Ответы на экзаменационные вопросы Рынок ценных бумаг

Шпаргалка

1.Понятие, цели и задачи рынка ценных бумаг. Рынок ценных бумаг (фондовый рынок) — это часть финансового рынка (наряду с рынком ссудного капитала, валютным рынком и рынком золота).

На фондовом рынке обращаются специфические финансовые инструменты — ценные бумаги.

Ценные бумаги — это документы установленной формы и реквизитов, удостоверяющие имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при их предъявлении. Цель рынка ценных бумаг ;

  • аккумулировать финансовые ресурсы и обеспечить возможность их перераспределения путем совершения различными участниками рынка разнообразных операций с ценными бумагами, т.е. осуществлять посредничество в движении временно свободных денежных средств от инвесторов к эмитентам ценных бумаг . Задачами рынка ценных бумаг являются: ;
  • мобилизация временно свободных финансовых ресурсов для осуществления конкретных инвестиций; ;
  • формирование рыночной инфраструктуры, отвечающей мировым стандартам; ;
  • развитие вторичного рынка; ;
  • активизация маркетинговых исследований; ;
  • трансформация отношений собственности; ;
  • совершенствование рыночного механизма и системы управления; ;
  • обеспечение реального контроля над фондовым капиталом на основе государственного регулирования; ;
  • уменьшение инвестиционного риска; ;
  • формирование портфельных стратегий; ;
  • развитие ценообразования; ;
  • прогнозирование перспективных направлений развития.

5 Этапы развития рынка ценных бумаг. . В периодизации развития рынка ценных бумаг в России можно выделить следующие этапы. Дореволюционный период .

В XVIII—XIX веках и начале века в России активно использовались долговые расписки, облигации и казначейские обязательства. В начале XVIII века была учреждена первая биржа в Санкт-Петербурге. В дореволюционной России в каждой губернии были в обращении различные ценные бумаги. Особое распространение получили векселя, облигации, расписки казначейских домов, ценные бумаги акционерных обществ Советский период. В годы НЭПа существовал весь спектр разнообразных ценных бумаг, активно работали биржи. В период правления И.В.Сталина в стране добровольно-принудительно размещались облигации государственного сберегательного займа. Имели место факты, когда эти облигации выдавались и в счет заработной платы. Показательно, что сохранившиеся облигации были погашены через 35—40 лет. Постсоветский период. В 1992 г. Верховный Совет РФ принял «Государственную программу приватизации государственных и муниципальных предприятий в Российской Федерации на 1992 г.», были разработаны законодательные основы реализации этой программы и осуществлены первые шаги по ее выполнению. С принятием данной программы в России была совершена тихая экономическая революция, в результате которой произошла смена одного общественного строя другим.

10 стр., 4976 слов

Курсовая работа: Рынок ценных бумаг и его роль в функционировании экономики

... - раскрывается сущность ценных бумаг и их виды, во второй - раскрывается экономическое содержание рынка ценных бумаг, механизмы его функционирования, а также дана классификация участников рынка ценных бумаг, в третьей - сделана попытка анализа особенностей функционирования рынка ценных бумаг, а ...

В период 1993—1994 гг. обвальный характер приватизации практически разделил общество на противоположные группы — крупные собственники (владельцы капитала и крупные акционеры предприятий), мелкие и мельчайшие; реальные и формальные собственники. Каждый гражданин теоретически имел равные права в начале приватизации, получив право на часть государственной собственности в форме приватизационного чека. Однако практически граждане оказались с разными результатами: одни стали реальными собственниками, другие — нет. Летом 1994 г. начался массовый выпуск государственных ценных бумаг. Правительство под давлением внешних кредиторов пересмотрело отношение к традиционным, эмиссионным источникам финансирования государственного бюджета. Путем продажи государственных ценных бумаг в бюджет привлекалось несколько десятков триллионов неденоминированных рублей ежегодно. В 1995—1996 гг. получило развитие государственное регулирование рынка ценных бумаг. В этот период были приняты фундаментальные нормативно-правовые акты. Вступили в силу Гражданский кодекс РФ, Федеральные законы «Об акционерных обществах», «О рынке ценных бумаг» и др. Современный этап (с 1997 г.) развития рынка ценных бумаг характеризуется внутренней политической нестабильностью, бюджетным кризисом, проблемами со сбором налогов, чрезмерными надеждами на иностранные инвестиции.

В результате имеет место падение курса рубля, увеличение доходности государственных долговых обязательств, потери государственного бюджета, угроза экономической катастрофы. Проблемы бюджета наполовину решались либо за счет внешних займов, либо за счет инвестиций нерезидентов на рынке ГКО, либо за счет приватизации, где роль иностранных участников также была значительна. После августовского кризиса 1998 г., несмотря на угрожающую ситуацию, российский рынок акций не прекратил существования, хотя цены акций в считанные дни снизились в 3—5 раз по сравнению с июнем 1998 г. и в 10—15 раз по сравнению с октябрем 1997 г. Ключевыми задачами нового этапа развития фондового рынка России являются создание условий для привлечения инвестиций в реальный сектор экономики и защита прав инвесторов. Решительные и согласованные действия государственных органов должны способствовать как росту портфельных инвестиций, так и стратегическомувложению капитала институциональными инвесторами.

4 Экономическая сущность и определение ценной бумаги. Ценной бумагой является документ, установленной формы и обязательных реквизитов, удостоверяющий имущественные права осуществление и передача которых возможна только при их предоставлении. (ГК РФ) Для раскрытия экономической сущности необходимо рассмотреть дополнит. качества без которых документ не может претендовать на статус ценной бумаги: 1)ЦБ представляет собой денежные документы, удостоверяющие имущественное право в форме титула собственности или имущественное право, как отношение займовладельца документа к лицу выпустившему, 2)ЦБ выступают в качестве документов, свидетельствующих об инвестировании средств, 3)ЦБ это документы в которых отражается требования к реальным активам, 4)ЦБ приносят доход и это делает их капиталом для владельцев.Помимо этого бумаги обладают такими качествами, как: ликвидность, обращаемость, рыночный характер, стандартность, серийность, участие в гражданском обороте.ЦБ обладают различными ценами: нарицательная (номинальная), эмиссионная, рыночная (курс).

8 стр., 3885 слов

Шпаргалка: По рынку ценных бумаг

... , 3. ФУНКЦИИ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ Общерыночные функции рынка ценных бумаг: Функции рынка ценных бумаг как финансового рынка: Специфика коммерческой функции рынка ценных бумаг Специфика оценочной функции рынка ценных бумаг Специфика информационной функции на рынке ценных бумаг Специфика регулирующей функции на рынке ценных бумаг Специфика перераспределительной функции рынка ценных бумаг Специфика ...

2 Функции рынка ценных бумаг.. К основным функциям рынка ценных бумаг относятся: I) учетная;2) контрольная; 3) сбалансирования спроса и предложения;4) стимулирующая; 5) перераспределительная; 6) регулирующая. Учетная функция проявляется в обязательном учете в специальных списках (реестрах) всех видов ценных бумаг, обращающихся на рынке, регистрации участников рынка ценных бумаг, а также

фиксации фондовых операций, оформленных договорами купли- продажи, залога, траста, конвертации и др. Контрольная функция предполагает проведение контроля за соблюдением норм законодательства участниками рынка. Функция сбалансирования спроса и предложения означает обеспечение равновесия спроса и предложения на финансовом рынке путем проведения операций с ценными бумагами. Стимулирующая функция заключается в мотивации юридических и физических лиц стать участниками рынка ценных бумаг. Перераспределительная функция состоит в перераспределении (посредством обращения ценных бумаг) денежных средств (капиталов) между предприятиями, государством и населением, отраслями и регионами. Регулирующая функция означает регулирование (посредством конкретных фондовых операций) различных общественных процессов. Рынок ценных бумаг как инструмент рыночного регулирования

играет важную роль. К вспомогательным функциям фондового рынка можно отнести использование ценных бумаг в приватизации, антикризисном управлении, реструктуризации экономики, стабилизации денежного обращения, антиинфляционной политике. Эффективно работающий рынок ценных бумаг выполняет важную макроэкономическую функцию, способствуя перераспределению инвестиционных ресурсов, обеспечивая их концентрацию в наиболее доходных и перспективных отраслях (предприятиях, проектах) и одновременно отвлекая финансовые ресурсы из отраслей, которые не имеют четко определенных перспектив развития. Таким образом, рынок ценных бумаг является одним из немногих возможных финансовых каналов, по которым сбережения перетекают в инвестиции. В то же время рынок ценных бумаг предоставляет

инвесторам возможность хранить и преумножать их сбережения.

3 Классификация ценных бумаг. Ценные бумаги можно классифицировать по следующим признакам: 1.срок существования: срочные (краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные и отзывные) и бессрочные; 2.форма существования: бумажная (документарная) или безбумажная (бездокументарная); 3.порядок фиксации владельца: именные, предъявительские, ордерные; 4.форма обращения (порядок передачи): передаваемые по соглашению сторон (путем вручения, путем цессии ) или ордерные (передаваемые путем приказа владельца — индоссамента );5.форма выпуска : эмиссионные или неэмиссионные; 6.регистрируемость: регистрируемые (государственная регистрация или регистрация ЦБ РФ ) и нерегистрируемые; 7.национальная принадлежность: российские или иностранные; 8.вид эмитента : государственный (федеральный или муниципальный) и негосударственный (корпоративный или частный); 9.обращаемость: рыночные или нерыночные; 10.цели использования: инвестиционные (цель — получение дохода) или неинвестиционные (обслуживают оборот на товарных рынках); 11.уровень риска : безрисковые или рисковые (низкорисковые, среднерисковые или высокорисковые); 12.наличие начисляемого дохода : бездоходные или доходные (процентные, дивидендные, дисконтные); 13. номинал : постоянный или переменный.

4 стр., 1601 слов

Реферат: НАУЧНАЯ БИБЛИОТЕКА — Ы — Контрольная: Контрольная работа по рынку ценных бумаг

... Покупателями ценных бумаг могут являться индивидуальные и институциональные инвесторы. В развитых странах на рынке ценных бумаг преобладают институциальные инвесторы. Россия на фондовом рынке и ... по отраслям и сферам национальной экономики. означает, что свободные денежные средства направляются в предприятия, отросли и сферы хозяйства, обеспечивающие максимизацию дохода. первичный рынок ценных бумаг ...

9.Профессионалы рынка ценных бумаг. Брокеры. Проф участники рцб — специализированные компании (иногда физ лица) осуществляющие специальные виды профессиональной деятельности, связанные суб. Профессионалы осуществляют свою деятельность исключительной или преимущественной основе. Проф деятельность на рцб- специализированна на перераспределение денежных ресурсов на основе уб по организационно-тех и инфо обслуживанию выпуска и обращения цб (в нашей стране все виды проф деятельности в законе «о рцб») Профессионалы рцб осуществляют свою деятельность на основе лицензии и могут являться юридическими и физ лицами и коммерческими банками. Брокерская деятельность – это деят-ть по совершению гражданско-правовых сделок с ЦБ от имени и за счет клиента (в том числе эмитента эмиссионных ЦБ при их размещении) или от своего го имени и за счет клиентов на основании возмездных договоров с клиентом . Из этого следует, что она представляет собой: 1) вид комм. деят-ти на рынке, 2) вид посреднической деят-ти, 3) вид деят-ти в сфере обращения, но не в сфере производства. Брокер – это самый главный посредник на рцб. Он осущ-т связь или обеспечивает большую часть всех отношений многочисленных частных клиентов (инвесторов) с рынком и другими его проф участниками. Именно брокер оказывает всевозможные услуги клиентам рынка, полный перечень которых вряд ли можно привести, так как он часто определяется потребностями каждого конкретного клиента (инвестора).

Наиболее важными функциями брокера являются совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами в качестве комиссионера; ;

  • совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами в качестве поверенного; ;
  • обеспечение надлежащего хранения и отдельный учет ценных бумаг клиентов в соответствии с требованиями ФСФР России; ;
  • принятие на себя ручательства за исполнение сделки купли-продажи ценных бумаг третьим лицом; ;
  • информационное, методическое, правовое, аналитическое и консультационное сопровождение операций с ценными бумагами; ;
  • доведение до сведения клиентов всей необходимой информации, включая информацию о существующих рисках;

;

  • раскрытие информации о своих операциях с ценными бумагами в случаях и порядке, предусмотренных действующим законодательством.

. Для деятельности на рынке ценных бумаг брокеры или брокерская организация должны отвечать следующим требованиям; ;

  • иметь в штате специалистов, у которых есть квалификационные аттестаты; ;
  • обладать установленным минимальным собственным капиталом, необходимым для материальной ответственности перед инвесторами; ;
  • располагать разработанной системой учета и отчетности, точно и полно отражающей операции с ценными бумагами.

7. Институциональные инвесторы. Институциональный инвестор (англ. Institutional investor) — это юридическое лицо, которое выступает в роли держателя денежных средств (взносов, паев и т.д.) и осуществляющее их вложение в ценные бумаги, недвижимое имущество (в том числе права на недвижимое имущество) с целью извлечения прибыли. К таким инвесторам относятся инвестиционные и пенсионные фонды, страховые организации и кредитные союзы (банки), депозитные институты и т.д.

26 стр., 12822 слов

Курсовая работа: Рынок ценных бумаг

... экономике, в частности в России, такая функция ценных бумаг складывается не сразу. При высокой инфляции, свойственной начальным этапам перехода к рынку, доходы на ценные бумаги не компенсируют инфляционных потерь. Деньги инвесторов ...

Фактически институциональные инвесторы являются катализаторами финансового рынка. Их назначение заключается в совмещении интересов частных инвесторов и предпринимателей. Таким образом обеспечивается эффективное накопление капитала и перемещение денежных средств от собственников к заемщикам (в роли заемщиков выступают предприятия, выпускающие на рынок акции).

Институциональные инвесторы занимаются перераспределением временно свободных ресурсов, они оценивают возможные риски и минимизируют их негативные последствия.

С одной стороны, институциональные инвесторы ничего не производят, и поэтому иногда неспециалисты склонны видеть в них некую искусственную структуру, чье назначение заключается исключительно в выкачивании денег. Однако отсутствие институциональных инвесторов приводит к застою производства, к проблемам производственных компаний и застое в процессе экономического развития. Дело в том, что институциональные инвесторы способны оперативно реагировать на потребности производственного рынка. То есть, развитие предприятий часто зависит от возможности получения денег для совершенствования производства, внедрения новых технологий и т.д. Институциональные инвесторы дают такую возможность.

С помощью подобных финансово-кредитных институтов появляется экономия на трансакционных издержках (поиск и обработка информации), которые становятся все более существенными в современной экономике. Можно сказать, что институциональные инвесторы концентрируют информационные потоки, а в результате повышается степень определенности экономической среды. Кроме того, институциональные инвесторы являются важным макроэкономическим регулятором, так как они трансформируют сбережения субъектов хозяйствования в инвестиции.

Частный инвестор не способен оперировать такими суммами, которыми располагает институциональный инвестор (за редким исключением).

Более того, предприятию, выпустившему акции, проще иметь дело с институциональным инвестором, чем с множеством частных инвесторов — ускоряется процесс вливания средств в производство, ускоряется реорганизация производства, появляется возможность получения дополнительной прибыли. Для российских институциональных инвесторов в последнее время создаются более благоприятные условия. Так в феврале нынешнего года институциональные инвесторы (в том числе ВЭБ и Пенсионный фонд РФ) были допущены к приобретению инфраструктурных облигаций. С другой стороны таким инвесторам разрешено инвестирование только в госбумаги или в ипотечные бумаги с госгарантиями – такие меры повышают эффективность и надежность вложений государственной пенсионной системы.

10. Профессионалы рынка ценных бумаг. Дилеры. Проф участники рцб — специализированные компании (иногда физ лица) осуществляющие специальные виды профессиональной деятельности, связанные суб. Профессионалы осуществляют свою деятельность исключительной или преимущественной основе. Проф деятельность на рцб- специализированна на перераспределение денежных ресурсов на основе уб по организационно-тех и инфо обслуживанию выпуска и обращения цб (в нашей стране все виды проф деятельности в законе «о рцб»).

18 стр., 8768 слов

Реферат: Мировой фондовый рынок

... В рыночной экономике рынок ценных бумаг является основным механизмом перераспределения денежных накоплений. Фондовый рынок ... ) растущая взаимосвязь между национальными и иностранными секторами экономики; 2 ... рынке ценных бумаг. Те, кто вкладывает средства в ценные бумаги с целью извлечения дохода, являются инвесторами. На рынке денежных ценных бумаг в качестве инвесторов доминируют банки, которые в ...

Профессионалы рцб осуществляют свою деятельность на основе лицензии и могут являться юридическими и физ лицами и коммерческими банками. Дилером называется профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий дилерскую деятельность. В Федеральном законе «О рынке ценных бумаг» определено, что «дилерской деятельностью признается совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и (или) продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и (или) продажи определенных ценных бумаг по объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность, ценам». Дилером может быть только юридическое лицо, являющееся коммерческой организацией. Доход дилера состоит из разницы цен продажи и покупки. Поэтому дилер должен постоянно контролировать и учитывать меняющуюся конъюнктуру рынка. Обычно он специализируется на определенных видах ценных бумаг, но крупные организации могут обслуживать рынок ценных бумаг в целом. Выступая в роли оператора рынка, дилер объявляет цену продажи и покупки, минимальное и максимальное количество покупаемых и (или) продаваемых бумаг, а также срок, в течение которого действуют объявленные цены. На российском рынке в роли дилера может выступать инвестиционная компания, одной из функций которой является вложение средств в ценные бумаги, осуществление сделок с ними от своего имени, в том числе путем их котировки. Функциями дилера являются: ;

  • совершение сделок купли-продажи ценных бумаг за свой счет и от своего имени путем публичного объявления цен покупки и (или) продажи определенных ценных бумаг по объявленным диллером ценам; ;
  • дополнительные обязательства по обеспечению ликвидности рынка ценных бумаг; ;
  • раскрытие информации о своих операциях с ценными бумагами в случаях и порядке, предусмотренных действующим законодательством.

В рамках дилерской деятельности участник торговли может принимать на себя дополнительные обязательства по обеспечению ликвидности рынка ценных бумаг. Эти действия участника торговли затрагивают прежде всего процесс формирования рыночной стоимости конкретных ценных бумаг. Такие участники торговли являются маркет-мейкерами.

8. Индивидуальные инвесторы. Инд. инвесторы – это различные частные лица, в том числе владельцы небольших предприятий венчурного бизнеса.Венчурный бизнес – это деят-ть, связанная с инвестированием в высокорисковые проекты.Физ.лица или граждане яв-ся одной из наиболее перспективной группой инвесторов на рынке. Эта группа инвесторов имеет ряд преимуществ:1) свобода выбора объекта инвестирования, 2)мобильность, 3) наличие временно свободных фин. ресурсов. Недостатки: 1) большая зависимость от общественного мнения, 2) относительно низкие инвестиционные возможности каждого в отдельности, 3) стремление получить обязательные гарантии вложения.К способам мобилизации инвестиций граждан можно отнести след. факторы: 1) развитие системы гарантирования обязательств по цб, 2)размещение на внутр. рынке инвестиционно привлекательных конвертируемых облигаций, 3)активизация вторичного рынка акций.Инд. инвесторы более уязвимы, чем эмитент или посредник и поэтому требуются целенаправленные усилия гос-ва по их защите. Одна из попыток классификации индивидуальных инвесторов по типам была проведена Веденковым А.6. Он предлагает разделить всех инвесторов на группы, обладающие некоторыми общими признаками: ;

13 стр., 6500 слов

Курсовая работа: Фондовые биржи и фондовый рынок

... экономическая ситуация на рынке ценных бумаг информирует инвесторов об экономической конъюнктуре в мире и указывает им на ориентиры для вложения денег. Фондовый рынок эффективно влияет на формирование рациональной экономики, так как ...

  • «Профессиональные спекулянты». В основном это инвесторы, располагающие достаточными средствами. Чаще всего спекулянты имеют большой опыт профессиональной работы на финансовых рынках. Зачастую управляют не только собственным портфелем ценных бумаг, но и портфелями других инвесторов. Предпочитают «скальпировать» рынок путем проведения краткосрочных и среднесрочных операций и затрачивают на операции с собственным портфелем значительную часть своего рабочего времени. «Профессиональные инвесторы — рантье». Представители этой категории не используют операции на фондовом рынке как основной источник текущего дохода, а применяют их преимущественно для увеличения капитала. В основном проводят среднесрочные операции. Однако главной и единственной целью таких инвесторов является получение высокого дохода, превышающего доход от любого другого альтернативного вложения средств, и не требующего слишком большого времени и усилий. Поэтому операции рантье не бывают слишком частыми. «Инвесторы-собственники». Располагают значительными ресурсами, что позволяет им помимо других операций приобретать значительные пакеты ценных бумаг, которые могут обеспечить им извлечение дополнительных выгод (значительные дивиденды, участие в управлении, кредитование и т. п.).

    Наличие собственного значительного пакета акций или собственной компании накладывает отпечаток на тактику поведения таких инвесторов. Средства инвестируются на значительные сроки, с целью получение высокой и обязательно гарантированной доходности. Ради которой представители этой группы инвесторов готовы отказаться от части спекулятивных доходов. «Непрофессиональные инвесторы». Основная цель большинства этих частных инвесторов — получение «сверхприбыли». Необходимо отметить, что именно представители данной группы наименее профессиональны и поэтому подвержены дополнительным рискам. Весьма удачную классификацию, основанную на психологических установках инвесторов предложил Пацура В . По его мнению можно выделить характерные психологические установки на осуществление инвестиционных операций на фондовом рынке: ;

  • нерациональные установки на проведение инвестиционных операций «перестраховщика» и «игрока»;
    ;
  • рациональные установки на проведение инвестиционных операций «инвестора» и «спекулянта».

«Перестраховщик» — очень сильно опасается потерь. Он будет «…судить об убытках как о чем-то негативном, пугающем, чего нужно всеми средствами избегать». Основной психологической установкой «Игрока» будет попытка получить как можно большую прибыль, не соизмеряя при этом возможный риск с предполагаемым выигрышем. Но и тот и другой в своей работе опираются на эмоциональные оценки, что в конечном счете приводит к разорению. В отличие от первых двух установок «инвестор» и «спекулянт» способны придерживаться разработанной стратегии, не давая эмоциям вмешиваться в работу. Отличие между ними в том, что спекулянт способен принять на себя больший риск, если есть потенциальная возможность получить большую прибыль, в то время как инвестор предпочтет стратегию избежания дополнительных рисков. Проводить разделение индивидуальных инвесторов по размерам средств довольно сложно: во-первых, из-за большого разброса финансовых возможностей инвесторов; а во-вторых, из-за различных требований разных рынков к капиталу инвестора. Определение минимальной величины капитала: Критерием выступает инвестиционный капитал, выраженный через коэффициент МТК, показывающий соотношение между существующим на финансовом рынке ограничением на минимальную величину начального капитала и инвестиционным капиталом инвестора. В зависимости от величины начального капитала индивидуальных инвесторов можно классифицировать следующим образом: ;

4 стр., 1555 слов

Эссе: Менеджмент и управление. Основные категории и понятия

... управленческого аппарата в повышение эффективности деятельности фирмы; привлечение всех сотрудников компании к управлению ею; способность разумно рисковать и управлять риском. Термин « менеджмент », по сути, является аналогом термина «управление ... потребностей покупателей, сегментирования рынка. Управление персоналом включают в себя управление кадрами и социальное управление. Решив задачи подбора, ...

  • МТК менее 5 — мелкий индивидуальный инвестор; ;
  • МТК от 5 до — средний индивидуальный инвестор; ;
  • МТК свыше — крупный индивидуальный инвестор.

12. Коммерческие банки на рынке ценных бумаг . Коммерческие банки в России способны выполнять все классификация деятельности и все варианты мероприятий на рынке ценных бумаг, разрешенные действующим законодательством, брокерская и дилерская деятельности, управление инвестициями и фондами, расчетное обслуживание участников рынка ценных бумаг, осуществление реестра и депозитарное обслуживание, консультационная работа и т. п. Коммерческий банк может принять от заемщика ценные бумаги в качестве залога по выданной краткосрочной ссуде, причем стоимость залога оценивается по рыночному курсу ценных бумаг, а не по их номиналу. Помимо этих функций коммерческие банки РФ производят эмиссионную деятельность. По Российскому законодательству они способны эмитировать акции, облигации, депозитарные и сберегательные сертификаты, векселя, производные ценные бумаги. Эмиссионная работа банков нацелена на привлечение финансовых ресурсов и поэтому вполне обоснованно может идти слово о цене их поиска. Цена привлечения финансовых ресурсов сравнивается с отдачей их размещения и рассматривается механизм поддержания их ликвидности. Финансовое расположение банка в целом обусловливается величиной маржи — разницей между ценой привлечения и размещения ресурсов.

6 Государство как главный участник рынка ценных бумаг. Основными участниками рынка яв-ся: гос-во, муниципальные органы власти, крупные национальные и международные компании.Эти участники имеют достаточно высокий статус, поэтому размещение их бумаг обычно не вызывает никаких проблем. В то же время они не обещают высоких доходов. Государство как непосредственный участник указанных правоотношений играет доминирующую роль на рынке ценных бумаг и от него во многом зависит то положение, которое займет рынок ценных бумаг в России и на международной арене. Основной целью государственного правового регулирования является установление конкретных критериев деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг. Государство определяет виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, а также формулирует некоторые обязательные требования, предъявляемые к ним. Особое внимание уделено проблеме лицензирования деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг, фондовых бирж, саморегулиремых организаций, а также деятельности по ведению реестра владельцев ценных бумаг. В соответствии со ст. Федерального закона «О рынке ценных бумаг», контроль за использованием лицензий осуществляют органы, выдавшие лицензию (ФКЦБ), причем в случаях нарушения правил действующего законодательства РФ о рынке ценных бумаг к профессиональным участникам рынка ценных бумаг применяются санкции в виде отзыва выданной лицензии. Лицензирование тех, кто торгует ценными бумагами или консультирует инвесторов, необходимо для их деятельности. В ходе лицензирования, во-первых, выясняется профессиональная пригодность фирмы и ее сотрудников; во-вторых, ее финансовое положение, достаточность собственных средств, устанавливаются нормативные показатели, ограничивающие рынки по операциям с ценными бумагами. Устанавливаются также условия ограничения профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, во многом базирующиеся на недопущении ее монополизации. С целью воспрепятствования «недобросовестным» операция на рынке ценных бумаг государство выполняет властные функции, предпринимает ряд мер, направленных на то, чтобы в максимальной степени обеспечить защиту интересов частных инвесторов. Структура гос. учреждений на рынке.Во главе структуры находится Президент РФ, он осуществляет общее руководство рынком и подписывает законы, издает указы, регламентирующие развитие рынка.Далее находится Совет Федерации, кот. Ратифицирует законодательные акты.Далее – ГосДума, в её недрах рождаются законодательные акты, регулирующие развитие рынка Далее – Правительство РФ (исполнительный орган), осн. задачей яв-ся определение общих направлений развития рынка и выполнения задач, Федеральная комиссия по рцб), разрабатывает концепцию осн. Направления развития рынка и нормативно-правовые акты, регулирующие его развитие, осущ-т контроль, аттестацию и лицензирование проф. участников рынка.Далее – МинФин проводит общее регулирование рынком и осуществляет выпуск гос ценных бумаг.Далее – ЦБ РФ размещает на рынке гос. ценные бумаги, а также посредством фондовых операций регулирует деятельность ком. банков на рынке.Далее – Российский Федеральный Фонд Имущества реализует пакеты ценных бумаг, принадлежащих гос-ву через аукционы и инвестиционные конкурсы.След. – Администрации республик, краев, областей, муницип. органов властиСлед. – Территориальные управления федеральной службы по фин. рынкам, местные министерства финансов.

3 стр., 1424 слов

Пояснительная записка: «Экономика и ее основные участники» открытый урок по обществознанию в 7 классе

... по слайду. Кроме Конституции, в РФ есть еще много документов, регламентирующих деятельность участников экономического ... какие потребности человека вы можете назвать? (проходили в 6 классе – ... ? (Да ) Старик по отношению к золотой рыбке. ... человека) А теперь вернемся к вопросу, который я задала в начале урока ... бумага – из дерева, нужны люди, которые всё это будут производить. Всё, что задействовано в ...

13. Общая характеристика инвестиционных компаний и фондов. Инвестиционные компании и фонды — это организации, осуществляющие коллективные инвестиции в ценные бумаги. Они выпускают и продают собственные ценные бумаги в основном мелким индивидуальным инвесторам, на вырученные средства покупают ценные бумаги предприятий и банков и обеспечивают своим вкладчикам доход по акциям. По сути дела, они управляют средствами своих акционеров, поэтому иногда называются инвестиционными трастами. Инвестиционные компании и фонды играют важную роль в инвестиционном процессе, так как концентрируют значительные средства мелких вкладчиков, направляемые, как правило, на развитие производства. Поэтому они пользуются поддержкой со стороны государства. Отличие инвестиционных компаний от инвестиционных фондов достаточно условно и зависит от особенностей законодательства страны. В российской. хозяйственной практике эти два инвестиционных института отличаются друг от друга по характеру деятельности. Инвестиционная компания занимается организацией выпуска ценных бумаг и их размещением, вложением средств в ценные бумаги, а также их куплей-продажей от своего имени и за свой счет. Ресурсы инвестиционных компаний формируются за счет средств учредителей и эмиссии собственных ценных бумаг, которые могут продаваться только юридическим лицам. Инвестиционный фонд осуществляет выпуск акций с целью мобилизации денежных средств инвесторов и их вложение от имени фонда в ценные бумаги, а также на депозитные счета. Другими видами деятельности инвестиционный фонд заниматься не имеет права. В зарубежных странах используются иные подходы.. Инвестиционные компании в России могут создаваться в любой организационно-правовой форме, допускаемой законодательством. У инвестиционных фондов указанное ограничение на источники формирования ресурсов отсутствует. Они могут формировать свои ресурсы за счет средств населения. Вместе с тем они могут быть созданы лишь в одной организационно-правовой форме — акционерного общества открытого типа. Деятельность инвестиционных компаний и фондов подлежит лицензированию. Инвестиционный фонд является крупным инвестором в отличие от инвестиционной компании, выступающей в первую очередь в роли финансового посредника между эмитентами и инвесторами при первичном размещении ценных бумаг.

11. Профессионалы рынка ценных бумаг. Депозитарии, регистраторы. . Проф участники рцб — специализированные компании (иногда физ лица) осуществляющие специальные виды профессиональной деятельности, связанные суб. Профессионалы осуществляют свою деятельность исключительной или преимущественной основе.Проф деятельность на рцб- специализированна на перераспределение денежных ресурсов на основе уб по организационно-тех и инфо обслуживанию выпуска и обращения цб (в нашей стране все виды проф деятельности в законе «о рцб»).

Профессионалы рцб осуществляют свою деятельность на основе лицензии и могут являться юридическими и физ лицами и коммерческими банками. Деятельность по ведению владельцев ценных бумаг- это сбор, фиксация, обработка, хранение и предоставление данных, составляющих систему ведения реестра владельцев ЦБ. Система ведения реестра владельцев ценных бумаг- это совокупность данных зафиксированных на бумажном носителе и или с использованием электронной базы данных, обеспечивающая идентификацию зарегистрированных в системе ведения реестра владельцев ЦБ номинальных держателей и владельцев ЦБ и учет их прав в отношении ЦБ, зарегистрированных на их имя, позволяющая получать и направлять инфо указанным лицам и составлять реестр владельцев ЦБ. Основными видами деят-ти по ведению реестров яв-ся: ведение лицевых счетов зарегистрированных в реестре лиц, ведение учета ЦБ эмитента на его лицевых счетах, ведение регистрационного журнала по каждому эмитенту, хранение и учет документов , являющихся основанием для внесения записи в систему ведения реестра, учет начисленных доходов по ЦБ эмитентов и др.Функции могут быть сведены в след группы: открытие лицевых счетов владельца ЦБ и номинальным держателям ЦБ, постоянное совершенствование всей системы ведения реестра владельцев ЦБ, предоставление владельцам лицевых счетов выписок о состоянии лицевого счета и выписок из состава реестра акционеров, осуществление всех необходимых операций по лицевым счетам, связанных с изменением кол-ва и видов ЦБ у владельцев ЦБ выплатой им доходов по ЦБ эмитента, своевременное и полное доведение инфо, предоставляемой эмитентами регистратору, до владельцев лицевых счетов. Номинальный держатель ;

  • это лицо, на которое в реестре записаны ценные бумаги, тогда как на самом деле он не является их собственником. Номинальный держатель сам ведет учет реальных собственников. Если старый и новый собственники ценной бумаги открыли счета у номинального держателя, то при купле-продаже меняется состояние счетов у номинального держателя, но общее количество ценных бумаг, записанных на него, остается неизменным и состояние его счета у регистратора не меняется. Депозитарная деят-ть – это оказание услуг по хранению сертификатов ЦБ и или учету и переходу прав на ЦБ. Депозитарии фиксирует отношения между инвесторами при смене собственности на ЦБ, кот имеет место на вторичном рынке. Его задача состоит в обеспечении быстрого и дешевого способа перевода прав на ЦБ с одного участника рынка на другого. Современные функции депозитария могут включать: учет и открытое и закрытое хранение ЦБ клиентов, участие в расчетах по сделке с точки зрения поставки или принятия ЦБ клиентов с зачислением этих бумаг на клиентские счета депо, выплата доходов по ЦБ клиентов, управление налоговыми платежами клиентов, связанными с ЦБ, оказание всевозможных информационных услуг клиентам, касающихся ЦБ, находящихся на счетах депо.

17. Субъекты и объекты системы управления рынком ценных бумаг.

Как любая система управления, система управления рынком ценных бумаг строится в соответствии с его целями, стратегией и задачами и включает две подсистемы: управляющую и управляемую, которые обслуживает организационная, функциональная и техническая инфраструктура. Первая подсистема выступает в роли субъекта, а вторая — объекта управления. Управляющая подсистем включает: ;

  • государственные органы и саморегулируемые организации,осуществляющие на рынке ценных бумаг законодательную, регистрационную, лицензионную и надзорную деятельность; законодательную инфраструктуру (нормативно-правовые документы, действующие на рынке ценных бумаг, 90% которых — законодательные акты); этику фондового рынка (правила ведения бизнеса, утверждаемые саморегулируемыми организациями); ;
  • традиции и обычаи.

Управляемая и управляющая подсистемы выполняют соответствующие функции. К функциям объекта управления относятся: организация движения финансовых ресурсов, обеспечение качества ценных бумаг, информационное обеспечение рынка. Субъект управления выполняет такие функции: координация, регулирование, прогнозирование, стимулирование, организация и контроль процессов, происходящих на рынке. Воздействие субъекта на объект управления, т.е. сам процесс управления, может осуществляться только при условии циркулирования определенной информации между управляющей и управляемой подсистемами. Процесс управления рынком предполагает получение, передачу, переработку и использование информации. Решение этой задачи основано на применении современной вычислительной техники и технологии, развитии телекоммуникационных систем, обслуживающих локальные рынки ценных бумаг. Создание общенациональной телекоммуникационной системы, объединяющей региональные рынки, даст возможность координировать функционирование и развитие рынка ценных бумаг в целом, соблюдать единые правила проведения фондовых операций, регистрации ценных бумаг, торговли ими, составления отчетности, существенно облегчит и ускорит процесс совершения сделок.

14. Основы деятельности инвестиционных фондов, их виды. Основная деятельность инвестиционного фонда — выпуск акций, их продажа и вложение мобилизованных средств в другие ценные бумаги, приносящие доход. Таким образом, цель инвестиционного фонда — обеспечение доходности вложений и приращение вложенных средств. Учредителями и акционерами инвестиционных фондов могут быть физические и юридические лица, кроме ряда организаций (комитетов по управлению имуществом, фондов имущества и др.).

Инвестиционные фонды могут создаваться лишь в форме акционерного общества открытого типа. Российские инвестиционные фонды имеют ряд особенностей организации и функционирования. . Инвестиционный фонд — это акционерное общество, которое занимается эмиссией собственных акций и их продажей всем желающим, включая население, и одновременно вкладывает собственные и привлеченные средства в ценные бумаги других эмитентов. Инвестиционные фонды бывают двух типов — обычные и чековые, или инвестиционные фонды приватизации. Инвестиционные фонды могут быть закрытыми и открытыми. Инвестиционные фонды закрытого типа выпускают и размещают ценные бумаги без обязательств их выкупа у держателя. Особой разновидностью инвестиционных фондов открытого типа являются взаимные фонды денежного рынка

16. Понятие, цели и задачи системы управления рынком ценных бумаг в России. Система управления рынком ценных бумаг — это совокупность конкретных способов и приемов по регулированию функционировании развития фондового рынка. Ключевым моментом в процессе управления любой системой является определение цели. Цель системы управления рынком ценных бумаг состоит в обеспечении устойчивости, сбалансированности и эффективности рынка. В качестве цели регулирования рынка иногда называют защиту интересов инвесторов, но такой подход к постановке цели является односторонним. Инвестор выступает одним из элементов управляющей подсистемы, выполняя только ему присущую функцию, тесно связан с другими элементами системы управления и обладает способностью взаимодействовать и интегрироваться с ними. Направленное воздействие на один из элементов системы может привести к нарушению устойчивости системы в целом, что противоречит общему правилу менеджмента: стремиться к устойчивости системы в’ целом, а не тех или иных ее элементов или подсистем. С этой точки зрения именно обеспечение ликвидности и устойчивости рынка ценных бумаг затрагивает интересы всех участников рынка и государства. Защиту интересов инвесторов можно считать тактической задачей , обусловленной тем, что в настоящее время многие инвесторы находятся в более уязвимом положении по сравнению с эмитентами, регистраторами, посредниками, что связано со специфическими процессами становления рынка. Кроме определения цели в процесс регулирования рынка входит выработка механизма регулирования, который включает рычаги управления, правовое, нормативное и информационное обеспечение. Правовое обеспечение — это законодательные акты, постановления, указы, циркулярные письма и другие правовые документы органов управления. Нормативное обеспечение — это инструкции, нормативы, нормы, методические указания и разъяснения, а также правила, утверждаемые организациями профессиональных участников рынка. Информационное обеспечение — это разного рода экономическая, коммерческая, финансовая и прочая информация. Совокупность государственных и негосударственных методов регулирования составляет, в свою очередь, основу системы управления рынком ценных бумаг. Регулирование рынка ценных бумаг — это объединение в одну систему определенных методов и приемов, позволяющих упорядочить совершение фондовых операций, подчинить их определенным требованиям и правилам. Это механизм поддержания равновесия взаимных интересов всех участников рынка ценных бумаг в рамках действующего законодательства.

20. Инфраструктура системы управления рынком ценных бумаг. Особую роль в системе управления рынком ценных бумаг играет инфраструктура. Функциональная (фондовые биржи, фондовые отделы валютных и товарных бирж, постоянные фондовые аукционы), техническая (клиринго-расчетная, депозитарная, регистрационная сеть) и организационная подсистемы инфраструктуры обеспечивают нормальное функционирование рынка ценных бумаг. В широком смысле инфраструктура рынка ценных бумаг включает четыре взаимосвязанных блока : ;

  • систему торговли ценными бумагами; ;
  • систему расчетов по заключенным сделкам; ;
  • информационную систему, обеспечивающую сбор, обработку и предоставление участникам операций с ценными бумагами

информации об эмитентах, выпусках, котировках и местах торговли ценными бумагами; ;

  • телекоммуникационную систему, объединяющую всех участников фондового рынка и обеспечивающую оперативную и согласованную работу остальных блоков. К основным направлениям развития информационного обеспечения относятся: ;
  • расширение объема публикаций с определением минимального массива информации, подлежащей раскрытию участниками рынка ценных бумаг; ;
  • введение обязательности публикации любых фактов деятельности эмитентов, способных повлиять на курс ценных бумаг; ;
  • создание сети независимых рейтинговых агентств и введение признанной рейтинговой оценки компаний—эмитентов ценных бумаг; ;
  • широкая публикация макро- и микроэкономической отчетности; ;
  • четкое разграничение информации, относящейся к коммерческой тайне, и данных, не являющихся таковой;

;

  • развитие сети специализированных изданий, характеризующих отдельные сегменты рынка ценных бумаг; ;
  • создание общепринятой системы показателей оценки состояния рынка ценных бумаг.

Указом Президента РФ «О создании условий для проведения заемных операций на внутреннем и внешнем рынке капитала» от ноября 1997 г. предусмотрено образование независимого федерального рейтингового агентства на базе информационного агентства «Интерфакс». Задача этого агентства состоит в создании системы, обеспечивающей квалифицированную и объективную оценку экономического положения и платежеспособности субъектов РФ а также предприятий и организаций, готовящихся к проведению заемных операций на внутреннем и внешнем рынке капитала.

25.сущ-ть и особенности гос.ц/б Государственные ценные бумаги — это бумаги, которые выпускаются и обеспечиваются государством и используются для пополнения государственного бюджета. Различают следующие виды государственных ценных бумаг: ;

  • наличные и безналичные; ;
  • документарные и бездокументарные; ;
  • гарантированные и доходные; ;
  • рыночные и нерыночные; ;
  • именные и на предъявителя.

Государственные ценные бумаги могут выполнять такие функции, как: 1) налоговое освобождение; 2) обслуживание государственного долга; 3) финансирование непредвиденных государственных расходов. В 1992 г. с целью привлечения денежных ресурсов и покрытия растущего дефицита федерального бюджета были выпущены следующие государственные ценные бумаги: ;

  • государственные долгосрочные обязательства; ;
  • государственные краткосрочные бескупонные облигации; ;
  • облигации государственного сберегательного займа; ;
  • государственные казначейские векселя и казначейские обязательства; ;
  • облигации государственного внутреннего валютного займа и др.

В отличие от выпуска корпоративных облигаций, принесенные которыми денежные средства используются для извлечения прибыли (чистого дохода), выпуск государственных облигаций преследует совершенно иные цели, в частности: ;

  • покрытие дефицита государственного бюджета на неинфляционной основе, т. е. без дополнительного выпуска денег в обращение; ;
  • привлечение внебюджетных средств для финансирования тех или иных целевых государственных программ в области строительства жилья, дорог и т.п.

;

  • государственное регулирование количества денег в обращении, снижение инфляции и другие направления воздействия на экономику страны.

15. Особенности деятельности паевых инвестиционных фондов . Паевые инвестиционные фонды (ПИФы) многие специалисты считают наиболее перспективными. Паевые инвестиционные фонды в России были образованы по зарубежному образцу для совершенствования инвестиционной деятельности на вторичном рынке ценных бумаг. Законодательной основой создания ПИФов в России послужил Указ Президента РФ «О дополнительных мерах по повышению эффективности инвестиционной политики Российской Федерации» от июля 1995 г. ПИФ денежного рынка является юридическим лицом, обычно акционерным обществом, которое выпускает акции и погашает их при выходе инвестора из фонда.В настоящее время издан ряд нормативно-правовых документов, которые обеспечивают приоритетное развитие ПИФов в России. Паевые фонды как форма коллективного инвестирования имеют ряд характерных отличий от других инвестиционных фондов. Лица, передающие свои деньги в доверительное управление, сами несут риски, связанные с инвестированием. Фонд снижает риск, который несет каждый отдельный вкладчик. В отличие от банка управляющий паевого фонда не гарантирует получение заранее оговоренного процента по вкладу. Инвестор паевого фонда осведомлен о направлениях инвестирования, и поэтому имеет возможность выбрать фонд, соответствующий его предпочтениям. Перечислим главные экономические преимущества паевого фонда:;

  • эффективность — операции с крупными пакетами ценных бумаг снижают трансакциейные издержки; ;
  • диверсификация — владение акциями компаний разных отраслей снижает инвестиционный риск;;
  • профессиональное управление — управляющий паевого фонда, анализируя рынок, находит самые выгодные моменты для покупки и продажи акций; ;
  • ликвидность — при выходе из паевого фонда инвестор забирает свои деньги; ;
  • удобство — инвестиционный пай можно купить или продать у торгового агента; ;
  • налоговые льготы — паевой фонд освобожден от уплаты налога на прибыль; ;
  • информационная «прозрачность» — управляющий регулярно публикует всю информацию, связанную с работой паевого фонда; Основные условия надежной работы паевого фонда: I) припокупке — перевод инвестором денег непосредственно на расчетный счет фонда с передачей агенту заявки на приобретение пая; 2) при продаже — передача агенту заявки с последующим получением денег на счет инвестора в банке.,

18. Государственное регулирование рынка ценных бумаг. Государственное регулирование рынка ценных бумаг включает в себя:;

  • разработку и реализацию специальных нормативно-правовых актов;;
  • разработку стандартов, т.е.

набора обязательных требований к участникам рынка, финансовым инструментам и т.п.;;

  • регламентацию основных процедур и государственный контроль за соблюдением действующего законодательства со стороны участников рынка. Задачами государственного регулирования являются: ;
  • реализация государственной политики развития рынка ценных бумаг; ;
  • обеспечение безопасности рынка ценных бумаг для профессиональных участников и клиентов; ;
  • создание открытой системы информации о рынке ценных бумаг и контроль за обязательным раскрытием информации участниками рынка.

Структура государственных органов, регулирующих фондовый рынок, зависит от принятой модели рынка и степени централизации управления страной и автономии регионов. Опыт стран с развитым рынком ценных бумаг показывает, что государство должно осуществлять следующие функции: ;

  • разработка концепции развития рынка, осуществление программы ее реализации, разработка соответствующих законодательных актов;;
  • концентрация ресурсов в первую очередь для развития инфраструктуры рынка; ;
  • контроль за финансовой устойчивостью и безопасностью рынка ;
  • установление норм функционирования рынка, контроль за их соблюдением, применение санкций за нарушение правовых норм; ;
  • создание системы информации о состоянии рынка ценных бумаг и обеспечение ее открытости для инвесторов; ;
  • арбитраж в спорах о выполнении зарегистрированных правил и обязательств участниками рынка ценных бумаг; ;
  • налогообложение.

В настоящее время в России, эти задачи выполняются частично. Государственное регулирование главным образом осуществляется на основе нормативно-правовых актов. Основополагающими документами по государственному регулированию рынка ценных бумаг являются Гражданский кодекс РФ, Федеральные законы «О рынке ценных бумаг»и «Об акционерных обществах», Постановление ФКЦБ России Выделяют следующие методы регулирования рынка ценных бумаг:;

  • регистрация выпусков ценных бумаг, проспектов эмиссии;;
  • лицензирование деятельности профессиональных участников рынка;;
  • аттестация специалистов инвестиционных институтов;;
  • страхование инвесторов;;
  • аудиторский и рейтинговый контроль за финансовым состоянием эмитентов;;
  • надзор и контроль за проведением фондовых операций; ;
  • регистрация и надзор за деятельностью обменных и клиринговых корпораций;;
  • раскрытие и публикация информации в соответствии с действующим законодательством.

26. Облигации государственного сберегательного займа.

Цель выпуска со стороны Министерства финансов РФ — привлечение средств юридических лиц на длительные сроки на взаимовыгодных для сторон условиях, а также создание инструмента для вложения

средств паевых инвестиционных и негосударственных пенсионных фондов, а также страховых организаций. Основные характеристики: ;

  • сроки обращения — среднесрочные и долгосрочные; ;
  • номинал — 1000 руб.; ;
  • документарная;

;

  • процентный доход: — выплачивается два раза в год; — рассчитывается (устанавливается) на каждый купонный период как сумма фиксированной ставки и плавающей ставки, учитывающей индекс потребительских цен за полгода; ;
  • владельцы — только российские юридические лица;

;

  • размещение — первичное размещение осуществляется Министерством финансов РФ в форме аукциона; ;
  • обращение: — вторичный рынок отсутствует, т.

е. они не могут продаваться и покупаться между инвесторами, а подлежат погашению эмитентом; — инвестор имеет «оферту», т. е. право предъявить к досрочному погашению до 25% приобретенных на первичном рынке (аукционе) облигаций в каждую из дат выкупа, установленных эмитентом при выпуске облигации.

19. Саморегулирование рынка ценных бумаг. Саморегулируемая организация профессиональных участников рынка ценных бумаг — это добровольное объединение профессиональных участников рынка ценных бумаг в форме некоммерческой организации, создаваемое с целью участия в процессе регулирования рынка ценных бумаг наряду с государственными органами регулирования. Участники саморегулируемой организации в соответствии с законом вступают в нее добровольно, но при этом обязуются выполнять устанавливаемые ею требования и стандарты. Основными функциями ( задачами ) саморегулируемой организации являются:

;

  • обеспечение благоприятных условий профессиональной деятельности на рынке; ;
  • соблюдение стандартов профессиональной этики на рынке;

;

  • защита интересов профессиональных участников в государственных органах регулирования; ;
  • защита интересов клиентов профессиональных участников; ;
  • установление правил и стандартов проведения операций с ценными бумагами и контроль за их выполнением.

Права саморегулируемых организаций: ;

  • получать информацию по результатам проверок своих членов со стороны федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг; ;
  • разрабатывать правила и стандарты осуществления профессиональной деятельности и операций с ценными бумагами; ;
  • осуществлять контроль за соблюдением своими членами вышеназванных правил, стандартов и операций; ;
  • разрабатывать учебные планы и программы, осуществлять профессиональную подготовку сотрудников для работы на рынке ценных бумаг; ;
  • выдавать квалификационные аттестаты.

Процесс образования саморегулируемой организации следующий: для учреждения саморегулируемой организации требуется не менее профессиональных участников; « статус саморегулируемой организации присваивается на основании разрешения, выдаваемого федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг; ;

  • организация должна разработать совокупность правил и положений, в частности: — правила и стандарты профессиональной деятельности; — правила, ограничивающие манипулирование ценами;

— правила вступления и выхода из организации; — порядок получения доходов и осуществления расходов в организации; — порядок ведения и виды документации; — правила защиты прав клиентов; — порядок проведения необходимых проверок и др. Основные виды саморегулирующих организаций. На российском рынке ценных бумаг имеются следующие основные саморегулируемые организации: ;

  • Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР); ;
  • Профессиональная организация регистраторов, трансфер-агентов и депозитариев (ПАРТАД).

Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР).

Данная организация объединяет преимущественно брокерские, дилерские и управляющие компании на рынке ценных бумаг. Была создана в 1995 г. Имеет региональные филиалы. Основные направления деятельности НАУФОР включают: ;

  • разработку правил и стандартов профессиональной деятельности; ;
  • разработку этических кодексов поведения профессиональных участников на рынке; ;
  • осуществление мониторинга состояния рынка ценных бумаг; ;
  • помощь в выходе на рынок вновь организуемым компаниям по торговле ценными бумагами; ;
  • представление интересов сообщества профессиональных торговцев в соответствующих органах государственной власти, как исполнительных, так и законодательных.

Профессиональная организация регистраторов, трансфер-агентов и депозитариев (ПАРТАД).

Как следует из ее названия, данная профессиональная организация объединяет оставшиеся группы профессиональных участников рынка ценных бумаг: регистраторов и депозитариев. Что касается фондовых бирж, то они могут либо самостоятельно получить статус саморегулируемой организации, либо стать членами и ПАРТ АД, и НАУФОР. ПАРТАД была учреждена в 1994 г. Ее целью является содействие развитию инфраструктуры рынка ценных бумаг в области регистрационных и депозитарных услуг. Она активно разрабатывает правила и стандарты ведения регистрационной и депозитарной деятельности, участвует в работе по выдаче лицензий и квалификационных аттестатов. Кодексы поведения профессиональных участников рынка ценных бумаг. Саморегулируемые организации совместно с государственными органами регулирования вырабатывают этические правила работы на рынке, которые добровольно обязуются соблюдать профессиональные участники рынка. Не стоит переоценивать значимость подобного рода документов, особенно в российских условиях, тем более что нарушение этих правил не связано с юридическими последствиями. Но эти правила имеют важное значение для постепенного формирования современной высокой рыночной культуры у всех профессионалов рынка.

28. Облигации федерального займа. Облигации федерального займа (ОФЗ).

Выпускаются Министерством финансов РФ с июля 1995 г. Цель — постепенный переход государства к заимствованию денежных средств на долгосрочной основе. ОФЗ имеют характеристики: ;

  • сроки обращения — свыше 1 года; ;
  • форма существования — документарная (но с обязательным централизованным хранением сертификата и учетом владельцев на бездокументарной основе); ;
  • номинал — обычно 1000 руб.; ;
  • именная;

;

  • вид дохода — фиксированная или переменная купонная ставка; ;
  • место торговли — Московская межбанковская валютная биржа.

Существуют четыре разновидности облигаций федерального займа в зависимости от особенностей установления процентного дохода по ним: ;

  • ОФЗ с фиксированным купонным доходом (ОФЗ- ФД) — по таким облигациям процентный доход заранее фиксируется на каждый соответствующий период, например, на каждый конкретный год всего срока существования облигации устанавливается свой процентный (купонный) доход; ;
  • ОФЗ с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД) — в данных облигациях устанавливается единая процентная ставка дохода на весь срок существования облигации; ;
  • ОФЗ с переменным купонным доходом (ОФЗ-ПК) — в этой облигации процентный доход не фиксируется при выпуске облигации, а определяется для каждого периода его выплаты на основе доходности ГКО (например, доход устанавливается на каждые последующие три месяца, исходя из средней доходности по ГКО) или путем привязки к иным рыночным показателям; ;
  • ОФЗ с амортизацией долга (ОФЗ-АМ) — в данной облигации процентная ставка является единой на весь период и начисляется только на непогашенную часть долга.

Погашение номинальной стоимости облигаций выпуска осуществляется заранее определенными частями в установленные даты из числа дат, совпадающих с датами выплаты купонов (процентов).

21. Понятие и основные свойства акции. Акции — это ценные бумаги, выпускаемые акционерными обществами (корпорациями), удостоверяющие внесение средств на цели развития предприятия и дающие их владельцам определенные права. Акция — это формальный документ, поэтому согласно определению ценной бумаги она должна иметь обязательные реквизиты. По существующим нормативным документам акция должна содержать следующие реквизиты: 1) фирменное наименование акционерного общества и его местонахождение; 2) наименование ценной бумаги — «акция»;

3) ее порядковый номер; 4) дата выпуска; 5) вид акции (простая или привилегированная); 6) номинальная стоимость; 7) имя держателя при выпуске именных акций; 8) размер уставного фонда на день выпуска акций;

9) количество выпускаемых акций; 10) срок выплаты дивидендов, ставка дивиденда и ликвидационная стоимость (только для привилегированных акций); 11) подпись председателя правления акционерного общества;

12) печать компании — эмитента. Инвестора в акциях привлекает следующее:

;

  • право голоса в обмен на вложенный в акции капитал; ;
  • прирост капитала, связанный с возможным ростом цепы акций на рынке.

По существу, это является основным мотивом приобретения акций, особенно в России, в настоящее время; ;

  • дополнительные льготы, которые может предоставить акционерное общество своим акционерам. Они принимают форму скидок при приобретении продукции, производимой акционерным обществом, или

пользовании услугами (льготный проезд, льготные цены за проживание в гостинице и т.д.); ;

  • право преимущественного приобретения вновь выпущенных акций; ;
  • право на часть имущества акционерного общества, остающегося после его ликвидации и расчетов со всеми иными кредиторами.

Вместе с тем приобретение акций связано с определенным риском :

;

  • выплата дивидендов не гарантируется; ;
  • право акционера на часть имущества при ликвидации реализуется в последнюю очередь; ;
  • значительное влияние на принятие решений в процессе управления имеет только держатель крупного пакета акций при обычной форме голосования;

;

  • рост цен акций нестабилен, к тому же он характерен для крупных, успешно работающих акционерных обществ. Акции обладают следующими свойствами :;
  • акция — это титул собственности, т.е.

держатель акции является совладельцем акционерного общества с вытекающими из этого правами; ;

  • она не имеет срока существования, т.е. права держателя акции сохраняются до тех пор, пока существует акционерное общество; ;
  • для нее характерна ограниченная ответственность, так как акционер не отвечает по обязательствам акционерного общества.

Поэтому при банкротстве инвестор не потеряет больше того, что вложил в акцию; ;

  • для акции характерна неделимость, т.е. совместное владение акцией не связано с делением прав между собственниками, все они выступают как одно лицо; ;
  • акции могут расщепляться и консолидироваться.

При расщеплении одна акция превращается в несколько. Эмитентом это свойство акций может быть использовано для увеличения предложения акций данного вида. При расщеплении не изменяется величина уставного капитала.

22. виды акций Акции — это ценные бумаги, выпускаемые акционерными обществами (корпорациями), удостоверяющие внесение средств на цели развития предприятия и дающие их владельцам определенные права. Обыкновенные акции удостоверяют участие в акционерном капитале, предоставляют возможность управления акционерным обществом, дают право голоса (одна акция = один голос), право на получение дивидендов, части имущества акционерного общества при его ликвидации после удовлетворения требований кредиторов и отсутствия иной задолженности. Привилегированные акции дают преимущественное право на получение дивидендов. В случае ликвидации предприятия владелец привилегированной акции имеет преимущественное право (по отношению к держателю обыкновенной акции) на получение части имущества общества в соответствии с долей совладения предприятием, выраженной стоимостью акций. Устав акционерного общества может предусматривать право голоса по привилегированным акциям определенного типа, если им допускается возможность конвертации акций этого типа в обыкновенные акции. Привилегированные акции различаются по характеру выплаты дивидендов: ;

  • с фиксированным доходом; ;
  • с плавающим доходом; ;
  • с участием (в прибыли сверх установленного дивиденда); ;
  • гарантированные; ;
  • экс-дивидендные (купленные в срок, например, меньше дней до официального объявления даты выплаты дивидендов); ;
  • кумулятивные (по этим акциям невыплаченный или не полностью выплаченный дивиденд, размер которого определен в уставе,накапливается и выплачивается впоследствии).

«Золотая «акция, или акция «вето «, обычно выпускается на срок 3 года и дает право приостанавливать действие решений, принятых на общем собрании акционеров на 6 месяцев. Она дает право снимать вопросы с повестки дня общего собрания акционеров. Как правило, «золотая» акция принадлежит Мингосимуществу России, его территориальным структурам при наличии доли государственной собственности в акционерном капитале предприятия. Акции делятся на: 1) низкокачественные; 2) высококачественные 3) среднего качества; 4) свободно обращающиеся; 5) ограниченно обращающиеся. К ограниченно обращающимся можно

отнести ванкулированные акции, которые можно отчуждать только с согласия эмитента. Различают циклические акции, акции роста и акции спада. Циклические акции — это акции, курс которых растет при подъеме экономики и снижается при ее спаде. Акции роста — это акции, курс которых имеет общую тенденцию к повышению. Акции спада — это акции, курс которых имеет тенденцию к снижению. Акции трудового коллектива распространяются только среди работников предприятия и не подлежат свободному обращению. Акции предприятий распространяются среди юридических лиц — других предприятий и организаций.

23. сущность векселя. виды векселей. Векселя. Это ценные бумаги, удостоверяющие безусловное денежное обязательство векселедателя уплатить по наступлении срока определенную сумму денег владельцу векселя. Векселя бывают простыми и переводными. Простой вексель (соло-вексель) является обязательством векселедателя уплатить до наступления срока определенную сумму денег держателю векселя. В таком векселе обязательно указывается срок платежа; место, в котором совершается платеж; лицо, которому или по приказу которого совершается платеж; дата и место выписки векселя. Переводной вексель (тратта) содержит письменный приказ векселедержателя (трассанта) плательщику (трассату) об уплате указанной в векселе суммы денег третьему лицу (первому держателю векселя — ремитенту).

По форме различают товарные и финансовые векселя. Товарный (коммерческий) вексель используют во взаимоотношениях сторон в реальных сделках с поставкой продукции (выполнением работ, оказанием услуг).

Финансовый вексель в основе имеет ссуду (заем, кредит), выдаваемую хозяйствующим субъектом за счет собственных средств, и приобретается с целью получить прибыль от роста рыночной стоимости или проценты. В практике встречаются бронзовые и дружеские векселя, используемые в целях получения дешевого, беспроцентного кредита. Бронзовый вексель — это вексель, выписанный на вымышленное лицо. Дружеский вексель основан на встречной выписке векселей. Аваль векселя . Гарантия платежа по векселю со стороны какого-то участника рынка (обычно банка или другого лица), называемого авалистом, не имеющего прямого отношения к векселю, — есть аваль векселя. По вексельному праву аваль — это вексельное поручительство. Потребность в авале возникает, если кредитор не доверяет своему должнику, но в тоже время и не отказывает ему, например в поставке товара, поскольку сам заинтересован в этом. Решением этой проблемы и является предоставление дополнительных гарантий исполнения векселя в лице какой-то организации, которой кредитор доверяет гораздо больше. Аваль проставляется на лицевой стороне векселя, где для этого предусмотрено специальное место. Аваль может потребоваться как на простом, так и на переводном векселе. Он может быть полным или частичным. Акцепт переводного векселя . Акцептом называется согласие плательщика по переводному векселю (важно!) на оплату по нему. Плательщик по переводному векселю является должником по отношению к векселедателю. Но поскольку вексель выписывает не сам должник, а его кредитор, постольку этот должник должен дать согласие на оплату данного векселя, прежде чем векселедатель передаст вексель векселеполучателю, т. е. своему собственному кредитору. В противном случае последний не примет переводной вексель. Место для акцепта предусмотрено на лицевой стороне переводного векселя слева от аваля. Как и в случае аваля, тоже разрешается частичный акцепт, т. е. когда плательщик в силу каких-то обстоятельств соглашается на уплату лишь части денежной суммы (долга), указанной в векселе. Вексельное обращение — это передача простого или переводного векселя от одного его держателя к другому, или смена собственности на вексель. Оно осуществляться двумя способами:

;

  • путем его обращения в качестве средства платежа, или кредитного заместителя денег, или путем индоссамента; ;
  • путем его досрочного обмена на деньги, или путем учета векселя.

Индоссамент — это передаточная надпись на векселе, означающая безусловный приказ его прежнего владельца (держателя) о передаче всех прав по нему новому владельцу (держателю).

Индоссамент фиксирует переход права требования по вексе лю от одного лица к другому. Обычно запись по нему имеет форму: «Платите приказу…» или «Уплатите в пользу…». Лицо, в пользу которого передается вексель, называется индоссатом, а лицо, передающее вексель, индоссантом.

Запрещен частичный индоссамент Индоссант может снять с себя ответственность за акцепт и платеж, если сделает оговорку «без оборота на меня». Он собственноручно проделывает передаточную надпись, которая скрепляется его печатью. Он отвечает за акцепт и платеж по переводному или простому векселю.

27. Государственные краткосрочные бескупонные облигации. Государственные Краткосрочные Бескупонные Облигации, Гко- дисконтные облигации, эмитируемые Российским государством в лице Министерства финансов под гарантию Центробанка. Рынок ГКО в России действует с мая 1993 г. ГКО существуют в бездокументарной форме и обращаются только в системе Московской межбанковской валютной биржи. Основные Условия выпуска государственных краткосрочных бескупонных облигаций Российской Федерации утверждены постановлением Правительства РФ от 8 февраля 1993 г. № 107 “О выпуске государственных краткосрочных бескупонных облигаций” ( с изменениями от 27.09.94г. № 1105).

Этими Условиями предусмотрено, что эмиссия ГКО осуществляется периодически в форме отдельных выпусков на срок до одного года. Номинальная стоимость ГКО составляет 1 000 000 руб. Погашение этих облигаций проводится в безналичной форме путем перечисления их владельцам номинальной стоимости облигаций на момент погашения. Доходом по ГКО считается разница между ценой реализации или погашения и ценой покупки. Государственные краткосрочные облигации не изготавливаются на специальных бумажных бланках, а оформляются глобальным сертификатом отдельно на каждый выпуск, который хранится в Банке России. Право собственности на ГКО оформляется путем регистрации их владельца в книгах Банка России или дилера. Владельцами государственных краткосрочных облигаций могут быть юридические и физические лица,то есть инвесторы, не являющиеся дилерами, приобретающие ГКО на праве собственности или полного хозяйственного ведения и имеющие право в соответствии с действующим законодательством на владение ГКО. Для каждого выпуска отдельно могут устанавливаться ограничения на потенциальных владельцев. Владелец имеет право на зачет стоимости погашаемых ГКО при оплате приобретаемых облигаций следующего выпуска. Сведения об очередном выпуске ГКО объявляются не позднее чем за семь дней до начала его размещения. Выпуск считается состоявшимся, если в период размещения было продано не менее 20% от количества предполагавшихся к выпуску государственных краткосрочных облигаций.

24. Основные черты облигации. Виды корпоративных облигаций.

Облигация ;

  • это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигация может также предусматривать право ее владельца на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права. Доходом по облигации являются процент и/или дисконт. Акционерные общества имеют определенные ограничения на выпуск своих облигаций, основные из которых состоят в том, что: ;
  • номинальная стоимость выпущенных облигаций (важно!) не может превышать размера уставного капитала акционерного общества или величину обеспечения, предоставленного обществу третьими лицами на эти цели; ;
  • размещение облигаций разрешается только после полной оплаты уставного капитала акционерного общества; ;
  • если акционерное общество выпускает облигации без обеспечения, то оно может это сделать не ранее, чем через два года после начала его существования и при условии надлежащего утверждения к этому времени двух годовых балансов общества.

Количество видов облигаций, существующих в мировой практике, можно было бы назвать теоретически бесконечным. Это объясняется тем, что облигация есть способ прямого доступа к кредитору, который часто может предъявлять свои индивидуальные требования к условиям, на которых он согласен отдать свой свободный капитал в долг другому участнику рынка. По сроку существования и форме его установления облигации могут быть срочные или бессрочные. Первые выпускаются на установленный условиями выпуска (эмиссии) период времени, исчисляемый обычно годами, по окончании которого номинал облигации возвращается его последнему владельцу. К бессрочным облигациям относятся облигации, конкретный срок выкупа которых заранее не устанавливается, но тем не менее в целом облигация выпускается на вполне определенный период времени. Конвертируемость ;

  • право на обмен данной ценной бумаги на какую-то другую ценную бумагу на заранее установленных условиях. Конвертируемая облигация — это облигация, владелец которой имеет право на определенных условиях обменять ее на определенное количество других ценных бумаг данной компании. По российскому законодательству облигации могут конвертироваться в другие облигации, привилегированные акции или акции (обратная конвертация не разрешается).

    Неконвертируемые облигации — это обычные облигации, владелец которых не имеет права на их конвертацию в иные ценные бумаги. По форме дохода облигации принято разделять на: ;

  • купонные ( процентные ) — это облигации, по которым выплачивается доход в виде определенного процента к их номиналу.

В случае документарных облигаций процентны доход обычно выплачивается на основе купонов, которые печатаются на самом бланке облигации и затем при предъявлении облигации отрезаются от нее в обмен на выплату денежного дохода в установленные сроки; ;

  • дисконтные ;
  • это облигации, доход по которым определяется в виде разницы между номиналом облигации и ценой ее приобретения владельцем, которая всегда меньше номинала.

В купонной (процентной) облигации доход выплачивается частями на протяжении всего срока ее существования. В дисконтной облигации доход выплачивается целиком, т. е. как накопленный доход, в момент ее погашения эмитентом. Величина дохода по облигациям с плавающим процентом может устанавливаться либо: ;

  • составной из ее фиксированной условиями выпуска величины и нефиксируемой части, например, фиксированная часть — 3% годовых плюс рыночная ставка по 6-месячным ссудам на рынке на момент выплаты процентного дохода по облигации, или 5% плюс официальная величина инфляции за год; ;
  • равной выбранной процентной ставке на рынке; ;
  • равной приросту (в процентах) рыночной цены какого-то товара и т.п.

Принято процентный доход по облигации выплачивать раз в полгода, в отличие от акции, для которой наиболее часто распространенный период выплаты дивиденда в мировой практике составляет каждые три месяца

Муниципальные ценные бумаги В экономически развитых странах рынок муниципальных облигаций значителен по масштабам и динамично развивается. Этот вид ценных бумаг считается одним из самых надежных

долговых инструментов после ценных бумаг центрального правительства. Муниципальные облигации — это ценные бумаги, выпускаемые местными органами власти и управления (например, правительствами штатов, провинций, городскими муниципалитетами, бюджетными организациями).

В России, как и на Западе, бюджет любого уровня также не может обойтись без системы заимствования, поскольку существуют кассовые разрывы между временем поступления средств и их расходованием. К тому же в России положение усугубляется высокой инфляцией и низкой собираемостью налогов в большинстве регионов. Для привлечения денежных ресурсов в местные бюджеты местные органы власти выпускают облигации.

При этом государственные облигации, выпускаемые администрациями субъектов РФ, получили название субфедеральных облигаций, а ценные бумаги органов местного самоуправления — муниципальных. Перечень выпускаемых местными органами власти облигаций многообразен, однако можно выделить следующие основные виды: — займы, аналогичные ГКО и ОФЗ; — «сельские» облигации; — еврооблигации; — жилищные займы;

— сберегательные займы для населения. Лидерами на рынке субфедеральных и муниципальных ценных бумаг стали займы типа ГКО и ОФЗ, которые обычно носят нецелевой характер, выпускаются в бездокументарной форме и являются именными, бескупонными (диконтными типа ГКО) или купонными (типа ОФЗ).

«Сельские» облигации выпускаются субъектами Российской Федерации в счет погашения их задолженности перед федеральным бюджетом по товарным кредитам. Эти агрооблигации выпускались траншами со сроком погашения 1, 2 и 3 года. Однако рынок их малоактивен и низколиквиден.До недавнего времени преобладали жилищные займы, но они часто не давали ожидаемого результата из-за высокой стоимости строительства жилья и соответственно облигаций. Поэтому в 1997 г. их доля составила лишь 6% от общего числа выпусков местными органами власти ценных бумаг. Большинство субфедеральных займов представлены кратко и среднесрочными займами. В связи с высокими темпами инфляции долгосрочные ценные бумаги не получили широкого распространения.

29. Облигации внутреннего валютного займа. Цель выпуска — возвращение юридическим и физическим лицам их валютных средств, которые хранились в Банке внешнеэкономической деятельности СССР на момент его банкротства летом 1991 г. Облигации внутреннего валютного займа были выпущены в обращение мая 1993 г. Минфином РФ с целью погашения внутреннего валютного долга, который образовался в связи с банкротством Внешэкономбанка. Учитывая, что данный банк; являлся государственным, правительство России признало его долги перед клиентами и вкладчиками и в качестве долговых обязательств эмитировало облигации внутреннего валютного займа (ОВВЗ).

В результате банкротства банка на его счетах оказались «замороженными» средства физических и юридических лиц. Процедура погашения задолженности перед гражданами, у которых счета находились во Внешэкономбанке, предусматривала прямое погашение задолженности в полном размере начиная с I июля 1993 г., а задолженнос ть банка перед предприятиями была покрыта облигациями на общую сумму $7885 млн. ОВВЗ выпущены пятью траншами со сроками погашения от 1 года до лет. Период обращения облигаций различных траншей и их объем были установлены в следующих пределах: 1-й транш — 1 год на сумму $226 млн.; 2-й транш — 3 года на сумму $1518 млн.; 3-й транш — 6 лет на сумму $1307 млн.; 4-й транш — лет на сумму $2627 млн.; 5-й транш — лет на сумму $2167 млн. Облигации имеют валютный номинал в размере $1000, $10 000 и $100 000. Данные облигации являются купонными, т.е. к каждой облигации прилагается комплект купонов, на основании которых выплачивается купонный доход в размере 3% годовых один раз в год. Поэтому облигации разных траншей имеют разное число купонов.. Количество купонов соответствует периоду обращения облигаций. Выплаты по купонам производятся начиная с мая каждого года. Купон может быть предъявлен к погашению Платежным агентом по ОВВЗ является Центральный банк России, который имеет право назначать дополнительных платежных агентов из числа уполномоченных коммерческих банков. Владелец купона может предъявить его к оплате за дней до даты купонных выплат.Облигации валютного займа выпущены в наличной форме и являются предъявительской ценной бумагой, т.е. погашение купонов и выплата по ним процентов, а также погашение основной суммы долга осуществляются на основании предъявления облигаций и соответствующих купонов. В настоящее время первые 2 транша погашены Минфином России в полном объеме. В 1994 г. был погашен 1-й транш на сумму 0,226 млрд. дол., а в 1996 г. — 2-й транш на сумму 1,5 млрд. дол. Одновременно с погашением очередных серий ценные бумаги изымаются из обращения, что уменьшает рынок этих бумаг и делает их менее ликвидными. Для поддержания ликвидности рынка ОВВЗ и с целью покрытия дефицита федерального бюджета в первой половине 1996 г. были выпущены в обращение две новые серии данных облигаций: 6-й и 7-й транши. В результате объем рынка по номиналу облигаций достиг млрд. дол. и заметно повысилась ликвидность данного сегмента фондового рынка. Владельцами облигаций могут быть как российские, так и зарубежные предприятия и организации. Обращение ОВВЗ на вторичном рынке осуществляется свободно с оплатой в валюте или в рублях. В связи с тем что объем эмиссии достаточно большой и отсутствуют какие-либо ограничения на обращение данных облигаций, по ним сложился устойчивый вторичный рынок. На вторичном рынке облигации котируются в процентах от номинала

33. Государственные ценные бумаги и их виды. Гос. ценные бумаги

  • это форма существования гос. внутреннего долга; это долговые ценные бумаги, эмитентом которых выступает государство. Гос. ц.б. в РФ являются наиболее цивилизованным рыночным способом формирования государственного долга. Они обеспечивают кассовое исполнение государственного бюджета путем покрытия коротких разрывов между доходами и расходами, возникающими из-за несовпадения во времени налоговых поступлений и расходов бюджета. Российский рынок гос. ц.б. имеет недолгую историю. Ценные бумаги государства имеют, как правило, два очень крупных преимущества перед любыми другими ценными бумагами и активами: 1) это самый высокий относительный уровень надежности для вложенных средств и соответственно минимальный риск потери основного капитала и доходов по нему. 2) наиболее льготное налогообложение по сравнению с другими ценными бумагами или направлениями вложений капитала. Часто на государственные ценные бумаги отсутствуют налоги на операции с ними и на получаемые доходы. гос. ц.б. обычно происходит через центральные банки или министерства финансов. Основными инвесторами в зависимости от вида выпускаемых облигаций являются: население, страховые компании, банки, инвестиционные компании и фонды. Гос. ц.б. могут быть в бумажной (бланковой) или безбумажной формах, то есть в виде записей на счетах в уполномоченных депозитариях. Эмитентом на рынке гос. ц.б. выступает государство в лице Министерства финансов РФ. Первичное размещение облигаций, так же как и погашение, осуществляется Центральным банком РФ по поручению Министерства финансов РФ. Контролирующим органом на рынке гос. ц. б. выступает Банк России и Министерство финансов. Виды гос. ц.б 1. По виду эмитента:
  • ценные бумаги федерального правительства;
  • муниципальные ценные бумаги или ценные бумаги других уровней государственного управления;
  • ценные бумаги государственных учреждений;
  • ценные бумаги, которым придан статус государственных.

2. По форме обращаемости :

  • рыночные ценные бумаги, которые могут свободно перепродаваться после их первичного размещения;
  • нерыночные, которые не могут перепродаваться их держателями, но могут быть через определенный срок возвращены эмитенту.

3. По срокам обращения :

  • краткосрочные, выпускаемые на срок обычно до 1 года;
  • среднесрочные, срок обращения которых растягивается на период обычно от 1 до 5 — лет;
  • долгосрочные, т.е.

имеющие срок обращения обычно свыше — лет. 4. По способу выплаты (получения) доходов :

  • процентные ценные бумаги (процентная ставка может быть фиксированной, т.е. неизменной на весь период существования облигации; плавающей и ступенчатой);
  • дисконтные ценные бумаги, которые размещаются по цене ниже номинальной, и эта разница (дисконт) образует доход по облигации;
  • индексируемые облигации, номинальная стоимость которых возрастает, например, на индекс инфляции;
  • выигрышные, доход по которым выплачивается в форме выигрышей;
  • комбинированные облигации, по которым доход образуется за счет комбинации ранее перечисленных способов.

30. Облигации золотого федерального займа. Обращение драгоценных металлов может осуществляться в виде государственных ценных бумаг (облигаций), номинированных в массе драгоценных металлов или обеспеченных драгоценными металлами и выпущенных в порядке, установленном Правительством РФ. Обязательства по этим ценным бумагам (облигациям) должны быть гарантированы количеством драгоценных металлов эквивалентным совокупным облигационным обязательствам эмитента и размещенным на ответственном хранении в порядке, определяемом Правительством РФ. В соответствии с Постановлением Правительства РФ от 5 ноября 1995 г. № 1091 <�О выпуске государственных ценных бумаг, предусматривающих право их владельца на получение слитков золота> Минфин России ноября 1995 г. начал выпуск облигаций золотого федерального займа (ОЗФЗ).

Срок обращения данных облигаций — 3 года. Номинальная стоимость облигации выражается в, рублях и определяется исходя из стоимости 100 г золота на Лондонском рынке драгоценных металлов в слитках (второй фиксинг) в долларах США, переведенных по официальному курсу ЦБ РФ на дату начала эмиссии облигаций. ОЗФЗ могут покупать как хозяйствующие субъекты, так и граждане. Владельцам ОЗФЗ выплачивается процентный доход, размер которого равняется ставке ЛИБОР по доллару США, действующей на предшествующий рабочий день перед датой его объявления, плюс 1 % от номинала. Процентный доход выплачивается один раз в год в рублях по официальному курсу Центрального банка РФ на дату его выплаты. Погашение ОЗФЗ, владельцами которых являются хозяйствующие субъекты, может производиться по выбору владельца в рублях или в натуральной форме в виде слитков золота чистоты 99,99 %. Погашение ОЗФЗ, владельцами которых являются граждане, производится только в рублях.

Правительство РФ своим постановлением от июня 1998 г. № 861 утвердило Генеральные условия эмиссии и обращения государственных облигаций, погашаемых золотом. Эти условия определяют порядок эмиссии и обращения долговых обязательств РФ в форме именных беспроцентных облигаций, погашаемых золотом (т. е. золотых сертификатов).

Золотые сертификаты являются государственными ценными бумагами, предоставляющими их владельцу право на получение в срок погашения, определенный условиями выпуска, золота в слитках Золотые сертификаты выпускаются в документарной форме и обязательным централизованным хранением. Номинальная стоимость одного золотого сертификата равняется действующей цене покупки Центральным банком Российской Федерации 1 кг химически чистого золота на дату выпуска золотого сертификата. Золотые сертификаты передаются субъектам добычи драгоценных металлов на основании заключенных договоров в обмен на эквивалентное количество драгоценных металлов, направляемых на пополнение государственных запасов и резервов в количестве, эквивалентном 1 кг химически чистого золота за каждый погашаемый сертификат. Эмитентом золотых сертификатов от имени Российской Федерации выступает Министерство финансов Российской Федерации. Эмиссия золотых сертификатов осуществляется отдельными выпусками. Параметры выпуска (в том числе дата выпуска, номинальная стоимость, объем выпуска, количество сертификатов, дата погашения) определяются Министерством финансов Российской Федерации. Золотые сертификаты одного выпуска равны между собой по объему предоставляемых владельцу прав. Документом, удостоверяющим права, закрепляемые золотыми сертификатами каждого выпуска, является глобальный сертификат, оформляемый на этот выпуск Министерством финансов Российской Федерации в соответствии с законодательством Российской Федерации.

31. Облигации Банка России. Решение о размещении облигаций Банка России (далее — облигации) принято Советом директоров Банка России Форма облигаций — документарные облигации на предъявителя с обязательным централизованным хранением. Номинальная стоимость одной облигации 1000 рублей. Количество облигаций 250 000 000 штук. Количество ранее размещенных облигаций данного выпуска — (указывается, если выпуск облигаций является дополнительным) штук. Дата погашения облигаций — октября 2007 года. Размещение и обращение облигаций осуществляются среди российских кредитных организаций. Права владельца, закрепленные каждой облигацией: право на получение номинальной стоимости принадлежащей ему облигации при погашении облигации в установленный срок; право продать облигации Банку России сентября 2007 года по их номинальной стоимости. Способ размещения облигаций — закрытая подписка. Размещение облигаций осуществляется среди российских кредитных организаций, заключивших с Банком России договор на выполнение функций дилера на рынке федеральных государственных ценных бумаг в соответствии с нормативными актами Банка России. Размещение облигаций начинается не ранее 3 дней с даты раскрытия Банком России информации, содержащейся в настоящем решении о выпуске облигаций Банка России, путем опубликования ее на странице Банка России в сети “Интернет”. Срок размещения облигаций — дней. Порядок размещения облигаций — размещение облигаций осуществляется путем заключения сделок купли-продажи на аукционе или иными способами, предусмотренными законодательством. размещение облигаций в форме аукциона осуществляется на ЗАО “Московская межбанковская валютная биржа” (ММВБ ).

Предусматривается возможность досрочного погашения облигаций, находящихся в собственности Банка России. Предъявление облигаций к досрочному погашению иными владельцами облигаций не предусматривается. Выплата номинальной стоимости облигаций при их погашении (за исключением досрочного погашения) осуществляется Платежным агентом по поручению и за счет средств Банка России, перечисленных на банковский счет Платежного агента в ЗАО “Расчетная палата ММВБ”. Информация о принятии Советом директоров Банка России решения о размещении облигаций, утверждении Советом директоров Банка России решения о выпуске облигаций, завершении размещения облигаций, исполнении обязательств по облигациям раскрывается не позднее пяти дней с даты наступления соответствующего события путем опубликования официального сообщения Банка России в “Вестнике Банка России” и(или) на странице Банка России в сети “Интернет”, а также может быть передана в информационные агентства.

34. Понятие производных ценных бумаг. Опционные контракты.

Ценные бумаги можно разделить на два класса – основные и производные, или деривативы1. К последнему классу относятся такие ценные бумаги, в основе которых лежат основные ценные бумаги и другие активы, а цены на них зависят от изменения цен на базисные активы. То есть, если изменяются цены на нефть, изменяются цены и на фьючерсные, форвардные, опционные

и т.д. контракты, в основе которых лежит нефть. По сравнению с основными ценными бумагами, производные ценные бумаги являются более гибкими инструментами. Согласно определению Комитета по разработке международных стандартов бухгалтерского учета2, производным финансовым инструментом является финансовый инструмент: а) истинная стоимость которого изменяется в ответ на изменение определенной процентной ставки, стоимости ценной бумаги, цены торгуемого на бирже товара, курса валюты, ценового или процентного индекса, кредитного рейтинга или кредитного индекса и прочих подобных показателей; б) приобретение которого не требует первоначально никаких или требует значительно более низких инвестиций по сравнению с прочими инструментами, которые имеют подобную доходность и подобную реакцию на изменение рыночных условий; в) который будет реализован в будущем. Развитие рынка деривативов во многом определяется происходящими изменениями на рынках базовых активов, изменением их относительной роли. Опционные контракты. Опцион обозначает срочную сделку, по которой одна из сторон приобретает право принятия или передачи актива по фиксированной цене в течение определенного срока, а другая сторона обязуется по требованию контрагента за денежную премию обеспечить осуществление этого права, возлагая на себя обязанность передать или принять предмет сделки по фиксированной цене. Опционы существуют в двух формах: контракты на покупку и контракты на продажу. 1. Опционы на покупку (опционы » колл «), по условиям которых владелец опциона имеет право приобрести актив по оговоренной цене ( цене-страйк ) у лица, которое выписало контракт. В свою очередь, продавец опциона обязан продать актив, если держатель опциона того потребует. 2. Опционы на продажу (опционы » пут» ), по условиям которых владелец опциона имеет право продать актив по оговоренной цене лицу, выписавшему опцион. В свою очередь, продавец опциона обязан купить этот актив, если владелец опциона предъявляет контракт для урегулирования. Выписывая опцион, продавец открывает по данной сделке короткую позицию, а покупатель – длинную позицию. Соответственно понятия короткий»колл» или «пут» означают продажу опциона «колл» или «пут», а длинный «колл» или «пут» – их покупку.

Актив, который лежит в основе опциона, не обязательно должен быть реальным физическим товаром (валютой, ценными бумагами), допускающим поставку. Как и в случае фьючерсных контрактов, распространены опционы на процентные ставки или курсы валют. В этом случае вместо по-

ставки товара осуществляются расчет и выплата прибылей-убытков в денежном выражении. Кроме названных видов опционов, которые уже стали классическими, существует ряд более сложных опционов, некоторые из которых являются «экзотическими». Опционы на фьючерсные контракты – опционы, которые дают право купить или продать фьючерсный контракт на какой-либо актив. Опционы на фондовые индексы – расчетные опционы, при реализации которых продавец опциона выплачивает держателю разницу между ценой реализации опциона, указанной в контракте, и некоторой расчетной величиной, связанной с фактическим значением индекса. Опционы по фьючерсным контрактам на биржевые индексы выписываются не на сам индекс, а на фьючерсный контракт.

Опционы на опционы – комбинированные опционы, или опционы на опционы, предоставляют покупателю право, но не обязанность приобрести лежащий в их основе обычный (базовый) опцион на более позднюю дату.

37. Производные финансовые инструменты. Депозитарные расписки.

Депозитарные расписки

  • это рыночные ценные бумаги, представляющие определенное количество лежащих в их основе акций. Они зарегистрированы на уполномоченной фондовой бирже (кроме бумаг уровня 1 — см. ниже) за пределами страны эмитента, и торговля и расчеты по ним производятся по обычным правилам данной фондовой биржи. В случае российских АДР (американских депозитарных расписок) должны проводиться регулярные (т.е. не реже одного раза в месяц) аудиторские проверки реестра акций. По правилам Комиссии по ценным бумагам и биржам США эмитент несет финансовую ответственность за действия регистратора. Поскольку депозитарные расписки деноминированы только в крупных свободно конвертируемых международных валютах, это значительно сокращает валютный риск при торговле этими инструментами. АДР были изобретены компанией Морган Гаранти в конце 1920-х годов для упрощения американских инвестиций при размещении публичного выпуска акций знаменитого британского универсального магазина «Селфриджиз». Хотя депозитарные расписки первоначально были американским продуктом, теперь они выпускаются в разных формах: Глобальные депозитарные расписки (ГДР), европейские и международные депозитарные расписки Уровни депозитарных расписок: Уровень 1 обозначен как «торговая» форма. Эти инструменты самые простые и могут обращаться только на внебиржевом рынке, поскольку компания — эмитент акций не обязана предоставлять финансовую отчетность, проверенную аудиторами в соответствия с международными стандартами или выполнять все требования по раскрытию информации Комиссии по ценным бумагам и биржам США. Однако программа АДР Уровень 1 не может использоваться для привлечения нового капитала, т.е. в его основе может быть только вторичный выпуск. Уровень 2 обозначен как «листинговая» форма и используется компаниями для получения регистрации на американской или другой зарубежной бирже. Этот уровень встречается редко, поскольку большинство эмитентов переходят с программ Уровня 1 на Уровень 3. Уровень 3 обозначен как форма «предложения» и используется эмитентами, желающими привлечь капитал за пределами своего внутреннего рынка. Уровень 4 обозначен для эмитентов как форма «частного размещения». Это позволяет получить доступ к международным рынкам путем частного размещения АДР, которое проводится только среди очень крупных профессиональных инвесторов, называемых «квалифицированными институциональными покупателями». Предусмотрен так называемый ограничительный период («локап»), обычно продолжительностью в три года, по истечении которого акции, не вошедшие в частное размещение, могут быть конвертированы в АДР. По Положению S период локап сокращен до дней. В программах также существует различие в зависимости от того, «спонсируемые» АДР или «неспонсируемые». Суть » спонсируемой » программы в том, что она поддерживается или инициируется компанией-эмитентом. » Неспонсируемая » программа инициируется, например, инвестиционным банком, который приобретает акции на внутреннем рынке, вносит их на хранение и выпускает собственные ценные бумаги на базе находящихся на кастодиальном хранении.

35. Понятие производных ценных бумаг. Фьючерсные контракты.

Ценные бумаги можно разделить на два класса – основные и производные, или деривативы1. К последнему классу относятся такие ценные бумаги,в основе которых лежат основные ценные бумаги и другие активы, а цены на них зависят от изменения цен на базисные активы. То есть, если изменяются цены на нефть, изменяются цены и на фьючерсные, форвардные, опционные и т.д. контракты, в основе которых лежит нефть. По сравнению с основными ценными бумагами, производные ценные бумаги являются более гибкими инструментами. Согласно определению Комитета по разработке международных стандартов бухгалтерского учета2, производным финансовым инструментом является финансовый инструмент: а) истинная стоимость которого изменяется в ответ на изменение определенной процентной ставки, стоимости ценной бумаги, цены торгуемого на бирже товара, курса валюты, ценового или процентного индекса, кредитного рейтинга или кредитного индекса и прочих подобных показателей; б) приобретение которого не требует первоначально никаких или требует значительно более низких инвестиций по сравнению с прочими инструментами, которые имеют подобную доходность и подобную реакцию на изменение рыночных условий; в) который будет реализован в будущем. Развитие рынка деривативов во многом определяется происходящими изменениями на рынках базовых активов, изменением их относительной роли. Фьючерсные контракты.Фьючерсная сделка (фьючерс) – сделка, заключаемая на бирже на стандартизованное количество/сумму базисного актива или финансового инструмента определенного качества со стандартизованными сроками исполнения сделки. При совершении сделки продавец контракта берет на себя обязательство продать, а покупатель –купить базисный актив или финансовый инструмент в определенный срок в будущем по цене, фиксируемой в момент сделки. Можно сказать, что стандартизованный форвард на бирже становится фьючерсом1. В отличие от форварда, биржа берет на себя разработку правил торговли фьючерсами. Объектом фьючерсной сделки выступает не биржевой товар, а биржевой контракт, который предусматривает куплю-продажу строго согласованного количества товара установленного сорта с минимально допустимыми отклонениями. Условия фьючерсного контракта стандартны. Все фьючерсные контракты имеют контрактную спецификацию , представляющую собой юридический документ, фиксирующий количество базисного актива, его качество или свойства, сроки поставки, сроки действия контракта, правила установления котировок и т.д. Наличие данного документа при торговле фьючерсными контрактами обязательно. Он дает возможность участникам рынка установить единообразное понимание деталей контракта (см. прил. 1).Поскольку в целях стандартизации размер контрактов на конкретный актив имеет определенную величину, при заключении фьючерсной сделки указывается, на какое количество контрактов актива она распространяется. Кроме числа контрактов, участники сделки договариваются и о цене кон-трактов. Фьючерсная цена – это цена, которая фиксируется при заключении фьючерсного контракта. Она отражает ожидания инвесторов относительно будущей рыночной цены (цены-спот) для соответствующего актива. Разница между ценой-спот и фьючерсной ценой на данный актив называется » базисом «. . Разновидности фьючерсных контрактов Фьючерсные контракты на акции компаний являются популярными в России, среди них – фьючерсные контракты на «голубые фишки» и, прежде всего, на акции РАО «ЕЭС России», ОАО «Газпром» и т.д. Однако мировой рынок фьючерсных контрактов на акции практически отсутствует, в отличие от развитого рынка опционов на акции, несмотря на то, что опционы являются более сложными финансовыми инструментами Фьючерсные контракты на фондовые индексы в связи с бурным ростом фондового рынка активно используются институциональными инвесторами для хеджирования своих фондовых портфелей, причем, чем индекс ближе по структуре к фондовому портфелю, тем эффективнее страхуется портфель от непредвиденных колебаний стоимости финансовых активов на рынке в целом. Доминирующую роль на рынке играют фьючерсные контракты на процентные долговые инструменты, в том числе на облигации . В основе операций с данными фьючерсами лежит следующая посылка: цена на долго- вые ценные бумаги изменяется в направлении, противоположном движению процентных ставок. Многие биржи предлагают серии фьючерсных контрактов на процентные ставки , заёмщик, привлекающий средства по фиксированной ставке, всегда подвержен риску альтернативных издержек в случае, если его конкурент,привлекающий средства по плавающей ставке, будет платить меньше с течением времени.

36. Производные ценные бумаги. Форвардные контракты.

Форвардный контракт — это соглашение между сторонами о будущей поставке базисного актива, которое заключается вне биржи. Все условия сделки оговариваются в момент заключения договора. Исполнение контракта происходит в соответствии с данными условиями в назначенные сроки. Несмотря на то, что форвардный контракт предполагает обязательность исполнения, контрагенты не застрахованы от его неисполнения в силу, например, банкротства или недобросовестности одного из участников сделки. Поэтому до заключения сделки партнерам следует выяснить платежеспособность и репутацию друг друга. Форвардный контракт может заключаться с целью игры на разнице курсовой стоимости активов. Лицо, открывающее длинную позицию, рассчитывает на рост цены базисного актива, а лицо, открывающее короткую позицию, — на понижение его цены. По своим характеристикам форвардный контракт — это контракт индивидуальный. Поэтому вторичный рынок форвардных контрактов на большую часть активов не развит или развит слабо. Исключение составляет форвардный валютный рынок. При заключении форвардного контракта стороны согласовывают цену, по которой будет исполнена сделка. Данная цена называется ценой поставки. Она остается неизменной в течение всего времени действия форвардного контракта. В связи с форвардным контрактом возникает еще понятие форвардной цены . Для каждого момента времени форвардная цена для данного базисного актива — это цена поставки, зафиксированная в форвардном контракте, который был заключен в этот момент. С точки зрения теории, в вопросе определения форвардной цены можно выделить две концепции. Первая состоит в том, что форвардная цена возникает как следствие будущих ожиданий участников срочного рынка относительно будущей цены спот. Вторая концепция строится на арбитражном подходе. Что касается первого взгляда, то он вполне понятен. Участники экономических отношений пытаются учесть и проанализировать всю доступную им информацию относительно будущей конъюнктуры и определить будущую цену спот. Арбитражный подход строится на технической взаимосвязи между форвардной и текущей спотовой ценами, которая определяется существующей на рынке ставкой без риска. В его основе лежит положение о том, что инвестор, с точки зрения финансового решения, должен быть безразличен в вопросе приобретения базисного актива на спотовом рынке сейчас или по форвардному контракту в будущем. При определении форвардной цены актива исходят из посылки о том, что вкладчик в конце периода Т должен получить одинаковый финансовый результат, купив форвардный контракт на поставку актива или сам актив. В случае нарушения данного условия возникает возможность совершить арбитражную операцию. В качестве разновидности краткосрочного форвардного контракта выступают операции репо и обратного репо. Репо ;

  • это соглашение между контрагентами, в соответствии с которым одна сторона продает другой ценные бумаги с обязательством выкупить их у нее через некоторое время по более высокой цене. В результате операции первая сторона фактически получает кредит под обеспечение ценных бумаг. Процентом за кредит служит разница в ценах, по которой она продает и выкупает бумаги. Вторая сторона фактически предоставляет кредит под ценные бумаги. Ее доход составляет разность между ценами, по которым она вначале покупает, а потом продает бумаги. Репо представляет собой краткосрочные операции, от однодневных (overnight) до нескольких недель. С помощью репо дилер может финансировать свою позицию для приобретения ценных бумаг. Существует понятие «обратное репо» . Это соглашение о покупке бумаг с обязательством продажи их в последующем по более низкой цене. В данной сделке лицо, покупающее бумаги по более высокой цене, фактически получает их в ссуду под обеспечение денег. Второе лицо, предоставляющее кредит в форме ценных бумаг, получает доход (процент за кредит) в сумме разницы цен продажи и выкупа бумаг.

38. Производные ценные бумаги. Варрант. Ордер. Варрант ;

  • это опцион на приобретение определенного числа акций (варрант акции) или облигации (варрант облигации) по цене исполнения в любой момент времени до истечения срока действия варранта. Варранты обычно выпускаются в качестве добавления к какому-либо долговому инструменту, например, облигации, чтобы сделать его более привлекательным для инвестора. Иногда варранты могут отделяться от таких активов и тогда они обращаются самостоятельно. Варранты отличаются от рассмотренных выше опционов тем, что выпускаются на гораздо более длительный период времени, а некоторые из них могут быть бессрочными. Если исполняется варрант акций, то увеличивается общее число обращающихся акций данной компании, что приводит к снижению прибыли на акцию и цены акции. При исполнении варранта облигаций компания увеличивает размеры своей задолженности вследствие выпуска дополнительного числа облигаций. Поскольку сам эмитент определяет условия выпуска своих бумаг, то условия варранта могут предусматривать обмен варранта как на облигацию, вместе с которой он был эмитирован, или на иную облигацию. В качестве разновидностей данных бумаг в мировой практике эмитируются варранты, по которым предусматривается начисление процентов; варранты, дающие право приобрести облигацию в иной валюте чем облигация, с которой они были выпущены. Кроме того варрант может быть эмитирован самостоятельно без привязки к облигации. Варрант акций может быть привлекательным в связи с тем, что в случае существенного роста курса акций, он дает возможность приобрести ее по более низкой цене. Ордер или заявка
  • это указание, которое дано дилеру на проведение операции, то есть покупку и продажу одной валюты за другую.

Основные типы ордеров: Market Order ( рыночный ордер ) означает, что Вы готовы купить или продать по текущей цене предложения (спроса), существующей на рынке. Достоинства этого ордера очевидны: вы получаете практически немедленное исполнение по цене, мало отличающейся от цены последней сделки. Соответственно, использовать этот ордер рекомендуется в тех ситуациях, когда основной задачей является немедленное получение позиции на рынке . Недостатки этого ордера: Вы фактически соглашаетесь на любую цену, которая будет Вам предложена. Таким образом, на неликвидных рынках приказы этого типа не рекомендуются к использованию. Stop Order ( стоп-ордер ) — это ордер, который превращается в рыночный по достижении рынком указанной цены. Этот ордер применяется как для закрытия, так и для открытия позиций. Основное правило — цена для Buy Stop (стоп-ордера на покупку) должна быть выше текущей рыночной цены, цена для Sell Stop (стоп-ордера на продажу) — ниже, иначе ордер исполнится немедленно как рыночный. Отметим, что размер проскальзывания (разницы между стоп-ценой и ценой исполнения) теоретически ничем не ограничен и на сильных движениях может быть довольно существенным. Limit Order ( лимитный ордер ) — это ордер, которым Вы указываете брокеру максимальную цену, по которой Вы готовы купить или минимальную цену, по которой готовы продать. Для исполнения ордера требуется, чтобы биржа официально зарегистрировала хотя бы одну сделку по цене лучше Вашей. Stop Limit Order (стоп-лимитный ордер) представляет собой комбинацию двух типов ордеров: стоп и лимитного. Алгоритм исполнения: в случае, если цены достигли стоп-цены, выставляется лимитный ордер. Заметим, что лимитная цена может как совпадать, так и отличаться от стоп-цены. Как правило, такие ордера применяются с целью фиксирования размера проскальзывания стоп-ордеров. Данный вид ордера не гарантирует Вам сделку даже в случае, если цены коснулись стоп-цены. По этой причине не рекомендуется использовать его в случае выхода из позиции с целью ограничения убытков (стоп-лосс).

Кроме того, не все брокеры принимают данный вид торгового приказа. Market Touched Order (ордер MIT)

  • этот ордер похож на лимитированный ордер, однако для его исполнения не требуется официально признанной сделки по цене, лучшей Вашей лимитной цены. Как известно, на бирже существует очередь на покупку/продажу. Таким образом, даже в случае, если цены коснулись вашей лимитной цены, Вы можете не получить сделку — ведь перед Вами на тех же ценовых уровнях могут стоять другие участники рынка. Для исключения подобных ситуаций и существует MIT ордер. В случае, если цены коснулись Вашей цены, ордер становится рыночным и Вы получаете сделку. Не стоит забывать, что при использовании ордеров данного вида проскальзывание практически неизбежно — это является платой за гарантию проведения операции. Приказы могут быть квалифицированы также по времени действия : Day Order — действителен до конца торговой сессии. Good Till Cancelled — действителен до тех пор, пока Вы его не отмените. Good Till Date — действителен до указанной даты.

39. Цели и задачи первичного рынка. Понятие об эмиссии. Первичный рынок ценных бумаг ;

  • это место, где происходит первичная эмиссия и первичное размещение ценных бумаг. Целью первичного рынка является организация первичного выпуска ценных бумаг и его размещение. К задачам первичного рынка ценных бумаг относятся: I) привлечение временно свободных ресурсов; 2) активизация финансового рынка; 3) снижение темпов инфляции. Первичный рынок выполняет следующие функции : ;
  • организация выпуска ценных бумаг; ;
  • размещение ценных бумаг; ;
  • учет ценных бумаг; ;
  • поддержание баланса спроса и предложения.

К основным субъектам первичного рынка ценных бумаг относятся эмитенты и инвесторы. Активными участниками этого рынка являются инвестиционные фонды и финансовые компании, а также различные посредники: фирмы, представительства, агентства, филиалы, занимающиеся куплей-продажей корпоративных ценных бумаг. Активно работают на первичном рынке коммерческие банки. К основным операциям первичного рынка ценных бумаг относятся: ;

  • эмиссия; ;
  • определение основных форм размещения выпущенных ценных бумаг; ;
  • определение рыночной стоимости ценных бумаг; ;
  • оценка инвестиционного риска; ;
  • государственная регистрация выпуска; ;
  • размещение ценных бумаг; ;
  • регистрация отчета об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг; ;
  • назначение реестродержателя; ;
  • хранение.

Эмиссия ценных бумаг ;

  • это установленная Федеральным законом «О рынке ценных бумаг» последовательность действий эмитента по размещению эмиссионных ценных бумаг. Кратко выражаясь, эмиссия — это правовой порядок размещения ценных бумаг. Понятие эмиссии охватывает два момента: 1) установленную Законом последовательность действий при размещении ценной бумаги, или сам порядок эмиссии; 2) отнесение вида ценной бумаги к группе эмиссионных ценных бумаг. Эмиссия охватывает исключительно эмиссионные ценные бумаги. Исходя из определения эмиссионных бумаг, к ним относят акции и облигации. Участниками этого процесса являются: ;
  • эмитенты; ;
  • инвесторы; ;
  • профессиональные участники рынка ценных бумаг, выполняющие посреднические функции; ;
  • органы, регистрирующие выпуски ценных бумаг.

В качестве эмитента ценных бумаг могут выступать: ;

  • юридические лица (акционерные общества, общества с ограниченной ответственностью, товарищества, производственные кооперативы и др.); ;
  • государство (органы исполнительной власти, к функциям которых по решению Правительства Российской Федерации отнесены составление и (или) исполнение федерального бюджета); ;
  • субъекты Федерации (органы государственной власти, уполномоченные на составление и (или) исполнение бюджета субъекта Федерации); ;
  • муниципальные образования (органы местного самоуправления, уполномоченные на составление и (или) исполнение местного бюджета).

Для каждого типа эмитента цель эмиссии может быть своя, однако можно выделить следующие общие цели эмиссии для всех типов эмитентов: привлечение необходимых денежных средств; реконструкция собственности; секьюритизация задолженности; снижение риска; совершенствование финансового планирования и управления; формирование рациональной структуры капитала. Эмиссия ценных бумаг связана с риском для эмитента . Наиболее существенные виды риска следующие: 1) риск ликвидности: ;

  • снижение цены размещения (эмиссионной стоимости); ;
  • увеличение комиссионных андеррайтеру; 2) временной риск: ;
  • упущено выгодное время для размещения (рынок не готов или «перегрет»); 3) риск платежа: ;
  • затягивание оплаты ценных бумаг приобретателями; ;
  • возможность их оплаты не только деньгами, но и другими ценностями; 4) операционный риск: ;
  • отсутствие навыков у эмитента; ;
  • неправильный выбор андеррайтера; 5) риск неразмещения: ;
  • нет возможности разместить заявленный объем; ;
  • не стоило устанавливать объем размещения, при котором эмиссия считается состоявшейся.

43. Портфели ценных бумаг, их типы. Портфель ценных бумаг ;

  • это определенным образом подобранная совокупность отдельных видов ценных бумаг. Структура портфеля — это соотношение конкретных видов ценных бумаг в портфеле. Различают портфели ценных бумаг: ;
  • односторонние целевого характера; ;
  • сбалансированные по целям.

Целями формирования портфелей ценных бумаг могут быть: I) получение дохода; 2) сохранение капитала; 3) обеспечение прироста капитала на основе повышения курса ценных бумаг. Характер портфелей ценных бумаг может быть: ;

  • консервативный , или уравновешенный . Такой портфель формируется из хорошо известных ценных бумаг с четко определенными положительными характеристиками и наименьшей степенью риска, гарантирующими возврат вложенных средств, хотя и приносящими небольшой доход. Цель инвестирования в этом случае — сохранить капитал; ;
  • агрессивный .

Данный портфель формируется из наиболее рискованных, но и самых доходных бумаг. Цель инвестирования средств в такой портфель — получение дохода; ;

  • бессистемный . Этот портфель формируется по воле случая безо всякой системы. Портфель ценных бумаг — набор ценных бумаг для достижения определенной цели, например гарантированной доходности инвестиций. В такой набор должны входить как надежные, но менее прибыльные, так и рискованные, но более доходные бумаги различных эмитентов, отраслей, видов. Портфель может быть ориентирован в большей мере на надежность (консервативный) или на доходность (агрессивный).

    Портфели ценных бумаг могут быть фиксированные и меняющиеся. Фиксированные портфели сохраняют свою структуру в течение установленного срока, продолжительность которого определяется сроком погашения входящих в него ценных бумаг. Меняющиеся , или управляемые , портфели в полном соответственно со своим названием имеют динамическую структуру ценных бумаг, состав которых постоянно обновляется с целью получения максимального экономического эффекта. Имеются специализированные портфели иностранных ценных бумаг и отечественных ценных бумаг. Первые ограничиваются какой-то конкретной страной или охватывают целые регионы (чаще всего развивающихся стран), что позволяет сократить вероятность риска в каждой отдельно взятой стране. Такие портфели дают возможность зарубежным инвесторам при сравнительно небольшом риске осваивать новые рынки и при необходимости быстро избавляться от местных акций. Портфели ценных бумаг могут иметь отраслевую и территориальную специализацию. Например, портфель ценных бумаг предприятий топливно-энергетического комплекса или предприятий Краснодарского края. Портфели ценных бумаг могут быть ориентированы на включение в свой состав только краткосрочных или среднесрочных и долгосрочных ценных бумаг. Большинство портфелей ценных бумаг являются специализированными, включая преимущественно один вид ценных бумаг (акции, государственные облигации, неэмиссионные ценные бумаги и т.д.).

    В России такая специализация пока не прослеживается ввиду неразвитости фондового рынка. В странах с рыночной экономикой она является правилом. Например, имеются портфели ипотечных ценных бумаг, облигаций корпораций, муниципальных бумаг, опционов, акций предприятий и т.п.

40. Классификация эмиссии. Для понимания сущности эмиссии, осуществляемой корпорациями, определения ее целей, порядка проведения и параметров важно четко представлять себе отдельные виды (типы) эмиссии. Для этого проводят классификацию эмиссий, выделяя следующие наиболее значимые классификационные принципы: ;

  • очередность проведения; ;
  • форма осуществления; ;
  • способ размещения ценных бумаг; ;
  • форма существования выпускаемых ценных бумаг; ;
  • характер владения; ;
  • тип ценных бумаг.

В зависимости от очередности проведения эмиссию принято делить на первичную и последующие (дополнительные).

Первичная эмиссия имеет место тогда, когда образуется акционерное общество и необходимо сформировать уставный капитал. В мировой практике принято различать единовременное — акционерное общество считается учрежденным только после того, как все выпущенные им акции полностью оплачены- (именно такой порядок учредительства принят в России, при этом не менее 50% уставного капитала общества должно быть оплачено к моменту его регистрации, а остальная часть — в течение одного года с момента регистрации(100 МРОТ для ЗАО и 1000 МРОТ для ОАО)) и постепенное (акционерное общество считается учрежденным сразу же после его государственной регистрации независимо от того, полностью или нет оплачен уставный капитал общества) учредительство. Учредительство рассматривается как первоначальное вложение денежного капитала в акции, т. е. покупка акций в соответствии с их номиналом. Последующие эмиссии преследуют более широкий круг целей, так как они связаны с финансированием инвестиционной деятельности эмитента и расширением его хозяйственной деятельности. К последующим эмиссиям эмитент прибегает тогда, когда недостаточно внутренних накоплений (собственных средств).

В зависимости от формы осуществления эмиссию можно разделить на открытую и закрытую. Открытую эмиссию чаще называют публичной, так как она предполагает предложение выпускаемых ценных бумаг неограниченному кругу потенциальных инвесторов и публичное объявление о предполагаемой эмиссии, сопровождаемое обязательством о раскрытии информации. Закрытая эмиссия считается частной, или приватной, так как выпускаемые ценные бумаги предлагаются заранее определенному кругу инвесторов, поэтому при ней не требуется, как правило, принимать на себя обязательства по раскрытию информации.

Независимо от формы акционерного общества (открытого или закрытого) первичная эмиссия может осуществляться только в закрытой форме. К достоинствам открытой эмиссии можно отнести, 1) широкие возможности для привлечения дополнительных финансовых ресурсов. 2) обеспечение ликвидности ценных бумаг. Несмотря на существенные преимущества, открытое размещение акций имеет и негативные стороны: ;

  • потеря контроля над управлением компанией путем размывания ее акционерного капитала. ;
  • возрастание издержек по обслуживанию корпоративного капитала и поддержанию компанией курса своих акций на вторичном рынке выделяют четыре вида эмиссии: ;
  • распределение среди учредителей при первичной эмиссии; ;
  • распределение среди акционеров при последующих эмиссиях; ;
  • подписка; ;
  • конвертация.

Распределение как вид эмиссии имеет место только для акций. Распределение акций среди акционеров происходит при последующих эмиссиях, когда выпускаются дополнительные акции. Этот вид эмиссии осуществляется за счет собственных средств, поэтому он не связан с дополнительным привлечением денежных ресурсов. Поэтому данный вид эмиссии чаще называют премиальной, или бонусной, эмиссией. Подписка как вид эмиссии отличается тем, что она осуществляется на возмездной основе, так как предполагает заключение договоров купли-продажи между инвестором и эмитентом или между инвестором и андеррайтером, реализующим ценные бумаги эмитента по его поручению. Подписка делится на открытую и закрытую. Эмиссия в порядке конвертации представляет собой замену ценных бумаг одних видов на другие на предлагаемых эмитентом условиях. Возможны следующие разновидности конвертации: ;

  • выпуск ценных бумаг, конвертируемых в акции; ;
  • выпуск ценных бумаг, конвертируемых в облигации; ;
  • конвертация акций в акции с большим или меньшим номиналом в соответствии с решением акционерного общества; ;
  • конвертация при консолидации и дроблении; ;
  • конвертация акций в акции с иными имущественными правами.

При эмиссии облигаций могут быть использованы только подписка и конвертация, в то время как эмиссия акций может осуществляться любым способом. По форме существования выпускаемых ценных бумаг выделяют эмиссию документарных и бездокументарных ценных бумаг. По характеру распоряжения эмитент вправе выпускать как именные, так и предъявительские ценные бумаги. В зависимости от целей , которые преследует эмитент при эмиссии ценных бумаг, он может выпускать различные типы ценных бумаг: акции обыкновенные или привилегированные, облигации, конвертируемые и производные ценные бумаги.

41. Организация и порядок эмиссии ценных бумаг. Для того чтобы осуществить эмиссию ценных бумаг эмитент разрабатывает концепцию эмиссии. Безусловно, она будет специфична для каждого отдельного эмитента, но вместе с тем можно установить обязательные вопросы, которые должны быть затронуты при ее разработке. К ним следует отнести: ;

  • установление цели эмиссии в соответствии с тем местом, которое занимает эмитент в отрасли и экономике; ;
  • расчет ее объема; ;
  • выбор вида и типа (категории, разновидности) выпускаемых ценных бумаг на основе сравнительной характеристики их инвестиционных свойств; ;
  • анализ состояния рынка ценных бумаг и возможностей размещения выпускаемых ценных бумаг; ;
  • анализ возможных моделей конструирования ценных бумаг; ;
  • выбор формы эмиссии; ;
  • обоснование способа эмиссии; ;
  • установление формы существования и характера распоряжения имущественными правами, закрепленными в выпускаемых ценных бумагах; ;
  • расчет эмиссионной цены или порядка ее установления; ;
  • выбор андеррайтера; ;
  • определение затрат, связанных с предстоящей эмиссией; ;
  • анализ эффективности эмиссии.

Определение цели эмиссии должно вытекать из концепции развития эмитента и того места, которое он занимает или планирует занять в отрасли. Это позволит эмитенту решить проблему конкурентоспособности, а также установить объем необходимого капитала и его структуру. В конечном счете эмитент определит тип выпускаемых ценных бумаг и необходимый объем эмиссии. Устанавливая объем эмиссии, эмитент должен учитывать объективные ограничения. К их числу можно отнести сохранение в результате дополнительной эмиссии закрепленной доли государства или муниципального образования, а также отдельных акционеров в уставном капитале общества-эмитента, если она равна или выше %. Дополнительный выпуск акций возможен только в том случае, если в уставе есть разделение на размещенные и объявленные акции, объем их эмиссии должен соответствовать указанному в уставе. Номинальная стоимость всех обыкновенных акций (размещенных и выпущенных дополнительно) должна быть одинаковой. Привилегированные акции в уставном капитале по номинальной стоимости не должны превышать 25%. Объем выпуска акций на предъявителя должен соответствовать установленному ФСФР соотношению к величине оплаченного уставного капитала. Уставный капитал не может превышать чистые активы акционерного общества, а объем выпуска облигаций не может превышать размер уставного капитала или величину обеспечения, предоставленного третьим лицом. Выбирая те или иные бумаги, которые могут выступить в качестве объекта эмиссии, следует иметь в виду, что это касается только эмиссионных ценных бумаг. Согласно ФЗ «О рынке ценных бумаг» к эмиссионным ценным бумагам относят те, которые размещаются отдельными выпусками и имеют одинаковый объем прав независимо от срока их приобретения, т.е. применительно к акционерному обществу эмиссионными ценными бумагами можно считать акции и облигации. Выбор той или иной ценной бумаги для эмитента в основном будет зависеть от цели эмиссии. Акционерное общество может выпускать разные типы (разновидности) акций и облигаций в зависимости от объема имущественных прав, закрепляемых за той или иной ценной бумагой. Поэтому эмитент имеет возможность их комбинировать. Заложенные имущественные права будут не только привлекать инвесторов, но и накладывать определенные обязанности на эмитента, так как он принимает на себя обязательства по выплате дивидендов или гарантированного дохода по облигациям. При выпуске ценных бумаг эмитент должен анализировать рынок, на котором предстоит размещать его бумаги. Поэтому эмитент должен производить экономические расчеты потребности в денежных средствах как прогнозного характера, так и основанные на его конкретных потребностях в ресурсах для осуществления инвестиционного проекта с учетом эффективности их использования и сроков окупаемости. Анализ рынка ценных бумаг позволит эмитенту решить и другие вопросы, входящие в эмиссионную концепцию. После разработки концепции эмитент приступает непосредственно к процедуре эмиссии.

42. Процедура эмиссии. Под процедурой эмиссии ценных бумаг следует понимать выполнение эмитентом установленных действий, а также подготовку специальных документов, которые необходимы для признания эмиссии состоявшейся. Отдельные действия эмитента называют этапами эмиссии. Количество этапов и их содержание зависят от двух факторов: 1) формы эмиссии; 2) требуется или нет подготовка проспекта эмиссии. Проспект эмиссии необходим независимо от ее параметров, если эмитентом выбрана открытая форма эмиссии, а также если при закрытой эмиссии число потенциальных покупателей более 500 и объем эмиссии превышает 000 МРОТ. В настоящее время этапы эмиссии определяются Федеральным законом «О рынке ценных бумаг» и «Стандартами эмиссии». При открытой эмиссии и при подготовке проспекта эмиссии таких этапов может быть восемь. При закрытой эмиссии, когда не требуется выпуск проспекта эмиссии, количество этапов уменьшается за счет того, что в этом случае не нужно готовить проспект, раскрывать информацию, содержащуюся как в проспекте эмиссии, так и в отчете об итогах эмиссии. I этап. Принятие решения о выпуске цепных бумаг . Решение — это специальный документ, который составляет эмитент. Цель этого документа — зафиксировать те имущественные права, которые эмитент закладывает в выпускаемые ценные бумаги. Решение принимается при: ;

  • учреждении; ;
  • росте уставного капитала путем размещения дополнительных акций или увеличения их номинальной стоимости; ;
  • конвертации одних ценных бумаг в другие; ;
  • уменьшении уставною капитала путем снижения номинальной стоимости акций; ;
  • консолидации или дроблении акций; ;
  • при выпуске облигаций; ;
  • при выпуске производных ценных бумаг.

Принятое решение о выпуске ценных бумаг утверждается советом директоров (органом, который по законодательству выполняет эти функции) в срок не позднее шести месяцев с момента принятия решения об их размещении. . Проспект эмиссии составляется при распределении акций среди учредителей и акционеров, при конвертации и закрытой подписке, если число потенциальных приобретателей превышает 500 и (или) объем эмиссии (номинальная стоимость выпуска) превышает 000 МРОТ, а также при открытой подписке. Проспект эмиссии включает пять разделов: А — данные об эмитенте; Б данные о финансовом положении эмитента;

В — сведения о предыдущих выпусках ценных бумаг; Г — сведения о размещаемых ценных бумагах; Д — дополнительная информация. III этап Государственная регистрация выпуска. Под государственной регистрацией понимается регистрация: ;

  • утвержденного решения о выпуске ценных бумаг; ;
  • подготовленного проспекта эмиссии в том случае, если выпуск ценных бумаг требует его составления; ;
  • самих ценных бумаг.

этап Раскрытие информации и подготовка сертификата ц.б . (если эмитент принял решение о выпуске документарных ценных бумаг).

Прежде всего эмитент обязан после государственной регистрации опубликовать информацию о регистрации выпуска в средствах массовой информации тиражом не менее тыс. экземпляров или в Вестнике, выпускаемом ФКЦБ. Обязательно должна быть представлена следующая информация:

;

  • наименование эмитента; ;
  • вид и форма размещаемых ценных бумаг; ;
  • количество ценных бумаг, подлежащих размещению; ;
  • сроки и условия размещения; ;
  • дата и номер государственной регистрации выпуска ценных бумаг; ;
  • место (места) и порядок ознакомления с проспектом эмиссии.

Эмитент может начинать размещение ценных бумаг только после их регистрации и не ранее чем через две недели после раскрытия информации о государственной регистрации выпуска и обеспечения всем потенциальным приобретателям возможности доступа к информации, которая отнесена к раскрываемой. Реализация выпускаемых акций может происходить следующим образом: 1. Прием от акционеров в установленном порядке взносов в уставный капитал 2. Продажа акций 3. Переоформление ранее внесенных паев в акции 4. Капитализация собственных средств с распределением соответствующего количества акций среди акционеров. 5. Замена конвертируемых ценных бумаг на объявленные акции (привилегированные или обыкновенные).

Отчет об итогах выпуска ценных бумаг представляется после завершения размещения. Окончанием размещения считается: ;

  • наступление указанного в решении срока окончания размещения; ;
  • истечение одного года с даты утверждения решения о выпуске ценных бумаг; ;
  • дата последней сделки с размещаемыми ценными бумагами.

Эмитент должен представить отчет об итогах выпуска в регистрирующий эмиссию орган не позднее чем через дней после завершения размещения. VII этап. Раскрытие информации об итогах выпуска. Эмитент должен представить отчет об итогах выпуска общему собранию акционеров, на котором он должен быть утвержден. Кроме того, эмитент раскрывает информацию о завершении размещения в установленном порядке. VIII этап Внесение изменений в устав АО и их гос. регистрация. После регистрации отчета об итогах выпуска дополнительных акций, размещаемых путем подписки, в устав акционерного общества вносятся изменения, связанные с: 1) увеличением уставного капитала на номинальную стоимость фактически размещенных дополнительных акций; 2) увеличением числа размещенных акций соответствующих категорий (типов); 3) уменьшением числа объявленных акций соответствующих категорий (типов).

Основанием для внесения изменений в устав служат: ;

  • решение об увеличении уставного капитала путем размещения дополнительных акций; ;
  • зарегистрированный отчет об итогах выпуска дополнительных акций.

44. Механизм формирования портфеля ценных бумаг. Принципами формирования портфеля ценных бумаг являются: I) безопасность; 2) доходность; 3) ликвидность; 4) рост капитала. Этапы формирования портфелей ценных бумаг включают в себя: ;

  • выбор типа портфеля и определение его характера;;
  • оценку степени портфельного инвестиционного риска; ;
  • моделирование структуры портфеля; ;
  • оптимизацию структуры портфеля.

Обычно главная цель инвестора при формировании портфеля ценных бумаг — это достижение оптимального соотношения между риском и доходом. Механизм формирования портфеля ориентирован на приоритеты инвестора, основными из которых являются: ;

  • сохранность и приращение капитала; ;
  • получение быстрого дохода; ;
  • доступ (через приобретение ценных бумаг) к дефицитной продукции, услугам, возможная их реализация и распределение; ;
  • доступ к собственности.

В мировой практике предусмотрена более детальная дифференциация типов потенциальных инвесторов: 1) консервативные; 2) умеренно агрессивные; 3) агрессивные; 4) опытные; 5) изощренные. Цель консервативных инвесторов— безопасность вложений. Умеренно агрессивные инвесторы стремятся не только сохранить вложенный капитал, но получить на него доход, пусть небольшой. Агрессивные инвесторы не довольствуются процентами от вложенных средств, а пытаются добиться приращения капитала. Опытные инвесторы постараются обеспечить и прибыль, и увеличение капитала, и ликвидность ценных бумаг, т.е. быструю их реализацию на рынке в случае необходимости. Цель изощренных инвесторов — получение максимальных доходов. Чтобы обеспечить устойчивость портфеля ценных бумаг, инвесторы ограничивают размер вложений в ценные бумаги одного эмитента, добиваясь таким образом снижения степени риска. При вложении средств в акции промышленных компаний осуществляется их отраслевая диверсификация. Управление диверсифицированным портфелем требует проведения постоянных операций с ценными бумагами для поддержания качества портфеля и обеспечения роста его текущей стоимости. При выборе стратегии инвестирования факторами, определяющими отраслевую структуру инвестиционного портфеля, остаются риск и доходность инвестиций. При выборе ценных бумаг факторами,- определяющими доходность инвестиций , являются рентабельность производства и перспективы роста объема продаж. Высокорентабельный бизнес обеспечивает наименьший период окупаемости и создает предпосылки для реинвестирования прибыли в развитие производства. Инвестиционная привлекательность отдельного предприятия зависит от показателей, характеризующих его финансовое состояние. Инвесторов непосредственно интересуют показатели, влияющие на доходность капитала предприятия, курс акций и уровень дивидендов. От уровня доходности (рентабельности) зависит при прочих равных условиях размер дивидендов по акциям. Это самый общий показатель, отвечающий на вопрос, какую прибыль получает предприятие в расчете на 1 руб. активов. В показателе рентабельности капитала результат текущей деятельности данного периода (балансовая прибыль) сопоставляется с имеющимися у предприятия основными и оборотными средствами (активами).

Держателей обыкновенных акций в большей степени, чем уровень дивидендов, интересует курс акций ;

  • соотношение уровня дивидендов, выплачиваемых по обыкновенным акциям, и ставки банковского процента по депозитам умножить на номинальную цену акции. На развитом рынке ценных бумаг представляет интерес еще один показатель, оценивающий курс акций. Он рассчитывается как отношение курса акций к чистой прибыли (или размеру дивидендов) на одну акцию. Курс акций формируется под влиянием причин рыночного характера и зависит не только от уровня чистой прибыли (дивидендов) на одну акцию. Иногда низкий уровень дивидендов по акциям связан с необходимостью использовать в данном периоде прибыль для развития производства. Это может означать, что в последующие периоды дивиденды могут быть достаточно высокими. Все это множество факторов необходимо учитывать для оценки потенциала инвестиций в ценные бумаги.

46. Методы управления портфелем ценных бумаг Существуют две формы управления портфелями ценных бумаг:пассивная и активная. П а с с и в н а я форма управления состоит в создании хорошо диверсифицированного портфеля с заранее уровнем риска и продолжительным сохранением портфеля в неизменном состоянии. Методами пассивного управления являются: ;

  • диверсификация;

;

  • индексный метод (метод зеркального отражения); ;
  • сохранение портфеля.

Диверсификация предполагает включение в состав портфеля разнообразных ценных бумаг с различными характеристиками. Индексный метод или метод зеркального отражения построен на том, что в качестве эталона берется определенный портфель ценных бумаг. Сохранение портфеля основано на поддержании структуры и сохранении уровня общих характеристик портфеля. При крупных операциях с ценными бумагами может произойти изменение их курса, которое повлечет за собой изменение текущей стоимости активов. Крупные объемы продаж могут оказать понижающее воздействие на курсы ценных бумаг компании, что негативно сказывается на ее финансовом положении. Сущность а к т и в н о й формы управления состоит в постоянной работе с портфелем ценных бумаг. Базовыми характеристиками активного управления являются: ;

  • выбор определенных ценных бумаг; ;
  • определение сроков покупки или продажи ценных бумаг; ;
  • постоянный свопинг (ротация) ценных бумаг в портфеле; ;
  • обеспечение чистого дохода