В качестве же показателя рентабельности можно использовать индекс рентабельности. Он имеет и другие названия: индекс доходности, индекс прибыльности.
Индекс рентабельности представляет собой соотношение приведенных доходов к приведенным на эту же дату инновационным расходам.
Расчетиндекса рентабельности ведется по формуле:
Где JR – индекс рентабельности,Дj – доход в периоде j, Kt – размер инвестиций винновации в периоде t.
Приведенная формула отражает в числителе величину доходов, приведенных к моменту начала реализации инноваций, а в знаменателе — величину инвестиций в инновации, продисконтированных к моменту начала процесса инвестирования.
иначе можно сказать – здесь сравниваются две части потока платежей: доходная и инвестиционная.
Индекс рентабельности тесно связан с интегральным эффектом, если интегральный эффект Эинт положителен, то индекс рентабельности JR > 1, и наоборот. При JR > 1 инновационный проект считается экономически эффективным. В противном случае JR < 1 – неэффективен.
Предпочтение в условиях жесткого дефицита средств должно отдаваться тем инновационным решениям, для которых наиболее высок индекс рентабельности. 3.Норма рентабельности Ер представляет собой ту норму дисконта, при которой величина дисконтированных доходов за определенное число лет становится равной инновационным вложениям. В этом случае доходы и затраты инновационного проекта определяются путем приведения к расчетному моменту времени.
|
, и |
Данный показатель иначе характеризует уровень доходности конкретного инновационного решения, выражаемый дисконтной ставкой, по которой будущая стоимость денежного потока от инноваций приводится к настоящей стоимости инвестиционных средств.
Показатель нормы рентабельности имеет другие названия: внутренняя норма доходности. Внутренняя норма прибыли, норма возврата инвестиций.
За рубежом расчет нормы рентабельности часто применяют в качестве первого шага количественного анализа инвестиций. Для дальнейшего анализа отбирают те инновационные проекты, внутренняя норма доходности которых оценивается величиной не ниже 15-20%.
60. Инвестиционный проект: понятие и основные разделы Инвестиционный проект представляет собой обоснование экономической
целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе и необходимую проектно-сметную документацию, разработанную в
соответствии с законодательством и утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описание практических действий по
осуществлению инвестиций (бизнес-план).
Бизнес-план инвестиционного проекта – это стандартная форма представления инвестиций, общепринятая для всех развитых стран — это экономический язык устного общения, обеспечивающий взаимопонимание собственников, предпринимателей, инвесторов, банкиров, служащих государственных учреждений и международных финансовых организаций.
Любой инвестиционный проект начинается с краткой его характеристики, обобщающим, и разрабатывается, как правило, в последнюю очередь, после того
как подготовлены все остальные разделы. Характеристика проекта включает в себя перечень всех ресурсов, в том числе и финансовых, необходимых для
реализации проекта, сроки реализации проекта и возврата вложенных средств, а также оценку экономической и финансовой эффективности проекта и его
социальной значимости.
Следующий раздел инвестиционного проекта – «Основная идея проекта».
В данном разделе рассматриваются наиболее важные параметры анализируемого проекта, которые служат определяющими показателями для его реализации.
В разделе, отведенном анализу рынка и концепции маркетинга, приводятся результаты анализа потенциала рынка, а также результаты маркетинговых исследований, предметами которых служат спрос и предложение, существующие цены, сегментация рынка, эластичность спроса, основные конкуренты, т.е. фактически программа удержания продукции или услуги на рынке.
Хар-ки инвестиционного проекта: краткая хар-ка проекта, основная идея, анализ рынка, обоснование объемов материальных ресурсов, хар-ка технических основ
реализации проекта, местоположение проекта, организация управления.
Обоснование объемов материальных ресурсов, необходимых в процессе реализации инвестиционного проекта, включает в себя классификацию
используемых видов сырья и материалов, объем потребности в них на всех стадиях реализации инвестиционного проекта. Разрабатывается программа
поставок сырья и материалов, оцениваются связанные с ними затраты.
Норма рентабельности определяется аналитически, как такое пороговое значение рентабельности, которое обеспечивает равенство нулю интегрального эффекта, рассчитанного за экономический срок жизни инноваций.
Получаемую расчетную величину Ер сравнивают с требуемой инвестором нормой рентабельности. Вопрос о принятии инновационного решения может рассматриваться, если значение Ер не меньше требуемой инвестором величины.
Если инновационный проект полностью финансируется за счет ссуды банка, то значение Ер указывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которого делает данный проект экономически неэффективным.
В случае, когда имеет место финансирование из других источников, то нижняя граница значения Ерсоответствует цене авансируемого капитала, которая может быть рассчитана как средняя арифметическая взвешенная величина плат за пользование авансируемым
4. Период окупаемости То является одним из наиболее распространенных показателей оценки эффективности инвестиций. В отличие от используемого в нашей практике показателя «срок окупаемости капитальных вложений», он также базируется не на прибыли, а на денежном потоке с приведением инвестируемых средств в инновации и суммы денежного потока к настоящей стоимости.
Инвестирование в условиях рынка сопряжено со значительным риском и этот риск тем больше, чем длиннее срок окупаемости вложений. Слишком существенно за это время могут измениться и конъюнктура рынка, и цены. Этот подход неизменно актуален и для отраслей, в которых наиболее высоки темпы научно-технического прогресса и где появление новых технологий изделий может быстро обесценить прежние инвестиции.
Наконец, на показатель «период окупаемости» часто избирается в тех случаях, когда нет уверенности в том. Что инновационное мероприятие будет реализовано и потому владелец средств не рискует доверить инвестиции на длительный срок.
Формула периода окупаемости
Где К – первоначальные инвестиции в инновации; Д – ежегодные денежные доходы.
Рассмотрим на примерах методику расчета экономического эффекта от внедрения новой техники.
Величина удельных затрат определяется по формуле
.
Раздел «Характеристика технических основ реализации проекта» должен содержать производственную программу и анализ производственной мощности
предприятия, оборудования, необходимого для реализации.
Раздел «Местоположение проекта» содержит обоснование выбора конкретного
региона для реализации проекта, инфраструктуры, рыночной и ресурсной среды и оценивается возможность экологических проблем при реализации
инвестиционного проекта.
«Организация управления» включает в себя характеристику организационной
структуры предприятия с обоснованием ее конкретной формы и существующей
системы управления, связанных с обеспечением работы производственного и управленческого персонала.
В разделе «Необходимые трудовые ресурсы» приводятся требования к основным категориям персонала фирмы, указывается система формирования
персонала и возможности поиска в регионе наиболее важных для производства специалистов.
График реализации проекта является достаточно важным разделом, так как здесь осуществляется обоснование отдельных стадий реализации
инвестиционного проекта и рассматривается потребность в финансовых, материальных и трудовых ресурсах на каждой стадии.
Оценка эффективности инвестиционных проектов является одним из наиболее важных этапов в процессе управления реальными инвестициями, насколько
качественно выполнена такая оценка, зависит правильность принятия окончательного решения.
58. Сущность и виды инвестиций
Инвестиции – это все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, вкладываемых в объекты предпринимательской и других видов деятельности, в результате которой образуется прибыль (доход) или достигается социальный эффект.
Целью инвестиционных вложений получение чистых выгод в будущем за счет расширения собственной предпринимательской деятельности, приобретения новых предприятий; диверсификации деятельности вследствие освоения новых областей бизнеса.
Инвестиции можно классифицировать по различным признакам: в зависимости от содержания инвестируемых ресурсов, по инвесторам и объектам инвестиционной деятельности, формам собственности, характеру участия предприятия в инвестиционном процессе, периоду инвестирования. В зависимости от:
1. содержания экономических ресурсов , инвестируемых в развитие предприятия, выделяют: денежные средства, имущество, имущественные права, права пользования землей и другие ценности;
2. инвестора и формы собственности различают: инвестиции юридических и физические лиц (в том числе иностранные); государства, международных организаций, что соответствует частной и государственной формам собственности. Частные инвестиции характеризуют вложения средств физических лиц и предпринимательских организации негосударственных форм собственности (в том числе иностранных).
Государственные инвестиции – это вложения средств государственных предприятий, а также средств государственного бюджета разных его уровней и государственных бюджетных фондов;
3. объекта инвестиционной деятельности : недвижимое имущество (основные средства), ценные бумаги (акции, облигации, банковские депозиты и др.), имущественные права на промышленную и интеллектуальную собственность;
4. характера участия предприятия в инвестиционном процессе выделяют прямые
и непрямые инвестиции. При прямом инвестировании инвестор принимает непосредственное участие в выборе объекта вложения капитала. Во втором случае за него это делает финансовый посредник или инвестиционный фонд. Непрямые инвестиции связаны с приобретением ценныхбумаг.
Главным признаком классификации является объект вложения капитала, на основании которого выделяют реальные (прямые), финансовые (портфельные) инвестиции и интеллектуальные.
Реальные (прямые) инвестиции – любое вложение денежных средств в реальные активы, связанное с производством товаров и услуг для извлечения прибыли.
Финансовые (портфельные) инвестиции – вложения денежных средств в акции,
облигации и другие ценные бумаги, выпущенные частными и корпоративными компаниями, а также государством, с целью получения прибыли. Они направлены на формирование портфеля ценных бумаг.
Интеллектуальные инвестиции или инвестиции в нематериальные активы предусматривают вложения в развитие научных исследований, повышение квалификации работников, приобретение лицензий на использование новых технологий, прав на использование торговых марок известныхфирм и т.п.
61. Оценка экономической эффективности инвестиционного проекта.
Оценку эффективности необходимо производить, исходя из интересов всех его
участников: иностранного инвестора, предприятия и органов местного и республиканского управления. Согласно методическим рекомендациям,
различают следующие виды экономической эффективности:
коммерческая (финансовая) эффективность , учитывающая финансовые результаты реализации проекта для его непосредственных участников;
бюджетная эффективность , отражающая финансовые последствия реализации проекта для республиканского и местного бюджетов;
экономическая эффективность отражает воздействие процесса реализации инвестиционного проекта на внешнюю для проекта среду и учитывает соотношение результатов и затрат по инвестиционному проекту, которые прямо не связаны с финансовыми интересами участников проекта и могут
быть количественно оценены.
Методика расчета эффективности реализации проекта состоит из четырех
этапов:
1. Оценка и анализ общих инвестиционных издержек . Предполагает расчет
потребностей в основном и оборотном капитале, распределение потребностей в финансировании по стадиям инвестиционного цикла (проектирование,
строительство, монтаж, пуско-наладка, выход на проектную мощность, работа на полной мощности).
2. Оценка и анализ текущих затрат . Сюда относится составление сметы затрат на производство продукции (работ, услуг), определение и анализ себестоимости отдельных видовпродукции (работ, услуг).
3. Расчет и анализ показателей коммерческой эффективности проекта .
4. Определение показателей бюджетной эффективности .
Главной проблемой при расчете показателей является приведение разновременных инвестиционных затрат и будущих поступлений в сопоставимый вид, т.е. к начальному периоду.
Сравнение различных вариантов инвестиционных проектов и выбор лучшего из них рекомендуется производить с учетом использования различных показателей, к которым относятся:
- чистый дисконтированный доход (ЧДД) или интегральный эффект;
- индекс доходности (ИД);
- внутренняя норма доходности (ВНД);
- срок окупаемости;
59.Особенности инвестиционной деятельности
Инвестиционная деятельность предприятия включает следующие составные части: разработка инвестиционной стратегии; стратегическое планирование; инвестиционное проектирование; анализ проектови фактической эффективности инвестиций.
Особенности инвестиционной деятельности предприятия. Они заключаются в следующем:
1. Инвестиционная деятельность предприятия является составной частью общей экономической стратегии развития предприятия за счет расширения объема или обновления состава его активов, что достигается в процессе различных форм инвестиционной деятельности.
Они характеризуются двумя показателями: сумма валовых инвестиций и сумма чистых инвестиций предприятия.
Валовые инвестиции – это общий объем инвестирования средств в определенном периоде деятельности предприятия, направленных на создание, расширение или обновление основных средств, приобретение нематериальных активов, прирост запасов товарно-материальных ценностей.
Чистые инвестиции – это сумма валовых инвестиций за определенный период, уменьшенная на сумму амортизационных отчислений за этот же период.
2. Циклический характер инвестиционной деятельности, который обусловлен необходимостью возмещения морального и физического износа основных средств, а также расширения производства, происходящего через определенные промежутки времени. За этот период происходит предварительное накопление финансовых средств.
3. Разновременность инвестиционныхзатрат и результатов. Существует три основные формы протекания инвестиционного процесса: последовательное, параллельное, интервальное.
4. Возможность возникновения инвестиционных рисков. Эти риски связаны, прежде всего, с изменениями, происходящими во внешней среде (налоговой системе, рыночной
конъюнктуре, валютном регулировании и т.д.).
Для предприятия источниками осуществления инвестиционной деятельности могут служить:
- собственные финансовые ресурсы и внутрихозяйственные ресурсы инвестора, которые включают в себя первоначальные взносы учредителей в момент организации предприятия и часть денежных средств полученных в результате хозяйственной деятельности, т.е. за счет прибыли, амортизационных отчислений, средств, выплачиваемых органами страхования т.п.;
- Самофинансирование – это финансирование инвестиционной деятельности
полностью за счет собственных финансовых ресурсов, формируемых из внутренних источников.
Кредитное финансирование используется, как правило, в процессе реализации краткосрочных инвестиционных проектов с высокой нормой рентабельности инвестиций.
Долевое финансирование представляет собой комбинацию нескольких источников финансирования. Это самая распространенная форма финансирования инвестиционной деятельности, она может применяться при реализации разнообразных инвестиционных проектов.
другие показатели, отражающие интересы участников и его специфику проекта.
Чистый дисконтированный доход представляет собой итог реализации проекта, который представляет собой сумму текущих эффектов за весь расчетный
период, определяемых как превышение дисконтированных поступлений денежных средств над суммой дисконтированных инвестиционных затрат.
Индекс доходности представляет собой отношение суммы приведенных эффектов к величине капиталовложений. Индекс доходности характеризует
среднегодовую рентабельность инвестированного капитала в течение расчетного периода.
Внутренняя норма доходности инвестиций представляет собой норму дисконта, при которой величина приведенных эффектов равна приведенным
капиталовложениям или чистый дисконтированный доход равен нулю: смысл расчета этого показателя при анализе экономической эффективности планируемых
инвестиций заключается в следующем: ВНДпоказывает максимально допустимый относительный уровень доходов, которые могу быть ассоциированы с данным
проектом.
Срок окупаемости инвестиций – минимальный временной интервал (от начала
осуществления проекта), за пределами которого интегральный эффект становится и в дальнейшем остается неотрицательным. Иными словами – это период, начиная
с которого первоначальные вложения и другие затраты, связанные с инвестированием, покрываются суммарными результатами его осуществления.
