Оценка эффективности инвестиционных проектов

Семестровая работа

ВВЕДЕНИЕ

В рыночных условиях хозяйствования оценка целесообразности инвестиций приобретает важное значение для всех субъектов предпринимательской деятельности. Эффективность инвестиционного процесса связана с оценкой и выбором наиболее привлекательного инвестиционного проекта, который обеспечивал бы в будущем максимальную прибыль.

Целью данной работы является освоение современной методики оценки эффективности инвестиционных проектов и выработка навыков выполнения финансово-экономических расчетов основных стандартных показателей эффективности и финансовой реализуемости проектов.

Для достижения поставленной цели в процессе выполнения работы необходимо решить следующие задачи:

1) рассчитать необходимый объем производства, капитальные вложения, себестоимость, прибыль и в целом денежные потоки от производственной деятельности предприятия;

2) определить источники финансирования и рассчитать денежные потоки от финансовой деятельности предприятия;

3) рассчитать суммарные денежные потоки от всех видов деятельности, определить финансовую реализуемость (осуществимость) и эффективность инвестиционного проекта;

4) провести сравнительный анализ и выбор проектов различной продолжительности.

финансовый план риск инвестиционный проект

1. РЕЗЮМЕ ПРОЕКТОВ, 1 проект

Наименование проекта: производство пластиковых окон в г. Челябинске. Инициатор проекта: Общество с ограниченной ответственностью ООО “Пласт-окно”.

Местонахождение проекта: Россия, Челябинская область, г. Челябинск.

Сущность проекта

Цель проекта: организация производства пластиковых окон в г. Челябинске

Общий срок проекта: 5 лет

Принятый шаг расчета: 1 год

Схема финансирования

Для реализации проекта планируется привлечь 27,4 млн. руб., из них:

  • собственные источники финансирования — 6,3 млн. руб.;
  • заемные средства млн.

руб.;

Условия предоставления заемных средств:

  • общий объем кредитных средств — 065 000 руб.;
  • процентная ставка по кредиту — 18%;
  • срок возврата кредита — 5 лет;
  • схема погашения кредита: равными ежегодными выплатами в конце каждого года, включающими выплаты основной суммы долга и процентов по нему (метод депозитной книжки, аннуитет постнумерандо).

Оценка экономической эффективности проекта

5 стр., 2229 слов

Типы проектов по особенностям финансирования

... социальных проектов по особенностям финансирования основывается на выделении в качестве типообразующего такого способа финансового обеспечения, который является основным. В силу этого мы выделяем инвестиционные, ... всего определить спонсорство как один из видов предпринимательской деятельности". И, как правило, эта деятельность основана на четком соглашении между организаторами события с одной ...

  • NPV (чистая приведенная стоимость) -14 000 895 руб.;
  • (индекс доходности) — 1,54
  • IRR (внутренняя норма доходности) — %;
  • (дисконтированный срок окупаемости) — 3 года.

Риск проекта принят равным 4%.

Анализ рисков проекта проведен с использованием операционного анализа и анализа чувствительности.

Проект является чувствительным к таким факторам как цена и объем продаж.

Проект является финансово реализуемым на каждом шаге проекта.

2 проект

Наименование проекта: производство пластиковых окон в г. Златоусте. Инициатор проекта: Общество с ограниченной ответственностью ООО “Пласт-окно”.

Местонахождение проекта: Россия, Челябинская область, г. Челябинск.

Суть проекта

Цель проекта: организация производства пластиковых окон в г. Златоусте.

Общий срок проекта: 3 года

Принятый шаг расчета: 1 год

Схема финансирования

Для реализации проекта планируется привлечь млн. руб., из них:

  • собственные источники финансирования — 4 млн. руб.;
  • заемные средства млн.

руб.;

Условия предоставления заемных средств:

  • общий объем кредитных средств — млн. руб.;
  • процентная ставка по кредиту — 19%;
  • срок возврата кредита — 3 года;
  • схема погашения кредита: равными ежегодными выплатами в конце каждого года, включающими выплаты основной суммы долга и процентов по нему (метод депозитной книжки, аннуитет постнумерандо).

Оценка экономической эффективности проекта

  • Проект имеет отрицательное сальдо по всем видам деятельности

Проект не окупается

Риск проекта принят равным 4%.

Анализ рисков проекта проведен с использованием операционного анализа и анализа чувствительности.

Проект является чувствительным к таким факторам как цена и объем продаж.

Проект является финансово реализуемым на каждом шаге проекта, только в случае изменения исходных условий проекта. В ходе учебной работы были изменены цена и объем производства продукции до такого минимального значения, при котором проект становится финансово реализуемым.

Оценка экономической эффективности проекта после повышения цены и объема производства продукции на 76%

  • NPV (чистая приведенная стоимость) -757 607 руб.;
  • (индекс доходности) — 1,02
  • IRR (внутренняя норма доходности) -22,43%;
  • (дисконтированный срок окупаемости) года.

Вывод: 1 проект предпочтительнее, так как его показатели экономической эффективности и финансовой устойчивости значительно выше аналогичных показателей второго проекта.

2. ПРОИЗВОДСТВЕННЫЙ ПЛАН ПРОЕКТА №1

Производственный план представлен расчетами:

;

  • требуемой производственной мощности,

;

  • потребности в оборудовании и других основных средствах,

;

  • потребности в необходимых капитальных вложениях, сырье, материалах, энергии, других ресурсах,

;

  • себестоимости продукции,

;

18 стр., 8831 слов

Целью данного учебно-методического пособия является предоставление ...

... работ по устройству фундаментов. Данным методическим пособием могут руководствоваться студентыдипломники. 1. ОБЪЕМ И СОДЕРЖАНИЕ КУРСОВОГО ПРОЕКТА Курсовой проект должен содержать: а) пояснительную записку с обоснованием принятых проектных решений, ...

  • прибыли и денежных потоков от производственной (операционной) деятельности предприятия.

По данным проведенного маркетингового исследования был определен предполагаемый объем сбыта в первый год, а также цепное изменение объема реализации — -9% ежегодно. Также была установлена базовая цена на продукцию и ее ежегодные изменения ? 8%. результаты расчетов представлены в табл.

Таблица 1 ? Расчет выручки от реализации

Наименование показателя

Значение показателя по шагам расчета

0

1

2

3

4

5

Цена реализации за единицу, руб.

7654

7042

6479

5961

5485

Объем реализации, ед./год.

3300

3597

3921

4274

4659

Выручка от реализации, руб.

25528200

25300074

25404159

25477314

25554615

На основе прогноза объемов реализации происходит планирование объёма производства по периодам времени. Масштаб производства соответствует плану продаж с учетом потерь при продажах и в производстве.

Ежегодная доля потерь при продажах составляет 3% от объема продаж. Потери в производстве обусловлены потребностью проведения испытаний и разрушающих методов контроля, а также прогнозируемым уровнем брака, и рассчитаны в количестве 1% необходимого объёма выпуска, т.е. от суммы объема сбыта и потерь при продажах.

В табл. 2 представлен план производства с учетом различных потерь:

Таблица 2 ? Расчет объемов производства

Наименование показателя

Значение показателя по шагам расчета

0

1

2

3

4

5

Объем реализации, ед./год.

3 300

3 597

3 921

4 274

4 659

Потери при продажах, ед./год.

108

118

129

140

Потери в производстве, ед./год.

Расчетный объём производства, ед./год.

3 467

3 780

4 120

4 492

4 895

Капитальные вложения в инвестиционный проект включают в себя затраты на производственные площади (здания, сооружения), оборудование, прочие основные фонды, а также вложения в нематериальные активы и оборотные средства.

На основе трудоемкости изготовления изделий на каждой из четырех операций и действительного годового фонда рабочего времени оборудования (3 840 машино-часов), рассчитывается требуемое число станков. Балансовую стоимость оборудования, в свою очередь, рассчитывается исходя из первоначальной стоимости оборудования на каждой из четырех операций и количества станков. Результаты расчетов представлены в табл.

Таблица 3 ? Расчет количества и стоимости оборудования

Номер

Трудоемкость

Требуемое

Стоимость

Балансовая стоимость,

операции

обработки, ч/ед.

количество станков, ед.

единицы,

руб.

Расчет

Принято

руб.

Операция 1

2,8

3,57

4,00

340 000

1 360 000

Операция 2

3,5

4,46

5,00

650 000

3 250 000

Операция 3

1,3

1,66

2,00

500 000

1 000 000

Операция 4

2,6

3,31

4,00

420 000

1 680 000

Итого

13,00

15,00

х

7 290 000

Далее рассчитаем денежные потоки по инвестиционной деятельности. Размер оборотных средств в начале проекта определяется в количестве 30% от стоимости внеоборотных активов. В связи с изменением продаж и объемов производства по дальнейшим годам реализации проекта цепное изменение оборотного капитала составляет 4%.

На пятом шаге расчета происходит ликвидация проекта, поэтому предполагается продажа оборудования по прогнозной рыночной цене. Ликвидационная стоимость оборудования составляет 30% от первоначальной стоимости. Имеет место превышение ликвидационной стоимости над остаточной, т.е. организация получает доход, с которого необходимо заплатить налог на прибыль от продажи оборудования, он составляет 20% от дохода. Таким образом, компания на пятом году получит приток денежных средств от продажи оборудования.

На пятом году предполагается также и реализация материальных запасов. Сбыт материалов осуществляем в размере 50% от стоимости оборотных средств за пятый год.

Расчет денежного потока от инвестиционной деятельности представлен в таблице

Таблица 4 ? Поток реальных денег от инвестиционной деятельности

Наименование показателя

Значение показателя по шагам расчета, руб.

0

1

2

3

4

5

Здания, сооружения

754 000

Оборудование и машины

290 000

2 187 000

Прочие основные фонды

879 000

Нематериальные активы

142 000

Итого вложений в основной капитал

-21 065 000

0

0

0

0

2 041 200

Инвестиции в оборотный капитал

319 500

-252 780

-262 892

-273 407

-284 344

-295 717

Продажа материальных запасов

4 613 184

Всего инвестиций

-27 384 500

-252 780

-262 892

-273 407

-284 344

6 358 667

Для расчета производственной себестоимости необходимо составить:

;

  • смету материальных затрат,

;

  • смету трудовых затрат,

;

  • график погашения кредита.

На основе данных по объемам производства в каждом году реализации проекта, а также по расходу (15 ед.) и стоимости единицы материала (23 руб.), найдем затраты на материалы на весь выпуск производства, причем необходимо индексировать цены на материалы на годовую инфляцию в размере 10%. Затраты на покупные изделия рассчитываются исходя из стоимости единицы изделия (23 руб.), индекса инфляции (10%) и объема производства. Затраты на тару и тарные материалы, технологическую электроэнергию рассчитываются аналогично. Стоимость тарных материалов в первый год составляет руб., а электроэнергии ? 5 руб. результаты расчетов представлены в табл.

Таблица 5 ? Расчет материальных затрат

Наименование показателя

Затраты по шагам расчета, руб.

0

1

2

3

4

5

Объем производства

3 467

3 780

4 120

4 492

4 895

Норма расхода материала на 1 изделие, ед.

Стоимость единицы материала, руб.

23,00

25,30

27,83

30,61

33,67

Итого затраты на материалы, руб.

1 196 115

1 434 510

1 719 894

2 062 704

2 472 536

Покупные изделия, руб./штуку

7,00

7,70

8,47

9,32

10,25

Итого затраты на покупные изделия, руб.

269

106

897

852

168

Тара и тарные материалы, руб./штуку

5,00

5,50

6,05

6,66

7,32

Итого затраты на тару, руб.

335

790

926

895

834

Электроэнергия технологическая, руб./штуку

6,00

6,60

7,26

7,99

8,78

Итого затраты на технологическую электроэнергию, руб.

802

948

912

874

001

Итого материальные затраты, руб.

1 258 521

1 509 354

1 809 629

2 170 325

2 601 539

Далее рассчитаем фонд оплаты труда по рабочим и служащим. Заработная плата рабочих исчисляется из трудоемкости единицы изделия (10,2 часа на штуку), средней тарифной ставки (25 руб.) с учетом годовой инфляции 10% и объема производства. Учитывая рассчитанную зарплату, производственные надбавки в размере 45% от зарплаты по тарифу и уральский коэффициент 15%, получим основную заработную плату рабочих. Дополнительная заработная плата рабочих составляет 8% от основной. Сложив основную и дополнительную заработную плату, мы получим фонд заработной платы по рабочим. Страховые взносы в государственные внебюджетные фонды по рабочим начисляются в размере 30% от фонда заработной платы. Таким образом, мы получили фонд оплаты труда по рабочим (сумма фонда зарплаты и страховых взносов).

Фонд заработной платы служащих рассчитываем исходя из 8% от фонда заработной платы рабочих. Аналогичным образом найдем фонд оплаты труда по служащим. Расчеты представлены в табл.

Таблица 6 ? Расчет фонда оплаты труда предприятия

Наименование показателя

Затраты по шагам расчета, руб.

0

1

2

3

4

5

Трудоемкость единицы изделия, час./штуку

10,2

10,2

10,2

10,2

10,2

10,2

Средняя тарифная ставка, руб.

25,0

27,5

30,3

33,3

36,6

Объем производства, шт.

3 467

3 780

4 120

4 492

4 895

Заработная плата по тарифу, руб.

884 085

1 060 290

1 271 226

1 524 608

1 827 527

Производственные надбавки и доплаты, руб.

397 839

477 131

572 052

686 074

822 388

Уральский коэффициент, руб.

192 289

230 614

276 492

331 603

397 488

Основная заработная плата, руб.

1 474 213

1 768 035

2 119 770

2 542 285

3 047 403

Дополнительная заработная плата, руб.

117 938

141 443

169 582

203 383

243 793

Фонд заработной платы по рабочим, руб.

1 592 151

1 909 478

2 289 352

2 745 668

3 291 196

Страховые взносы по рабочим, руб.

477 646

572 844

686 806

823 701

987 359

Фонд оплаты труда по рабочим, руб.

2 069 797

2 482 322

2 976 158

3 569 369

4 278 555

Фонд заработной платы по служащим, руб.

127 373

152 759

183 149

219 654

263 296

Страховые взносы по служащим, руб.

212

828

945

897

989

Фонд оплаты труда по служащим, руб.

165 585

198 587

238 094

285 551

342 285

Итого фонд заработной платы, руб.

1 719 524

2 062 237

2 472 501

2 965 322

3 554 492

Итого Страховые взносы, руб.

515 858

618 672

741 751

889 598

1 066 348

Итого фонд оплаты труда, руб.

2 235 382

2 680 909

3 214 252

3 854 920

4 620 840

Затраты на приобретение оборотных средств покрываются за счет собственного капитала предприятия, при этом предусматривается выплата дивидендов. Для финансирования вложений в основной капитал необходимо оформить в банке долгосрочный кредит в размере 065 000 руб. на 5 лет со схемой погашения равными ежегодными выплатами в конце каждого года, включающими выплаты основной суммы долга и процентов по нему.

Соответственно выплата основной суммы долга рассчитывается путем вычитания из годового платежа суммы процентов. График погашения кредита представлен в таблице 7

Таблица 7 ? График погашения кредита

Год

Остаток долга на начало

Сумма годового платежа, руб.

В том числе выплаты

Остаток долга на конец

года, руб.

Процентов, руб.

Основного

года, руб.

долга, руб.

1

065 000

6 736 120

3 791 700

2 944 420

120 580

2

120 580

6 736 120

3 261 704

3 474 416

646 164

3

646 164

6 736 120

2 636 309

4 099 811

546 353

4

546 353

6 736 120

1 898 344

4 837 777

5 708 576

5

5 708 576

6 736 120

1 027 544

5 708 576

0

Процентные выплаты включаются в себестоимость продукции и операционные денежные потоки. Выплаты основного долга составляют оттоки денежных средств от финансовой деятельности.

Далее составляем смету всех текущих затрат.

Переменные затраты включают уже рассчитанные материальные затраты, расходы на оплату труда и страховые взносы в государственные внебюджетные фонды.

Постоянные затраты включают в себя:

;

  • заработную плату служащих,

;

  • страховые взносы в государственные внебюджетные фонды по служащим,

;

  • общепроизводственные расходы,

;

  • торгово-административные расходы,

;

  • затраты на маркетинг,

;

  • проценты по кредитам.

Важно, что общепроизводственные, торгово-административные расходы и затраты на маркетинг в последующие годы рассчитываются с учетом инфляции 10%.

Расчет производственной себестоимости представлен в табл.

Таблица 8 ? Расчет производственной себестоимости

Основные виды затрат

Затраты по шагам расчета, руб.

0

1

2

3

4

5

Материальные затраты

1 258 521

1 509 354

1 809 629

2 170 325

2 601 539

Расходы на оплату труда

1 592 151

1 909 478

2 289 352

2 745 668

3 291 196

Отчисления на социальные нужды

477 646

572 844

686 806

823 701

987 359

Итого переменные затраты

3 328 318

3 991 676

4 785 787

5 739 694

6 880 094

Заработная плата служащих

127 373

152 759

183 149

219 654

263 296

Отчисления на социальные нужды

212

828

945

897

989

Общепроизводственные расходы

400 000

440 000

484 000

532 400

585 640

Торгово-административные расходы

250 000

275 000

302 500

332 750

366 025

Затраты на маркетинг

000

600

760

536

990

Проценты по кредитам

3 791 700

3 261 704

2 636 309

1 898 344

1 027 544

Итого постоянные затраты

4 663 285

4 236 892

3 728 664

3 123 581

2 403 484

(без амортизации)

Амортизация зданий

202 620

202 620

202 620

202 620

202 620

Амортизация оборудования

1 166 400

1 166 400

1 166 400

1 166 400

1 166 400

Амортизация прочих основных фондов

338 220

338 220

338 220

338 220

338 220

Амортизация НМА

925 560

925 560

925 560

925 560

925 560

Итого амортизация

2 632 800

2 632 800

2 632 800

2 632 800

2 632 800

Итого себестоимость

624 403

861 368

147 251

496 075

916 378

Далее необходимо провести расчет налоговых платежей по шагам проекта (бюджетная эффективность проекта).

Учитываются страховые взносы, налог на имущество (2,2 % от среднегодовой стоимости имущества), налог на прибыль (20%) и прочие налоги (условно принимаемые в количестве 2% от прибыли до вычета прочих налогов).

Расчет представлен в табл.9.

Таблица 9 ? Расчет основных налогов

Наименование показателя, руб.

Значение показателя по шагам расчета, руб.

0

1

2

3

4

5

Страховые взносы

515 858

618 672

741 751

889 598

1 066 348

Остаточная стоимость здания

6 551 380

6 348 760

6 146 140

5 943 520

5 740 900

Амортизация здания

202 620

202 620

202 620

202 620

202 620

Остаточная стоимость оборудования

6 123 600

4 957 200

3 790 800

2 624 400

1 458 000

Амортизация оборудования

1 166 400

1 166 400

1 166 400

1 166 400

1 166 400

Остаточная стоимость прочих основных фондов

1 540 780

1 202 560

864 340

526 120

187 900

Амортизация прочих основных фондов

338 220

338 220

338 220

338 220

338 220

Налогооблагаемая база по налогу на имущество

923 000

215 760

508 520

801 280

9 094 040

Налог на имущество

331 527

293 968

256 408

218 849

181 290

Прибыль до вычета налога на имущество

633 797

468 706

256 908

981 239

638 237

Прибыль до вычета прочих налогов

302 270

174 738

000 500

762 390

456 947

Прочие налоги

286 046

283 495

280 010

275 248

269 139

Налогооблагаемая база по налогу на прибыль

016 224

891 243

720 490

487 142

187 808

Налог на прибыль

2 803 245

2 778 249

2 744 098

2 697 429

2 783 362

Чистая прибыль

212 979

112 994

976 392

789 713

404 446

Итого налоги и сборы

3 420 818

3 355 712

3 280 516

3 191 526

3 233 791

Для расчета операционных денежных потоков используем ранее рассчитанные данные о выручке, текущих затратах и налоговых платежах. Чистый денежный поток от операций представляет собой сумму проектируемого чистого дохода и суммарной начисленной амортизации. Расчет представлен в табл. 10.

Таблица ? Поток реальных денег от операционной деятельности

Наименование показателя

Значение показателя по шагам расчета

0

1

2

3

4

5

Объем продаж, ед.

3 300

3 597

3 921

4 274

4 659

Цена единицы, руб.

7 654

7 042

6 479

5 961

5 485

Выручка-нетто, руб.

258 200

330 074

404 159

477 314

554 615

Переменные затраты, руб.

3 328 318

3 991 676

4 785 787

5 739 694

6 880 094

Постоянные затраты

4 663 285

4 236 892

3 728 664

3 123 581

2 403 484

(без амортизации) , руб.

Амортизация, руб.

2 632 800

2 632 800

2 632 800

2 632 800

2 632 800

Прибыль до вычета налогов, руб.

633 797

468 706

256 908

981 239

638 237

Налоги и сборы, руб.

3 420 818

3 355 712

3 280 516

3 191 526

3 087 991

Чистая прибыль, руб.

212 979

112 994

976 392

789 713

550 246

Чистый денежный поток от операций, руб.

845 779

745 794

609 192

422 513

183 046

Таким образом, сформированы денежные потоки производственной деятельности предприятия по шагам расчета в соответствии со сценарием развития проекта.

3. ФИНАНСОВЫЙ ПЛАН ПРОЕКТА №1

Финансовый план включает в себя: описание источников и схемы финансирования проекта, расчет кредита и дивидендов, анализ финансовой реализуемости (суммарные денежные потоки) и эффективности инвестиционного проекта, а также определение границ безубыточности проекта.

Оттоки денежных средств от финансовой деятельности включают в себя выплаты основного долга и дивиденды. Денежные потоки от финансовой деятельности представлены в табл. 12:

Таблица ? Поток реальных денег от финансовой деятельности

Показатель

Значение показателя по шагам расчета, тыс. руб.

0

1

2

3

4

5

Собственный капитал

6 319 500

252 780

262 892

273 407

284 344

295 717

Долгосрочный кредит

065 000

Погашение долга

944 420

474 416

099 811

837 777

708 576

Выплата дивидендов

242 596

222 599

195 278

157 943

110 049

Текущее сальдо

384 500

934 236

434 123

021 682

711 375

522 909

Для оценки финансовой реализуемости инвестиционного проекта рассчитаем сальдо денежных средств от всех видов деятельности (табл. 13).

Таблица ? «Потоки реальных денег от всех видов деятельности»

Наименование показателя

Значение показателя по годам

0

1

2

3

4

5

ОПЕРАЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ

845 779

745 794

609 192

422 513

183 046

в том числе

Продажи и другие поступления

258 200

330 074

404 159

477 314

554 615

Материальные затраты

258 521

509 354

809 629

170 325

601 539

Оплата труда и отчисления

069 797

482 322

976 158

569 369

278 555

Постоянные расходы

-871 585

-975 188

092 355

225 237

375 940

Амортизация

632 800

632 800

632 800

632 800

632 800

Проценты по кредитам

791 700

261 704

636 309

898 344

027 544

Налоги и сборы

420 818

355 712

280 516

191 526

087 991

ИНВЕСТИЦИОННАЯ

-27 384 500

-252 780

-262 892

-273 407

-284 344

6 358 667

ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ

в том числе

Поступления от продажи активов

6 654 384

Затраты на приобретение активов

-27 384 500

-252 780

-262 892

-273 407

-284 344

-295 717

ФИНАНСОВАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ

384 500

934 236

434 123

021 682

711 375

522 909

в том числе

Собственный капитал

6 319 500

252 780

262 892

273 407

284 344

295 717

Долгосрочный кредит

065 000

0

0

0

0

Погашение кредита

944 420

474 416

099 811

837 777

708 576

Выплата дивидендов

242 596

222 599

195 278

157 943

110 049

ИЗЛИШЕК СРЕДСТВ

8 658 763

8 048 779

7 314 103

6 426 794

018 804

ПОТРЕБНОСТЬ В СРЕДСТВАХ

0

0

0

0

0

0

САЛЬДО НА КОНЕЦ ГОДА

0

8 658 763

707 542

021 645

448 439

467 243

Проект №1 является осуществимым и финансово реализуемым, т.к. сальдо накопленных реальных денег на каждом шаге расчета проекта является положительным.

Для анализа экономической эффективности инвестиций были рассчитаны показатели, основанные на дисконтированных оценках:

1. NPV (чистый дисконтированный доход);

2. (индекс доходности);

3. IRR (внутренняя норма доходности);

4. DPP (дисконтированный срок окупаемости).

Для проведения дисконтирования денежных потоков от операционной и инвестиционной деятельности рассчитаем ставку дисконтирования по формуле Фишера:

e = ((1 + i) * (1 + R) * (1 + R) ? 1) * 100%

где i ? инфляция в размере 10%,

R ? без рисковая ставка в размере 6%, R ? рисковая ставка в размере 4% e = ((1 + 0,1) * (1 + 0,06) * (1 + 0,04) ? 1) * 100% = 21,26%

На основе ставки дисконтирования рассчитываем коэффициент дисконтирования на каждом шаге расчета по формуле

Дисконтированные потоки от операционной и инвестиционной деятельности рассчитываем путем умножения потоков на коэффициент дисконтирования. Далее необходимо рассчитать текущий NPV на каждом шаге расчета как сумму дисконтированных потоков от операционной и инвестиционной деятельности. Затем получим проекта путем деления всех потоков от операционной деятельности на сумму потоков от инвестиционной деятельности. Дисконтированный срок окупаемости составляет 4 года 1 месяц. Результаты расчетов представлены в табл. 14:

Таблица ? «Расчет показателей экономической эффективности»

Наименование показателя

Значение показателя по годам

0

1

2

3

4

5

Денежные потоки от операционной деятельности

0

845 779

745 794

609 192

422 513

183 046

Денежные потоки от инвестиционной деятельности

-27 384 500

-252 780

-262 892

-273 407

-284 344

6 358 667

Сальдо суммарного денежного потока проекта

-27 384 500

592 999

482 902

335 785

138 169

541 713

Накопленный суммарный денежный поток

-27 384 500

-13 791 501

-308 599

027 186

165 355

707 068

Коэффициент дисконтирования

1,00

0,8246

0,6800

0,5608

0,4625

0,3814

Дисконтированный суммарный денежный поток

0

417 881

9 347 728

7 631 970

6 207 351

5 027 549

Накоплен Дисконтированный суммарный денежный поток

0

417 881

765 608

397 579

604 929

632 478

Дисконтированный поток от инвестиций

-27 384 500

-208 454

-178 778

-153 325

-131 497

2 424 971

Накопл Дисконтир. поток от инвестиций

-27 384 500

-27 592 954

-27 771 732

-27 925 057

-28 056 555

-25 631 583

Накопленный дисконтированный суммарный денежный поток

-27 384 500

-16 175 073

006 124

472 521

6 548 375

000 895

NPV проекта, руб.

000 895

(индекс доходности)

1,5462

Срок окупаемости дисконтированный DPP

3 года

IRR (внутренняя норма доходности), %

42,32

Чистый дисконтированный доход (NPV) составил 14 000 895 руб. NPV положителен, поэтому можно сказать, что проект экономически эффективен.

Индекс доходности (PI) составил 1,54, значит при вложении 1-го рубля, инвестор получает 1 рубль копейки. больше единицы, поэтому проект эффективен.

Внутренняя норма доходности (IRR) представляет собой ту норму, при которой величина приведенных эффектов равна приведенным капиталовложениям. Внутренняя норма доходности проекта (IRR) — 42,32%. IRR больше ставки дисконтирования, поэтому проект эффективен.

Дисконтированный срок окупаемости (DPP) составил 3 года.

Таким образом, инвестиционный проект экономически эффективен, т.к. NPV > 0, > 1, IRR > e.

Далее проведем операционный анализ проекта. Основные показатели анализа:

;

  • точка безубыточности,

;

  • порог рентабельности,

;

  • запас финансовой прочности.

Для анализа безубыточности в себестоимости изделия выделены переменные (зависимые от объема производства) и постоянные (не зависимые от объема производства) затраты. К переменным составляющим себестоимости относятся стоимость материальных затрат, расходы на заработную плату производственных рабочих, включая основную и дополнительную, отчисления на социальные нужды. К постоянным затратам относятся общепроизводственные расходы, торгово-административные расходы, налог на имущество и прочие налоги (кроме налога на прибыль) и иные отчисления.

На каждом шаге расчета был рассчитан критический объем производства путем деления постоянных затрат на маржинальную прибыль на единицу продукции.

Основные показатели операционного анализа рассчитаны для каждого шага проекта и представлены в табл. 15:

Таблица ? Операционный анализ проекта

Наименование показателя

Значение показателя по годам

1

2

3

4

5

Выручка-нетто

258 200

330 074

404 159

477 314

554 615

Цена

7 654

7 042

6 479

5 961

5 485

Полные текущие издержки

7 913 658

7 447 155

6 897 882

6 250 478

5 486 713

Переменные издержки

1 009

1 110

1 221

1 343

1 477

Точка безубыточности

1 191

1 256

1 312

1 354

1 369

Порог рентабельности

9 115 914

8 844 752

8 500 448

8 071 194

7 508 965

Запас фин прочности

142 286

485 322

903 711

406 120

045 650

4. ПРОЕКТ №2

По данным проведенного маркетингового исследования был определен предполагаемый объем сбыта в первый год, а также цепное изменение объема реализации — 17% ежегодно. Также была установлена базовая цена на продукцию и ее ежегодные изменения ? 5%. результаты расчетов представлены в табл. 16:

Таблица — Расчет выручки от реализации

Наименование показателя

Значение показателя по шагам расчета

0

1

2

3

Цена реализации за единицу, руб.

0

3 000

3 150

3 308

Объем реализации, ед./год.

0

5 000

5 850

6 845

Выручка от реализации, руб.

0

000 000

427 500

643 260

Капитальные вложения в инвестиционный проект осуществляются единовременно в начале проекта в размере 33 000 000 руб. на покупку оборудования и 4 000 000 руб. на приобретение оборотного капитала. Ликвидационное сальдо и прирост оборотных средств в проекте отсутствуют. Потоки от инвестиционной деятельности представлены в таблице 17:

Таблица ? Поток реальных денег от инвестиционной деятельности

Наименование показателя

Значение показателя по шагам расчета, руб.

0

1

2

3

Оборудование и машины

000 000

Итого вложений в основной капитал

000 000

Инвестиции в оборотный капитал

4 000 000

Всего инвестиций

000 000

Рассчитаем производственную себестоимость продукции. Переменные затраты составляют 1 400 руб./ед., во второй год стоимость единицы изделия подлежит индексированию на инфляцию в размере 10%. Постоянные расходы (без амортизации и без процентов по кредиту) на первом шаге принимаются равными переменным на том же шаге. На следующих шагах постоянные расходы определяются путем индексирования на инфляцию.

Затраты на приобретение оборотных средств покрываются за счет собственного капитала предприятия. Для финансирования вложений в оборудование в банке оформляется долгосрочный кредит в размере
33 000 000 руб. на 3 года со схемой погашения равными выплатами основного долга в конце года (т.е. 11 000 000 руб.) и процентов, начисляемых на уменьшающийся остаток. График погашения кредита представлен в таблице 18:

Таблица ? График погашения кредита

Остаток долга на начало

Сумма годового платежа, руб.

В том числе выплаты

Остаток долга на конец

года, руб.

Процентов, руб.

Основного

года, руб.

долга, руб.

000 000

270 000

6 270 000

000 000

000 000

000 000

180 000

4 180 000

000 000

000 000

000 000

090 000

2 090 000

000 000

0

Процентные выплаты включаются в себестоимость продукции и операционные денежные потоки. Выплаты основного долга составляют оттоки денежных средств от финансовой деятельности.

Смета текущих затрат включает также амортизацию основных средств по соответствующим группам, которая начисляется линейным способом. Годовая норма амортизации оборудования составляет 12%, что в стоимостном выражении составляет 3 8960 000 руб. Расчеты производственной себестоимости представлены в табл. 19:

Таблица ? Расчет производственной себестоимости

Основные виды затрат

Затраты по шагам расчета, руб.

0

1

2

3

Переменные затраты

7 000 000

9 009 000

595 430

Постоянные издержки

7 000 000

7 700 000

8 470 000

Проценты по кредитам

6 270 000

4 180 000

2 090 000

Амортизация оборудования

3 960 000

3 960 000

3 960 000

Налог на имущество

682 440

595 320

508 200

Прочие налоги

-198 249

-140 336

-79 607

Себестоимость

714 191

303 984

544 023

Далее необходимо провести расчет налоговых платежей по шагам проекта (бюджетная эффективность проекта).

Учитываются налог на имущество (2,2 % от среднегодовой стоимости имущества), налог на прибыль (20%) и прочие налоги (условно принимаемые в количестве 2% от прибыли до вычета прочих налогов).

Для расчета операционных денежных потоков используем ранее рассчитанные данные о выручке, текущих затратах и налоговых платежах.

Чистый денежный поток от операций представляет собой сумму проектируемого чистого дохода и суммарной начисленной амортизации. На нулевом шаге расчета деятельность проекта отсутствует. Потоки денежных средств от операционной деятельности представлены в табл. 20:

Таблица ? Поток реальных денег от операционной деятельности

Наименование показателя

Значение показателя по шагам расчета

0

1

2

3

Объем продаж, ед.

5 000

5 850

6 845

Цена единицы, руб.

3 000

3 150

3 308

Выручка-нетто, руб.

000 000

427 500

643 260

Переменные затраты, руб.

7 000 000

9 009 000

595 430

Постоянные затраты

7 000 000

7 700 000

8 470 000

(без амортизации) , руб.

Проценты по кредитам

6 270 000

4 180 000

2 090 000

Амортизация, руб.

3 960 000

3 960 000

3 960 000

Налог на имущество

682 440

595 320

508 200

Прочие налоги

-198 249

-140 336

-79 607

Себестоимость

714 191

303 984

544 023

Прибыль до вычета НнПР, руб.

714 191

876 484

900 763

Налог на прибыль, руб.

942 838

375 297

-780 153

Чистая прибыль, руб.

771 353

501 187

120 610

Чистый денежный поток от операционной деятельности, руб.

811 353

541 187

839 390

Оттоки денежных средств от финансовой деятельности включают в себя выплаты основного долга и дивиденды. Денежные потоки от финансовой деятельности представлены в табл. 21:

Таблица ? Поток реальных денег от финансовой деятельности

Наименование показателя

0

1

2

3

Собственный капитал

4 000 000

Долгосрочный кредит

000 000

Погашение долга

000 000

000 000

000 000

Выплата дивидендов

554 271

100 238

-624 123

Итого

000 000

445 729

899 762

-10 375 877

Для оценки финансовой реализуемости инвестиционного проекта рассчитаем сальдо денежных средств от всех видов деятельности (табл. 22).

При разработке данной таблицы учтен весь сценарий осуществления проекта, зависящий от прогноза маркетинговых исследований, приобретения и реализации активов, планируемых текущих затрат, условий финансирования инвестиций в проект и т.д.

Таблица ? Потоки реальных денег от всех видов деятельности

Наименование показателя

Значение показателя по годам

0

1

2

3

ОПЕРАЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ

811 353

541 187

839 390

в том числе

Продажи и другие поступления

000 000

427 500

643 260

Переменные затраты, руб.

000 000

009 000

-11 595 430

Постоянные расходы

000 000

700 000

470 000

Амортизация

960 000

960 000

960 000

Проценты по кредитам

270 000

180 000

090 000

Налоги и сборы

1 458 647

920 313

351 560

ИНВЕСТИЦИОННАЯ

-37 000 000

ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ

в том числе

Поступления от продажи активов

Затраты на приобретение активов

000 000

ФИНАНСОВАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ

000 000

445 729

899 762

-10 375 877

в том числе

Собственный капитал

4 000 000

Долгосрочный кредит

000 000

Погашение кредита

000 000

000 000

000 000

Выплата дивидендов

554 271

100 238

-624 123

ИЗЛИШЕК СРЕДСТВ

-13 257 082

-11 440 949

536 487

ПОТРЕБНОСТЬ В СРЕДСТВАХ

0

САЛЬДО НА КОНЕЦ ГОДА

-13 257 082

-24 698 031

-34 234 518

Проект №2 является неосуществимым и финансово нереализуемым, т.к. сальдо накопленным итогом на первом шаге расчета проекта является отрицательным. Поэтому проводить дальнейшую оценку экономической эффективности проекта не имеет смысла, т.к. проект в принципе не может быть реализован.

Для приведения проекта до финансовой реализуемости цена и объем были увеличены на 76%. После изменений прогнозная выручка составила (таблица 23):

Таблица ? Расчет выручки от реализации после изменения цены

Наименование показателя

Значение показателя по шагам расчета

0

1

2

3

Цена реализации за единицу, руб.

0

5 280

5 544

5 822

Объем реализации, ед./год.

0

8 800

296

047

Выручка от реализации, руб.

0

464 000

081 024

137 634

Капитальные вложения в оборудование и основной капитал остались на прежнем уровне — 33 000 000 руб. и 4 000 000 руб. соответственно. Амортизация оборудования также не изменилась (осталась равной 3 960 000 руб.), выплаты процентов и основной суммы долга по кредиту также не изменились.

Производственная себестоимость увеличится, т.е. смета текущих затрат преобразуется в области прочих налогов, т.к. присутствует зависимость от цены. Расчеты производственной себестоимости после увеличения цены и объема на 76% представлены в таблице 24:

Таблица ? Расчет производственной себестоимости после изменений

Основные виды затрат

Затраты по шагам расчета, руб.

0

1

2

3

Переменные затраты

320 000

855 840

407 618

Постоянные издержки

320 000

552 000

907 200

Проценты по кредитам

6 270 000

4 180 000

2 090 000

Амортизация оборудования

3 960 000

3 960 000

3 960 000

Налог на имущество

682 440

595 320

508 200

Прочие налоги

218 231

378 757

565 292

Себестоимость

770 671

521 917

438 310

Потоки денежных средств от операционной деятельности после изменений представлены в таблице 25:

Таблица ? Поток денег от операционной деятельности после изменений

Наименование показателя

Значение показателя по шагам расчета

0

1

2

3

Объем продаж, ед.

8 800

296

047

Цена единицы, руб.

5 280

5 544

5 822

Выручка-нетто, руб.

464 000

081 024

137 634

Переменные затраты, руб.

320 000

855 840

407 618

Постоянные затраты

320 000

552 000

907 200

(без амортизации) , руб.

Проценты по кредитам

6 270 000

4 180 000

2 090 000

Амортизация, руб.

3 960 000

3 960 000

3 960 000

Налог на имущество

682 440

595 320

508 200

Прочие налоги

218 231

378 757

565 292

Себестоимость

770 671

521 917

438 310

Прибыль до вычета НнПР, руб.

693 329

559 107

699 324

Налог на прибыль, руб.

2 138 666

3 711 821

5 539 865

Чистая прибыль, руб.

8 554 663

847 285

159 459

Чистый денежный поток от операционной деятельности, руб.

514 663

807 285

119 459

Движение денежных средств от финансовой деятельности примет вид (таблица 26):

Таблица ? Поток денег от финансовой деятельности после изменений

0

1

2

3

Собственный капитал

4 000 000

Долгосрочный кредит

000 000

Погашение долга

000 000

000 000

000 000

Выплата дивидендов

1 710 933

2 969 458

4 431 892

Итого

000 000

-12 710 933

-13 969 458

-15 431 892

Таким образом, после проведенных изменений проект станет финансово реализуемым, т.к. сальдо денежных средств от всех видов деятельности положительно на каждом шаге расчета (таблица 27).

Таблица ? Потоки денег от всех видов деятельности после изменений

Наименование показателя

Значение показателя по годам

0

1

2

3

ОПЕРАЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ

514 663

807 285

119 459

в том числе

Продажи и другие поступления

464 000

081 024

137 634

Переменные затраты, руб.

-12 320 000

-15 855 840

-20 407 618

Постоянные расходы

-12 320 000

-13 552 000

-14 907 200

Амортизация

960 000

960 000

960 000

Проценты по кредитам

270 000

180 000

090 000

Налоги и сборы

039 337

685 899

613 357

ИНВЕСТИЦИОННАЯ

-37 000 000

ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ

в том числе

Поступления от продажи активов

Затраты на приобретение активов

000 000

ФИНАНСОВАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ

000 000

-12 710 933

-13 969 458

-15 431 892

в том числе

Собственный капитал

4 000 000

Долгосрочный кредит

000 000

Погашение кредита

000 000

000 000

000 000

Выплата дивидендов

1 710 933

2 969 458

4 431 892

ИЗЛИШЕК СРЕДСТВ

-196 270

4 837 827

687 567

ПОТРЕБНОСТЬ В СРЕДСТВАХ

САЛЬДО НА КОНЕЦ ГОДА

-196 270

4 641 557

329 124

Теперь можно провести оценку экономической эффективности проекта. Ставка дисконтирования, рассчитанная по формуле Фишера, составила 21,26%. Расчет экономической эффективности проекта в таблице 28:

Таблица ? Расчет показателей экономической эффективности

Наименование показателя

Значение показателя по годам

0

1

2

3

Денежные потоки от операционной деятельности

0

514 663

807 285

119 459

Денежные потоки от инвестиционной деятельности

-37 000 000

Сальдо суммарного денежного потока проекта

-37 000 000

514 663

807 285

119 459

Накопленный суммарный денежный поток

-37 000 000

-24 485 337

678 052

441 407

Коэффициент дисконтирования при ставке,

1,0000

0,8246

0,6800

0,5608

Дисконтированный суммарный денежный поток

0

320 180

789 758

647 669

Накопленный дисконтированный денежный поток

0

320 180

109 938

757 607

Дисконтированный поток от инвестиций

-37 000 000

Накопленный дисконтированный суммарный денежный поток

-37 000 000

-26 679 820,03

-13 890 061,80

757 607

NPV проекта

757 607

1,02

IRR, %

22,43

Срок окупаемости дисконтированный

4 года

Чистый дисконтированный доход (NPV) составил 757 607 руб., NPV положителен, поэтому можно сказать, что проект экономически эффективен.

Индекс доходности (PI) составил 1,02, значит при вложении 1-го рубля, возвращается 1 рубль 2 копейки. больше единицы, поэтому проект эффективен.

Внутренняя норма доходности проекта (IRR) — 22,43%. IRR больше ставки дисконтирования, поэтому проект эффективен.

Дисконтированный срок окупаемости (DPP) составляет 4 года

Таким образом, инвестиционный проект экономически эффективен, т.к. NPV > 0, > 1, IRR > e, и окупаемость проекта 4 года.

Далее проведен операционный анализ проекта. На каждом шаге расчета был рассчитан критический объем производства. Показатели операционного анализа рассчитаны для каждого шага проекта и представлены в таблице 29:

Таблица ? Операционный анализ проекта

Наименование показателя

Значение показателя по годам

1

2

3

Выручка

464 000

081 024

137 634

Цена

5 280

5 544

5 822

Полные текущие издержки

770 671

521 917

438 310

Переменные издержки

1 400

1 540

1 694

Точка безубыточности

6 044

5 661

5 337

Порог рентабельности

912 254

383 799

071 388

Запас фин прочности

551 746

697 225

066 246

5. АНАЛИЗ ЧУВСТВИТЕЛЬНОСТИ ПРОЕКТОВ

Анализ чувствительности позволяет выявить риски проекта, т.е. дает понять, к каким факторам проект чувствителен. В данной работе рассматривается зависимость NPV к трем факторам: 1. Цена 2. Объем реализации 3. Полная себестоимость

Проведем анализ чувствительности NPV проекта №1 к цене. Для этого изменим данный фактор по очереди в сторону уменьшения и увеличения, а остальные оставим неизменными. Результаты расчетов представлены в табл. и соответственно:

Таблица ? Чувствительность проекта №1 к снижению цены на 5%

Наименование показателя

Значение показателя по шагам расчета

0

1

2

3

4

5

Сумм

Объем продаж, ед.

3 300

3 597

3 921

4 274

4 659

751

Цена единицы, руб.

7 271

6 690

6 155

5 663

5 211

Выручка-нетто, руб.

995 290

063 570

133 951

203 448

276 884

120 673 144

Переменные затраты, руб.

3 328 318

3 991 676

4 785 787

5 739 694

6 880 094

725 569

Постоянные затраты (без Ам), руб

4 663 285

4 236 892

3 728 664

3 123 581

2 403 484

155 906

Амортизация, руб.

2 632 800

2 632 800

2 632 800

2 632 800

2 632 800

164 000

Прибыль до вычета налогов, руб.

370 887

202 202

986 700

707 373

360 506

627 669

Налоги и сборы, руб.

3 168 236

3 102 411

3 026 475

2 936 753

2 832 445

066 320

Чистая прибыль, руб.

202 651

099 791

9 960 225

9 770 620

9 528 061

561 349

Чистый денежный поток от операций, руб.

835 451

732 591

593 025

403 420

160 861

725 349

Таблица — Чувствительность NPV проекта №1 к снижению цены на 5%

Наименование показателя

Значение показателя по годам

0

1

2

3

4

5

Денежные потоки от операционной деятельности

0

835 451

732 591

593 025

403 420

160 861

Денежные потоки от инвестиционной деятельности

-27 384 500

-252 780

-262 892

-273 407

-284 344

6 358 667

Сальдо суммарного денежного потока проекта

-27 384 500

582 671

469 699

319 618

119 076

519 528

Накопленный суммарный денежный поток

-27 384 500

-14 801 829

332 130

9 987 488

106 565

626 093

Коэффициент дисконтирования

1,00

0,82

0,68

0,56

0,46

0,38

Дисконтированный суммарный денежный поток

0

584 717

8 658 707

7 062 109

5 736 063

4 637 724

Накоплен Дисконтированный суммарный денежный поток

0

584 717

243 423

305 532

041 595

679 319

Дисконтированный поток от инвестиций

-27 384 500

-208 454

-178 778

-153 325

-131 497

2 424 971

Накопл Дисконтир. поток от инвестиций

-27 384 500

-27 592 954

-27 771 732

-27 925 057

-28 056 555

-25 631 583

Накопленный дисконтированный суммарный денежный поток

-27 384 500

-17 008 237

528 309

619 525

3 985 040

047 736

NPV проекта, руб.

047 736

(индекс доходности)

1,4310

Срок окупаемости дисконтированный DPP

4 года 4 месяца

IRR (внутренняя норма доходности), %

38,02

Таблица ? Чувствительность проекта №1 к увеличению цены на 5%

Наименование показателя

Значение показателя по шагам расчета

0

1

2

3

4

5

Сумм

Объем продаж, ед.

3 300

3 597

3 921

4 274

4 659

751

Цена единицы, руб.

8 037

7 394

6 803

6 259

5 759

Выручка-нетто, руб.

521 110

596 578

674 367

751 180

832 346

133 375 580

Переменные затраты, руб.

3 328 318

3 991 676

4 785 787

5 739 694

6 880 094

725 569

Постоянные затраты (без Ам), руб

4 663 285

4 236 892

3 728 664

3 123 581

2 403 484

155 906

Амортизация, руб.

2 632 800

2 632 800

2 632 800

2 632 800

2 632 800

164 000

Прибыль до вычета налогов, руб.

896 707

735 210

527 116

255 105

915 968

330 105

Налоги и сборы, руб.

3 673 400

3 609 013

3 534 558

3 446 299

3 343 537

606 807

Чистая прибыль, руб.

223 307

126 197

992 558

808 806

572 431

723 298

Чистый денежный поток от операций, руб.

856 107

758 997

625 358

441 606

205 231

887 298

Таблица — Чувствительность NPV проекта №1 к увеличению цены на 5%

Наименование показателя

Значение показателя по годам

0

1

2

3

4

5

Денежные потоки от операционной деятельности

0

856 107

758 997

625 358

441 606

205 231

Денежные потоки от инвестиционной деятельности

-27 384 500

-252 780

-262 892

-273 407

-284 344

6 358 667

Сальдо суммарного денежного потока проекта

-27 384 500

603 327

496 105

351 951

157 262

563 898

Накопленный суммарный денежный поток

-27 384 500

-12 781 173

1 714 932

066 883

224 144

788 042

Коэффициент дисконтирования

1,00

0,82

0,68

0,56

0,46

0,38

Дисконтированный суммарный денежный поток

0

251 045

036 749

8 201 831

6 678 638

5 417 374

Накоплен Дисконтированный суммарный денежный поток

0

251 045

287 794

489 625

168 263

585 638

Дисконтированный поток от инвестиций

-27 384 500

-208 454

-178 778

-153 325

-131 497

2 424 971

Накопл Дисконтир. поток от инвестиций

-27 384 500

-27 592 954

-27 771 732

-27 925 057

-28 056 555

-25 631 583

Накопленный дисконтированный суммарный денежный поток

-27 384 500

-15 341 909

483 938

2 564 568

9 111 709

954 054

NPV проекта, руб.

954 054

(индекс доходности)

1,6615

Срок окупаемости дисконтированный DPP

3 года 9 месяцев

IRR (внутренняя норма доходности), %

47,55

Графическое представление чувствительности NPV к цене представлено на рис.

Рисунок 1 ? Чувствительность NPV проекта №1 к цене

Зависимость NPV к цене достаточно сильна, т.к. степень изменения NPV гораздо больше, чем степень изменения цены.

Рассмотрим чувствительность NPV проекта №1 к объему реализации. Мы снизили данный фактор на 5%, а затем увеличили на 5%, изменения в ключевых статьях представлены в таблицах 34-37 соответственно:

Таблица ? Чувствительность проекта №1 к снижению объема реализации на 5%

Наименование показателя

Значение показателя по шагам расчета

0

1

2

3

4

5

Сумм

Объем продаж, ед.

3 135

3 418

3 725

4 061

4 427

766

Цена единицы, руб.

7 654

7 042

6 479

5 961

5 485

Выручка-нетто, руб.

995 290

069 556

134 275

207 621

282 095

120 688 837

Переменные затраты, руб.

3 161 902

3 792 092

4 546 498

5 452 709

6 536 089

489 291

Постоянные затраты (без Ам), руб

4 663 285

4 236 892

3 728 664

3 123 581

2 403 484

155 906

Амортизация, руб.

2 632 800

2 632 800

2 632 800

2 632 800

2 632 800

164 000

Прибыль до вычета налогов, руб.

537 303

407 772

226 313

998 531

709 722

879 640

Налоги и сборы, руб.

3 201 519

3 143 525

3 074 398

2 994 984

2 902 288

316 714

Чистая прибыль, руб.

335 784

264 247

151 915

003 547

9 807 434

562 926

Чистый денежный поток от операций, руб.

968 584

897 047

784 715

636 347

440 234

726 926

Таблица — Чувствительность NPV проекта №1 к снижению объема реализации на 5%

Наименование показателя

Значение показателя по годам

0

1

2

3

4

5

Денежные потоки от операционной деятельности

0

968 584

897 047

784 715

636 347

440 234

Денежные потоки от инвестиционной деятельности

-27 384 500

-252 780

-262 892

-273 407

-284 344

6 358 667

Сальдо суммарного денежного потока проекта

-27 384 500

715 804

634 155

511 308

352 003

798 901

Накопленный суммарный денежный поток

-27 384 500

-14 668 696

034 541

476 767

828 770

627 670

Коэффициент дисконтирования

1,00

0,82

0,68

0,56

0,46

0,38

Дисконтированный суммарный денежный поток

0

694 504

8 770 543

7 169 608

5 843 782

4 744 267

Накоплен Дисконтированный суммарный денежный поток

0

694 504

465 048

634 655

478 437

222 704

Дисконтированный поток от инвестиций

-27 384 500

-208 454

-178 778

-153 325

-131 497

2 424 971

Накопл Дисконтир. поток от инвестиций

-27 384 500

-27 592 954

-27 771 732

-27 925 057

-28 056 555

-25 631 583

Накопленный дисконтированный суммарный денежный поток

-27 384 500

-16 898 450

306 684

290 402

4 421 882

591 121

NPV проекта, руб.

591 121

(индекс доходности)

1,4522

Срок окупаемости дисконтированный DPP

4 года 3 месяца

IRR (внутренняя норма доходности), %

38,78

Таблица ? Чувствительность проекта №1 к увеличению объема реализации на 5%

Наименование показателя

Значение показателя по шагам расчета

0

1

2

3

4

5

Сумм

Объем продаж, ед.

3 465

3 777

4 118

4 488

4 892

740

Цена единицы, руб.

7 654

7 042

6 479

5 961

5 485

Выручка-нетто, руб.

521 110

597 634

680 522

752 968

832 620

133 384 854

Переменные затраты, руб.

3 494 734

4 191 260

5 025 076

6 026 679

7 224 099

961 847

Постоянные затраты (без Ам), руб

4 663 285

4 236 892

3 728 664

3 123 581

2 403 484

155 906

Амортизация, руб.

2 632 800

2 632 800

2 632 800

2 632 800

2 632 800

164 000

Прибыль до вычета налогов, руб.

730 291

536 682

293 982

969 908

572 237

103 101

Налоги и сборы, руб.

3 640 117

3 569 307

3 487 931

3 389 260

3 274 791

361 406

Чистая прибыль, руб.

090 174

967 375

806 051

580 648

297 446

741 695

Чистый денежный поток от операций, руб.

722 974

600 175

438 851

213 448

930 246

905 695

Таблица ? Чувствительность NPV проекта №1 к увеличению объема реализации на 5%

Наименование показателя

Значение показателя по годам

0

1

2

3

4

5

Денежные потоки от операционной деятельности

0

722 974

600 175

438 851

213 448

930 246

Денежные потоки от инвестиционной деятельности

-27 384 500

-252 780

-262 892

-273 407

-284 344

6 358 667

Сальдо суммарного денежного потока проекта

-27 384 500

470 194

337 283

165 444

929 104

288 913

Накопленный суммарный денежный поток

-27 384 500

-12 914 306

1 422 977

588 421

517 525

806 439

Коэффициент дисконтирования

1,00

0,82

0,68

0,56

0,46

0,38

Дисконтированный суммарный денежный поток

0

141 257

9 928 743

8 097 239

6 573 125

5 312 505

Накоплен Дисконтированный суммарный денежный поток

0

141 257

070 001

167 240

740 365

052 870

Дисконтированный поток от инвестиций

-27 384 500

-208 454

-178 778

-153 325

-131 497

2 424 971

Накопл Дисконтир. поток от инвестиций

-27 384 500

-27 592 954

-27 771 732

-27 925 057

-28 056 555

-25 631 583

Накопленный дисконтированный суммарный денежный поток

-27 384 500

-15 451 697

701 731

2 242 182

8 683 810

421 286

NPV проекта, руб.

421 286

(индекс доходности)

1,6407

Срок окупаемости дисконтированный DPP

3 года 9 месяцев

IRR (внутренняя норма доходности), %

45,84

Графическое представление чувствительности NPV к объему реализации представлено на рисунке

Рисунок 2 ? Чувствительность NPV проекта №1 к объему реализации

Зависимость NPV к изменению объема реализации при его снижении на 5% слабее, нежели зависимость NPV к изменению цены (также на 5%), т.к. изменение NPV в первом случае больше, чем во 2. И в случае увеличения объема реализации на 5% ситуация такая же. Рассмотрим чувствительность NPV проекта №1 к изменению переменных издержек. Мы произвели снижение и увеличение данного фактора на 5%, изменения в ключевых статьях представлены в таблицах 38-41:

Таблица ? Чувствительность проекта №1 к снижению переменных издержек на 5%

Наименование показателя

Значение показателя по шагам расчета

0

1

2

3

4

5

Сумм

Объем продаж, ед.

3 300

3 597

3 921

4 274

4 659

751

Цена единицы, руб.

7 654

7 042

6 479

5 961

5 485

Выручка-нетто, руб.

258 200

330 074

404 159

477 314

554 615

127 024 362

Переменные затраты, руб.

3 161 902

3 792 092

4 546 498

5 452 709

6 536 089

489 291

Постоянные затраты (без Ам), руб

4 430 121

4 025 047

3 542 231

2 967 402

2 283 310

248 111

Амортизация, руб.

2 501 160

2 501 160

2 501 160

2 501 160

2 501 160

505 800

Себестоимость

093 183

318 300

589 888

921 271

320 559

Прибыль до вычета налогов, руб.

165 017

011 774

814 271

556 043

234 056

781 161

Налоги и сборы, руб.

3 527 062

3 464 326

3 391 989

3 306 487

3 207 155

897 019

Чистая прибыль, руб.

637 955

547 448

422 282

249 556

026 901

884 142

Чистый денежный поток от операций, руб.

139 115

048 608

923 442

750 716

528 061

389 942

Таблица ? Чувствительность NPV проекта №1 к снижению переменных издержек на 5%

Наименование показателя

Значение показателя по годам

0

1

2

3

4

5

Денежные потоки от операционной деятельности

0

139 115

048 608

923 442

750 716

528 061

Денежные потоки от инвестиционной деятельности

-27 384 500

-252 780

-262 892

-273 407

-284 344

6 358 667

Сальдо суммарного денежного потока проекта

-27 384 500

886 335

785 716

650 035

466 372

886 728

Накопленный суммарный денежный поток

-27 384 500

-13 498 165

287 552

937 586

403 958

290 686

Коэффициент дисконтирования

1,00

0,82

0,68

0,56

0,46

0,38

Дисконтированный суммарный денежный поток

0

659 780

9 553 654

7 808 200

6 359 131

5 159 126

Накоплен Дисконтированный суммарный денежный поток

0

659 780

213 434

021 634

380 765

539 890

Дисконтированный поток от инвестиций

-27 384 500

-208 454

-178 778

-153 325

-131 497

2 424 971

Накопл Дисконтир. поток от инвестиций

-27 384 500

-27 592 954

-27 771 732

-27 925 057

-28 056 555

-25 631 583

Накопленный дисконтированный суммарный денежный поток

-27 384 500

-15 933 175

558 298

1 096 577

7 324 210

908 307

NPV проекта, руб.

908 307

(индекс доходности)

1,5816

Срок окупаемости дисконтированный DPP

3 года месяцев

IRR (внутренняя норма доходности), %

44,61

Таблица ? Чувствительность проекта №1 к увеличению переменных издержек на 5%

Наименование показателя

Значение показателя по шагам расчета

0

1

2

3

4

5

Сумм

Объем продаж, ед.

3 300

3 597

3 921

4 274

4 659

751

Цена единицы, руб.

7 654

7 042

6 479

5 961

5 485

Выручка-нетто, руб.

258 200

330 074

404 159

477 314

554 615

127 024 362

Переменные затраты, руб.

3 494 734

4 191 260

5 025 076

6 026 679

7 224 099

961 847

Постоянные затраты (без Ам), руб

4 896 449

4 448 737

3 915 097

3 279 760

2 523 658

063 701

Амортизация, руб.

2 764 440

2 764 440

2 764 440

2 764 440

2 764 440

822 200

Себестоимость

155 623

404 436

704 614

070 879

512 197

847 749

Прибыль до вычета налогов, руб.

102 577

925 638

699 545

406 435

042 418

176 613

Налоги и сборы, руб.

3 314 574

3 247 098

3 169 044

3 076 565

2 968 827

776 108

Чистая прибыль, руб.

788 003

678 540

530 501

329 870

073 591

400 505

Чистый денежный поток от операций, руб.

552 443

442 980

294 941

094 310

838 031

222 705

Таблица — Чувствительность NPV проекта №1 к увеличению переменных издержек на 5%

Наименование показателя

Значение показателя по годам

0

1

2

3

4

5

Денежные потоки от операционной деятельности

0

552 443

442 980

294 941

094 310

838 031

Денежные потоки от инвестиционной деятельности

-27 384 500

-252 780

-262 892

-273 407

-284 344

6 358 667

Сальдо суммарного денежного потока проекта

-27 384 500

299 663

180 088

021 534

809 966

196 698

Накопленный суммарный денежный поток

-27 384 500

-14 084 837

-904 750

116 785

926 751

123 449

Коэффициент дисконтирования

1,00

0,82

0,68

0,56

0,46

0,38

Дисконтированный суммарный денежный поток

0

175 982

9 141 801

7 455 740

6 055 571

4 895 973

Накоплен Дисконтированный суммарный денежный поток

0

175 982

317 783

773 523

829 094

725 066

Дисконтированный поток от инвестиций

-27 384 500

-208 454

-178 778

-153 325

-131 497

2 424 971

Накопл Дисконтир. поток от инвестиций

-27 384 500

-27 592 954

-27 771 732

-27 925 057

-28 056 555

-25 631 583

Накопленный дисконтированный суммарный денежный поток

-27 384 500

-16 416 972

453 949

-151 534

5 772 539

093 483

NPV проекта, руб.

093 483

(индекс доходности)

1,5108

Срок окупаемости дисконтированный DPP

4 года 1 месяц

IRR (внутренняя норма доходности), %

41,02

Графическое представление чувствительности NPV к полной себестоимости представлено на рис.

Рисунок 3 ? Чувствительность NPV проекта №1 к переменным издержкам

Очевидно, что изменение переменных издержек в меньшей степени влияет на проект, чем цена или объем продаж.

Перейдем к проекту №2. Рассмотрим чувствительность NPV проекта №1 к изменению цены. Мы произвели снижение и увеличение данного фактора на 5%, изменения в ключевых статьях представлены в таблицах 42-45:

Таблица ? Чувствительность проекта №2 к снижению цены на 5%

Наименование показателя

Значение показателя по шагам расчета

0

1

2

3

Сумм

Объем продаж, ед.

?

8 800

296

047

143

Цена единицы, руб.

?

5 016

5 267

5 531

Выручка-нетто, руб.

?

140 800

226 973

630 752

164 998 525

Переменные затраты, руб.

?

320 000

855 840

407 618

583 458

Постоянные затраты (без Ам), руб

?

590 000

732 000

997 200

319 200

Амортизация, руб.

?

3 960 000

3 960 000

3 960 000

880 000

Прибыль до вычета налогов, руб.

?

9 270 800

679 133

265 934

215 867

Налоги и сборы, руб.

?

2 348 219

3 797 797

5 482 322

628 338

Чистая прибыль, руб.

?

6 922 581

881 336

783 612

587 529

Чистый денежный поток от операций, руб.

?

882 581

841 336

743 612

467 529

Таблица — Чувствительность NPV проекта №2 к снижению цены на 5%

Наименование показателя

Значение показателя по годам

0

1

2

3

Денежные потоки от операционной деятельности

0

882 581

841 336

743 612

Денежные потоки от инвестиционной деятельности

-37 000 000

0

0

0

Сальдо суммарного денежного потока проекта

-37 000 000

882 581

841 336

743 612

Накопленный суммарный денежный поток

-37 000 000

-26 117 419

276 083

467 529

Коэффициент дисконтирования

1,00

0,82

0,68

0,56

Дисконтированный суммарный денежный поток

0

8 974 288

452 828

315 305

Накоплен Дисконтированный суммарный денежный поток

0

8 974 288

427 117

742 422

Дисконтированный поток от инвестиций

-37 000 000

0

0

0

Накопл Дисконтир. поток от инвестиций

-37 000 000

-37 000 000

-37 000 000

-37 000 000

Накопленный дисконтированный суммарный денежный поток

-37 000 000

-28 025 712

-16 572 883

257 578

NPV проекта, руб.

257 578

(индекс доходности)

0,9120

Срок окупаемости дисконтированный DPP

IRR (внутренняя норма доходности), %

Таблица ? Чувствительность проекта №2 к увеличению цены на 5%

Наименование показателя

Значение показателя по шагам расчета

0

1

2

3

Сумм

Объем продаж, ед.

?

8 800

296

047

143

Цена единицы, руб.

?

5 544

5 821

6 113

Выручка-нетто, руб.

?

787 200

935 075

644 516

182 366 791

Переменные затраты, руб.

?

320 000

855 840

407 618

583 458

Постоянные затраты (без Ам), руб

?

590 000

732 000

997 200

319 200

Амортизация, руб.

?

3 960 000

3 960 000

3 960 000

880 000

Прибыль до вычета налогов, руб.

?

917 200

387 235

279 698

584 133

Налоги и сборы, руб.

?

3 503 977

5 256 709

7 314 734

075 420

Чистая прибыль, руб.

?

413 223

130 526

964 964

508 713

Чистый денежный поток от операций, руб.

?

373 223

090 526

924 964

388 713

Таблица ? Чувствительность NPV проекта №2 к увеличению цены на 5%

Наименование показателя

Значение показателя по годам

0

1

2

3

Денежные потоки от операционной деятельности

0

373 223

090 526

924 964

Денежные потоки от инвестиционной деятельности

-37 000 000

0

0

0

Сальдо суммарного денежного потока проекта

-37 000 000

373 223

090 526

924 964

Накопленный суммарный денежный поток

-37 000 000

-22 626 777

536 251

388 713

Коэффициент дисконтирования

1,00

0,82

0,68

0,56

Дисконтированный суммарный денежный поток

0

852 836

342 460

220 982

Накоплен Дисконтированный суммарный денежный поток

0

852 836

195 296

416 278

Дисконтированный поток от инвестиций

-37 000 000

0

0

0

Накопл Дисконтир. поток от инвестиций

-37 000 000

-37 000 000

-37 000 000

-37 000 000

Накопленный дисконтированный суммарный денежный поток

-37 000 000

-25 147 164

-10 804 704

5 416 278

NPV проекта, руб.

5 416 278

(индекс доходности)

1,1464

Срок окупаемости дисконтированный DPP

4 года

IRR (внутренняя норма доходности), %

16,16

Графическое представление чувствительности NPV к цене представлено на рисунке

Рисунок 4 ? Чувствительность NPV проекта №2 к цене

При снижении цены на 5% проект становится экономически неэффективным, т.к. NPV становится ниже нуля.

Далее рассмотрим чувствительность NPV проекта №2 к изменению объема продаж. Мы произвели снижение и увеличение данного фактора на 5% и 5% соответственно, изменения в ключевых статьях представлены в таблицах 46-49:

Таблица ? Чувствительность проекта №2 к снижению объема продаж на 5%

Наименование показателя

Значение показателя по шагам расчета

0

1

2

3

Сумм

Объем продаж, ед.

?

8 360

9 782

445

587

Цена единицы, руб.

?

5 280

5 544

5 822

Выручка-нетто, руб.

?

140 800

231 408

632 790

165 004 998

Переменные затраты, руб.

?

704 000

063 048

387 237

154 285

Постоянные затраты (без Ам), руб

?

590 000

732 000

997 200

319 200

Амортизация, руб.

?

3 960 000

3 960 000

3 960 000

880 000

Прибыль до вычета налогов, руб.

?

9 886 800

476 360

288 353

651 513

Налоги и сборы, руб.

?

2 697 897

4 274 534

6 116 465

088 896

Чистая прибыль, руб.

?

7 188 903

201 826

171 888

562 617

Чистый денежный поток от операций, руб.

?

148 903

161 826

131 888

442 617

Таблица — Чувствительность NPV проекта №2 к снижению объема продаж на 5%

Форма для расчета показателей экономической эффективности (снижение объема производства на 5%)

Наименование показателя

Значение показателя по годам

0

1

2

3

Денежные потоки от операционной деятельности

0

148 903

161 826

131 888

Денежные потоки от инвестиционной деятельности

-37 000 000

0

0

0

Сальдо суммарного денежного потока проекта

-37 000 000

148 903

161 826

131 888

Накопленный суммарный денежный поток

-37 000 000

-25 851 097

689 271

442 617

Коэффициент дисконтирования

1,00

0,82

0,68

0,56

Дисконтированный суммарный денежный поток

0

9 193 910

670 775

533 048

Накоплен Дисконтированный суммарный денежный поток

0

9 193 910

864 685

397 734

Дисконтированный поток от инвестиций

-37 000 000

0

0

0

Накопл Дисконтир. поток от инвестиций

-37 000 000

-37 000 000

-37 000 000

-37 000 000

Накопленный дисконтированный суммарный денежный поток

-37 000 000

-27 806 090

-16 135 315

602 266

NPV проекта, руб.

602 266

(индекс доходности)

0,9297

Срок окупаемости дисконтированный DPP

IRR (внутренняя норма доходности), %

Таблица ? Чувствительность проекта №2 к увеличению объема продаж на 5%

Наименование показателя

Значение показателя по шагам расчета

0

1

2

3

Сумм

Объем продаж, ед.

?

9 240

811

650

701

Цена единицы, руб.

?

5 280

5 544

5 822

Выручка-нетто, руб.

?

787 200

936 184

648 300

182 371 684

Переменные затраты, руб.

?

936 000

648 632

427 999

012 631

Постоянные затраты (без Ам), руб

?

590 000

732 000

997 200

319 200

Амортизация, руб.

?

3 960 000

3 960 000

3 960 000

880 000

Прибыль до вычета налогов, руб.

?

301 200

595 552

263 101

159 853

Налоги и сборы, руб.

?

3 380 777

5 098 373

7 111 415

590 565

Чистая прибыль, руб.

?

9 920 423

497 179

151 686

569 288

Чистый денежный поток от операций, руб.

?

880 423

457 179

111 686

449 288

Таблица — Чувствительность NPV проекта №2 к увеличению объема продаж на 5%

Наименование показателя

Значение показателя по годам

0

1

2

3

Денежные потоки от операционной деятельности

0

880 423

457 179

111 686

Денежные потоки от инвестиционной деятельности

-37 000 000

0

0

0

Сальдо суммарного денежного потока проекта

-37 000 000

880 423

457 179

111 686

Накопленный суммарный денежный поток

-37 000 000

-23 119 577

662 398

449 288

Коэффициент дисконтирования

1,00

0,82

0,68

0,56

Дисконтированный суммарный денежный поток

0

446 450

911 756

764 900

Накоплен Дисконтированный суммарный денежный поток

0

446 450

358 206

123 107

Дисконтированный поток от инвестиций

-37 000 000

0

0

0

Накопл Дисконтир. поток от инвестиций

-37 000 000

-37 000 000

-37 000 000

-37 000 000

Накопленный дисконтированный суммарный денежный поток

-37 000 000

-25 553 550

-11 641 794

4 123 107

NPV проекта, руб.

4 123 107

(индекс доходности)

1,1114

Срок окупаемости дисконтированный DPP

3 года 9 месяцев

IRR (внутренняя норма доходности), %

27,56

Графическое представление чувствительности NPV к объему продаж представлено на рис.

Рисунок 5 ? Чувствительность NPV проекта №2 к объему продаж

Зависимость NPV к изменению объема реализации при его снижении на 5% слабее, нежели зависимость NPV к изменению цены (также на 5%), т.к. изменение NPV в первом случае больше, чем во 2. И в случае увеличения объема реализации на 5% ситуация такая же. Далее рассмотрим чувствительность NPV проекта №2 к изменению переменных издержек. Мы произвели снижение и увеличение данного фактора на 5%, изменения в ключевых статьях представлены в таблицах 50-53:

Таблица ? Чувствительность проекта №2 к снижению переменных издержек на 5%

Наименование показателя

Значение показателя по шагам расчета

0

1

2

3

Сумм

Объем продаж, ед.

?

8 800

296

047

143

Цена единицы, руб.

?

5 280

5 544

5 822

Выручка-нетто, руб.

?

464 000

081 024

137 634

173 682 658

Переменные затраты, руб.

?

704 000

063 048

387 237

154 285

Постоянные затраты (без Ам), руб

?

660 500

845 400

147 340

653 240

Амортизация, руб.

?

3 762 000

3 762 000

3 762 000

286 000

Себестоимость

?

126 500

670 448

296 577

108 093 525

Прибыль до вычета налогов, руб.

?

337 500

410 576

841 057

589 133

Налоги и сборы, руб.

?

3 388 037

5 061 378

7 027 006

476 421

Чистая прибыль, руб.

?

9 949 463

349 198

814 051

112 712

Чистый денежный поток от операций, руб.

?

711 463

111 198

576 051

398 712

Таблица ? Чувствительность NPV проекта №2 к снижению переменных издержек на 5%

Наименование показателя

Значение показателя по годам

0

1

2

3

Денежные потоки от операционной деятельности

0

711 463

111 198

576 051

Денежные потоки от инвестиционной деятельности

-37 000 000

0

0

0

Сальдо суммарного денежного потока проекта

-37 000 000

711 463

111 198

576 051

Накопленный суммарный денежный поток

-37 000 000

-23 288 537

177 339

398 712

Коэффициент дисконтирования

1,00

0,82

0,68

0,56

Дисконтированный суммарный денежный поток

0

307 118

676 475

464 519

Накоплен Дисконтированный суммарный денежный поток

0

307 118

983 592

448 111

Дисконтированный поток от инвестиций

-37 000 000

0

0

0

Накопл Дисконтир. поток от инвестиций

-37 000 000

-37 000 000

-37 000 000

-37 000 000

Накопленный дисконтированный суммарный денежный поток

-37 000 000

-25 692 882

-12 016 408

3 448 111

NPV проекта, руб.

3 448 111

(индекс доходности)

1,0932

Срок окупаемости дисконтированный DPP

3 года месяцев

IRR (внутренняя норма доходности), %

26,55

Таблица ? Чувствительность проекта №2 к росту переменных издержек на 5%

Наименование показателя

Значение показателя по шагам расчета

0

1

2

3

Сумм

Объем продаж, ед.

?

8 800

296

047

143

Цена единицы, руб.

?

5 280

5 544

5 822

Выручка-нетто, руб.

?

464 000

081 024

137 634

173 682 658

Переменные затраты, руб.

?

936 000

648 632

427 999

012 631

Постоянные затраты (без Ам), руб

?

519 500

618 600

847 060

985 160

Амортизация, руб.

?

4 158 000

4 158 000

4 158 000

474 000

Себестоимость

?

613 500

425 232

433 059

119 471 791

Прибыль до вычета налогов, руб.

?

9 850 500

655 792

704 575

210 867

Налоги и сборы, руб.

?

2 690 637

4 310 421

6 199 709

200 767

Чистая прибыль, руб.

?

7 159 863

345 371

504 866

010 100

Чистый денежный поток от операций, руб.

?

317 863

503 371

662 866

484 100

Таблица ? Чувствительность NPV проекта №2 к росту переменных издержек на 5%

Форма для расчета показателей экономической эффективности (рост переменных издержек на 5%)

Наименование показателя

Значение показателя по годам

0

1

2

3

Денежные потоки от операционной деятельности

0

317 863

503 371

662 866

Денежные потоки от инвестиционной деятельности

-37 000 000

0

0

0

Сальдо суммарного денежного потока проекта

-37 000 000

317 863

503 371

662 866

Накопленный суммарный денежный поток

-37 000 000

-25 682 137

178 766

484 100

Коэффициент дисконтирования

1,00

0,82

0,68

0,56

Дисконтированный суммарный денежный поток

0

9 333 242

903 041

830 818

Накоплен Дисконтированный суммарный денежный поток

0

9 333 242

236 283

067 101

Дисконтированный поток от инвестиций

-37 000 000

0

0

0

Накопл Дисконтир. поток от инвестиций

-37 000 000

-37 000 000

-37 000 000

-37 000 000

Накопленный дисконтированный суммарный денежный поток

-37 000 000

-27 666 758

-15 763 717

932 899

NPV проекта, руб.

932 899

(индекс доходности)

0,9478

Срок окупаемости дисконтированный DPP

IRR (внутренняя норма доходности), %

Графическое представление чувствительности NPV к полной себестоимости представлено на рис.

Рисунок 6 ? Чувствительность NPV проекта №2 к переменным издержкам

При снижении переменных издержек на 5% проект становится более доходным. При росте переменных издержек NPV проекта №2 становится менее доходным.

6. СРАВНЕНИЕ ПРОЕКТОВ

При выборе наиболее привлекательного варианта вложения инвестиций проведено сравнение проектов. Два проекта имеют разную продолжительность, поэтому оценка проводилась по критерию NPV методом бесконечного цепного повтора, при предположении, что проекты могут повторяться бесконечное время, а также методом цепного повтора в рамках общего срока действия проектов. Результаты представлены в табл. 54:

Таблица — Сравнение NPV проектов с разным сроком реализации

Сравнение проектов

NPV

Период реализации

Ставка дисконт.

Метод бесконечного цепного повтора

Проект 1

14000895

5

0,21264

61323920

Проект 2

757607

3

1734920

Следовательно, наиболее предпочтительным вариантом вложения средств инвестора является проект №1, т.к. его приведенный NPV больше, чем у проекта №2.

Также проект №2 более привлекателен с точки зрения таких показателя как IRR (42,32 и 22,43), что характеризует устойчивость проекта по отношению к ухудшению условий его реализации.

Таким образом, проект №1 в большей степени экономически эффективен, чем проект №2.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В рамках семестровой работы были освоены современные методики оценки эффективности инвестиционных проектов и приобретены навыки выполнения финансово-экономических расчетов основных стандартных показателей эффективности и финансовой реализуемости проектов.

В процессе выполнения работы был рассчитан необходимый объем производства, при котором проекты финансово реализуемы и экономически эффективны. Инвестиции составили 27 384 500 руб. и
37 000 000 руб. для 1 и 2 проекта соответственно. Также были определены такие важные составляющие проектов, как себестоимость, прибыль, денежные потоки от всех видов деятельности предприятия.

Для возможности осуществления проекта №1 и №2 соответственно были установлены размеры кредита на основной капитал — 21 065 000 руб. и
33 000 000 руб., также потребуются собственные средства — 6 319 500 руб. и 4 000 000 руб.

Проект №1 обладает финансовой реализуемостью и экономически эффективен. Проект №2 становится финансово реализуемым и экономически эффективен после увеличения цены и объема на 76%. Проект №1 принесет компании 14 000 895 руб., т.е. доходность проекта составит 54%. Срок окупаемости составил 3 года, а IRR находится на уровне 31,13%. Проект №2 обладает доходностью % и приносит компании 757 607 руб. Проект окупается через 4 года , а IRR (33,12 %) показывает значительные риски в проекте.

В работе также был проведен сравнительный анализ проектов по критерию NPV методом бесконечного цепного повтора и обоснован выбор проекта №1, т.к. приведенный NPV больше, чем у проекта №2.

БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК

1. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (вторая редакция)/ Сост.: В.В. Коссов, В.Н. Лившиц, А.Г. Шахназаров и др. — М.: Экономика, 2000. — 421 с.

2. Инвестиции: Учебник / Под ред. В.В. Ковалева, В.В. Иванова, В.А. Лялина. — М.: ООО «ТК Велби», 2003. — 440 с.

3. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. — М.: Финансы и статистика, 1999. — 768 с.

4. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. — М.: Финансы и статистика, 1998. — 144 с.