Введение
Ценные бумаги известны с позднего средневековья. Тогда в виду великих географических открытий значительно расширились горизонты международной торговли, и предпринимателям потребовались крупные суммы капитала, чтобы использовать новые возможности. Более того, расходы по освоению заморских рынков сбыта и источников сырья оказались не по плечу отдельным лицам, результатом чего явилось возникновение акционерных обществ – Английских и Голландских компаний по торговле с ОСТ Индией, компании Гудзонова залива, которые стали первыми крупными эмитентами ценных бумаг. В XVI XVII вв. в Англии создавались акционерные общества так же для финансирования добычи угля, дренажных или других капиталоемких работ.
В те времена лондонские брокеры заключали сделки прямо на улице или в кафе ( отсюда пошло выражение «уличный» рынок).
Только с началом промышленного переворота и созданием крупных обрабатывающих предприятий торговля акциями получила широкое распространение. В 1773 г. лондонские брокеры арендовали часть Королевской меняльни. Так появилась на свет первая фондовая биржа и наряду с «уличным» рынком стал развиваться «организованный», что в свою очередь способствовало развитию промышленности и торговли. Первая американская фондовая биржа возникла в 1791 г. в Филадельфии, а в 1792 г. появилась прародительница знаменитой сейчас Нью-йоркской биржи. Сначала биржи торговали не столько акциями, сколько облигациями, которые охотно выпускали правительство и железнодорожные компании, нуждавшиеся в огромных средствах для создания инфраструктуры крупного машинного производства. Победное шествие акционерной собственности с конца прошлого века привело к специализации бирж на торговле акциями, а работа с облигациями сосредоточилась на «уличном» рынке.
В sup>х гг. XIX в. произошло еще одно важное событие. В Германии появились специальные инвестиционные банки, взявшие на себя весь комплекс посреднических операций с ценными бумагами в интересах, прежде всего тяжелой индустрии. Разрабатывая нетрадиционные источники капитала и формируя чуть ли не целые отрасли промышленности, они сыграли огромную роль в индустриализации таких передовых стран, как США, Германия, Швеция.
В России рынок ценных бумаг начал развиваться с XIX в., но, несмотря на большие перспективы, был заглушен почти на семьдесят лет, второй этап его развития начался в sup>х гг. в. В настоящее время российский фондовый рынок активно развивается, используя западный опыт. За последние лет почти полностью изменилось правовое обеспечение рынка, как государственных, так и корпоративных ценных бумаг.
Роль фондовой биржи в современной российской экономике
... предприятии. Поэтому и существуют фондовые биржи, где осуществляется торговля ценными бумагами и где условием допуска акций к торговле на бирже, является раскрытие компанией своего финансово-экономического положения. Фондовый рынок исторически начинает развиваться на ...
Сейчас в Российской Федерации активно функционируют такие биржи, как ММВБ, РТС1 и РТС2, Санкт-Петербургская Фондовая и Валютная биржа, а также Сибирская, Уральская, Ростовская, Самарская, Нижегородская биржи. Как видно, фондовый рынок является неотъемлемой частью рыночной экономики, вследствие чего появилась настоятельная потребность в изучении всего комплекса возможностей, предоставляемого этим рынком, а также в четком правовом оформлении ценных бумаг и их оборота, при отсутствии которого их использование просто невозможно
Моя работа посвящена российскому рынку ценных бумаг, но в не так же описан опыт западных стран.
В своей работе я описала основы организации и функционирования рынка ценных бумаг, состав рынка ценных бумаг и роль государства в регулировании отношений между инвесторами и эмитентами.
I Сущность и функциональные задачи рынка ценных бумаг
1.1 Финансовый рынок, его сущность и структура
Переход России от жестко централизованной плановой экономики к рыночной, регулируемой государством, требует воссоздания в стране финансового рынка со всеми обслуживающими его институтами. Многие десятилетия в России по существу не было ни финансового рынка, ни его инфраструктуры: частных коммерческих и инвестиционных банков, бирж, страховых обществ и т.п.
В стране не существовало конкуренции между производителями товаров и услуг, в том числе финансовых, которая является двигателем общественного прогресса. Поэтому за годы «плановой экономики» объем, и структура общественного производства оказались в отрыве от объема и структуры общественно необходимых потребностей населения. В результате сформировалась «экономика дефицита» породившая нехватку не только материальных, но и духовных благ. Переход к новым, рыночным методам хозяйствования стал объективной необходимостью.
Рыночная экономика требует использования потенциальных возможностей финансового рынка, который представляет собой важнейший источник ее роста. Финансовый рынок – это совокупность всех денежных ресурсов, находящихся в постоянном движении, т.е. распределении и перераспределении, под влиянием меняющегося соотношения спроса и предложения на эти ресурсы со стороны различных субъектов экономики. Его масштабы зависят от состояния и масштабов общественного производства. Наибольшими ресурсами обладают сейчас финансовые рынки США, стран Европейского сообщества и Японии. Финансовый рынок России, когда закончится переходный период ее развития, так же будет обладать достаточными для нее ресурсами.
По структуре финансовый рынок страны состоит из трех взаимосвязанных и дополняющих друг друга рынков.
1. Рынок находящихся в обращении наличных денег и выполняющих их функции краткосрочных платежных средств (векселей, чеков и т.п.).
2. Рынок ссудного капитала — банковских кредитов. В настоящее время дешевый краткосрочный кредит в России отсутствует. Функционирующие в стране коммерческие банки предоставляют такой кредит только под надежное обеспечение и высокие проценты. Несмотря на это, недостаток оборотных средств заставляет многие предприятия прибегать к этому кредиту. Долгосрочный кредит, необходимый для модернизации и создания основных фондов (фондированный кредит), можно получить практически только в форме ролловерного кредита — кредита по плавающей (периодически пересматриваемой) процентной ставке.
Ценные бумаги как объекты гражданских прав
... по рынку ценных бумаг, при этом ряд функций сохраняется за Банком России. Комиссия подчиняется непосредственно Президенту РФ, и этот факт свидетельствует о той значимости, которая придается фондовому рынку в экономике. ...
3. Рынок ценных бумаг. Этот рынок практически отсутствовал в России более лет. Его развитие, начавшееся в конце 80-х гг., не может быть одномоментным процессом. Объясняется это тем, что развитие рынка ценных бумаг напрямую связано с преобразованием отношений собственности (прежде всего с приватизацией и акционированием государственных предприятий), а также с изменением финансовой политики государства и муниципалитетов.
Финансовый рынок страны, когда устранено монопольное господство на нем государства, становится сферой действия экономических, а не административных законов. Переход предприятий от государственной к акционерной форме собственности означает, что вся прибыль, за вычетом налогов, остается в их собственности; что свои временно свободные средства предприятия будут держать на расчетных счетах в банках только в том случае, если им будет обеспечена норма процента в соответствии с ее рыночным уровнем; что коммерческие банки никому не будут давать беспроцентные ссуды и т.п.
Административные методы хозяйствования, если финансовый рынок базируется на отношениях частной собственности, не возможны. Освобождение от административно-чиновничьего произвола и переход к экономическим методам ведения хозяйства — прогрессивный процесс, что доказано экономическим опытом развитых стран, где одновременно происходят рост производства, накопление финансовых ресурсов и позитивные социальные изменения.
1.2 Понятие и виды ценных бумаг
Ценной бумагой в соответствии с гражданским кодексом РФ (ст.142) называется документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление и передача которых возможны только при его предъявлении. При этом следует учитывать, что под предъявлением в данном случае понимается не просто демонстрация наличия физического носителя ценной бумаги, а доказательство своих прав собственности на ценную бумагу. Приведенной в Гражданском кодексе определение ценной бумаги не может быть признано оптимальным.
В экономической литературе приводится достаточно много различных определений ценной бумаги. Наиболее точными являются определения, которые подчеркивают, что это документы, являющиеся титулом собственности или правом на получение дохода, также то, что это документы, подтверждающие права на реальные активы. Последнее определение лаконично, но точно отражает сущностное понятие ценной бумаги.
Для того чтобы дать полную характеристику такой категории, как ценная бумага, необходимо рассмотреть основные присущие ей свойства:
1) ценная бумага свидетельствует о праве собственности на капитал, к таким
ценным бумагам относятся акции;
2) ценная бумага отражает отношения займа между инвестором (лицом,
купившим эту ценную бумагу) и эмитентом (лицом, осуществившим выпуск
ценных бумаг), к такому виду ценных бумаг относятся облигации, векселя и
т.п.;
3) ценная бумага дает право на получение определенного дохода от эмитента;
4) ценные бумаги в виде акций дают право на участие в управлении
акционерным обществом;
5) ценные бумаги дают право на получение доли в имуществе
Ответы на экзаменационные вопросы Рынок ценных бумаг
... в реальный сектор экономики и защита прав инвесторов. Решительные и согласованные действия государственных органов должны способствовать как росту портфельных инвестиций, так и стратегическомувложению капитала институциональными инвесторами. 4 Экономическая сущность и определение ценной бумаги. Ценной бумагой ...
предприятия-эмитента при его ликвидации.
Одним из существенных свойств ценной бумаги является ее способность служить предметом купли-продажи на фондовом рынке. Ценные бумаги свободно или с некоторыми ограничениями обращаются на рынке, обеспечивая перелив капитала от одного эмитента к другому, а также извлечение доходности от прироста курсовой стоимости и др. следует подчеркнуть, что ценная бумага может служить залогом получения кредита, обеспечением исполнения обязательств, быть объектом других гражданских отношений.
Именно способность обращения отличает ценную бумагу от других финансовых документов. Например, кредитный договор является сугубо индивидуальным, и его нельзя перепродать. Если же кредитные ресурсы привлекаются путем выпуска облигаций, то кредитор, являющийся владельцем облигации, может ее реализовать третьему лицу, чтобы получить при необходимости денежные средства до окончания срока обращения этой ценной бумаги.
Облигации.
Эмитенты — это предприятия, банки, органы государственного управления, выпускающие облигации, — являются заемщиками. В настоящее время облигации, как финансовый инструмент, получили очень широкое распространение. И превосходит по своему объему рынок акций. Эмитенты выпускают разнообразные виды и типы облигаций, каждый из которых обладает специфическими свойствами. Поэтому инвестор должен достаточно хорошо знать свойства каждого типа облигаций, чтобы принимать грамотные решения при покупке конкретных облигаций. По методу обеспечения облигаций конкретным имуществом фирмы они подразделяются на закладные и беззакладные. Закладные (обеспеченные) облигации выпускаются предприятием под залог конкретного имущества, имеющегося на данном предприятии (здания, машины, оборудование и т.д.) Беззакладные (необеспеченные) облигации — это прямые долговые обязательства компании, которые не обеспечены никаким залогом. В зависимости от вида обеспечения различают несколько видов закладных облигаций. Ипотечными называются облигации, выпущенные под залог земли или недвижимости. Данные облигации являются наиболее надежными, так как с течением времени эти объекты в цене не теряют. Поэтому, закладывая недвижимость, компания может привлечь финансовых ресурсов на сумму, близкую к стоимости залога.
По облигациям с переменным (плавающим) залогом в качестве обеспечения выступают машины, оборудование, материалы. Термин «переменный» (плавающий) залог подчеркивает, что стоимость имущества подвержена значительно большим колебаниям, чем земля и недвижимость. Облигации под залог ценных бумаг обеспечены акциями, облигациями и другими ценными бумагами, которые принадлежат эмитенту. Стоимость залога определяется рыночной ценой данных ценных бумаг. В зависимости от качества закладываемых ценных бумаг определяется сумма, на которую могут быть выпущены облигации.
Как указывалось ранее, необеспеченные (беззакладные) облигации (unsecured bonds debentures) не обеспечены никаким залогом. Претензии владельцев необеспеченных облигаций выполняются в общем порядке наряду с требованиями других кредиторов. Фактическим обеспечением таких облигаций служит общая платежеспособность компании. Как правило, к выпуску необеспеченных облигаций прибегают крупные и известные компании, имеющие высокий рейтинг и хорошую кредитную историю. Имя этих компаний уже служит гарантом возврата денежных средств. Изредка к выпуску необеспеченных облигаций прибегают молодые быстро прогрессирующие фирмы, у которых нет реальных физических активов, могущих служит залогом.
Сущность акций и их отличие от облигаций
... отметить, что выплаты по облигациям не связаны с величиной прибыли эмитента, перспективами развития отрасли и экономики в целом. Каждая компания вне зависимости от результатов своей ... который называется купонным доходом. Облигации бывают обеспеченные и необеспеченные. Обеспеченные облигации обеспечены залогом какого-либо движимого или недвижимого имущества компании. При этом обеспечение может ...
В целях защиты интересов инвесторов, российское законодательство устанавливает определенные ограничения на выпуск необеспеченных облигаций, которые могут быть эмитированы не ранее третьего года существования компании. Это позволяет инвесторам анализировать финансовое состояние компании, как минимум, за два предшествующих года, изучить кредитную историю фирмы и принять взвешенное решение. При этом выпуск облигаций без обеспечения возможен в размерах, не превышающих величину уставного капитала компании, и только после его полной оплаты. Если компания предполагает осуществить облигационный займ на сумму, превышающую размер уставного капитала, то она должна получить обеспечение от третьих лиц.
В зависимости от способа получения дохода различают купонные и дисконтные облигации ( coupon and zero coupon bonds ).
Дисконтные облигации называют облигациями с нулевым купоном, т.е. процент по ним не выплачивается, а владелец облигации получает доход за счет того, что облигация продается с дисконтом, т.е. по цене ниже номинала.
Купонные облигации
, доходные облигации
Индексируемые облигации.
Индексируемые облигации выпускаются с целью защиты инвестора от обесценения облигаций в связи с инфляцией, изменением валютного курса и т.п. Поэтому отличительной чертой индексируемых облигаций является то, что сумма выплат по купону и номинальная стоимость облигаций корректируется на специальный коэффициент, отражающий изменение соответствующего показателя (темп инфляции, динамика валютного курса и т.п.).
Впервые индексируемые облигации появились в 70-х годах в Великобритании. Эти годы характеризовались неустойчивыми темпами развития экономики и сравнительно высокой инфляцией. Для того чтобы уберечь средства инвесторов от обесценения, британским правительством были выпущены индексируемые облигации, по которым сумма купонных выплат и номинальная стоимость облигации корректировалась в зависимости от темпов инфляции.
В России индексируемые облигации выпускали некоторые компании, чтобы снять проблему валютного риска. Инвестор, покупая облигацию за рубли, принимает на себя риск обесценения национальной валюты. Подержав облигацию до срока окончания действия, при погашении он получит сумму в рублях, равную номинальной стоимости. Если за это время курс доллара существенно вырастет, то реальная доходность для инвестора может оказаться отрицательной величиной. Поэтому для успешного размещения облигаций предприятия должны предложить такой финансовый инструмент, который защитил бы владельцев рублевых облигаций от обесценения рубля по сравнению с долларом.
Валютный курс
... валюты в данную страну и происходит обесценение ее валюты, то есть снижается ее валютный курс. В-третьих, уровень валютного курса ... конвертируемой валюты (СКВ) - способность обмениваться на любую другую валюту по текущему, курсу ... облигации и вывозить капитал за границу, то в этом случае обменный курс национальной денежной единицы данной страны упадет ниже паритета покупательной способности валюты. ...
