Владивостокский государственный университет экономики и сервиса Технико-экономическое обоснование ИКТ проектов Лекция 5 «ОСНОВНЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ …

Бизнес-план

1. Попов Ю.И., Яковенко О.В. Управление проектами:

учебное пособие. – М.: Инфра-М, 2010. – 208 с.

2. Проскурин В.К. Анализ и финансирование инновационных проектов: Учебное пособие /под ред. дра экон. наук, проф. И.Я. Лукасевича. – М.: Вузовский учебник, Инфра-М, 2014. – 112 с.

3. Броников Т.С. Разработка бизнес-плана проекта:

учебное пособие. – М.: Альфа-Инфра-М, 2014. – 24 с.

4. Ильина О.Н. Методология управления проектами:

становление, современное состояние и развитие. – М.:

Инфра-М: Вузовский учебник, 2015. 208 с.

5. Беркун С. Искусство управления ИТ-проектами. – СПб.:

Питер, 2007.

6. Каппелс Т. Финансово-ориентированное управление проектами. – М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2008.

Описание основных показателей Метод чистой приведенной стоимости — NPV (net present value) в настоящее время является неотъемлемым атрибутом бесчисленного множества финансовых вычислений.

Он широко применяется во всем мире и при анализе эффективности инвестиционных проектов, и при оценке стоимости имущества и имущественных прав, и даже при отражении активов и обязательств в бухгалтерском учете. NPV, пожалуй, является одним из наиболее широко используемых в современной экономике методов.

Представив чистый денежный поток как разницу между притоком и оттоком денежных средств, формулу NPV можно зафиксировать в следующем виде:

где Xt — приток денежных средств в год t, Yt — отток денежных средств в год t rt — процентная ставка (стоимость капитала) I0— объем первоначальных инвестиций

Принятие решения :

  • Для одного проекта — если NPV имеет положительное значение, то проект принимается;
  • Для нескольких проектов — принимается тот проект, значение которого больше, если это значение положительное.

Пример расчета NPV Требуется рассчитать значение показателя NPV для проекта со сроком реализации 3 года, первоначальными инвестициями в размере 10 млн. руб. и планируемыми входящими денежными потоками равными (в млн.руб.) 3, 4, 7.

Стоимость капитала (процентная ставка) предполагается равной 12%.

Расчет NPV представлен в Таблице 1.

15 стр., 7258 слов

Экономическое обоснование инвестиционного проекта по строительству ...

... рискованными (безрисковыми) являются вложение средств в денежную форму. Вместе с тем эти ... бумаг различных видов, которая называется инвестиционным (фондовым) портфелем. Объектами портфельного инвестирования ... портфеля, чтобы получить наиболее благоприятное значение целевых характеристик. Таким образом, можно ... выделяют агрессивные и оборонительные акции. К агрессивным относятся акции развивающихся ...

Год Входящий поток Исходящий поток Коэффициент дисконтирования 1/(1+rt)t 1 3 0 0,89 2 4 0 0,80 3 7 0 0,71

– – –

Основным преимуществом показателя NPV является Однако существует ограничение по использованию NPV для сопоставления некоторых проектов: данный критерий не позволяет сравнивать проекты с одинаковой NPV, но разной капиталоемкостью. Т.е. при различных «масштабах деятельности», большее значение NPV не всегда будет соответствовать более эффективному варианту капиталовложений.

Описание основных показателей Внутренняя норма доходности (IRR) представляет собой ставку дисконтирования, обеспечивающую равенство чистой приведенной стоимости нулю.

Чтобы определить IRR инвестиций по прошествии некоторого времени, необходимо решить следующее уравнение:

– – –

Значение IRR вычисляется по формуле следующим образом:

1,29 IRR = 10% + (20% -10%) = 16,6%.

1,29-(-0,67) Можно уточнить полученное значение. Допустим, что путем нескольких итераций мы определили ближайшие целые значения коэффициента дисконтирования, при которых NPV меняет знак: при r =16% NPV= +0,05; при r =17% NРV = -0,14. Тогда уточненное значение IRR будет равно:

0,05 IRR = 16% + (17% -16%) = 16,26%.

0,05-(-0,14)

Обладая рядом положительных свойств:

Показатель IRR, рассчитываемый в процентах, более удобен для применения в анализе, чем показатель NPV, т.к.

относительные величины легче поддаются интерпретации;

  • Несет в себе информацию о приблизительной величине предела безопасности для проекта;

в то же время критерий IRR имеет существенные недостатки:

Нереалистичное предположение о ставке реинвестирования. В отличие от NPV критерий внутренней нормы доходности неявно предполагает реинвестирование получаемых доходов по ставке IRR, что вряд ли осуществимо в реальной практике.

Возможность существования нескольких значений IRR. В общем случае, если анализируется единственный или несколько независимых проектов с ординарным денежным потоком, когда после первоначальных затрат следуют положительные притоки денежных средств, применение критерия IRR всегда приводит к тем же результатам, что и NPV. Но в случае чередования притоков денежных средств с оттоками, для одного проекта могут существовать несколько значений IRR.

Сильно чувствителен к структуре потока платежей и не всегда позволяет однозначно оценить взаимоисключающие проекты.

Описание основных показателей – EBITDA EBITDA – прибыль до уплаты налогов, вычета начисленных процентов, амортизационных отчислений (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization) Этот финансовый показатель представляет собой прибыль компании, освобожденную от влияния налогового окружения и способов финансирования, а также от влияния организации учета (в части амортизации).

Это позволяет успешно сравнивать показатели различные проектов.

Данный показатель рассчитывается по следующей формуле: EBITDA = Y – Cопер + А — Спр+ I Где Y – общий доход (выручка) Сопер – общая сумма операционных расходов А – величина амортизационных отчислений Спр – общая сумма прочих расходов I – величина процентов по кредитам и займам Также возможен способ расчета показателей на основании чистой прибыли, а не дохода.

28 стр., 13758 слов

Методы оценки интеллектуального капитала компании

... настоящий момент методов аппроксимации интеллектуального капитала; провести обзор существующих на настоящий момент исследований в области оценки влияния интеллектуального капитала на результаты деятельности компаний на развитых и развивающихся рынках; определить методологию оценки интеллектуального капитала, наиболее ...

Тогда формула будет выглядеть следующим образом:

– – –

EBITDA Margin — Процент прибыли до уплаты налогов, расчетов по процентам и амортизационных отчислений.

Этот показатель представляет собой прибыль компании до вычета налогов, процентов по кредитам и займам и амортизации, выраженной в процентах по отношению к общему объему выручки.

Расчет EBITDA Margin осуществляется по следующей формуле:

– – –

Где EBITDA – прибыль до уплаты налогов, вычета начисленных процентов, амортизационных отчислений Y – общий доход проекта в год Описание основных показателей – EBIT EBIT -. прибыль компании до вычета налогов и начисленных процентов по кредитам и займам.

Расчет EBITDA Margin осуществляется по следующей формуле:

– – –

Где Y – общий доход проекта в год Сопер – общая сумма операционных расходов Спр – общая сумма прочих расходов I – величина процентов по кредитам и займам Также возможен способ расчета показателей на основании чистой прибыли проекта, а не дохода проекта.

Тогда формула будет выглядеть следующим образом:

EBIT = Чистая прибыль + I + Налоги к уплате Описание основных показателей – WACC Расчет WACC (показатель средневзвешенной стоимости капитала) Если для финансирования проекта привлекается не только собственный, но и заемный капитал, то доходность такого проекта должна компенсировать не только риски, связанные с инвестированием собственных средств, но и затраты на привлечение заемного капитала.

Учесть стоимость и собственных, и заемных средств позволяет показатель средневзвешенной стоимости капитала (WACС), который рассчитывается по формуле:

WACC= Re(E/V) + Rd(D/V)(1 — tc),

где Re — ставка доходости собственного (акционерного) капитала, рассчитанная, как правило, с использованием модели САРМ;

  • E — рыночная стоимость собственного капитала (акционерного капитала).

    Рассчитывается как произведение общего количества обыкновенных акций компании и цены одной акции;

  • D — рыночная стоимость заемного капитала. На практике часто определяется по бухгалтерской отчетности как сумма займов компании. Если эти данные получить невозможно, то используется доступная информация о соотношении собственного и заемного капиталов аналогичных компаний;
  • V = E + D — суммарная рыночная стоимость займов компании и ее акционерного капитала;
  • Rd — ставка доходности заемного капитала компании (затраты на привлечение заемного капитала).

В качестве таких затрат рассматриваются проценты по банковским кредитам и корпоративным облигациям компании. При этом стоимость заемного капитала корректируется с учетом ставки налога на прибыль. Смысл корректировки заключается в том, что проценты по обслуживанию кредитов и займов относятся на себестоимость продукции, уменьшая тем самым налоговую базу по налогу на прибыль5;

  • tc — ставка налога на прибыль.

Описание основных показателей – Re Расчет стоимости собственного капитала (Re).

11 стр., 5492 слов

Презентация «Геолого-экономическая оценка общераспространенных ...

... теме: «Создание департамента наук о Земле»: Мероприятие 1.3. Презентация курса лекций по учебной дисциплине «Геолого-экономическая оценка общераспространенных типов месторождений полезных ископаемых» Презентация курса лекций представляет собой тематический набор слайдов, выполненных на ...

Для определения стоимости собственного капитала применяется модель оценки долгосрочных активов (capital assets pricing model — CAPM).

Ставка дисконтирования (ставка доходности) собственного капитала (Re) рассчитывается по формуле:

Re = Rf + (Rm — Rf), где Rf — безрисковая ставка дохода;

  • коэффициент, определяющий изменение цены на акции компании по сравнению с изменением цен на акции по всем компаниям данного сегмента рынка;
  • (Rm — Rf) — премия за рыночный риск;
  • Rm — среднерыночные ставки доходности на фондовом рынке.

– – –

Использование материалов презентации Использование данной презентации, может осуществляться только при условии соблюдения требований законов РФ об авторском праве и интеллектуальной собственности, а также с учетом требований настоящего Заявления.

Презентация является собственностью авторов. Разрешается распечатывать копию любой части презентации для личного некоммерческого использования, однако не допускается распечатывать какую-либо часть презентации с любой иной целью или по каким-либо причинам вносить изменения в любую часть презентации. Использование любой части презентации в другом произведении, как в печатной, электронной, так и иной форме, а также использование любой части презентации в другой презентации посредством ссылки или иным образом допускается