Оценка эффективности инвестиционных проектов, Семестровая работа

Содержание скрыть

метки: Проект, Поток, Денежный, Сальдо, Операционный, Продажа, Накопить, Амортизация

ВВЕДЕНИЕ

В рыночных условиях хозяйствования оценка целесообразности инвестиций приобретает важное значение для всех субъектов предпринимательской деятельности. Эффективность инвестиционного процесса связана с оценкой и выбором наиболее привлекательного инвестиционного проекта, который обеспечивал бы в будущем максимальную прибыль.

Целью данной работы является освоение современной методики оценки эффективности инвестиционных проектов и выработка навыков выполнения финансово-экономических расчетов основных стандартных показателей эффективности и финансовой реализуемости проектов.

Для достижения поставленной цели в процессе выполнения работы необходимо решить следующие задачи:

1) рассчитать необходимый объем производства, капитальные вложения, себестоимость, прибыль и в целом денежные потоки от производственной деятельности предприятия;

2) определить источники финансирования и рассчитать денежные потоки от финансовой деятельности предприятия;

3) рассчитать суммарные денежные потоки от всех видов деятельности, определить финансовую реализуемость (осуществимость) и эффективность инвестиционного проекта;

4) провести сравнительный анализ и выбор проектов различной продолжительности.

финансовый план риск инвестиционный проект

1. РЕЗЮМЕ ПРОЕКТОВ, 1 проект

Наименование проекта: производство пластиковых окон в г. Челябинске. Инициатор проекта: Общество с ограниченной ответственностью ООО “Пласт-окно”.

Местонахождение проекта: Россия, Челябинская область, г. Челябинск.

Сущность проекта

Цель проекта: организация производства пластиковых окон в г. Челябинске

Общий срок проекта: 5 лет

Принятый шаг расчета: 1 год

Схема финансирования

Для реализации проекта планируется привлечь 27,4 млн. руб., из них:

собственные источники финансирования — 6,3 млн. руб.;
заемные средства млн.

руб.;

Условия предоставления заемных средств:

общий объем кредитных средств — 065 000 руб.;
процентная ставка по кредиту — 18%;
срок возврата кредита — 5 лет;
схема погашения кредита: равными ежегодными выплатами в конце каждого года, включающими выплаты основной суммы долга и процентов по нему (метод депозитной книжки, аннуитет постнумерандо).

Оценка экономической эффективности проекта

5 стр., 2164 слов

Структура курсового проекта и экономической части

... КББ Е Н – нормативный коэффициент экономической эффективности ( 0.15) Общие положения Курсовой проект и организационно - экономическая часть квалификационных работ (дипломных проектов) предполагает использование дипломником знаний, полученных в ... Трудоёмкость разработки устройства Виды работ Квалификация исполнителя Нормо-часы ИТОГО По данным из таблицы 1 рассчитать число отработанных часов каждым ...

NPV (чистая приведенная стоимость) -14 000 895 руб.;
(индекс доходности) — 1,54
IRR (внутренняя норма доходности) — %;
(дисконтированный срок окупаемости) — 3 года.

Риск проекта принят равным 4%.

Анализ рисков проекта проведен с использованием операционного анализа и анализа чувствительности.

Проект является чувствительным к таким факторам как цена и объем продаж.

Проект является финансово реализуемым на каждом шаге проекта.

2 проект

Наименование проекта: производство пластиковых окон в г. Златоусте. Инициатор проекта: Общество с ограниченной ответственностью ООО “Пласт-окно”.

Местонахождение проекта: Россия, Челябинская область, г. Челябинск.

Суть проекта

Цель проекта: организация производства пластиковых окон в г. Златоусте.

Общий срок проекта: 3 года

Принятый шаг расчета: 1 год

Схема финансирования

Для реализации проекта планируется привлечь млн. руб., из них:

собственные источники финансирования — 4 млн. руб.;
заемные средства млн.

руб.;

Условия предоставления заемных средств:

общий объем кредитных средств — млн. руб.;
процентная ставка по кредиту — 19%;
срок возврата кредита — 3 года;
схема погашения кредита: равными ежегодными выплатами в конце каждого года, включающими выплаты основной суммы долга и процентов по нему (метод депозитной книжки, аннуитет постнумерандо).

Оценка экономической эффективности проекта

Проект имеет отрицательное сальдо по всем видам деятельности

Проект не окупается

Риск проекта принят равным 4%.

Анализ рисков проекта проведен с использованием операционного анализа и анализа чувствительности.

Проект является чувствительным к таким факторам как цена и объем продаж.

Проект является финансово реализуемым на каждом шаге проекта, только в случае изменения исходных условий проекта. В ходе учебной работы были изменены цена и объем производства продукции до такого минимального значения, при котором проект становится финансово реализуемым.

Оценка экономической эффективности проекта после повышения цены и объема производства продукции на 76%

NPV (чистая приведенная стоимость) -757 607 руб.;
(индекс доходности) — 1,02
IRR (внутренняя норма доходности) -22,43%;
(дисконтированный срок окупаемости) года.

Вывод: 1 проект предпочтительнее, так как его показатели экономической эффективности и финансовой устойчивости значительно выше аналогичных показателей второго проекта.

2. ПРОИЗВОДСТВЕННЫЙ ПЛАН ПРОЕКТА №1

Производственный план представлен расчетами:

;

требуемой производственной мощности,

;

потребности в оборудовании и других основных средствах,

;

потребности в необходимых капитальных вложениях, сырье, материалах, энергии, других ресурсах,

;

себестоимости продукции,

;

прибыли и денежных потоков от производственной (операционной) деятельности предприятия.

По данным проведенного маркетингового исследования был определен предполагаемый объем сбыта в первый год, а также цепное изменение объема реализации — -9% ежегодно. Также была установлена базовая цена на продукцию и ее ежегодные изменения ? 8%. результаты расчетов представлены в табл.

Таблица 1 ? Расчет выручки от реализации

Наименование показателя	Значение показателя по шагам расчета
0	1	2	3	4	5
Цена реализации за единицу, руб.	7654	7042	6479	5961	5485
Объем реализации, ед./год.	3300	3597	3921	4274	4659
Выручка от реализации, руб.	25528200	25300074	25404159	25477314	25554615

На основе прогноза объемов реализации происходит планирование объёма производства по периодам времени. Масштаб производства соответствует плану продаж с учетом потерь при продажах и в производстве.

Ежегодная доля потерь при продажах составляет 3% от объема продаж. Потери в производстве обусловлены потребностью проведения испытаний и разрушающих методов контроля, а также прогнозируемым уровнем брака, и рассчитаны в количестве 1% необходимого объёма выпуска, т.е. от суммы объема сбыта и потерь при продажах.

В табл. 2 представлен план производства с учетом различных потерь:

Таблица 2 ? Расчет объемов производства

Наименование показателя	Значение показателя по шагам расчета
0	1	2	3	4	5
Объем реализации, ед./год.	3 300	3 597	3 921	4 274	4 659
Потери при продажах, ед./год.	108	118	129	140
Потери в производстве, ед./год.
Расчетный объём производства, ед./год.	3 467	3 780	4 120	4 492	4 895

Капитальные вложения в инвестиционный проект включают в себя затраты на производственные площади (здания, сооружения), оборудование, прочие основные фонды, а также вложения в нематериальные активы и оборотные средства.

На основе трудоемкости изготовления изделий на каждой из четырех операций и действительного годового фонда рабочего времени оборудования (3 840 машино-часов), рассчитывается требуемое число станков. Балансовую стоимость оборудования, в свою очередь, рассчитывается исходя из первоначальной стоимости оборудования на каждой из четырех операций и количества станков. Результаты расчетов представлены в табл.

Таблица 3 ? Расчет количества и стоимости оборудования

Номер	Трудоемкость	Требуемое	Стоимость	Балансовая стоимость,
операции	обработки, ч/ед.	количество станков, ед.	единицы,	руб.
Расчет	Принято	руб.
Операция 1	2,8	3,57	4,00	340 000	1 360 000
Операция 2	3,5	4,46	5,00	650 000	3 250 000
Операция 3	1,3	1,66	2,00	500 000	1 000 000
Операция 4	2,6	3,31	4,00	420 000	1 680 000
Итого	13,00	15,00	х	7 290 000

Далее рассчитаем денежные потоки по инвестиционной деятельности. Размер оборотных средств в начале проекта определяется в количестве 30% от стоимости внеоборотных активов. В связи с изменением продаж и объемов производства по дальнейшим годам реализации проекта цепное изменение оборотного капитала составляет 4%.

На пятом шаге расчета происходит ликвидация проекта, поэтому предполагается продажа оборудования по прогнозной рыночной цене. Ликвидационная стоимость оборудования составляет 30% от первоначальной стоимости. Имеет место превышение ликвидационной стоимости над остаточной, т.е. организация получает доход, с которого необходимо заплатить налог на прибыль от продажи оборудования, он составляет 20% от дохода. Таким образом, компания на пятом году получит приток денежных средств от продажи оборудования.

На пятом году предполагается также и реализация материальных запасов. Сбыт материалов осуществляем в размере 50% от стоимости оборотных средств за пятый год.

Расчет денежного потока от инвестиционной деятельности представлен в таблице

Таблица 4 ? Поток реальных денег от инвестиционной деятельности

Наименование показателя	Значение показателя по шагам расчета, руб.
0	1	2	3	4	5
Здания, сооружения	754 000
Оборудование и машины	290 000	2 187 000
Прочие основные фонды	879 000
Нематериальные активы	142 000
Итого вложений в основной капитал	-21 065 000	0	0	0	0	2 041 200
Инвестиции в оборотный капитал	319 500	-252 780	-262 892	-273 407	-284 344	-295 717
Продажа материальных запасов	4 613 184
Всего инвестиций	-27 384 500	-252 780	-262 892	-273 407	-284 344	6 358 667

Для расчета производственной себестоимости необходимо составить:

;

смету материальных затрат,

;

смету трудовых затрат,

;

график погашения кредита.

На основе данных по объемам производства в каждом году реализации проекта, а также по расходу (15 ед.) и стоимости единицы материала (23 руб.), найдем затраты на материалы на весь выпуск производства, причем необходимо индексировать цены на материалы на годовую инфляцию в размере 10%. Затраты на покупные изделия рассчитываются исходя из стоимости единицы изделия (23 руб.), индекса инфляции (10%) и объема производства. Затраты на тару и тарные материалы, технологическую электроэнергию рассчитываются аналогично. Стоимость тарных материалов в первый год составляет руб., а электроэнергии ? 5 руб. результаты расчетов представлены в табл.

Таблица 5 ? Расчет материальных затрат

Наименование показателя	Затраты по шагам расчета, руб.
0	1	2	3	4	5
Объем производства	3 467	3 780	4 120	4 492	4 895
Норма расхода материала на 1 изделие, ед.
Стоимость единицы материала, руб.	23,00	25,30	27,83	30,61	33,67
Итого затраты на материалы, руб.	1 196 115	1 434 510	1 719 894	2 062 704	2 472 536
Покупные изделия, руб./штуку	7,00	7,70	8,47	9,32	10,25
Итого затраты на покупные изделия, руб.	269	106	897	852	168
Тара и тарные материалы, руб./штуку	5,00	5,50	6,05	6,66	7,32
Итого затраты на тару, руб.	335	790	926	895	834
Электроэнергия технологическая, руб./штуку	6,00	6,60	7,26	7,99	8,78
Итого затраты на технологическую электроэнергию, руб.	802	948	912	874	001
Итого материальные затраты, руб.	1 258 521	1 509 354	1 809 629	2 170 325	2 601 539

Далее рассчитаем фонд оплаты труда по рабочим и служащим. Заработная плата рабочих исчисляется из трудоемкости единицы изделия (10,2 часа на штуку), средней тарифной ставки (25 руб.) с учетом годовой инфляции 10% и объема производства. Учитывая рассчитанную зарплату, производственные надбавки в размере 45% от зарплаты по тарифу и уральский коэффициент 15%, получим основную заработную плату рабочих. Дополнительная заработная плата рабочих составляет 8% от основной. Сложив основную и дополнительную заработную плату, мы получим фонд заработной платы по рабочим. Страховые взносы в государственные внебюджетные фонды по рабочим начисляются в размере 30% от фонда заработной платы. Таким образом, мы получили фонд оплаты труда по рабочим (сумма фонда зарплаты и страховых взносов).

Фонд заработной платы служащих рассчитываем исходя из 8% от фонда заработной платы рабочих. Аналогичным образом найдем фонд оплаты труда по служащим. Расчеты представлены в табл.

Таблица 6 ? Расчет фонда оплаты труда предприятия

Наименование показателя	Затраты по шагам расчета, руб.
0	1	2	3	4	5
Трудоемкость единицы изделия, час./штуку	10,2	10,2	10,2	10,2	10,2	10,2
Средняя тарифная ставка, руб.	25,0	27,5	30,3	33,3	36,6
Объем производства, шт.	3 467	3 780	4 120	4 492	4 895
Заработная плата по тарифу, руб.	884 085	1 060 290	1 271 226	1 524 608	1 827 527
Производственные надбавки и доплаты, руб.	397 839	477 131	572 052	686 074	822 388
Уральский коэффициент, руб.	192 289	230 614	276 492	331 603	397 488
Основная заработная плата, руб.	1 474 213	1 768 035	2 119 770	2 542 285	3 047 403
Дополнительная заработная плата, руб.	117 938	141 443	169 582	203 383	243 793
Фонд заработной платы по рабочим, руб.	1 592 151	1 909 478	2 289 352	2 745 668	3 291 196
Страховые взносы по рабочим, руб.	477 646	572 844	686 806	823 701	987 359
Фонд оплаты труда по рабочим, руб.	2 069 797	2 482 322	2 976 158	3 569 369	4 278 555
Фонд заработной платы по служащим, руб.	127 373	152 759	183 149	219 654	263 296
Страховые взносы по служащим, руб.	212	828	945	897	989
Фонд оплаты труда по служащим, руб.	165 585	198 587	238 094	285 551	342 285
Итого фонд заработной платы, руб.	1 719 524	2 062 237	2 472 501	2 965 322	3 554 492
Итого Страховые взносы, руб.	515 858	618 672	741 751	889 598	1 066 348
Итого фонд оплаты труда, руб.	2 235 382	2 680 909	3 214 252	3 854 920	4 620 840

Затраты на приобретение оборотных средств покрываются за счет собственного капитала предприятия, при этом предусматривается выплата дивидендов. Для финансирования вложений в основной капитал необходимо оформить в банке долгосрочный кредит в размере 065 000 руб. на 5 лет со схемой погашения равными ежегодными выплатами в конце каждого года, включающими выплаты основной суммы долга и процентов по нему.

Соответственно выплата основной суммы долга рассчитывается путем вычитания из годового платежа суммы процентов. График погашения кредита представлен в таблице 7

Таблица 7 ? График погашения кредита

Год	Остаток долга на начало	Сумма годового платежа, руб.	В том числе выплаты	Остаток долга на конец
года, руб.	Процентов, руб.	Основного	года, руб.
долга, руб.
1	065 000	6 736 120	3 791 700	2 944 420	120 580
2	120 580	6 736 120	3 261 704	3 474 416	646 164
3	646 164	6 736 120	2 636 309	4 099 811	546 353
4	546 353	6 736 120	1 898 344	4 837 777	5 708 576
5	5 708 576	6 736 120	1 027 544	5 708 576	0

Процентные выплаты включаются в себестоимость продукции и операционные денежные потоки. Выплаты основного долга составляют оттоки денежных средств от финансовой деятельности.

Далее составляем смету всех текущих затрат.

Переменные затраты включают уже рассчитанные материальные затраты, расходы на оплату труда и страховые взносы в государственные внебюджетные фонды.

Постоянные затраты включают в себя:

;

заработную плату служащих,

;

страховые взносы в государственные внебюджетные фонды по служащим,

;

общепроизводственные расходы,

;

торгово-административные расходы,

;

затраты на маркетинг,

;

проценты по кредитам.

Важно, что общепроизводственные, торгово-административные расходы и затраты на маркетинг в последующие годы рассчитываются с учетом инфляции 10%.

Расчет производственной себестоимости представлен в табл.

Таблица 8 ? Расчет производственной себестоимости

Основные виды затрат	Затраты по шагам расчета, руб.
0	1	2	3	4	5
Материальные затраты	1 258 521	1 509 354	1 809 629	2 170 325	2 601 539
Расходы на оплату труда	1 592 151	1 909 478	2 289 352	2 745 668	3 291 196
Отчисления на социальные нужды	477 646	572 844	686 806	823 701	987 359
Итого переменные затраты	3 328 318	3 991 676	4 785 787	5 739 694	6 880 094
Заработная плата служащих	127 373	152 759	183 149	219 654	263 296
Отчисления на социальные нужды	212	828	945	897	989
Общепроизводственные расходы	400 000	440 000	484 000	532 400	585 640
Торгово-административные расходы	250 000	275 000	302 500	332 750	366 025
Затраты на маркетинг	000	600	760	536	990
Проценты по кредитам	3 791 700	3 261 704	2 636 309	1 898 344	1 027 544
Итого постоянные затраты	4 663 285	4 236 892	3 728 664	3 123 581	2 403 484
(без амортизации)
Амортизация зданий	202 620	202 620	202 620	202 620	202 620
Амортизация оборудования	1 166 400	1 166 400	1 166 400	1 166 400	1 166 400
Амортизация прочих основных фондов	338 220	338 220	338 220	338 220	338 220
Амортизация НМА	925 560	925 560	925 560	925 560	925 560
Итого амортизация	2 632 800	2 632 800	2 632 800	2 632 800	2 632 800
Итого себестоимость	624 403	861 368	147 251	496 075	916 378

Далее необходимо провести расчет налоговых платежей по шагам проекта (бюджетная эффективность проекта).

Учитываются страховые взносы, налог на имущество (2,2 % от среднегодовой стоимости имущества), налог на прибыль (20%) и прочие налоги (условно принимаемые в количестве 2% от прибыли до вычета прочих налогов).

Расчет представлен в табл.9.

Таблица 9 ? Расчет основных налогов

Наименование показателя, руб.	Значение показателя по шагам расчета, руб.
0	1	2	3	4	5
Страховые взносы	515 858	618 672	741 751	889 598	1 066 348
Остаточная стоимость здания	6 551 380	6 348 760	6 146 140	5 943 520	5 740 900
Амортизация здания	202 620	202 620	202 620	202 620	202 620
Остаточная стоимость оборудования	6 123 600	4 957 200	3 790 800	2 624 400	1 458 000
Амортизация оборудования	1 166 400	1 166 400	1 166 400	1 166 400	1 166 400
Остаточная стоимость прочих основных фондов	1 540 780	1 202 560	864 340	526 120	187 900
Амортизация прочих основных фондов	338 220	338 220	338 220	338 220	338 220
Налогооблагаемая база по налогу на имущество	923 000	215 760	508 520	801 280	9 094 040
Налог на имущество	331 527	293 968	256 408	218 849	181 290
Прибыль до вычета налога на имущество	633 797	468 706	256 908	981 239	638 237
Прибыль до вычета прочих налогов	302 270	174 738	000 500	762 390	456 947
Прочие налоги	286 046	283 495	280 010	275 248	269 139
Налогооблагаемая база по налогу на прибыль	016 224	891 243	720 490	487 142	187 808
Налог на прибыль	2 803 245	2 778 249	2 744 098	2 697 429	2 783 362
Чистая прибыль	212 979	112 994	976 392	789 713	404 446
Итого налоги и сборы	3 420 818	3 355 712	3 280 516	3 191 526	3 233 791

Для расчета операционных денежных потоков используем ранее рассчитанные данные о выручке, текущих затратах и налоговых платежах. Чистый денежный поток от операций представляет собой сумму проектируемого чистого дохода и суммарной начисленной амортизации. Расчет представлен в табл. 10.

Таблица ? Поток реальных денег от операционной деятельности

Наименование показателя	Значение показателя по шагам расчета
0	1	2	3	4	5
Объем продаж, ед.	3 300	3 597	3 921	4 274	4 659
Цена единицы, руб.	7 654	7 042	6 479	5 961	5 485
Выручка-нетто, руб.	258 200	330 074	404 159	477 314	554 615
Переменные затраты, руб.	3 328 318	3 991 676	4 785 787	5 739 694	6 880 094
Постоянные затраты	4 663 285	4 236 892	3 728 664	3 123 581	2 403 484
(без амортизации) , руб.
Амортизация, руб.	2 632 800	2 632 800	2 632 800	2 632 800	2 632 800
Прибыль до вычета налогов, руб.	633 797	468 706	256 908	981 239	638 237
Налоги и сборы, руб.	3 420 818	3 355 712	3 280 516	3 191 526	3 087 991
Чистая прибыль, руб.	212 979	112 994	976 392	789 713	550 246
Чистый денежный поток от операций, руб.	845 779	745 794	609 192	422 513	183 046

Таким образом, сформированы денежные потоки производственной деятельности предприятия по шагам расчета в соответствии со сценарием развития проекта.

3. ФИНАНСОВЫЙ ПЛАН ПРОЕКТА №1

Финансовый план включает в себя: описание источников и схемы финансирования проекта, расчет кредита и дивидендов, анализ финансовой реализуемости (суммарные денежные потоки) и эффективности инвестиционного проекта, а также определение границ безубыточности проекта.

Оттоки денежных средств от финансовой деятельности включают в себя выплаты основного долга и дивиденды. Денежные потоки от финансовой деятельности представлены в табл. 12:

Таблица ? Поток реальных денег от финансовой деятельности

Показатель	Значение показателя по шагам расчета, тыс. руб.
0	1	2	3	4	5
Собственный капитал	6 319 500	252 780	262 892	273 407	284 344	295 717
Долгосрочный кредит	065 000
Погашение долга	944 420	474 416	099 811	837 777	708 576
Выплата дивидендов	242 596	222 599	195 278	157 943	110 049
Текущее сальдо	384 500	934 236	434 123	021 682	711 375	522 909

Для оценки финансовой реализуемости инвестиционного проекта рассчитаем сальдо денежных средств от всех видов деятельности (табл. 13).

Таблица ? «Потоки реальных денег от всех видов деятельности»

Наименование показателя	Значение показателя по годам
0	1	2	3	4	5
ОПЕРАЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ	845 779	745 794	609 192	422 513	183 046
в том числе
Продажи и другие поступления	258 200	330 074	404 159	477 314	554 615
Материальные затраты	258 521	509 354	809 629	170 325	601 539
Оплата труда и отчисления	069 797	482 322	976 158	569 369	278 555
Постоянные расходы	-871 585	-975 188	092 355	225 237	375 940
Амортизация	632 800	632 800	632 800	632 800	632 800
Проценты по кредитам	791 700	261 704	636 309	898 344	027 544
Налоги и сборы	420 818	355 712	280 516	191 526	087 991
ИНВЕСТИЦИОННАЯ	-27 384 500	-252 780	-262 892	-273 407	-284 344	6 358 667
ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ
в том числе
Поступления от продажи активов	6 654 384
Затраты на приобретение активов	-27 384 500	-252 780	-262 892	-273 407	-284 344	-295 717
ФИНАНСОВАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ	384 500	934 236	434 123	021 682	711 375	522 909
в том числе
Собственный капитал	6 319 500	252 780	262 892	273 407	284 344	295 717
Долгосрочный кредит	065 000	0	0	0	0
Погашение кредита	944 420	474 416	099 811	837 777	708 576
Выплата дивидендов	242 596	222 599	195 278	157 943	110 049
ИЗЛИШЕК СРЕДСТВ	8 658 763	8 048 779	7 314 103	6 426 794	018 804
ПОТРЕБНОСТЬ В СРЕДСТВАХ	0	0	0	0	0	0
САЛЬДО НА КОНЕЦ ГОДА	0	8 658 763	707 542	021 645	448 439	467 243

Проект №1 является осуществимым и финансово реализуемым, т.к. сальдо накопленных реальных денег на каждом шаге расчета проекта является положительным.

Для анализа экономической эффективности инвестиций были рассчитаны показатели, основанные на дисконтированных оценках:

1. NPV (чистый дисконтированный доход);

2. (индекс доходности);

3. IRR (внутренняя норма доходности);

4. DPP (дисконтированный срок окупаемости).

Для проведения дисконтирования денежных потоков от операционной и инвестиционной деятельности рассчитаем ставку дисконтирования по формуле Фишера:

e = ((1 + i) * (1 + R) * (1 + R) ? 1) * 100%

где i ? инфляция в размере 10%,

R ? без рисковая ставка в размере 6%, R ? рисковая ставка в размере 4% e = ((1 + 0,1) * (1 + 0,06) * (1 + 0,04) ? 1) * 100% = 21,26%

На основе ставки дисконтирования рассчитываем коэффициент дисконтирования на каждом шаге расчета по формуле

Дисконтированные потоки от операционной и инвестиционной деятельности рассчитываем путем умножения потоков на коэффициент дисконтирования. Далее необходимо рассчитать текущий NPV на каждом шаге расчета как сумму дисконтированных потоков от операционной и инвестиционной деятельности. Затем получим проекта путем деления всех потоков от операционной деятельности на сумму потоков от инвестиционной деятельности. Дисконтированный срок окупаемости составляет 4 года 1 месяц. Результаты расчетов представлены в табл. 14:

Таблица ? «Расчет показателей экономической эффективности»

Наименование показателя	Значение показателя по годам
0	1	2	3	4	5
Денежные потоки от операционной деятельности	0	845 779	745 794	609 192	422 513	183 046
Денежные потоки от инвестиционной деятельности	-27 384 500	-252 780	-262 892	-273 407	-284 344	6 358 667
Сальдо суммарного денежного потока проекта	-27 384 500	592 999	482 902	335 785	138 169	541 713
Накопленный суммарный денежный поток	-27 384 500	-13 791 501	-308 599	027 186	165 355	707 068
Коэффициент дисконтирования	1,00	0,8246	0,6800	0,5608	0,4625	0,3814
Дисконтированный суммарный денежный поток	0	417 881	9 347 728	7 631 970	6 207 351	5 027 549
Накоплен Дисконтированный суммарный денежный поток	0	417 881	765 608	397 579	604 929	632 478
Дисконтированный поток от инвестиций	-27 384 500	-208 454	-178 778	-153 325	-131 497	2 424 971
Накопл Дисконтир. поток от инвестиций	-27 384 500	-27 592 954	-27 771 732	-27 925 057	-28 056 555	-25 631 583
Накопленный дисконтированный суммарный денежный поток	-27 384 500	-16 175 073	006 124	472 521	6 548 375	000 895
NPV проекта, руб.	000 895
(индекс доходности)	1,5462
Срок окупаемости дисконтированный DPP	3 года
IRR (внутренняя норма доходности), %	42,32

Чистый дисконтированный доход (NPV) составил 14 000 895 руб. NPV положителен, поэтому можно сказать, что проект экономически эффективен.

Индекс доходности (PI) составил 1,54, значит при вложении 1-го рубля, инвестор получает 1 рубль копейки. больше единицы, поэтому проект эффективен.

Внутренняя норма доходности (IRR) представляет собой ту норму, при которой величина приведенных эффектов равна приведенным капиталовложениям. Внутренняя норма доходности проекта (IRR) — 42,32%. IRR больше ставки дисконтирования, поэтому проект эффективен.

Дисконтированный срок окупаемости (DPP) составил 3 года.

Таким образом, инвестиционный проект экономически эффективен, т.к. NPV > 0, > 1, IRR > e.

Далее проведем операционный анализ проекта. Основные показатели анализа:

;

точка безубыточности,

;

порог рентабельности,

;

запас финансовой прочности.

Для анализа безубыточности в себестоимости изделия выделены переменные (зависимые от объема производства) и постоянные (не зависимые от объема производства) затраты. К переменным составляющим себестоимости относятся стоимость материальных затрат, расходы на заработную плату производственных рабочих, включая основную и дополнительную, отчисления на социальные нужды. К постоянным затратам относятся общепроизводственные расходы, торгово-административные расходы, налог на имущество и прочие налоги (кроме налога на прибыль) и иные отчисления.

На каждом шаге расчета был рассчитан критический объем производства путем деления постоянных затрат на маржинальную прибыль на единицу продукции.

Основные показатели операционного анализа рассчитаны для каждого шага проекта и представлены в табл. 15:

Таблица ? Операционный анализ проекта

Наименование показателя	Значение показателя по годам
1	2	3	4	5
Выручка-нетто	258 200	330 074	404 159	477 314	554 615
Цена	7 654	7 042	6 479	5 961	5 485
Полные текущие издержки	7 913 658	7 447 155	6 897 882	6 250 478	5 486 713
Переменные издержки	1 009	1 110	1 221	1 343	1 477
Точка безубыточности	1 191	1 256	1 312	1 354	1 369
Порог рентабельности	9 115 914	8 844 752	8 500 448	8 071 194	7 508 965
Запас фин прочности	142 286	485 322	903 711	406 120	045 650

4. ПРОЕКТ №2

По данным проведенного маркетингового исследования был определен предполагаемый объем сбыта в первый год, а также цепное изменение объема реализации — 17% ежегодно. Также была установлена базовая цена на продукцию и ее ежегодные изменения ? 5%. результаты расчетов представлены в табл. 16:

Таблица — Расчет выручки от реализации

Наименование показателя	Значение показателя по шагам расчета
0	1	2	3
Цена реализации за единицу, руб.	0	3 000	3 150	3 308
Объем реализации, ед./год.	0	5 000	5 850	6 845
Выручка от реализации, руб.	0	000 000	427 500	643 260

Капитальные вложения в инвестиционный проект осуществляются единовременно в начале проекта в размере 33 000 000 руб. на покупку оборудования и 4 000 000 руб. на приобретение оборотного капитала. Ликвидационное сальдо и прирост оборотных средств в проекте отсутствуют. Потоки от инвестиционной деятельности представлены в таблице 17:

Таблица ? Поток реальных денег от инвестиционной деятельности

Наименование показателя	Значение показателя по шагам расчета, руб.
0	1	2	3
Оборудование и машины	000 000
Итого вложений в основной капитал	000 000
Инвестиции в оборотный капитал	4 000 000
Всего инвестиций	000 000

Рассчитаем производственную себестоимость продукции. Переменные затраты составляют 1 400 руб./ед., во второй год стоимость единицы изделия подлежит индексированию на инфляцию в размере 10%. Постоянные расходы (без амортизации и без процентов по кредиту) на первом шаге принимаются равными переменным на том же шаге. На следующих шагах постоянные расходы определяются путем индексирования на инфляцию.

Затраты на приобретение оборотных средств покрываются за счет собственного капитала предприятия. Для финансирования вложений в оборудование в банке оформляется долгосрочный кредит в размере
33 000 000 руб. на 3 года со схемой погашения равными выплатами основного долга в конце года (т.е. 11 000 000 руб.) и процентов, начисляемых на уменьшающийся остаток. График погашения кредита представлен в таблице 18:

Таблица ? График погашения кредита

Остаток долга на начало	Сумма годового платежа, руб.	В том числе выплаты	Остаток долга на конец
года, руб.	Процентов, руб.	Основного	года, руб.
долга, руб.
000 000	270 000	6 270 000	000 000	000 000
000 000	180 000	4 180 000	000 000	000 000
000 000	090 000	2 090 000	000 000	0

Смета текущих затрат включает также амортизацию основных средств по соответствующим группам, которая начисляется линейным способом. Годовая норма амортизации оборудования составляет 12%, что в стоимостном выражении составляет 3 8960 000 руб. Расчеты производственной себестоимости представлены в табл. 19:

Таблица ? Расчет производственной себестоимости

Основные виды затрат	Затраты по шагам расчета, руб.
0	1	2	3
Переменные затраты	7 000 000	9 009 000	595 430
Постоянные издержки	7 000 000	7 700 000	8 470 000
Проценты по кредитам	6 270 000	4 180 000	2 090 000
Амортизация оборудования	3 960 000	3 960 000	3 960 000
Налог на имущество	682 440	595 320	508 200
Прочие налоги	-198 249	-140 336	-79 607
Себестоимость	714 191	303 984	544 023

Далее необходимо провести расчет налоговых платежей по шагам проекта (бюджетная эффективность проекта).

Учитываются налог на имущество (2,2 % от среднегодовой стоимости имущества), налог на прибыль (20%) и прочие налоги (условно принимаемые в количестве 2% от прибыли до вычета прочих налогов).

Для расчета операционных денежных потоков используем ранее рассчитанные данные о выручке, текущих затратах и налоговых платежах.

Чистый денежный поток от операций представляет собой сумму проектируемого чистого дохода и суммарной начисленной амортизации. На нулевом шаге расчета деятельность проекта отсутствует. Потоки денежных средств от операционной деятельности представлены в табл. 20:

Таблица ? Поток реальных денег от операционной деятельности

Наименование показателя	Значение показателя по шагам расчета
0	1	2	3
Объем продаж, ед.	5 000	5 850	6 845
Цена единицы, руб.	3 000	3 150	3 308
Выручка-нетто, руб.	000 000	427 500	643 260
Переменные затраты, руб.	7 000 000	9 009 000	595 430
Постоянные затраты	7 000 000	7 700 000	8 470 000
(без амортизации) , руб.
Проценты по кредитам	6 270 000	4 180 000	2 090 000
Амортизация, руб.	3 960 000	3 960 000	3 960 000
Налог на имущество	682 440	595 320	508 200
Прочие налоги	-198 249	-140 336	-79 607
Себестоимость	714 191	303 984	544 023
Прибыль до вычета НнПР, руб.	714 191	876 484	900 763
Налог на прибыль, руб.	942 838	375 297	-780 153
Чистая прибыль, руб.	771 353	501 187	120 610
Чистый денежный поток от операционной деятельности, руб.	811 353	541 187	839 390

Оттоки денежных средств от финансовой деятельности включают в себя выплаты основного долга и дивиденды. Денежные потоки от финансовой деятельности представлены в табл. 21:

Таблица ? Поток реальных денег от финансовой деятельности

Наименование показателя	0	1	2	3
Собственный капитал	4 000 000
Долгосрочный кредит	000 000
Погашение долга	000 000	000 000	000 000
Выплата дивидендов	554 271	100 238	-624 123
Итого	000 000	445 729	899 762	-10 375 877

Для оценки финансовой реализуемости инвестиционного проекта рассчитаем сальдо денежных средств от всех видов деятельности (табл. 22).

При разработке данной таблицы учтен весь сценарий осуществления проекта, зависящий от прогноза маркетинговых исследований, приобретения и реализации активов, планируемых текущих затрат, условий финансирования инвестиций в проект и т.д.

Таблица ? Потоки реальных денег от всех видов деятельности

Наименование показателя	Значение показателя по годам
0	1	2	3
ОПЕРАЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ	811 353	541 187	839 390
в том числе
Продажи и другие поступления	000 000	427 500	643 260
Переменные затраты, руб.	000 000	009 000	-11 595 430
Постоянные расходы	000 000	700 000	470 000
Амортизация	960 000	960 000	960 000
Проценты по кредитам	270 000	180 000	090 000
Налоги и сборы	1 458 647	920 313	351 560
ИНВЕСТИЦИОННАЯ	-37 000 000
ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ
в том числе
Поступления от продажи активов
Затраты на приобретение активов	000 000
ФИНАНСОВАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ	000 000	445 729	899 762	-10 375 877
в том числе
Собственный капитал	4 000 000
Долгосрочный кредит	000 000
Погашение кредита	000 000	000 000	000 000
Выплата дивидендов	554 271	100 238	-624 123
ИЗЛИШЕК СРЕДСТВ	-13 257 082	-11 440 949	536 487
ПОТРЕБНОСТЬ В СРЕДСТВАХ	0
САЛЬДО НА КОНЕЦ ГОДА	-13 257 082	-24 698 031	-34 234 518

Проект №2 является неосуществимым и финансово нереализуемым, т.к. сальдо накопленным итогом на первом шаге расчета проекта является отрицательным. Поэтому проводить дальнейшую оценку экономической эффективности проекта не имеет смысла, т.к. проект в принципе не может быть реализован.

Для приведения проекта до финансовой реализуемости цена и объем были увеличены на 76%. После изменений прогнозная выручка составила (таблица 23):

Таблица ? Расчет выручки от реализации после изменения цены

Наименование показателя	Значение показателя по шагам расчета
0	1	2	3
Цена реализации за единицу, руб.	0	5 280	5 544	5 822
Объем реализации, ед./год.	0	8 800	296	047
Выручка от реализации, руб.	0	464 000	081 024	137 634

Капитальные вложения в оборудование и основной капитал остались на прежнем уровне — 33 000 000 руб. и 4 000 000 руб. соответственно. Амортизация оборудования также не изменилась (осталась равной 3 960 000 руб.), выплаты процентов и основной суммы долга по кредиту также не изменились.

Производственная себестоимость увеличится, т.е. смета текущих затрат преобразуется в области прочих налогов, т.к. присутствует зависимость от цены. Расчеты производственной себестоимости после увеличения цены и объема на 76% представлены в таблице 24:

Таблица ? Расчет производственной себестоимости после изменений

Основные виды затрат	Затраты по шагам расчета, руб.
0	1	2	3
Переменные затраты	320 000	855 840	407 618
Постоянные издержки	320 000	552 000	907 200
Проценты по кредитам	6 270 000	4 180 000	2 090 000
Амортизация оборудования	3 960 000	3 960 000	3 960 000
Налог на имущество	682 440	595 320	508 200
Прочие налоги	218 231	378 757	565 292
Себестоимость	770 671	521 917	438 310

Потоки денежных средств от операционной деятельности после изменений представлены в таблице 25:

Таблица ? Поток денег от операционной деятельности после изменений

Наименование показателя	Значение показателя по шагам расчета
0	1	2	3
Объем продаж, ед.	8 800	296	047
Цена единицы, руб.	5 280	5 544	5 822
Выручка-нетто, руб.	464 000	081 024	137 634
Переменные затраты, руб.	320 000	855 840	407 618
Постоянные затраты	320 000	552 000	907 200
(без амортизации) , руб.
Проценты по кредитам	6 270 000	4 180 000	2 090 000
Амортизация, руб.	3 960 000	3 960 000	3 960 000
Налог на имущество	682 440	595 320	508 200
Прочие налоги	218 231	378 757	565 292
Себестоимость	770 671	521 917	438 310
Прибыль до вычета НнПР, руб.	693 329	559 107	699 324
Налог на прибыль, руб.	2 138 666	3 711 821	5 539 865
Чистая прибыль, руб.	8 554 663	847 285	159 459
Чистый денежный поток от операционной деятельности, руб.	514 663	807 285	119 459

Движение денежных средств от финансовой деятельности примет вид (таблица 26):

Таблица ? Поток денег от финансовой деятельности после изменений

0	1	2	3
Собственный капитал	4 000 000
Долгосрочный кредит	000 000
Погашение долга	000 000	000 000	000 000
Выплата дивидендов	1 710 933	2 969 458	4 431 892
Итого	000 000	-12 710 933	-13 969 458	-15 431 892

Таким образом, после проведенных изменений проект станет финансово реализуемым, т.к. сальдо денежных средств от всех видов деятельности положительно на каждом шаге расчета (таблица 27).

Таблица ? Потоки денег от всех видов деятельности после изменений

Наименование показателя	Значение показателя по годам
0	1	2	3
ОПЕРАЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ	514 663	807 285	119 459
в том числе
Продажи и другие поступления	464 000	081 024	137 634
Переменные затраты, руб.	-12 320 000	-15 855 840	-20 407 618
Постоянные расходы	-12 320 000	-13 552 000	-14 907 200
Амортизация	960 000	960 000	960 000
Проценты по кредитам	270 000	180 000	090 000
Налоги и сборы	039 337	685 899	613 357
ИНВЕСТИЦИОННАЯ	-37 000 000
ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ
в том числе
Поступления от продажи активов
Затраты на приобретение активов	000 000
ФИНАНСОВАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ	000 000	-12 710 933	-13 969 458	-15 431 892
в том числе
Собственный капитал	4 000 000
Долгосрочный кредит	000 000
Погашение кредита	000 000	000 000	000 000
Выплата дивидендов	1 710 933	2 969 458	4 431 892
ИЗЛИШЕК СРЕДСТВ	-196 270	4 837 827	687 567
ПОТРЕБНОСТЬ В СРЕДСТВАХ
САЛЬДО НА КОНЕЦ ГОДА	-196 270	4 641 557	329 124

Теперь можно провести оценку экономической эффективности проекта. Ставка дисконтирования, рассчитанная по формуле Фишера, составила 21,26%. Расчет экономической эффективности проекта в таблице 28:

Таблица ? Расчет показателей экономической эффективности

Наименование показателя	Значение показателя по годам
0	1	2	3
Денежные потоки от операционной деятельности	0	514 663	807 285	119 459
Денежные потоки от инвестиционной деятельности	-37 000 000
Сальдо суммарного денежного потока проекта	-37 000 000	514 663	807 285	119 459
Накопленный суммарный денежный поток	-37 000 000	-24 485 337	678 052	441 407
Коэффициент дисконтирования при ставке,	1,0000	0,8246	0,6800	0,5608
Дисконтированный суммарный денежный поток	0	320 180	789 758	647 669
Накопленный дисконтированный денежный поток	0	320 180	109 938	757 607
Дисконтированный поток от инвестиций	-37 000 000
Накопленный дисконтированный суммарный денежный поток	-37 000 000	-26 679 820,03	-13 890 061,80	757 607
NPV проекта	757 607
1,02
IRR, %	22,43
Срок окупаемости дисконтированный	4 года

Чистый дисконтированный доход (NPV) составил 757 607 руб., NPV положителен, поэтому можно сказать, что проект экономически эффективен.

Индекс доходности (PI) составил 1,02, значит при вложении 1-го рубля, возвращается 1 рубль 2 копейки. больше единицы, поэтому проект эффективен.

Внутренняя норма доходности проекта (IRR) — 22,43%. IRR больше ставки дисконтирования, поэтому проект эффективен.

Дисконтированный срок окупаемости (DPP) составляет 4 года

Таким образом, инвестиционный проект экономически эффективен, т.к. NPV > 0, > 1, IRR > e, и окупаемость проекта 4 года.

Далее проведен операционный анализ проекта. На каждом шаге расчета был рассчитан критический объем производства. Показатели операционного анализа рассчитаны для каждого шага проекта и представлены в таблице 29:

Таблица ? Операционный анализ проекта

Наименование показателя	Значение показателя по годам
1	2	3
Выручка	464 000	081 024	137 634
Цена	5 280	5 544	5 822
Полные текущие издержки	770 671	521 917	438 310
Переменные издержки	1 400	1 540	1 694
Точка безубыточности	6 044	5 661	5 337
Порог рентабельности	912 254	383 799	071 388
Запас фин прочности	551 746	697 225	066 246

5. АНАЛИЗ ЧУВСТВИТЕЛЬНОСТИ ПРОЕКТОВ

Анализ чувствительности позволяет выявить риски проекта, т.е. дает понять, к каким факторам проект чувствителен. В данной работе рассматривается зависимость NPV к трем факторам: 1. Цена 2. Объем реализации 3. Полная себестоимость

Проведем анализ чувствительности NPV проекта №1 к цене. Для этого изменим данный фактор по очереди в сторону уменьшения и увеличения, а остальные оставим неизменными. Результаты расчетов представлены в табл. и соответственно:

Таблица ? Чувствительность проекта №1 к снижению цены на 5%

Наименование показателя	Значение показателя по шагам расчета
0	1	2	3	4	5	Сумм
Объем продаж, ед.	3 300	3 597	3 921	4 274	4 659	751
Цена единицы, руб.	7 271	6 690	6 155	5 663	5 211
Выручка-нетто, руб.	995 290	063 570	133 951	203 448	276 884	120 673 144
Переменные затраты, руб.	3 328 318	3 991 676	4 785 787	5 739 694	6 880 094	725 569
Постоянные затраты (без Ам), руб	4 663 285	4 236 892	3 728 664	3 123 581	2 403 484	155 906
Амортизация, руб.	2 632 800	2 632 800	2 632 800	2 632 800	2 632 800	164 000
Прибыль до вычета налогов, руб.	370 887	202 202	986 700	707 373	360 506	627 669
Налоги и сборы, руб.	3 168 236	3 102 411	3 026 475	2 936 753	2 832 445	066 320
Чистая прибыль, руб.	202 651	099 791	9 960 225	9 770 620	9 528 061	561 349
Чистый денежный поток от операций, руб.	835 451	732 591	593 025	403 420	160 861	725 349

Таблица — Чувствительность NPV проекта №1 к снижению цены на 5%

Наименование показателя	Значение показателя по годам
0	1	2	3	4	5
Денежные потоки от операционной деятельности	0	835 451	732 591	593 025	403 420	160 861
Денежные потоки от инвестиционной деятельности	-27 384 500	-252 780	-262 892	-273 407	-284 344	6 358 667
Сальдо суммарного денежного потока проекта	-27 384 500	582 671	469 699	319 618	119 076	519 528
Накопленный суммарный денежный поток	-27 384 500	-14 801 829	332 130	9 987 488	106 565	626 093
Коэффициент дисконтирования	1,00	0,82	0,68	0,56	0,46	0,38
Дисконтированный суммарный денежный поток	0	584 717	8 658 707	7 062 109	5 736 063	4 637 724
Накоплен Дисконтированный суммарный денежный поток	0	584 717	243 423	305 532	041 595	679 319
Дисконтированный поток от инвестиций	-27 384 500	-208 454	-178 778	-153 325	-131 497	2 424 971
Накопл Дисконтир. поток от инвестиций	-27 384 500	-27 592 954	-27 771 732	-27 925 057	-28 056 555	-25 631 583
Накопленный дисконтированный суммарный денежный поток	-27 384 500	-17 008 237	528 309	619 525	3 985 040	047 736
NPV проекта, руб.	047 736
(индекс доходности)	1,4310
Срок окупаемости дисконтированный DPP	4 года 4 месяца
IRR (внутренняя норма доходности), %	38,02

Таблица ? Чувствительность проекта №1 к увеличению цены на 5%

Наименование показателя	Значение показателя по шагам расчета
0	1	2	3	4	5	Сумм
Объем продаж, ед.	3 300	3 597	3 921	4 274	4 659	751
Цена единицы, руб.	8 037	7 394	6 803	6 259	5 759
Выручка-нетто, руб.	521 110	596 578	674 367	751 180	832 346	133 375 580
Переменные затраты, руб.	3 328 318	3 991 676	4 785 787	5 739 694	6 880 094	725 569
Постоянные затраты (без Ам), руб	4 663 285	4 236 892	3 728 664	3 123 581	2 403 484	155 906
Амортизация, руб.	2 632 800	2 632 800	2 632 800	2 632 800	2 632 800	164 000
Прибыль до вычета налогов, руб.	896 707	735 210	527 116	255 105	915 968	330 105
Налоги и сборы, руб.	3 673 400	3 609 013	3 534 558	3 446 299	3 343 537	606 807
Чистая прибыль, руб.	223 307	126 197	992 558	808 806	572 431	723 298
Чистый денежный поток от операций, руб.	856 107	758 997	625 358	441 606	205 231	887 298

Таблица — Чувствительность NPV проекта №1 к увеличению цены на 5%

Наименование показателя	Значение показателя по годам
0	1	2	3	4	5
Денежные потоки от операционной деятельности	0	856 107	758 997	625 358	441 606	205 231
Денежные потоки от инвестиционной деятельности	-27 384 500	-252 780	-262 892	-273 407	-284 344	6 358 667
Сальдо суммарного денежного потока проекта	-27 384 500	603 327	496 105	351 951	157 262	563 898
Накопленный суммарный денежный поток	-27 384 500	-12 781 173	1 714 932	066 883	224 144	788 042
Коэффициент дисконтирования	1,00	0,82	0,68	0,56	0,46	0,38
Дисконтированный суммарный денежный поток	0	251 045	036 749	8 201 831	6 678 638	5 417 374
Накоплен Дисконтированный суммарный денежный поток	0	251 045	287 794	489 625	168 263	585 638
Дисконтированный поток от инвестиций	-27 384 500	-208 454	-178 778	-153 325	-131 497	2 424 971
Накопл Дисконтир. поток от инвестиций	-27 384 500	-27 592 954	-27 771 732	-27 925 057	-28 056 555	-25 631 583
Накопленный дисконтированный суммарный денежный поток	-27 384 500	-15 341 909	483 938	2 564 568	9 111 709	954 054
NPV проекта, руб.	954 054
(индекс доходности)	1,6615
Срок окупаемости дисконтированный DPP	3 года 9 месяцев
IRR (внутренняя норма доходности), %	47,55

Графическое представление чувствительности NPV к цене представлено на рис.

Рисунок 1 ? Чувствительность NPV проекта №1 к цене

Зависимость NPV к цене достаточно сильна, т.к. степень изменения NPV гораздо больше, чем степень изменения цены.

Рассмотрим чувствительность NPV проекта №1 к объему реализации. Мы снизили данный фактор на 5%, а затем увеличили на 5%, изменения в ключевых статьях представлены в таблицах 34-37 соответственно:

Таблица ? Чувствительность проекта №1 к снижению объема реализации на 5%

Наименование показателя	Значение показателя по шагам расчета
0	1	2	3	4	5	Сумм
Объем продаж, ед.	3 135	3 418	3 725	4 061	4 427	766
Цена единицы, руб.	7 654	7 042	6 479	5 961	5 485
Выручка-нетто, руб.	995 290	069 556	134 275	207 621	282 095	120 688 837
Переменные затраты, руб.	3 161 902	3 792 092	4 546 498	5 452 709	6 536 089	489 291
Постоянные затраты (без Ам), руб	4 663 285	4 236 892	3 728 664	3 123 581	2 403 484	155 906
Амортизация, руб.	2 632 800	2 632 800	2 632 800	2 632 800	2 632 800	164 000
Прибыль до вычета налогов, руб.	537 303	407 772	226 313	998 531	709 722	879 640
Налоги и сборы, руб.	3 201 519	3 143 525	3 074 398	2 994 984	2 902 288	316 714
Чистая прибыль, руб.	335 784	264 247	151 915	003 547	9 807 434	562 926
Чистый денежный поток от операций, руб.	968 584	897 047	784 715	636 347	440 234	726 926

Таблица — Чувствительность NPV проекта №1 к снижению объема реализации на 5%

Наименование показателя	Значение показателя по годам
0	1	2	3	4	5
Денежные потоки от операционной деятельности	0	968 584	897 047	784 715	636 347	440 234
Денежные потоки от инвестиционной деятельности	-27 384 500	-252 780	-262 892	-273 407	-284 344	6 358 667
Сальдо суммарного денежного потока проекта	-27 384 500	715 804	634 155	511 308	352 003	798 901
Накопленный суммарный денежный поток	-27 384 500	-14 668 696	034 541	476 767	828 770	627 670
Коэффициент дисконтирования	1,00	0,82	0,68	0,56	0,46	0,38
Дисконтированный суммарный денежный поток	0	694 504	8 770 543	7 169 608	5 843 782	4 744 267
Накоплен Дисконтированный суммарный денежный поток	0	694 504	465 048	634 655	478 437	222 704
Дисконтированный поток от инвестиций	-27 384 500	-208 454	-178 778	-153 325	-131 497	2 424 971
Накопл Дисконтир. поток от инвестиций	-27 384 500	-27 592 954	-27 771 732	-27 925 057	-28 056 555	-25 631 583
Накопленный дисконтированный суммарный денежный поток	-27 384 500	-16 898 450	306 684	290 402	4 421 882	591 121
NPV проекта, руб.	591 121
(индекс доходности)	1,4522
Срок окупаемости дисконтированный DPP	4 года 3 месяца
IRR (внутренняя норма доходности), %	38,78

Таблица ? Чувствительность проекта №1 к увеличению объема реализации на 5%

Наименование показателя	Значение показателя по шагам расчета
0	1	2	3	4	5	Сумм
Объем продаж, ед.	3 465	3 777	4 118	4 488	4 892	740
Цена единицы, руб.	7 654	7 042	6 479	5 961	5 485
Выручка-нетто, руб.	521 110	597 634	680 522	752 968	832 620	133 384 854
Переменные затраты, руб.	3 494 734	4 191 260	5 025 076	6 026 679	7 224 099	961 847
Постоянные затраты (без Ам), руб	4 663 285	4 236 892	3 728 664	3 123 581	2 403 484	155 906
Амортизация, руб.	2 632 800	2 632 800	2 632 800	2 632 800	2 632 800	164 000
Прибыль до вычета налогов, руб.	730 291	536 682	293 982	969 908	572 237	103 101
Налоги и сборы, руб.	3 640 117	3 569 307	3 487 931	3 389 260	3 274 791	361 406
Чистая прибыль, руб.	090 174	967 375	806 051	580 648	297 446	741 695
Чистый денежный поток от операций, руб.	722 974	600 175	438 851	213 448	930 246	905 695

Таблица ? Чувствительность NPV проекта №1 к увеличению объема реализации на 5%

Наименование показателя	Значение показателя по годам
0	1	2	3	4	5
Денежные потоки от операционной деятельности	0	722 974	600 175	438 851	213 448	930 246
Денежные потоки от инвестиционной деятельности	-27 384 500	-252 780	-262 892	-273 407	-284 344	6 358 667
Сальдо суммарного денежного потока проекта	-27 384 500	470 194	337 283	165 444	929 104	288 913
Накопленный суммарный денежный поток	-27 384 500	-12 914 306	1 422 977	588 421	517 525	806 439
Коэффициент дисконтирования	1,00	0,82	0,68	0,56	0,46	0,38
Дисконтированный суммарный денежный поток	0	141 257	9 928 743	8 097 239	6 573 125	5 312 505
Накоплен Дисконтированный суммарный денежный поток	0	141 257	070 001	167 240	740 365	052 870
Дисконтированный поток от инвестиций	-27 384 500	-208 454	-178 778	-153 325	-131 497	2 424 971
Накопл Дисконтир. поток от инвестиций	-27 384 500	-27 592 954	-27 771 732	-27 925 057	-28 056 555	-25 631 583
Накопленный дисконтированный суммарный денежный поток	-27 384 500	-15 451 697	701 731	2 242 182	8 683 810	421 286
NPV проекта, руб.	421 286
(индекс доходности)	1,6407
Срок окупаемости дисконтированный DPP	3 года 9 месяцев
IRR (внутренняя норма доходности), %	45,84

Графическое представление чувствительности NPV к объему реализации представлено на рисунке

Рисунок 2 ? Чувствительность NPV проекта №1 к объему реализации

Зависимость NPV к изменению объема реализации при его снижении на 5% слабее, нежели зависимость NPV к изменению цены (также на 5%), т.к. изменение NPV в первом случае больше, чем во 2. И в случае увеличения объема реализации на 5% ситуация такая же. Рассмотрим чувствительность NPV проекта №1 к изменению переменных издержек. Мы произвели снижение и увеличение данного фактора на 5%, изменения в ключевых статьях представлены в таблицах 38-41:

Таблица ? Чувствительность проекта №1 к снижению переменных издержек на 5%

Наименование показателя	Значение показателя по шагам расчета
0	1	2	3	4	5	Сумм
Объем продаж, ед.	3 300	3 597	3 921	4 274	4 659	751
Цена единицы, руб.	7 654	7 042	6 479	5 961	5 485
Выручка-нетто, руб.	258 200	330 074	404 159	477 314	554 615	127 024 362
Переменные затраты, руб.	3 161 902	3 792 092	4 546 498	5 452 709	6 536 089	489 291
Постоянные затраты (без Ам), руб	4 430 121	4 025 047	3 542 231	2 967 402	2 283 310	248 111
Амортизация, руб.	2 501 160	2 501 160	2 501 160	2 501 160	2 501 160	505 800
Себестоимость	093 183	318 300	589 888	921 271	320 559
Прибыль до вычета налогов, руб.	165 017	011 774	814 271	556 043	234 056	781 161
Налоги и сборы, руб.	3 527 062	3 464 326	3 391 989	3 306 487	3 207 155	897 019
Чистая прибыль, руб.	637 955	547 448	422 282	249 556	026 901	884 142
Чистый денежный поток от операций, руб.	139 115	048 608	923 442	750 716	528 061	389 942

Таблица ? Чувствительность NPV проекта №1 к снижению переменных издержек на 5%

Наименование показателя	Значение показателя по годам
0	1	2	3	4	5
Денежные потоки от операционной деятельности	0	139 115	048 608	923 442	750 716	528 061
Денежные потоки от инвестиционной деятельности	-27 384 500	-252 780	-262 892	-273 407	-284 344	6 358 667
Сальдо суммарного денежного потока проекта	-27 384 500	886 335	785 716	650 035	466 372	886 728
Накопленный суммарный денежный поток	-27 384 500	-13 498 165	287 552	937 586	403 958	290 686
Коэффициент дисконтирования	1,00	0,82	0,68	0,56	0,46	0,38
Дисконтированный суммарный денежный поток	0	659 780	9 553 654	7 808 200	6 359 131	5 159 126
Накоплен Дисконтированный суммарный денежный поток	0	659 780	213 434	021 634	380 765	539 890
Дисконтированный поток от инвестиций	-27 384 500	-208 454	-178 778	-153 325	-131 497	2 424 971
Накопл Дисконтир. поток от инвестиций	-27 384 500	-27 592 954	-27 771 732	-27 925 057	-28 056 555	-25 631 583
Накопленный дисконтированный суммарный денежный поток	-27 384 500	-15 933 175	558 298	1 096 577	7 324 210	908 307
NPV проекта, руб.	908 307
(индекс доходности)	1,5816
Срок окупаемости дисконтированный DPP	3 года месяцев
IRR (внутренняя норма доходности), %	44,61

Таблица ? Чувствительность проекта №1 к увеличению переменных издержек на 5%

Наименование показателя	Значение показателя по шагам расчета
0	1	2	3	4	5	Сумм
Объем продаж, ед.	3 300	3 597	3 921	4 274	4 659	751
Цена единицы, руб.	7 654	7 042	6 479	5 961	5 485
Выручка-нетто, руб.	258 200	330 074	404 159	477 314	554 615	127 024 362
Переменные затраты, руб.	3 494 734	4 191 260	5 025 076	6 026 679	7 224 099	961 847
Постоянные затраты (без Ам), руб	4 896 449	4 448 737	3 915 097	3 279 760	2 523 658	063 701
Амортизация, руб.	2 764 440	2 764 440	2 764 440	2 764 440	2 764 440	822 200
Себестоимость	155 623	404 436	704 614	070 879	512 197	847 749
Прибыль до вычета налогов, руб.	102 577	925 638	699 545	406 435	042 418	176 613
Налоги и сборы, руб.	3 314 574	3 247 098	3 169 044	3 076 565	2 968 827	776 108
Чистая прибыль, руб.	788 003	678 540	530 501	329 870	073 591	400 505
Чистый денежный поток от операций, руб.	552 443	442 980	294 941	094 310	838 031	222 705

Таблица — Чувствительность NPV проекта №1 к увеличению переменных издержек на 5%

Наименование показателя	Значение показателя по годам
0	1	2	3	4	5
Денежные потоки от операционной деятельности	0	552 443	442 980	294 941	094 310	838 031
Денежные потоки от инвестиционной деятельности	-27 384 500	-252 780	-262 892	-273 407	-284 344	6 358 667
Сальдо суммарного денежного потока проекта	-27 384 500	299 663	180 088	021 534	809 966	196 698
Накопленный суммарный денежный поток	-27 384 500	-14 084 837	-904 750	116 785	926 751	123 449
Коэффициент дисконтирования	1,00	0,82	0,68	0,56	0,46	0,38
Дисконтированный суммарный денежный поток	0	175 982	9 141 801	7 455 740	6 055 571	4 895 973
Накоплен Дисконтированный суммарный денежный поток	0	175 982	317 783	773 523	829 094	725 066
Дисконтированный поток от инвестиций	-27 384 500	-208 454	-178 778	-153 325	-131 497	2 424 971
Накопл Дисконтир. поток от инвестиций	-27 384 500	-27 592 954	-27 771 732	-27 925 057	-28 056 555	-25 631 583
Накопленный дисконтированный суммарный денежный поток	-27 384 500	-16 416 972	453 949	-151 534	5 772 539	093 483
NPV проекта, руб.	093 483
(индекс доходности)	1,5108
Срок окупаемости дисконтированный DPP	4 года 1 месяц
IRR (внутренняя норма доходности), %	41,02

Графическое представление чувствительности NPV к полной себестоимости представлено на рис.

Рисунок 3 ? Чувствительность NPV проекта №1 к переменным издержкам

Очевидно, что изменение переменных издержек в меньшей степени влияет на проект, чем цена или объем продаж.

Перейдем к проекту №2. Рассмотрим чувствительность NPV проекта №1 к изменению цены. Мы произвели снижение и увеличение данного фактора на 5%, изменения в ключевых статьях представлены в таблицах 42-45:

Таблица ? Чувствительность проекта №2 к снижению цены на 5%

Наименование показателя	Значение показателя по шагам расчета
0	1	2	3	Сумм
Объем продаж, ед.	?	8 800	296	047	143
Цена единицы, руб.	?	5 016	5 267	5 531
Выручка-нетто, руб.	?	140 800	226 973	630 752	164 998 525
Переменные затраты, руб.	?	320 000	855 840	407 618	583 458
Постоянные затраты (без Ам), руб	?	590 000	732 000	997 200	319 200
Амортизация, руб.	?	3 960 000	3 960 000	3 960 000	880 000
Прибыль до вычета налогов, руб.	?	9 270 800	679 133	265 934	215 867
Налоги и сборы, руб.	?	2 348 219	3 797 797	5 482 322	628 338
Чистая прибыль, руб.	?	6 922 581	881 336	783 612	587 529
Чистый денежный поток от операций, руб.	?	882 581	841 336	743 612	467 529

Таблица — Чувствительность NPV проекта №2 к снижению цены на 5%

Наименование показателя	Значение показателя по годам
0	1	2	3
Денежные потоки от операционной деятельности	0	882 581	841 336	743 612
Денежные потоки от инвестиционной деятельности	-37 000 000	0	0	0
Сальдо суммарного денежного потока проекта	-37 000 000	882 581	841 336	743 612
Накопленный суммарный денежный поток	-37 000 000	-26 117 419	276 083	467 529
Коэффициент дисконтирования	1,00	0,82	0,68	0,56
Дисконтированный суммарный денежный поток	0	8 974 288	452 828	315 305
Накоплен Дисконтированный суммарный денежный поток	0	8 974 288	427 117	742 422
Дисконтированный поток от инвестиций	-37 000 000	0	0	0
Накопл Дисконтир. поток от инвестиций	-37 000 000	-37 000 000	-37 000 000	-37 000 000
Накопленный дисконтированный суммарный денежный поток	-37 000 000	-28 025 712	-16 572 883	257 578
NPV проекта, руб.	257 578
(индекс доходности)	0,9120
Срок окупаемости дисконтированный DPP
IRR (внутренняя норма доходности), %

Таблица ? Чувствительность проекта №2 к увеличению цены на 5%

Наименование показателя	Значение показателя по шагам расчета
0	1	2	3	Сумм
Объем продаж, ед.	?	8 800	296	047	143
Цена единицы, руб.	?	5 544	5 821	6 113
Выручка-нетто, руб.	?	787 200	935 075	644 516	182 366 791
Переменные затраты, руб.	?	320 000	855 840	407 618	583 458
Постоянные затраты (без Ам), руб	?	590 000	732 000	997 200	319 200
Амортизация, руб.	?	3 960 000	3 960 000	3 960 000	880 000
Прибыль до вычета налогов, руб.	?	917 200	387 235	279 698	584 133
Налоги и сборы, руб.	?	3 503 977	5 256 709	7 314 734	075 420
Чистая прибыль, руб.	?	413 223	130 526	964 964	508 713
Чистый денежный поток от операций, руб.	?	373 223	090 526	924 964	388 713

Таблица ? Чувствительность NPV проекта №2 к увеличению цены на 5%

Наименование показателя	Значение показателя по годам
0	1	2	3
Денежные потоки от операционной деятельности	0	373 223	090 526	924 964
Денежные потоки от инвестиционной деятельности	-37 000 000	0	0	0
Сальдо суммарного денежного потока проекта	-37 000 000	373 223	090 526	924 964
Накопленный суммарный денежный поток	-37 000 000	-22 626 777	536 251	388 713
Коэффициент дисконтирования	1,00	0,82	0,68	0,56
Дисконтированный суммарный денежный поток	0	852 836	342 460	220 982
Накоплен Дисконтированный суммарный денежный поток	0	852 836	195 296	416 278
Дисконтированный поток от инвестиций	-37 000 000	0	0	0
Накопл Дисконтир. поток от инвестиций	-37 000 000	-37 000 000	-37 000 000	-37 000 000
Накопленный дисконтированный суммарный денежный поток	-37 000 000	-25 147 164	-10 804 704	5 416 278
NPV проекта, руб.	5 416 278
(индекс доходности)	1,1464
Срок окупаемости дисконтированный DPP	4 года
IRR (внутренняя норма доходности), %	16,16

Графическое представление чувствительности NPV к цене представлено на рисунке

Рисунок 4 ? Чувствительность NPV проекта №2 к цене

При снижении цены на 5% проект становится экономически неэффективным, т.к. NPV становится ниже нуля.

Далее рассмотрим чувствительность NPV проекта №2 к изменению объема продаж. Мы произвели снижение и увеличение данного фактора на 5% и 5% соответственно, изменения в ключевых статьях представлены в таблицах 46-49:

Таблица ? Чувствительность проекта №2 к снижению объема продаж на 5%

Наименование показателя	Значение показателя по шагам расчета
0	1	2	3	Сумм
Объем продаж, ед.	?	8 360	9 782	445	587
Цена единицы, руб.	?	5 280	5 544	5 822
Выручка-нетто, руб.	?	140 800	231 408	632 790	165 004 998
Переменные затраты, руб.	?	704 000	063 048	387 237	154 285
Постоянные затраты (без Ам), руб	?	590 000	732 000	997 200	319 200
Амортизация, руб.	?	3 960 000	3 960 000	3 960 000	880 000
Прибыль до вычета налогов, руб.	?	9 886 800	476 360	288 353	651 513
Налоги и сборы, руб.	?	2 697 897	4 274 534	6 116 465	088 896
Чистая прибыль, руб.	?	7 188 903	201 826	171 888	562 617
Чистый денежный поток от операций, руб.	?	148 903	161 826	131 888	442 617

Таблица — Чувствительность NPV проекта №2 к снижению объема продаж на 5%

Форма для расчета показателей экономической эффективности (снижение объема производства на 5%)
Наименование показателя	Значение показателя по годам
0	1	2	3
Денежные потоки от операционной деятельности	0	148 903	161 826	131 888
Денежные потоки от инвестиционной деятельности	-37 000 000	0	0	0
Сальдо суммарного денежного потока проекта	-37 000 000	148 903	161 826	131 888
Накопленный суммарный денежный поток	-37 000 000	-25 851 097	689 271	442 617
Коэффициент дисконтирования	1,00	0,82	0,68	0,56
Дисконтированный суммарный денежный поток	0	9 193 910	670 775	533 048
Накоплен Дисконтированный суммарный денежный поток	0	9 193 910	864 685	397 734
Дисконтированный поток от инвестиций	-37 000 000	0	0	0
Накопл Дисконтир. поток от инвестиций	-37 000 000	-37 000 000	-37 000 000	-37 000 000
Накопленный дисконтированный суммарный денежный поток	-37 000 000	-27 806 090	-16 135 315	602 266
NPV проекта, руб.	602 266
(индекс доходности)	0,9297
Срок окупаемости дисконтированный DPP
IRR (внутренняя норма доходности), %

Таблица ? Чувствительность проекта №2 к увеличению объема продаж на 5%

Наименование показателя	Значение показателя по шагам расчета
0	1	2	3	Сумм
Объем продаж, ед.	?	9 240	811	650	701
Цена единицы, руб.	?	5 280	5 544	5 822
Выручка-нетто, руб.	?	787 200	936 184	648 300	182 371 684
Переменные затраты, руб.	?	936 000	648 632	427 999	012 631
Постоянные затраты (без Ам), руб	?	590 000	732 000	997 200	319 200
Амортизация, руб.	?	3 960 000	3 960 000	3 960 000	880 000
Прибыль до вычета налогов, руб.	?	301 200	595 552	263 101	159 853
Налоги и сборы, руб.	?	3 380 777	5 098 373	7 111 415	590 565
Чистая прибыль, руб.	?	9 920 423	497 179	151 686	569 288
Чистый денежный поток от операций, руб.	?	880 423	457 179	111 686	449 288

Таблица — Чувствительность NPV проекта №2 к увеличению объема продаж на 5%

Наименование показателя	Значение показателя по годам
0	1	2	3
Денежные потоки от операционной деятельности	0	880 423	457 179	111 686
Денежные потоки от инвестиционной деятельности	-37 000 000	0	0	0
Сальдо суммарного денежного потока проекта	-37 000 000	880 423	457 179	111 686
Накопленный суммарный денежный поток	-37 000 000	-23 119 577	662 398	449 288
Коэффициент дисконтирования	1,00	0,82	0,68	0,56
Дисконтированный суммарный денежный поток	0	446 450	911 756	764 900
Накоплен Дисконтированный суммарный денежный поток	0	446 450	358 206	123 107
Дисконтированный поток от инвестиций	-37 000 000	0	0	0
Накопл Дисконтир. поток от инвестиций	-37 000 000	-37 000 000	-37 000 000	-37 000 000
Накопленный дисконтированный суммарный денежный поток	-37 000 000	-25 553 550	-11 641 794	4 123 107
NPV проекта, руб.	4 123 107
(индекс доходности)	1,1114
Срок окупаемости дисконтированный DPP	3 года 9 месяцев
IRR (внутренняя норма доходности), %	27,56

Графическое представление чувствительности NPV к объему продаж представлено на рис.

Рисунок 5 ? Чувствительность NPV проекта №2 к объему продаж

Зависимость NPV к изменению объема реализации при его снижении на 5% слабее, нежели зависимость NPV к изменению цены (также на 5%), т.к. изменение NPV в первом случае больше, чем во 2. И в случае увеличения объема реализации на 5% ситуация такая же. Далее рассмотрим чувствительность NPV проекта №2 к изменению переменных издержек. Мы произвели снижение и увеличение данного фактора на 5%, изменения в ключевых статьях представлены в таблицах 50-53:

Таблица ? Чувствительность проекта №2 к снижению переменных издержек на 5%

Наименование показателя	Значение показателя по шагам расчета
0	1	2	3	Сумм
Объем продаж, ед.	?	8 800	296	047	143
Цена единицы, руб.	?	5 280	5 544	5 822
Выручка-нетто, руб.	?	464 000	081 024	137 634	173 682 658
Переменные затраты, руб.	?	704 000	063 048	387 237	154 285
Постоянные затраты (без Ам), руб	?	660 500	845 400	147 340	653 240
Амортизация, руб.	?	3 762 000	3 762 000	3 762 000	286 000
Себестоимость	?	126 500	670 448	296 577	108 093 525
Прибыль до вычета налогов, руб.	?	337 500	410 576	841 057	589 133
Налоги и сборы, руб.	?	3 388 037	5 061 378	7 027 006	476 421
Чистая прибыль, руб.	?	9 949 463	349 198	814 051	112 712
Чистый денежный поток от операций, руб.	?	711 463	111 198	576 051	398 712

Таблица ? Чувствительность NPV проекта №2 к снижению переменных издержек на 5%

Наименование показателя	Значение показателя по годам
0	1	2	3
Денежные потоки от операционной деятельности	0	711 463	111 198	576 051
Денежные потоки от инвестиционной деятельности	-37 000 000	0	0	0
Сальдо суммарного денежного потока проекта	-37 000 000	711 463	111 198	576 051
Накопленный суммарный денежный поток	-37 000 000	-23 288 537	177 339	398 712
Коэффициент дисконтирования	1,00	0,82	0,68	0,56
Дисконтированный суммарный денежный поток	0	307 118	676 475	464 519
Накоплен Дисконтированный суммарный денежный поток	0	307 118	983 592	448 111
Дисконтированный поток от инвестиций	-37 000 000	0	0	0
Накопл Дисконтир. поток от инвестиций	-37 000 000	-37 000 000	-37 000 000	-37 000 000
Накопленный дисконтированный суммарный денежный поток	-37 000 000	-25 692 882	-12 016 408	3 448 111
NPV проекта, руб.	3 448 111
(индекс доходности)	1,0932
Срок окупаемости дисконтированный DPP	3 года месяцев
IRR (внутренняя норма доходности), %	26,55

Таблица ? Чувствительность проекта №2 к росту переменных издержек на 5%

Наименование показателя	Значение показателя по шагам расчета
0	1	2	3	Сумм
Объем продаж, ед.	?	8 800	296	047	143
Цена единицы, руб.	?	5 280	5 544	5 822
Выручка-нетто, руб.	?	464 000	081 024	137 634	173 682 658
Переменные затраты, руб.	?	936 000	648 632	427 999	012 631
Постоянные затраты (без Ам), руб	?	519 500	618 600	847 060	985 160
Амортизация, руб.	?	4 158 000	4 158 000	4 158 000	474 000
Себестоимость	?	613 500	425 232	433 059	119 471 791
Прибыль до вычета налогов, руб.	?	9 850 500	655 792	704 575	210 867
Налоги и сборы, руб.	?	2 690 637	4 310 421	6 199 709	200 767
Чистая прибыль, руб.	?	7 159 863	345 371	504 866	010 100
Чистый денежный поток от операций, руб.	?	317 863	503 371	662 866	484 100

Таблица ? Чувствительность NPV проекта №2 к росту переменных издержек на 5%

Форма для расчета показателей экономической эффективности (рост переменных издержек на 5%)
Наименование показателя	Значение показателя по годам
0	1	2	3
Денежные потоки от операционной деятельности	0	317 863	503 371	662 866
Денежные потоки от инвестиционной деятельности	-37 000 000	0	0	0
Сальдо суммарного денежного потока проекта	-37 000 000	317 863	503 371	662 866
Накопленный суммарный денежный поток	-37 000 000	-25 682 137	178 766	484 100
Коэффициент дисконтирования	1,00	0,82	0,68	0,56
Дисконтированный суммарный денежный поток	0	9 333 242	903 041	830 818
Накоплен Дисконтированный суммарный денежный поток	0	9 333 242	236 283	067 101
Дисконтированный поток от инвестиций	-37 000 000	0	0	0
Накопл Дисконтир. поток от инвестиций	-37 000 000	-37 000 000	-37 000 000	-37 000 000
Накопленный дисконтированный суммарный денежный поток	-37 000 000	-27 666 758	-15 763 717	932 899
NPV проекта, руб.	932 899
(индекс доходности)	0,9478
Срок окупаемости дисконтированный DPP
IRR (внутренняя норма доходности), %

Графическое представление чувствительности NPV к полной себестоимости представлено на рис.

Рисунок 6 ? Чувствительность NPV проекта №2 к переменным издержкам

При снижении переменных издержек на 5% проект становится более доходным. При росте переменных издержек NPV проекта №2 становится менее доходным.

6. СРАВНЕНИЕ ПРОЕКТОВ

При выборе наиболее привлекательного варианта вложения инвестиций проведено сравнение проектов. Два проекта имеют разную продолжительность, поэтому оценка проводилась по критерию NPV методом бесконечного цепного повтора, при предположении, что проекты могут повторяться бесконечное время, а также методом цепного повтора в рамках общего срока действия проектов. Результаты представлены в табл. 54:

Таблица — Сравнение NPV проектов с разным сроком реализации

Сравнение проектов	NPV	Период реализации	Ставка дисконт.	Метод бесконечного цепного повтора
Проект 1	14000895	5	0,21264	61323920
Проект 2	757607	3	1734920

Следовательно, наиболее предпочтительным вариантом вложения средств инвестора является проект №1, т.к. его приведенный NPV больше, чем у проекта №2.

Также проект №2 более привлекателен с точки зрения таких показателя как IRR (42,32 и 22,43), что характеризует устойчивость проекта по отношению к ухудшению условий его реализации.

Таким образом, проект №1 в большей степени экономически эффективен, чем проект №2.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В рамках семестровой работы были освоены современные методики оценки эффективности инвестиционных проектов и приобретены навыки выполнения финансово-экономических расчетов основных стандартных показателей эффективности и финансовой реализуемости проектов.

В процессе выполнения работы был рассчитан необходимый объем производства, при котором проекты финансово реализуемы и экономически эффективны. Инвестиции составили 27 384 500 руб. и
37 000 000 руб. для 1 и 2 проекта соответственно. Также были определены такие важные составляющие проектов, как себестоимость, прибыль, денежные потоки от всех видов деятельности предприятия.

Для возможности осуществления проекта №1 и №2 соответственно были установлены размеры кредита на основной капитал — 21 065 000 руб. и
33 000 000 руб., также потребуются собственные средства — 6 319 500 руб. и 4 000 000 руб.

Проект №1 обладает финансовой реализуемостью и экономически эффективен. Проект №2 становится финансово реализуемым и экономически эффективен после увеличения цены и объема на 76%. Проект №1 принесет компании 14 000 895 руб., т.е. доходность проекта составит 54%. Срок окупаемости составил 3 года, а IRR находится на уровне 31,13%. Проект №2 обладает доходностью % и приносит компании 757 607 руб. Проект окупается через 4 года , а IRR (33,12 %) показывает значительные риски в проекте.

В работе также был проведен сравнительный анализ проектов по критерию NPV методом бесконечного цепного повтора и обоснован выбор проекта №1, т.к. приведенный NPV больше, чем у проекта №2.

БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК

1. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (вторая редакция)/ Сост.: В.В. Коссов, В.Н. Лившиц, А.Г. Шахназаров и др. — М.: Экономика, 2000. — 421 с.

2. Инвестиции: Учебник / Под ред. В.В. Ковалева, В.В. Иванова, В.А. Лялина. — М.: ООО «ТК Велби», 2003. — 440 с.

3. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. — М.: Финансы и статистика, 1999. — 768 с.

4. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. — М.: Финансы и статистика, 1998. — 144 с.

Примеры похожих учебных работ

Основные показатели результатов экономической деятельности в СНС и взаимосвязь между ними

... активов (в счетах накопления); внешне-экономических связей (в счетах остального мира) и на других стадиях экономической деятельности. На основе системы показателей СНС характеризует экономические процессы и их результаты, отражает взаимосвязи ...

Экономическое обоснование инвестиционного проекта по строительству завода сухих строительных ...

... различных видов, которая называется инвестиционным (фондовым) портфелем. Объектами ... способностью выстоять при неблагоприятной экономической конъюнктуре, деятельность которых ... агрессивные и оборонительные акции. К агрессивным относятся акции ...

Структура курсового проекта и экономической части

... =ИБ+ ЕН КББ Е Н – нормативный коэффициент экономической эффективности ( 0.15) Общие положения Курсовой проект и организационно - экономическая часть квалификационных работ (дипломных проектов) предполагает использование дипломником знаний, полученных ...

Анализ хозяйственной деятельности ЗАО «Сарапульского мясокомбината» и технико-экономическое ...

... 1. Анализ хозяйственной деятельности ЗАО «Сарапульский мясокомбинат» 1.1 Месторасположение и структура управления Юридический адрес ... 1)+1,2*(2*5-1) = 0,46 ЗАО «Сарапульский мясокомбинат» имеет высокий коэффициент специализации. Основной производимой ...

Анализ деятельности предприятия и разработка предложений по улучшению его работы ...

... рынке печатной продукции г. Ижевска по данным за 2009 г. ... для предприятия очень трудоемкая задача. Эти факторы не ... по усовершенствованию процессов отбора и подбора персонала с целью снижения затрат на привлечение кадров. Реализация предложенных решений ...

Расчет экономической части деятельности АТП

... и организаций являются централизованные перевозки грузов. Особенность экономики АТП заключается в том, что чем больше ... Производственная программа по эксплуатации ПС грузового АТП Ходовой парк АТП рассчитывается: (2) где — среднесписочное количество ...