инвестиций в развивающемся мире. Однако, несмотря на привлечение значительных объёмов зарубежного капитала, их экономическое развитие на протяжении последних 25 лет остаётся крайне нестабильным. После экономического подъёма каждый раз наблюдается падение объёмов ВВП или снижение темпов его роста до минимального уровня. За период с 1980 по 2004 года объём ВВП Мексики и Бразилии сокращался по 5 раз, а у Аргентины — 9 раз, /10, с.82/. Возможно, опыт Латинской Америки станет как бы особым предупреждением для других стран об опасности на предстоящем пути, если те не предпримут соответствующие упреждающие меры. Тем более что использованию иностранного капитала в системе перестройки и модернизации экономики многими странами региона придавалось первостепенное значение.

Иностранные инвестиции в развитии государств Латинской Америке исторически сыграли особую роль. С момента обретения ими в XIX веке политической самостоятельности зарубежные капиталы оказывали большое влияние, так или иначе, воздействуя на формирование структуры национальной экономики этих стран и даже на общественно-политический климат. Во многом под влиянием зарубежного капитала складывался экстенсивный тип развития, основанный на экспорте ресурсов. В результате чего, несмотря на богатую ресурсную базу, а со временем и образованное население, уровень экономического развития большинства стран региона оказался в состоянии отсталости и запаздывания.

В последнюю четверть XX века в Латинской Америке заметно обострилось концептуальное противостояние вокруг вопроса о значении зарубежных капиталов в ходе догоняющего развития периферийных стран, а так же роли прямых иностранных инвестиций. Этот вопрос приобрёл особую значимость в тот период, когда регион перешёл на новый курс, обещавший хозяйственный подъём и социальное благополучие.

В 1980-1990-е годы влияние иностранного капитала в латиноамериканской экономике значительно усилилось. После недостаточно успешных попыток создания собственной конкурентоспособной перерабатывающей промышленности многие страны региона пережили долговые кризисы, в результате чего ими был взят курс на либеральные реформы. В его основе лежало стремление оживить экономику с помощью рыночно-открытой модели, предусматривавшей снятие ограничений для притока транснационального капитала. Под давлением кредиторов был расширен доступ иностранных инвестиций в национальную экономику и проведены масштабные приватизации с активным участием зарубежных инвесторов. Развернувшийся процесс массовой приватизации, имевший цель получить необходимые средства для казны, выразился в резком сужении непосредственного и косвенного национально-государственного инвестирования. В некоторых странах разгосударствление собственности приняло масштабный характер в расчёте на особо позитивный и быстрый эффект. К тому же в Аргентине было введено жесткое прикрепление курса национальной валюты — песо — к американскому доллару, что фактически лишило её возможности проведения независимой денежно-кредитной политики и регулирования валютного курса. Правительство сократило государственные расходы, и были привлечены кредиты МВФ. В итоге значительная часть экономики многих латиноамериканских стран оказалась под контролем зарубежных корпораций, которые оказывают серьёзное влияние на ситуацию в их экономике и политической сфере. Снижение управляемости национальной экономикой, высокая зависимость от неконтролируемых потоков иностранного капитала и интересов транснациональных компаний стали одними из важнейших причин происходящих здесь периодических кризисов. Особенно тяжёлая ситуация складывается в Аргентине, где в 1990-е годы был реализован, пожалуй, один из наиболее радикальных сценариев неолиберальных реформ. Однако Бразилия, позже многих приступившая к приватизации, оказалась в менее неблагоприятном положении, например, по сравнению с соседней Аргентиной. По крайней мере, официально инвесторам было запрещено покупать контрольный пакет акций бразильских компаний.

Начавшееся на рубеже 1980-1990-х годов оживление в финансово-инвестиционной сфере, расширение кредитно-фондовых операций создавали иллюзию вернувшегося благополучия. Кое-где заговорили даже об «экономическом чуде». Первое пробуждение произошло в 1994-1995 годы в образе мексиканского финансово-банковского кризиса, прокатившегося болезненным эхом по соседним странам. Тогда впервые в общественно-политических кругах отчётливо прозвучала критика в адрес либеральной модели. Восстановление роста в последующие два года позволяло думать о случайности произошедшего спада. Однако разразившийся в 1997-1998 годах в среде «непотопляемых азиатских тигров» финансово-валютный кризис больно ударил по Латинской Америке. Он затронул кровеносную систему любого рыночного хозяйства — финансы, а так же сказался на бюджетной сфере, платёжных балансах, увеличилась статья оттока капиталов за пределы национальных границ, показав непрочность и слабую эффективность либерального курса. До провозглашения в середине 1980-х годов экономических реформ во многих странах региона осуществлялась выборочная политика относительно привлечения иностранного капитала для целей развития. Ряд отраслей стратегического значения был закреплён за государством, немало важных сфер хозяйствования — за частным национальным капиталом. Такой курс осуществлялся до государственного переворота в Чили в 1973 году.

На рубеже 1980-1990-х годов начало пересматриваться инвестиционное законодательство, давшее иностранным инвесторам те же права, что и национальным владельцам капитала. Существенную роль в активизации деятельности иностранных инвесторов сыграла программа «Вашингтонский консенсус», принятая в 1989году в США и одобренная МВФ и МБРР. Она, в частности предусматривала распространение в латинской Америке либерального режима применительно к зарубежным вкладчикам капитала. В результате к началу XXI века новые инвестиционные законы действовали более чем в двадцати странах региона. Помимо этого латиноамериканские страны региона заключали особые двусторонние соглашения с государствами-центрами о взаимном привлечении инвестиций и их соответствующей защите, а так же об устранении двойного налогообложения на капиталовложения. Были образованы специальные комитеты и комиссии, ориентированные на содействие росту зарубежных капиталов, куда подчас входили министры экономики, финансов и иностранных дел, а также председатели центробанка. В 2000 году в Латинской Америке действовало свыше 20 органов, рассматривавших участие зарубежных инвесторов в приватизируемых предприятиях.

В таких обстоятельствах росло напряжение в деловом мире региона. В условиях демонтажа защитных мер происходило разбухание сегмента национальных и иностранных частных банков с неизбежным ростом процентных ставок. А подобная опасная динамика вела к переключению финансовых потоков кредитования промышленности и базисной инфраструктуры, не говоря уже о высокотехнологичном и наукоёмком производстве, требующем крупных инвестиций, на более доходные, хотя и весьма рискованные, фондовобиржевые спекулятивные цели. Неизбежно в таких обстоятельствах возрастала доля портфельных капиталовложений в ущерб прямым иностранным инвестициям.

Финансового баланса в условиях преобладания либеральных ориентиров добиться не удалось, о чём свидетельствуют платёжно-инвестиционные спады в конце 1990-х годов в ряде латиноамериканских стран. «Свободная экономика» вступила на тупиковый путь развития. Особенно тяжёлым оказалось начало XXI века, когда финансово-кредитные потрясения охватили и без того кризисную Аргентину. В конце 1990-х годов экономика страны впала в новую рецессию, и в декабре 2001 года Аргентина объявила дефолт. Для удержания экономики от развала и предотвращения социальных взрывов правительство вынуждено было вновь просить МВФ о предоставлении финансовой помощи, взамен которой оно пошло на беспрецедентное открытие экономики, не останавливаясь перед потерей национального контроля над ней. Результатом реформ стали обеднения значительной части населения и фактически утрата экономического суверенитета страны. Сегодня даже для решения проблем в жилищно-коммунальном секторе президенту Аргентины приходится летать во Францию, чтобы просить уступки у французских инвесторов. Затем финансовые трудности стали испытывать и другие страны, в том числе даже такая относительно устойчивая, как Чили (снижение темпов роста с 4,2 % в 2000 году до 2,1 % в 2002 году).

Постоянное концептуальное противоборство вокруг участия иностранного капитала в процессе инвестирования — один из важнейших аспектов нынешней социально-политической жизни региона. Приход к власти в ряде крупных и малых стран политических деятелей левого направления — свидетельство того, что Латинская Америка находится на стратегическом перепутье своего развития. При этом речь идёт не об отказе от иностранных инвестиций, что было бы недальновидно и просто нереально, а о более внимательном и где-то многостороннем подходе при их допуске.

Экономические основы безопасности — одна из ключевых проблем современной Латинской Америки. Её нельзя по-настоящему понять, не уяснив роли иностранных инвестиций в динамике хозяйственного развития региона. Исторический опыт взаимодействия латиноамериканских стран с зарубежными вкладчиками капитала, особенно последних десятилетий показал, что зарубежное инвестирование не принесло коренного структурного обновления экономики. Более того, нередко именно оно способствовало возникновению новых перекосов в национальном хозяйстве. Усилилась зависимость региона от зачастую непрогнозируемой конъюнктуры мирового рынка. Исполнительный секретарь ЭКЛА, аналитик Х.А. Окампо назвал развития Латинской Америки в 1990-е годы периодом «света и теней». Неутешительные результаты программ оздоровления и стабилизации лишний раз подтверждают сомнительность опоры на внешние ресурсы в качестве одного из главных рычагов подъёма и модернизации экономики. Не отрицая их значимости, видимо, в первую очередь следует учитывать качество инвестиционной помощи, определение оптимального для данного региона, страны и даже отрасли экономики синтеза взаимоотношений в новом сложном индустриально-информационном мире.

Исходя из опыта эти стран можно сделать вывод, что приток иностранных инвестиций будет оказывать наиболее положительный эффект на развитие страны в том случае, если её власти имеют собственную сильную экономическую политику и привлекают зарубежные инвестиции в соответствии с её приоритетами. Там где государство отстраняется от управления своим экономическим развитием, уступая его транснациональным корпорациям, поступление иностранных инвестиций не обеспечивает высокий и стабильный рост и часто приводит к снижению национального суверенитета.

2.2 Инвестиционные процессы в российской экономике

Как показывает мировой опыт, привлечение зарубежных инвестиций оказывает положительное влияние на экономику принимающих стран.

Однако анализ деятельности иностранного капитала в России в 90-е годы XX века, к сожалению, свидетельствует о том, что тогда зарубежные капиталовложения не являлись катализатором экономического роста даже в тех отраслях, регионах и областях России, где его концентрация была значительна.

Валовые инвестиции в основной капитал из всех источников снижались в реальном исчислении, иностранные же капиталовложения, несмотря на ежегодные колебания объёмов вложения, имели тенденцию к росту (смотри таблицу 1).

инвестиция собственный средство экономика

Таблица 1 — Основные виды иностранных инвестиций в экономику России в 90-е годы XX века (включая рублёвые инвестиции, пересчитанные в доллары США (с 1994года))

Годы

Весь объём

Прямые

Портфельные

Прочие

в млн долл.

в процентах

в млн долл.

в процентах

в млн долл.

в процентах

в млн долл.

в процентах

1991-1993

2,92

100

2,57

88,0

0,07

2,4

0,28

9,6

1994

1053

100

549

52,1

5

1,0

504

47,9

1995

2797

100

1877

67,1

30

1,1

890

31,8

1996

6506

100

2090

30,5

45

0,6

4371

68,7

1997

12295

100

5334

43,4

680

5,5

6281

51,1

1998

11773

100

3361

28,6

191

1,6

8221

69,8

1999

9560

100

4260

44,6

31

0,3

5269

55,1

Как правило, иностранные инвесторы большую часть средств направляли на модернизацию и реконструкцию производства, закупку современного оборудования, на проведение научно-исследовательской и опытно-конструктивной работы. В те годы иностранные инвестиции в основной капитал в расчёте на одного занятого в 5,4 раза превышали аналогичные показатели по народному хозяйству России. По оценкам, объём продукции, выпускаемой на предприятиях с участием иностранного капитала, за период с 1990 по 1999 годы возрос более чем в 7 раз (в постоянных ценах 1990 года на основе индекса дефлятора ВВП).

При этом доля продукции, выпускаемой на предприятиях с участием иностранного капитала, в общем объёме промышленного производства России возросла почти в 20 раз. Количество занятых на предприятиях с участием иностранного капитала за период с 1990 по 1999 годы увеличилось в 13 раз. В то же время, общее количество занятых в отраслях народного хозяйства России за тот же период сократилось на 10 %. Следует подчеркнуть, что, по подсчётам специалистов, уровень производительности труда на промышленных предприятиях с участием иностранного капитала примерно в 2 раза был выше, чем на аналогичных российских предприятиях. Более высокая производительность труда на иностранных предприятиях была связана, прежде всего, с применением более эффективной системы менеджмента, стимулирования и оплаты труда.

Но в общем объёме внутренних долгосрочных капиталовложений в российскую экономику удельный вес иностранных инвестиций до 1997 года оставался относительно незначительным по сравнению с другими странами мира. А что касается прямых инвестиций, то, по их удельному весу в ВВП, Россия отставала от многих новых индустриальных стран и стран с переходной экономикой. Лишь в 1999 году впервые за годы экономических реформ был приостановлен спад инвестиционной активности из-за некоторого улучшения финансового состояния предприятий реального сектора экономики, увеличения объёмов экспортной выручки в экспортоориентированных отраслях, повышения уровня поступлений доходов в бюджет.