Экономическая оценка инвестиций

метки: Эффективность, Средство, Инвестиция, Эксплуатация, Издержка, Затрата, Объект, Вложение

В системе воспроизводства инвестициям принадлежит важнейшая роль в плане возобновления и увеличения производственных ресурсов, а, следовательно, и при обеспечении определенных темпов экономического роста. Если представить общественное воспроизводство как систему производства, распределения, обмена и потребления, то инвестиции, главным образом, касаются первого звена — производства, и, можно сказать, составляют материальную основу его развития.

Само понятие инвестиции означает вложения капитала в отрасли экономики как внутри страны, так и за ее пределами. По объекту вложения различают финансовые и реальные инвестиции. Инвестиции в реальный капитал представляют собой вложение капитала непосредственно в средства производства и предметы потребления какой-либо отрасли экономики или предприятия, результатом чего является образование нового капитала или приращение наличного капитала (здания, оборудование, товароматериальные запасы и т.д.).

таким образом реальные инвестиции ведут к воспроизводству и обновлению основного капитала. Что касается инвестиций в денежный капитал (это вложения финансовых средств в виде кредитов и в ценные бумаги), то здесь прироста реального капитала не происходит, происходит лишь покупка, передача титула собственности.

Кроме указанных основных двух видов инвестиций существуют и так называемые интеллектуальные инвестиции, подразумевающие покупку патентов, лицензий, ноу-хау, подготовку и переподготовку персонала, вложения в НИОКР.

Процесс формирования, вложения инвестиционных ресурсов в различные объекты и их последовательные поэтапные трансформации до окончания реализации идеи, которая находит свое воплощение в конкретном инвестиционном проекте, называется инвестиционным процессом. Участниками инвестиционного процесса могут быть государство, юридические и физические лица, региональные (местные) органы власти, банки и другие кредитно-коммерческие организации), инвестиционные фонды.

В свою очередь под инвестиционным проектом понимают замысел, идею по приобретению, созданию или изменению объекта инвестирования. Он обычно имеет форму документа, в котором обосновывается экономическая целесообразность, объемы и сроки осуществления капитальных вложений и который содержит проектно-сметную документацию и описание практических действий в виде бизнес-плана.

Содержание инвестиционного проекта определяется такими факторами, как масштабность, степень сложности, срок реализации и эффективность. Они оказывают существенное влияние на выбор концепции, разработку, осуществление и завершение инвестиционного проекта.

Экономическая сущность инвестиций и их виды

... инвестиции в России. 1. Экономическая сущность инвестиций и их виды Понятие инвестиций Исследование проблем инвестирования всегда находилось в центре экономической науки. Это обусловлено тем, что инвестиции ... словами, инвестиции это вложение капитала частной фирмой или государством в производство той или иной продукции, ради получения прибыли. Участники инвестиционного процесса В инвестиционном ...

Для того чтобы выбрать выгодный для себя инвестиционный проект, инвестору необходимо провести оценку экономической эффективности предложенных ему проектов.

Существуют различные методы определения экономической эффективности инвестиционного проекта, среди которых можно выделить временной метод. Он основан на использовании в качестве измерителя не только стоимостных показателей, но и фактора времени. В современных условиях временной метод наиболее позволяет наиболее рационально производить отбор эффективных проектов и более точно определить временной аспект затрат и результатов каждого мероприятия. Критерием эффективности в данном методе является минимизация суммы затрат таких периодов производственного цикла, как время, необходимое для разработки инвестиционного проекта и строительства объекта, время освоения объекта на полную проектную мощность, время возврата инвестору вложенных средств, и максимизация периода времени, в течение которого создается дополнительная прибыль.

При оценке экономической эффективности не стоит забывать о влиянии инфляции. Существуют следующие виды влияния инфляции:

• темп общего увеличения цен со временем;
• неравномерность увеличения цен со временем;
• различные темпы увеличения цен на разные виды товаров услуг, продукции;
• несоответствие темпов изменения валютного курса темпам инфляции как внутри страны, так и за ее пределами.

Первые два вида влияют на размер оборотного капитала и эффективность займов. Третий вид возникает в том случае, когда цены на произведенную продукцию возрастают в меньшей степени, чем цены на потребляемые ресурсы; в данной ситуации эффективность проекта уменьшается. При четвертом виде влияния инфляции эффективность проекта может быть разной при осуществлении его в различных валютах.

Необходимо отметить, что инвестирование происходит необязательно с целью получения прибыли. Вложения средств могут осуществляться в развитие культуры, искусства, улучшения социально-бытовых условий населения и т.д.

1. Теоретико-методологические основы инвестиционной деятельности

Открытое акционерное общество «Пласткард» находится в г. Волгограде на территории ОАО «Каустик».

Основным видом деятельности предприятия в соответствии с Уставом является:

• Промышленный выпуск винилхлорида (ВХ) и поливинилхлорида (ПВХ) различных марок и другой химической продукции;
• Разработка технологий новых полимерных материалов, другой химической продукции и улучшение качества выпускаемых полимерных материалов;
• Разработка технологических процессов и организация промышленного выпуска полимерных материалов и изделий из них;
• Организация и финансирование научно-исследовательских программ в области химических технологий.

Таким образом, данное предприятие относится к химической отрасли.

ОАО «Пласткард» с начала своего существования входило в состав волгоградского производственного объединения (ВПО) «Каустик». Производство поливинилхлорида суспензионного (ПВХ-С) было пущено в эксплуатацию в 1972 году. Производство ПВХ-С исторически являлось одной из технологических цепочек в производстве каустической соды. В 1990 году производство ПВХ-С выделилось в отдельное предприятие, которое было преобразовано в АООТ (позднее ОАО) «Пласткард» и приватизировано. Предприятие начало действовать как самостоятельное юридическое лицо с 1 января 1991 года.

Себестоимость производства продукции и пути ее снижения на примере ...

... продукции - одно из основных условий повышения эффективности производства. Она оказывает непосредственное влияние на величину прибыли, уровень рентабельности. Целью курсового проекта является проанализировать издержки производства продукции растениеводства и предложить мероприятия по снижению себестоимости продукции на предприятии на ...

В период с 1991-1998 годы развитие ОАО «Пласткард» характеризуется падением объемов производства ниже производственной мощности, нестабильностью и низкой эффективностью.

В конце 1998 года появились благоприятные возможности для развития производств, ориентированных на экспорт. Для того, чтобы воспользоваться возможностями внешней среды, собственниками предприятия и менеджерами были проведены мероприятия по ликвидации дефицита финансирования деятельности предприятия, обновлению наиболее изношенных объектов основных средств, оптимизация процессов снабжения, производства и ремонта. Также была выстроена эффективная система сбыта продукции, ориентированная на нетрадиционные зарубежные рынки сбыта: Турция, Ближний Восток и Северная Африка. В результате этого объемы производства и реализации продукции в 1999 и 2000 годах превысили проектный объем производства.

На данном этапе развития компании началось активное привлечение заемного капитала, в том числе иностранного, для финансирования ее деятельности. Одним из мероприятий, профинансированных за счет средств Всемирного Банка, стал проект «Улучшение экологической обстановки в городе Волгограде путем значительного уменьшения вредных выбросов в атмосферу химических предприятий». Данный проект был оценен миссией Всемирного Банка как приоритетный природоохранный проект, отвечающий экологическим, экономическим и финансовым критериям эффективности. Проект является отражением концепции «двойного» эффекта и соответственно целями его реализации являлись одновременно увеличение мощности производства ПВХ до 80 тыс. тонн в год за счет модернизации технологических процессов и оборудования, а также снижение нагрузки на окружающую среду за счет ликвидации выбросов горючих газов и сокращения отходов химического производства. Инвестиционный проект был практически реализован в течение 2001 — 2006 годов. В настоящее время предприятие выполнило все намеченные проектные и строительно-монтажные работы, осуществило пуск и отладку оборудования, технологический процесс проводится в соответствии с утвержденным регламентом.

В период 2001 — 2002 годов наряду с благоприятными изменениями доминирующей угрозой внешней среды стала проблема опережающего роста тарифов на энергетические ресурсы по сравнению с возможностями повышения цен на продукцию. Для смягчения действия данной угрозы и ослабления зависимости от неконтролируемого роста тарифов на ключевые энергетические ресурсы акционеры и менеджмент предприятия пошли на создание простого товарищества, в состав которого, кроме ОАО «Пласткард», вошли ОАО «Каустик» (химическое предприятие, также входящее в группу «НИКОС», производящее хлор и каустическую соду) и ТЭЦ-3 ОАО «Волгоградэнерго» (сейчас ОАО «Южная генерирующая компания — ТГК-8»), ориентированная на производство тепловой и электрической энергии для ОАО «Пласткард» и ОАО «Каустик».

В 2003 — 2005 годах в результате стремительного роста емкости российского рынка ПВХ-С и появления на нем потребителей, ориентированных на долгосрочное сотрудничество, произошла переориентация продукции ОАО «Пласткард» на внутренний рынок. В 2005 году система управления качеством компании была сертифицирована по стандарту ISO 9001:2000.

ОАО «Пласткард» является одним из трех ведущих производителей суспензионного поливинилхлорида (ПВХ-С) в России. При проектной производственной мощности предприятия в 60 000 т ПВХ-С в год фактические объемы производства ПВХ и винилхлорида за счет реализации поэтапной инвестиционной программы превысили проектный уровень и неуклонно возрастали в течение последних 5 отчетных лет. 2006 год стал рекордным с точки зрения достигнутых объемов производства — 81 973 тн ПВХ-С и 84 912 тн ВХ.

По итогам 2006 года на внутреннем российском рынке доля ОАО «Пласткард» составляет 14,8% от общего объема производства ПВХ-С.

Конкурентные преимущества продукции и услуг предприятия достигаются за счет характерных особенностей ОАО «Пласткард»:

• Европейское качество производимого продукта — поливинилхлорида суспензионного;
• ОАО «Пласткард» — единственный в России производитель пищевой марки ПВХ-С (ПВХ-С -5868 ПЖ);
• Выгодное транспортное положение: в нескольких километрах от предприятия на Волге находится порт способный принимать суда типа река-море и связанный через систему каналов с Черным и Средиземным морями;
• Эффективная система управления и контроля качества, позволяющая обеспечить оптимальную загрузку производственных мощностей и высокое качество продукции;
• Практически неограниченные и легкодоступные запасы поваренной соли для производства каустической соды и хлора — основного сырья для производства ПВХ;
• Значительный объем научно-исследовательских работ, позволяющих осваивать новые марки продукции, совершенствовать технологический процесс, наращивать объемы производства.

Химическая промышленность, как и другие сырьевые отрасли, в значительной степени ориентирована на экспорт. Низкий спрос внутри России заставляет отдельные предприятия продавать за рубеж до 90% своей продукции. До недавних пор не было исключением и производство ПВХ вообще, и ПВХ-С в частности: еще три года назад почти половина этого сырья продавалась за рубеж.. Сейчас же ситуация кардинально изменилась: хотя за последние 10 лет производство ПВХ и выросло почти в четыре раза, его потребление растет еще более высокими темпами, и российское производство превратилось из избыточного в дефицитное.

Основные показатели, характеризующие динамику внутреннего российского рынка ПВХ-С, представлены в ниже следующей таблице (табл. 1)

Таблица 1 Динамика внутреннего российского рынка ПВХ-С

Показатели	2005 г., тыс. тн	2006 г., тыс. тн	Динамика изменений
Производство	579,7	589,0	1,6%
Экспорт	87,0	19,7	-77,3%
Импорт	77,6	209,3	169,8%
Потребление	570,3	778,6	36,5%

Таким образом, в целом рост производства поливинилхлорида суспензионного в России в 2006 году по сравнению с 2005 годом был на много ниже роста потребления. До 2010 года ожидается увеличение потребления поливинилхлорида с 12 до 15% в год. По самым пессимистичным оценкам потребление к 2010 году будет около 950 тыс. тонн, однако аналитики схожи во мнении, что потребление достигнет 1,1 млн. тонн. Потребление ПВХ растет благодаря активно развивающейся строительной индустрии.

Для производства поливинилхлорида суспензионного в России характерно практически полное использование производственных мощностей основными участниками рынка. По итогам 2006 года установленная мощность производства поливинилхлорида суспензионного ОАО «Пласткард» превышена на 26%. У одного из основных конкурентов предприятия — ЗАО «Каустик» (г. Стерлитамак) — превышение мощности составляет 36%, а на ОАО «Саянскхимпласт» (г. Саянск) установленная мощность производства достигнута на 100%. В то же время в Западной Европе средний уровень загрузки мощностей на аналогичных предприятиях составляет около 80%.

Мощности российских производителей ПВХ возрастают и в начале 2006 года составляли около 635,8 тыс. тонн, но еще не могут полностью покрыть спрос ПВХ-С на российском рынке. Кроме того, определенные сорта ПВХ в России не производятся, например, микросуспензионный ПВХ. Другие русские производители не могут покрыть спрос потребителей в отношении качества. Приток импорта ПВХ еще больше увеличился с начала 2006 года, экспорт же напротив почти остановился. В первом полугодии в 2006 года импортировалось 93 тыс. тонн, что значительно больше, чем за целый 2005 год (73,4 тыс. тонн).

В период с января по сентябрь 2006 года доля импорта составила 165 тыс. тонн. Самая крупная часть выпадает на микросуспензионные ПВХ (2005 год: 28,8%) и суспензионный ПВХ (33,3%).

В итоге уже в ближайшие годы Россия рискует превратиться из экспортера ПВХ в нетто-импортера.

Кроме того, проблемой многих предприятий химической отрасли является устаревшее оборудование. Так, для ОАО «Пласткард» коэффициент износа основных средств составляет 64%, а это довольно много.

Таким образом, ОАО «Пласткард» инвестиции необходимы, во-первых, для расширения производства (для того чтобы быть способным удовлетворить нарастающий с каждым годом спрос на ПВХ-С и увеличить долю импорта; в дальнейшем проводить НИОКР и разрабатывать инновационные марки ПВХ-С с целью удовлетворения требований российских потребителей и выхода на зарубежные рынки), а во-вторых, для технического перевооружения и реконструкции имеющихся основных средств. Данная отрасль промышленности является привлекательной для инвесторов в силу сложившейся на российском рынке ПВХ ситуации.

2. Практическая часть

Выбрать при помощи временного метода оценки экономической эффективности инвестиционных проектов эффективный вариант из двух предлагаемых инвестиционных проектов на основе данных представленных в таблице 2 и таблице 3.

Таблица 2 Исходные данные

№ п/п	Показатель	Вариант I	Вариант II
1.	Срок строительства, Пстр	21 год	16 лет
2.	Капитальные вложения, Косн	12147 д.е.	14832 д.е.
3.	Оборотные средства, Коб	628 д.е.	653 д.е.
4.	Убытки в начальный период эксплуатации, У	162 д.е.	184 д.е.
5.	Общий объем инвестирования, Кобщ*	12937 д.е.	15669 д.е.
6.	Цена готовой продукции в ценах производства, Цпр	6849 д.е.	6849 д.е.
7.	Себестоимость готовой продукции, С	4384 д.е.	4681 д.е.
8.	Расходы на транспортировку готовой продукции к потребителю, СТР	420 д.е.	560 д.е.
9.	Срок освоения производственных мощностей, Пос	6 лет	7 лет

Общий срок инвестирования — 25 лет;

• Коэффициент приведения — 1,08;
• Коэффициент дисконтирования — 1,03;
• Амортизация — 350 д.е.

* — Общий объем инвестирования определяется как сумма величины капитальных вложений (Косн), оборотных средств (Коб) и убытков в начальный период эксплуатации (У): Кобщ = Косн +Коб +У

Таблица 3 Распределение инвестиций по годам

	Первый вариант	Второй вариант
К1	93	392
К2	189	553
К3	301	687
К4	473	891
К5	581	1002
К6	687	1117
К7	723	1293
К8	754	1357
К9	813	1501
К10	867	1304
К11	797	1197
К12	781	1001
К13	901	1000
К14	861	991
К15	612	829
К16	589	554
К17	532	—
К18	551	—
К19	588	—
К20	699	—
К21	507	—
Кобщ	12937	15669

В данной таблице процесс распределения общего объема инвестиций по годам строительства был произведен в произвольном порядке.

На основе данных таблиц 2 и 3:

Определить коэффициенты замораживания инвестиций по вариантам (б1, б2) согласно данным о распределении инвестиций по годам.

Определить сравнительную экономическую эффективность, т.е. расчетный срок окупаемости по вариантам и определить выигрыш по времени по выбранному варианту.

Построить динамические ряды прямых затрат и доходов по годам и дать предварительную оценку периода замораживания инвестиций, вкладываемых в объект.

Построить динамические ряды приведенных издержек инвестиций к моменту окончания строительства и пуска его на полную мощность.

Определить приведенные издержки и уточнить период замораживания инвестиций путем сопоставления динамических рядов доходов.

Определить абсолютную эффективность инвестиций в строительство объекта путем построения динамических рядов доходов и расходов за весь амортизационный срок. Определить абсолютную сумму эффекта за счет экономии времени.

1. Определим коэффициенты замораживания инвестиций по формуле:

б = 1 — Кобщ / (К1ЧП+ К2Ч(П — 1)+ К3Ч(П — 2) +…+Кn), где

б — коэффициент замораживания инвестиций,

К1, К2, …, Кn — средства, финансируемые по годам (в течении 1-го, 2-го, …, n-го года строительства), д.е.;

Кобщ = К1+К2+ …+Кn

• общая сумма финансируемых средства предприятия и их функциональное значение в процессе производства">средств за весь период строительства, д.е.;
• П=Пстр — время строительства всего комплекса в соответствии с инвестиционным проектом, годы.

По варианту I:

б1 = 1- (12937/ (93Ч21 + 189Ч20 + 301Ч19 + 473Ч18 + 581Ч17 + 687Ч16 + 723Ч15 + 754Ч14 + 813Ч13 + 867Ч12 + 797Ч11 +781Ч10 + 901Ч9 +861Ч8 + 612Ч7 + 589Ч6 + 532Ч5 + 551Ч4 + 588Ч3 + 699Ч2 + 507Ч1)) = 1 — 0,1 = 0,9

По варианту II:

б2 = 1- (15669/(181Ч16 + 392Ч15 + 501Ч14 + 787Ч13 + 969Ч12 + 1203Ч11 + 1491Ч10 + 1591Ч9 + 1905Ч8 + 1355Ч7 + 1100Ч6 +979Ч5 + 818Ч4 + 929Ч3 + 801Ч2 + 657Ч1)) = 1- 0,12 = 0,88

2. Определим сравнительную экономическую эффективность.

Сравнительная экономическая эффективность капитальных вложений определяется с целью выявления наилучших вариантов строительства новых, расширения, реконструкции и технического перевооружения действующих предприятий, оценки эффективности альтернативных вариантов.

Эффективность каждого из вариантов определяется показателем расчетного срока окупаемости капитальных вложений.

Расчетный срок окупаемости определяется по следующей формуле:

Ток = бЧПстр + Пос/2 + ((Кобщ)/ (Цпр — (С+Стр))), где

Ток — расчетный срок окупаемости капитальных вложений, в годах;

• б — коэффициент, характеризующий степень замораживания капитальных вложений в процессе строительства;
• Пстр — период строительства объекта по инвестиционному проекту, в годах;
• Пос — период освоения объекта на полную проектную мощность, в годах;
• Кобщ — общая сумма финансируемых средств за весь период строительства, д.е.;
• Цпр — годовой выпуск продукции в ценах промышленности, д.е.;
• С — себестоимость производства готовой продукции, д.е.;
• Стр — годовые расходы по перевозке готовой продукции к потребителю, д.е.

По варианту I:

Ток 1 = 0,9•21 + 6/2 + ((12147+628+162)/6849-(4384+420)) = 28,2

По варианту II:

Ток 2 = 0,88•16 + 7/2 + ((14832+653+184)/6849-(4681+560)) = 27,2

Экономия времени (Тэ):

Тэ = Ток 1 — Ток 2 = 28,2 — 27,2 = 1 год

Итак, анализ вариантов строительства двух объектов показал, что эффективнее вариант II. Его осуществление позволяет интенсивнее вести строительство (б1< б2), а это значит, что в варианте II капитальные вложения наиболее оптимально распределены по годам) и выигрыш по времени составляет 1 год.

Вывод: вариант II выгоднее варианта I, поэтому в дальнейших расчетах показатели определяются по варианту II.

3. Строим динамические ряды прямых затрат и доходов по годам и даем предварительную оценку (табл. 4).

Таблица 4 Динамические ряды прямых доходов и расходов по годам

Годы	Капитальные вложения, д.е.	Оборотные средства, д.е.	Убытки в начале периода эксплуатации, д.е.	Всего инвес-тиций, д.е.	Доходы или прибыль, д.е.	Период заморажива-ния, годы
1	2	3	4	5	6	7
1.	392	—	—	392	—	15
2.	553	—	—	553	—	15
3.	687	—	—	687	—	15
4.	891	—	—	891	—	15
5.	952	35	15	1002	—	14
6.	1022	70	25	1117	—	14
7.	1158	100	35	1293	—	14
8.	1162	155	40	1357	—	14
9.	1391	85	25	1501	—	14
10.	1219	65	20	1304	—	14
11	1143	40	14	1197	—	13
12.	966	30	5	1001	—	13
13.	975	20	5	1000	—	13
14.	971	20	—	991	—	12
15.	809	20	—	829	—	12
16.	541	13	—	554	514	11
17.	—	—	—	—	868	—
18.	—	—	—	—	1000	—
19.	—	—	—	—	1250	—
20.	—	—	—	—	1405	—
21.	—	—	—	—	1500	—
22.	—	—	—	—	1550	—
23.	—	—	—	—	1593	—
24.	—	—	—	—	1593	—
25.	—	—	—	—	1600	—
26.	—	—	—	—	1600	—
27.	—	—	—	—	1608	—
28.	—	—	—	—	1608	—
Итого:	14832	653	184	15669	17689	—

В данной таблице значения общих инвестиций (графр 5) разбиты на значения капитальных вложений (графа 2), оборотных средств (графа 3) и убытков в начале периода эксплуатации (графа 4) в произвольном порядке но с учетом следующего условия:

Кобщi = Коснi +Кобi +Уi, где

Кобщi — величина общих инвестиций, вложенных на i-ом году строительства комплекса в соответствии с инвестиционным проектом, д.е.;

• Коснi — величина вложений в основные средства на i-ом году строительства комплекса в соответствии с инвестиционным проектом, д.е.;
• Кобi — величина оборотных средств, необходимых на i-ом году строительства комплекса в соответствии с инвестиционным проектом, д.е.;
• Уi — сумма убытков предприятия с момента начала эксплуатации первых агрегатов до достижения рентабельной работы на i-ом году строительства комплекса в соответствии с инвестиционным проектом, д.е.

Прибыль предприятие начинает получать на последнем году строительства, так как некоторые агрегаты уже способны функционировать. Значения прибыли опять-таки взяты произвольным образом, но с учетом того, что максимальная сумма прибыли за год может составить только 1608 д.е.:

П = Цпр-(С+Стр), где

П — сумма прибыли за год с учетом транспортировки готовой продукции к потребителю, д.е.;

• Цпр — годовой выпуск продукции в ценах промышленности, д.е.;
• С — себестоимость производства готовой продукции, д.е.;
• Стр — годовые расходы по перевозке готовой продукции к потребителю, д.е.

Согласно исходным данным:

П = 6849 — (4681+560) = 1608 д.е.

На основе рядов, представленных в табл. 3, можно предварительно установить, что расходы первого, второго, третьего, четвертого года строительства объекта возвратятся реципиенту через 15 лет, пятого, шестого, седьмого, восьмого, девятого, десятого — через 14 лет, одиннадцатого, двенадцатого и тринадцатого — через 13 лет, четырнадцатого и пятнадцатого — через 12 лет, а шестнадцатого года — через 11 лет. Точно эти сроки установить пока невозможно, поскольку пока еще неизвестна динамика и объемы ежегодной отдачи.

4,5. Строим динамические ряды приведенных издержек инвестиций к моменту окончания строительства и дисконтированных доходов и уточняем период замораживания инвестиций путем сопоставления динамических рядов дисконтированных доходов (табл. 5).

Таблица 5 Динамические ряды приведенных инвестиционных затрат и дисконтированных доходов

Годы	Инвестиционные издержки, д.е	Коэффициент приведения	Привиденные инвестиционные издержки к году окончания строительства, д.е.	Результаты, д.е.	Коэффициент дисконтирования	Дисконтированные доходы, д.е.	Уточненный период замораживания, годы
				Прибыль, д.е.	Амортизация, д.е.	Всего, д.е.
1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
1.	392	(1,08)16=3,42	1341	—	—	—	—	—	16
2.	553	(1,08)15=3,17	1753	—	—	—	—	—	16
3.	687	(1,08)14=2,94	2020	—	—	—	—	—	17
4.	891	(1,08)13=2,72	2424	—	—	—	—	—	17
5.	1002	(1,08)12=2,52	2525	—	—	—	—	—	17
6.	1117	(1,08)11=2,33	2603	—	—	—	—	—	18
7.	1293	(1,08)10=2,15	2780	—	—	—	—	—	19
8.	1357	(1,08)9=1,99	2700	—	—	—	—	—	20
9.	1501	(1,08)8=1,85	2777	—	—	—	—	—	21
10.	1304	(1,08)7=1,71	2230	—	—	—	—	—	21
11.	1197	(1,08)6=1,59	1903	—	—	—	—	—	22
12.	1001	(1,08)5=1,47	1471	—	—	—	—	—	22
13.	1000	(1,08)4=1,36	1360	—	—	—	—	—	23
14.	991	(1,08)3=1,26	1249	—	—	—	—	—	23
15.	829	(1,08)2=1,16	962	—	—	—	—	—	23
16.	554	1,08	598	514	350	864	1,03	838	22
17.	—	—	—	868	350	1218	(1,03)2=1,06	1149	—
18.	—	—	—	1000	350	1350	(1,03)3=1,09	1238	—
19.	—	—	—	1250	350	1600	(1,03)4=1,12	1428	—
20	—	—	—	1405	350	1755	(1,03)5=1,16	1512	—
21.	—	—	—	1500	350	1850	(1,03)6=1,20	1541	—
22.	—	—	—	1550	350	1900	(1,03)7=1,24	1532	—
23.	—	—	—	1593	350	1943	(1,03)8=1,27	1529	—
24.	—	—	—	1593	350	1943	(1,03)9=1,30	1494	—
25.	—	—	—	1600	350	1950	(1,03)10=1,34	1455	—
			30696					13716

Для того, чтобы определить приведенные инвестиционные затраты на момент окончания строительства (и момент начала эксплуатации) (Кпр) используется следующая формула:

Кпр=К1Ч(1,08)П + К2Ч(1,08)П-1 + … + КnЧ1,08, где

К1, К2, …, Кn — средства, финансируемые по годам (в течение 1-го, 2-го, …, n-го года строительства), д.е.;

1,08 — коэффициент приведения;

• П=Пстр — время строительства всего комплекса в соответствии с инвестиционным проектом, годы.

Из табл. 4 (графа 4) видно, что приведенные затраты за 16 лет строительства инвестируемого объекта составляют 30696 д.е. после этого периода объект вводится в эксплуатацию.

Дисконтированная стоимость будущих доходов, ожидаемых от инвестиций, определяется как:

Дст = (Р1+А)/(1+1,03) + (Р2+А)/(1+1,03)2 + …+ (Рn+А)/(1+1,03)n, где

Р1, Р2, Рn — прибыль по годам эксплуатации, д.е.;

• А — амортизация основных фондов, д.е.

1,03 — коэффициент дисконтирования.

Величина приведенных инвестиционных издержек (30696) очень значительна по сравнению с дисконтированным доходом (13716), поэтому вложенные в объект средства полностью вернуться реципиенту только на 40-ом году инвестиционного проекта (установлено путем дальнейших аналогичных расчетов).

И именно поэтому столь велики значения уточненного периода замораживания.

Приведенные издержки 1-го года реализации инвестиционного проекта будут возвращены реципиенту через 16 лет. Приведенные затраты первого года составляют 1341 д.е. , а на 16-ый год с начала реализации проекта объект приносит прибыль 838 д.е. этой суммы недостаточно, чтобы возместить издержки первого года, поэтому издержки возмещаются по результатам 1-го и 2-го годов эксплуатации, прибыль которых 1987 д.е. идет на возмещение затрат 1-го года. Приведенные издержки 2-го года будут возвращены также через 16 лет; 3-го, 4-го, 5-го — через 17 лет; 6-го — через 18 лет; 7-го — через 19 лет; 8-го — через 20 лет, 9-го и 10-го годов — через 21 год; 11-го, 12-го и 16-го — через 22 года, 13-го, 14-го и 15-го — через 23 года.

6. Определяем абсолютную эффективность инвестиций в строительство объекта путем построения динамических рядов доходов и расходов за весь амортизационный срок и абсолютную сумму эффекта за счет экономии времени.

Определение общей (абсолютной) эффективности инвестиционного проекта необходимо определять только по тем объектам и вариантам, которые по результатам расчета сравнительной эффективности оказались наиболее выгодными и были рекомендованы к реализации.

Создаваемые вновь и реконструируемые предприятия требуют значительных объемов инвестиций, длительного времени для реализации инвестиционного проекта. В этих условиях необходим постоянный мониторинг за ходом реализации проекта и получением проектных технико-экономических показателей на каждой производственной мощности. В связи с этим в каждом инвестиционном проекте необходимо определять динамику затрат в строительство и освоение новых производственных мощностей, вводимых в эксплуатацию в результате реализации проекта, определять общий и интегральный эффект за весь период эксплуатации объекта.

Сначала по результатам уточнения периода замораживания составим таблицу « Сальдо приведенных инвестиционных затрат и дисконтированного дохода» (табл. 6).

Таблица 6 Сальдо приведенных инвестиционных затрат по результатам уточнения периода замораживания и дисконтированного дохода

Годы	Инвестиционные издержки, д.е.	Уточненный период заморажи-вания, годы	Коэффициент приведения	Уточненные приведенные инвестиионные затраты, д.е.	Дискон-тиро-ванные доходы	Сальдо, д.е.
1	2	3	4	5	6	7
1.	392	16	(1,08)16=3,42	1340	—	-1340
2.	553	16	(1,08)16=3,42	1891	—	-1891
3.	687	17	(1,08)17=3,69	2535	—	-2535
4.	891	17	(1,08)17=3,69	3287	—	-3287
5.	1002	17	(1,08)17=3,69	3697	—	-3697
6.	1117	18	(1,08)18=3,99	4456	—	-4456
7.	1293	19	(1,08)19=4,3	5559	—	-5559
8.	1357	20	(1,08)20=4,65	6310	—	-6310
9.	1501	21	(1,08)21=5,03	7550	—	-7550
10.	1304	21	(1,08)21=5,03	6559	—	-6559
11.	1197	22	(1,08)22=5,43	6499	—	-6499
12.	1001	22	(1,08)22=5,43	5435	—	-5435
13.	1000	23	(1,08)23=5,86	5860	—	-5860
14.	991	23	(1,08)23=5,86	5807	—	-5807
15.	829	23	(1,08)23=5,86	4857	—	-4857
16.	554	22	(1,08)22=5,43	3008	838	-2170
17.					1149	+1149
18.					1238	+1238
19.					1428	+1428
20					1512	+1512
21.					1541	+1541
22.					1532	+1532
23.					1529	+1529
24.					1494	+1494
25.					1455	+1455
ИТОГО:				-74650	+13716	-60934

Определим первую составляющую абсолютной эффективности инвестиционного проекта (Э1) за счет разницы дисконтированных результатов после реализации инвестиционного проекта и до конца амортизационного проекта и приведенных затрат на его реализацию во время строительства и освоения.

Для ее определения необходимо из суммы графы 6 табл.5 вычесть сумму графы 5:

Э1 = 13716 — 74650 = -60934 д.е., т.е. эффективность отрицательная.

Вторая составляющая абсолютной эффективности инвестиционного проекта определяется за счет экономии времени (определена в п.2):

Тэ = 1 год

Дополнительный доход от выпуска продукции, начатого на 1 год раньше альтернативного варианта, рассчитывается как сумма последнего года дисконтированного дохода графы 6 табл.5, умноженная на время ускорения пуска предприятия:

Э2 = 1455 д.е.

Кроме того следует учесть, что поступившие на 1 год раньше на счет реципиента суммы могут принести доход за счет их капитализации:

Общий эффект от реализации инвестиционного проекта вариант II будет равен:

, д.е.

Э аб = -60934+1571 = -59363 д.е.

Таким образом, можно констатировать тот факт, что за 25 лет осуществления инвестиционного проекта его абсолютная эффективность является отрицательной, поскольку, как уже отмечалось выше, издержки, связанные с реализацией данного проекта, в несколько раз превышают получаемые от него доходы, поэтому срок окупаемости вложенных инвестиций затягивается. Следовательно, рынок не получает товара, а реципиент — нужного дохода от данного предприятия.

Заключение

Обобщив все выше изложенное, можно сказать, что инвестиции — это денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги, технологии, машины, оборудование, лицензии, в том числе и на товарные знаки, кредиты, любое другое имущество или имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской и другие виды деятельности в целях получения прибыли (дохода) и достижения положительного социального эффекта, а под инвестиционной деятельностью понимают любую форму вложения капитала.

Инвестирование представляет собой один из наиболее важных аспектов деятельности любой динамично развивающейся организации, руководство которой отдает приоритет рентабельности с позиции долгосрочной, а не краткосрочной перспективы.

Причины, обуславливающие необходимость инвестиций, могут быть разные, однако в целом их можно подразделить на три вида: обновление имеющейся материально-технической базы, наращивание объемов производственной деятельности, освоение новых видов деятельности.

На принятие решений инвестиционного характера влияют различные факторы, например вид инвестиций; стоимость инвестиционного проекта; ограниченность финансовых ресурсов, доступных для инвестирования; риск, связанный с принятием того или иного решения. К таким факторам относится и множественность доступных проектов, т.е. имеется ряд альтернативных или взаимоисключающих проектов. При этом возникает необходимость выбора, который основывается на результатах оценки эффективности инвестиционного проекта. Наиболее рациональным является временной метод оценки экономической эффективности инвестиций, так как результаты расчетов, проведенных по данному методу, дают четкий ответ на вопрос: когда и в каких количествах будут поступать доходы инвестору от данного проекта.

Список литературы:

Игошин Н.В. Инвестиции: организация, управление, финансирование: учебник. — М.: ЮНИТИ, 2001.

Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. — М., Финансы и Статистика, 2003.

Непомнящий Е.Г. Инвестиционное проектирование: учебное пособие. — Таганрог: ТРТУ, 2003.