Фондовые биржи и фондовый рынок

Курсовая работа

Глава

2. Анализ функционирования фондового рынка и фондовых бирж РФ

  • 2.1 Основные тенденции функционирования фондового рынка РФ и фондовых бирж РФ
  • 2.2 Проблемы и перспективы развития фондового рынка России
  • Заключение
  • Список использованной литературы

Кардинальные экономические реформы не могут считаться завершенными до тех пор, пока не будет создан эффективно действующий финансовый рынок, позволяющий привлечь в экономику инвестиционные ресурсы. Учитывая масштабы экономических преобразований, которые предстоит сделать в России в процессе структурной перестройки, необходимы колоссальные финансовые средства, которые не в состоянии предоставить ни бюджетная система, ни внутренние источники финансирования, имеющиеся на предприятиях. В этой связи роль и значение финансового рынка в развитии экономики трудно переоценить.

Фондовый рынок России с самого начала его возрождения стал важной частью экономики страны. На первом этапе формирования рынка (в начале 90-х годов прошлого века) важнейшее значение имело использование опыта зарубежных стран, внедрение наиболее эффективных финансовых инструментов, развитие рыночной инфраструктуры, создание нормативно-правовой базы. Все это предопределило направленность основной массы научных исследований фондового рынка, их практическое значение.

За время своего развития российский фондовый рынок приобрел ряд специфических черт и особенностей, свидетельствующих об его уникальности. Они являются результатом происходящей одновременно с формированием фондового рынка трансформацией государственно-социалистического» сектора экономики в рыночный, предполагающий широкое развитие акционерных обществ и рост обращения ценных бумаг.

В настоящее время завершено формирование основных институциональных основ рынка, накоплен немалый опыт его развития, что делает возможным проведение в этой области фундаментальных теоретических исследований. Важное значение фондового рынка в новой экономической системе России свидетельствует об актуальности и высокой значимости таких исследований.

Актуальность темы в том, что исследование факторов роста и торможения фондового рынка России закладывает основы для его фундаментального анализа и является базой для проведения прикладных исследований. Интерес к данной проблеме высказывают многие ученые-экономисты, а также профессиональные участники рынка. За более чем пятнадцатилетний период развития российского фондового рынка не были в достаточной степени изучены воздействующие на него факторы. В то же время необходимость глубоких фундаментальных исследований фондового рынка давно назрела. Высокая значимость комплексного исследования факторов роста и торможения фондового рынка России обусловила выбор данной темы.

3 стр., 1354 слов

Эссе: «Влияние глобализации на рынок труда России и ее социальные последствия» ( )

... /А. Р. Хасаншина Изменения в экономической системе России: сборник. – 2003. – С. 45-53. Хасаншина А.Р. Влияние глобализации на развитие национального рынка труда России: диссертация / А. Р. Хасаншина. ... регулирования трудовых отношений. Исследование влияния глобализации на национальный рынок труда исходит из того, что в мировой экономике, как и в любом национально-экономическом комплексе, ключевая ...

Целью работы является исследования фондового рынка России и деятельности фондовых бирж.

В связи с этим были поставлены следующие задачи:

  • рассмотреть сущность, виды и функции фондового рынка;
  • исследовать понятие фондовых бирж;
  • проанализировать основные тенденции функционирования фондового рынка и фондовых бирж России за последние 2 года;
  • изучить проблемы та перспективы развития фондового рынка России.

Предметом работы является деятельность на фондовом рынке.

Объектом исследования являются фондовый рынок и фондовые биржы.

Структурная работа состоит из 2 частей: теоретической — исследуется понятия фондового рынка и фондовых бирж и практической — анализ функционирования фондового рынка и фондовых бирж России.

1.1 Сущность, виды и функции фондового рынка

Рынок акций и иных ценных бумаг (или фондовый рынок, англ. Securities market) — абстрактное понятие, которое обозначает совокупность действий и механизмов, делающих возможными торговлю разными ценными бумагами (акции, облигации, и пр.).

Фондовый рынок — это существенная часть рынка капиталов; рынок торговли ценными бумагами, как допущенными к торгам на какой-либо бирже, так и на внебиржевом рынке, который называется OTC Market (Over The Counter).

Этот рынок не стоит путать с понятием фондовая биржа, которое обозначает организацию, что предоставляет место для подписания сделок и место встречи покупателей и продавцов ценных бумаг.

Фондовый рынок (или рынок ценных бумаг) — это отношения финансового рынка, связанные с эмиссией и оборотом ценных бумаг, а также формы и методы такого обращения. Фондовый рынок служит системой институтов, а также экономических механизмов, которые обслуживают оборот ценных бумаг на рынке.

В структуре экономических отношений фондовый рынок особо выделяется. Это объясняется тем, что именно особенный специфический товар (ценные бумаги) выступает объектом купли-продажи.

Фондовый рынок отличается от любого другого рынка тем, что он влияет на формирование денежного капитала, который в последующем может использоваться для инвестирования или для приращения изначального капитала.

Этот тип рынка несет огромное значение для мировой экономики. Он выполняет ряд важных функций.

Рынок ценных бумаг призван в мобилизовать денежные средства вкладчиков с целью организации, а также расширения производства.

Фондовый рынок несет информационную функцию, которая заключается в том, что экономическая ситуация на рынке ценных бумаг информирует инвесторов об экономической конъюнктуре в мире и указывает им на ориентиры для вложения денег.

Фондовый рынок эффективно влияет на формирование рациональной экономики, так как он стимулирует мобилизацию свободных денежных средств а также их распределение соответственно к потребностям рынка.

22 стр., 10654 слов

Курсовая работа: Рынок ценных бумаг и его роль в функционировании рыночной экономики

... рынка ценных бумаг и его роли в современном обществе. Работа состоит из введения, трех глав, заключения и списка использованных источников. 1. Рынок ценных бумаг в системе рыночных отношений, 1.1 Рынок ценных бумаг как сегмент финансового рынка Финансовый рынок ...

Рынок ценных бумаг исполняет регулирующую функцию касательно многих процессов в рыночной экономике, которые протекают стихийно. Например, инвестирования капитала.

Одной из главных считается коммерческая функция, то есть получения прибыли от деятельности на фондовом рынке.

Фондовый рынок также мобилизирует и проводит более рациональное использование свободных финансовых ресурсов с целью создания новых или расширения уже существующих производств.

Этот тип рынка исполняет также и ценовую функцию, то есть обеспечивает образование рыночных цен, их постоянное изменение.

Рынок ценных бумаг привлекает средства для покрытия дефицита государственного и местных бюджетов, обеспечивает перераспределение денежных средств между разными отраслями, предусматривает возможность концентрации их в новых направлениях.

Фондовый рынок имеет и специфические функции:

  • распределительная функция. Она включает перераспределение денежной массы между разными сферами рыночной деятельности; перевод средств из непроизводительной в производительную форму; финансирование дефицита государственного бюджета без выпуска в обращение дополнительных денежных средств, то есть на неинфляционной основе;
  • функция страхования ценовых и финансовых рисков.

Таким образом, рынок ценных бумаг играет очень важную роль в жизни как отдельной страны, так и мировой экономики целиком.

1.2 Сущность, функции и цели фондовой биржы

Согласно действующему российскому законодательству фондовая биржа относится к участникам рынка ценных бумаг, организующим их куплю-продажу. По закону фондовая биржа не может совмещать деятельность по организации торговли ценными бумагами с другими видами профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, кроме депозитарной и клиринговой (депозитарии оказывают услуги по хранению сертификатов ценных бумаг и/или учету прав собственности на ценные бумаги, а клиринговые организации осуществляют расчетное обслуживание участников рынка ценных бумаг).

Признаки классической фондовой биржи:

1) это централизованный рынок, с фиксированным местом торговли, т.е. наличием торговой площадки;

2) на данном рынке существует процедура отбора наилучших товаров (ценных бумаг), отвечающих определенным требованиям (финансовая устойчивость и крупные размеры эмитента массовость ценной бумаги как однородного и стандартного товара, массовость спроса, четко выраженная колеблемость цен и т.д.);

3) существование процедуры отбора лучших операторов рынка в качестве членов биржи;

4) наличие временного регламента торговли ценными бумагами и стандартных торговых процедур;

5) централизация регистрации сделок и расчетов по ним;

6) установление официальных (биржевых) котировок;

7) надзор за членами биржи (с позиций их финансовой устойчивости, безопасного ведения бизнеса, соблюдения этики фондового рынка).

Фондовая биржа — это организованный, регулярно функционирующий рынок ценных бумаг и других финансовых инструментов.

Она представляет собой механизм чрезвычайно важный для организации предпринимательской деятельности, и для функционирования современной рыночной экономики в целом.

Фондовые отдели товарных и валютных бирж, являются самостоятельными структурными подразделениями, но в своей деятельности они почти не отличаются от фондовых бирж.

20 стр., 9945 слов

Реферат: Фондовая биржа

... фондовые и товарно-фондовые биржи. 1. Этаны развития фондовой биржи. Краткая характеристика. Рассматривая развитие рынка ценных бумаг в ... фондовой биржи» в настоящее время является актуальной т.к. фондовые биржи это относительно молодой и быстро развивающийся сектор рыночной экономики ... оборот по сравнению с государственными процентными бумагами и аналогичными бумагами на западном фондовом рынке был ...

Фондовая биржа создается в форме некоммерческого партнерства. Основная цель ее деятельности в создании благоприятных условий для широкомасштабной и эффективной торговли ценными бумагами. А эта цель несовместима с коммерческим подходом работы фондовой биржи. Ведь если ее организаторы будут стремиться получить прибыль за счет увеличения вступительных взносов, отчислений от вознаграждений, получаемых ее членами за участие в торгах, и прочих платежей, то субъекты рынка ценных бумаг в конечном итоге отдадут предпочтение внебиржевой торговле. Доходы биржи ограничиваются суммами, необходимыми для обеспечения ее нормального функционирования и развития. Они не используются на выплату дивидендов тем, кто внес свои средства в уставный капитал биржи.

Для того чтобы лучше вникнуть в сущность фондовой биржи, разберем ее основные функции и задачи.

Фондовая биржа выступает одним из регуляторов финансового рынка. Основная ее роль заключается в обслуживании движения финансовых и ссудных капиталов: накапливая и концентрируя эти капиталы с одной стороны, кредитуя и финансируя государство и различные хозяйственные структуры — с другой.

Роль фондовой биржи в экономике страны определяется, прежде всего, долей акционерной собственности в производстве валового национального продукта. Кроме того, роль биржи зависит от уровня развития рынка ценных бумаг в целом.

Биржа должна предоставить место для торговли фондовыми ценностями. Для этого необходимо разработать правила регулирования купли-продажи ценных бумаг, а также предъявлять жесткие требования к компаниям, членам биржи. Фондовая биржа должна располагать обученным, высококвалифицированным персоналом, способным не только проводить самостоятельные торги, по и обеспечить эффективный надзор за исполнением сделок, заключенных на бирже.

Поэтому ее задачи и функции определяются тем положением, которое фондовая биржа занимает на рынке ценных бумаг как ее участник.

Функции фондовой биржи:

;

  • создание постоянно действующего рынка;

;

  • определение цен;

;

  • распространение информации о товарах и финансовых инструментах, их цена и условия обращения;

;

  • поддержание профессионализма торговых и финансовых посредников;

;

  • выработка правил;

;

  • индикация состояния экономики, ее товарных сегментов и фондового рынка.

Одной из основных функций биржи является мобилизация и концентрация свободных денежных капиталов и накоплений посредством продажи ценных бумаг, а также передача прав собственности.

Так же функций фондовой биржи является обеспечение высокого уровня ликвидности вложений в ценные бумаги, гарантий использования сделок.

Биржа может выполнять все выше перечисленные функций. Если она становится местом массовых сделок, если к ее услугам обращаются многие тысячи владельцев сбережений и ценных бумаг. Тогда огромные суммы денег будут без труда «переливаться» из отрасли в отрасль, а торговля ценными бумагами идти без заминок. Фондовые биржи помогают быстро собрать деньги для наращивания производства товаров повышенного спроса и «отсасывают» деньги из отраслей, изготавливающих товары, по которым предложение превысило спрос. Таким образом, фондовые биржи согласуют размеры спроса и предложения на товарных рынках и тем самым обеспечивают развитие экономики страны в направлении, отвечающем нуждам потребителей. Важной задачей биржи является обеспечение гласности и открытости биржевых торгов путем оповещения ее членов о месте и времени проведения торгов, о списке и котировке ценных бумаг, допущенных к обращению на бирже, о результатах торговых сетей.

8 стр., 3885 слов

Шпаргалка: По рынку ценных бумаг

... сделок, 3. ФУНКЦИИ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ Общерыночные функции рынка ценных бумаг: Функции рынка ценных бумаг как финансового рынка: Специфика коммерческой функции рынка ценных бумаг Специфика оценочной функции рынка ценных бумаг Специфика информационной функции на рынке ценных бумаг Специфика регулирующей функции на рынке ценных бумаг Специфика перераспределительной функции рынка ценных бумаг ...

Являясь организатором рынка ценных бумаг, фондовая биржа первоначально занимается исключительно созданием необходимых условий для ведения эффективной торговли, но по мере развития рынка ее задачей становится и обслуживание:

1) предоставление места для рынка;

2) выявление равновесной цены;

3) аккумулировать временно свободные средства и способствовать передаче прав собственности;

4) обеспечение гласности, открытости биржевых торгов;

5) обеспечение арбитража, беспрепятственного разрешения споров;

6) обеспечение гарантии исполнения сделок, заключенных в биржевом зале;

7) разработка этических стандартов, кодекса поведения участников биржевой торговле.

Задачи фондовой биржы:

1) Предоставить место для торговли

2) Устанавливать равновесные биржевые цены (собирает большое количество продавцов и покупателей для обсуждения и соглосования приемлемой цены; предоставляет полную информацию об эмитенте; сообщает об предыдущих сделках по этому виду ценовых бумаг).

3) Биржа не только аккумулирует денежные средства, но и перераспределяет их (биржа создает возможности для первичного размещения ценных бумаг и их пере распродажи, т.е нет необходимости хранить бумаги вечно).

4) Обеспечение гласности и открытости биржевых торгов.

Основные задачи фондового рынка:

1) Привлечение свободных денежных средств в виде инвестиций для развития производства;

2) Обеспечение перелива капитала из затухающих отраслей в быстро прогрессирующие отрасли;

3) Привлечение средств для покрытия дефицита федерального бюджета;

4) Возможность оценить состояние экономики по индикаторам фондового рынка.

Глава 2. Анализ функционирования фондового рынка и фондовых бирж РФ

фондовый биржа акция россия

2.1 Основные тенденции функционирования фондового рынка РФ и фондовых бирж РФ

Предыдущие два года были для российского рынка ценных бумаг периодом испытаний и проверки способностей регулятивной системы, инфраструктуры рынка и рыночных посредников к функционированию в кризисных условиях и посткризисному восстановлению. В течение второй половины 2009 — начала 2010 гг. рынок постепенно восстанавливался после глибокого падения. Вместе с тем начиная с апреля целый ряд разнородных событий остановил рост российского рынка. В результате чего по некоторым направлениям выявлены черты стагнации.

В течение 2009 г. рынок постепенно восстанавливался после глубокого падения и компенсировал большую часть потерь предыдущего года. Тем не менее по многим основным показателям российский рынок ценных бумаг еще далек от своего докризисного уровня.

Количество открытых акционерных обществ в России из года в год увеличивается. За первое полугодие 2010 г. зафиксирован незначительный рост их числа — 0,5% в сравнении с началом года.

18 стр., 8667 слов

Реферат: РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ

... . Рынок ценных бумаг: определение, виды и роль в макроэкономике РЦБ - совокупность экономических отношений, его участников по поводу выпуска и обращения цб. РЦБ - это часть фин. рынка, где обращаются специфические фин. инструменты, ценные бумаги. Он состоит из денежного рынка и рынка ...

Эмитенты акций

Российское законодательство требует регистрировать все выпуски акций всех акционерных обществ (в том числе закрытых), и подавляющая часть акций абсолютно неликвидна. Крайне малая часть эмитентов акций представлена на фондовых биржах. В табл. 2.2. приведены сводные данные по акциям, которые предлагаются на российских фондовых биржах.

Организованный рынок акций

Таким образом, на фондовых биржах представлено менее 0,5% всех от- крытых акционерных обществ, и этот показатель остается практически неизменным в течение последних лет.

С 2008 и до завершения первого полугодия 2010 г. количество эмитентов акций, представленных на фондових биржах, остается без значительных изменений. Такая же ситуация сложилась и с количеством акций в котировальных списках. Следует отметить, что большинство выпусков акций, представленных на внутренних организованных рынках (около 70% от общего числа), относятся к ценным бумагам, допущенным к торгам без прохождения процедуры листинга (внесписочным ценным бумагам).

Капитализация российского рынка акций за 2009 год возросла на 104% и составила 0,76 трлн долл.

Капитализация рынка акций российских эмитентов

Однако в сравнении с 2007 г., когда капитализация достигла свого исторического максимума и впервые превысила уровень 1 трлн долл., это на 43% меньше.

Соотношение капитализации рынка акций и ВВП по итогам года составило 59%. Традиционно высокая концентрация капитализации рынка акций российских компаний не изменилась, на долю десяти наиболее капитализированных компаний приходится около 65% капитализации. В отраслевом разрезе по-прежнему 50% капитализации относится к сектору добычи и переработки нефти и газа. Количество эмитентов акций, представленных как на внутреннем, так и на внешнем рынке, имеет незначительную тенденцию к росту и составило по итогам года около 330 компаний. Темпы роста количества эмитентов акций, представленнях на организованном рынке, значительно отстают от темпов роста количества зарегистрированных в стране открытых акционерных обществ.

На внутреннем рынке около 55% компаний -эмитентов акций одновременно представлены на двух ведущих фондовых биржах — ФБ ММВБ и РТС. За год произошло определенное уменьшение количества выпусков акций, представленных в котировальных списках на внутреннем организованном рынке.

Внутренний биржевой оборот сделок с акциями российских компаний со второго квартала демонстрировал тенденцию к росту. В денежном выражении по итогам года объем торгов (без учета сделок РЕПО) составил около 15,9 трлн руб., что на 25% больше, чем годом ранее, и соответствует итогам до кризисного 2007 г. Доля сделок РЕПО в общем внутреннем биржевом обороте акций со второго квартала стала снижаться и по итогам года составила 46%, что также соответствует показателям 2007 г. Концентрация биржевого оборота на акциях отдельных эмитентов остается высокой — доля ценных бумаг десяти наиболее ликвидных эмитентов в общем обороте превышает 90%. Характерно, что впервые с 2006 г. ОАО Газпром оказалось по итогам года на втором месте по объемам сделок с акциями, уступив первое место ОАО Сбербанк России.

Сдвиг торговой активности на внешние рынки, который проявился в июле-ноябре предыдущего года, дальнейшего развития не получил, и со второго полугодия, соотношение торгов на внутреннем и внешнем рынках вернулось к докризисному уровню 70 на 30% в пользу внутреннего рынка с тенденцией к переходу на соотношение 75 на 25%.

9 стр., 4339 слов

Курсовая работа: Рынок ценных бумаг. Его профессионалы и участники. Выпуск и обращение ценных бумаг

... организаций, действующих на финансовом рынке, на осуществление некоторого вида деятельности по ценным бумагам. Целью данной работы является раскрытие механизма функционирования рынка ценных бумаг, а также отображение специфики обращения ценных бумаг в Российской Федерации. Задачами ...

В первом квартале 2010 г. продолжился начатый ранее рост капитализации внутреннего российского рынка акций, однако во втором квартале было отмечено ее снижение.

Список наиболее капитализированных российских эмитентов

К концу полугодия капитализация составила 704 млрд долл., что на 8% меньше, чем в начале года и на 47% меньше, чем в 2007 г., корда капитализация достигла своего исторического максимума. Концентрация капитализации как в разрезе эмитентов, так и в отраслевом постоянко уменьшается, но пока остается достаточно высокой. На долю десяти наиболее капитализированных эмитентов приходится 62% капитализации. Капитализация эмитентов, относящихся к отрасли добычи и переработки нефти и газа, впервые оказалась ниже 50%, однако незначительно. Увеличилась доля компаний финансовой сферы и металлургии.

Количество эмитентов акций, представленных как на внутреннем, так и на внешнем рынках, остается без существенных изменений и составляет около 330 компаний.

Внутренний биржевой оборот сделок с акціями российских компаний демонстрирует разнонаправленные тренды — спад в первом квартале и рост во втором квартале.

Объемы торгов акциями российских эмитентов

Общий объем сделок по итогам первого полугодия 2010 г. состави (без учета сделок РЕПО) 7,9 трлн руб., что на 20% меньше, чем во втором полугодии предыдущего года. Доля сделок РЕПО во внутреннем биржевом обороте акций составила 48%.

Концентрация внутреннего биржевого оборота на акциях отдельных эмитентов была и остается высокой, хотя имеет определенную тенденцию к снижению. Доля ценных бумаг десяти наиболее ликвидных эмитентов в об щем обороте составляет 88%. Соотношение торгов акциями российских компаний на внутреннем и зарубежных рынках сохраняется на традиционном уровне 70 на 30%.

Рынок корпоративных облигаций. Общий объем в обращении корпоративных облигаций, представленных на внутреннем рынке, составил к концу года 2,5 трлн руб. (6,5% ВВП), увеличившись за год на 58%. Вместе с тем до 10% выросла доля так называемых нерыночных выпусков. Количество эмитентов облигаций уменьшилось на 9% и составило немногим более 410 компаний.

Обём сделок с корпоративными облигациями

Размещения новых выпусков корпоративных облигаций возобновились в мае, и к концу года объем размещений превысил 1 трлн руб., что на 87% больше, чем годом раньше. Биржевой объем сделок с корпоративными облигациями (без учета сіделок РЕПО) начиная со второго квартала проявил тенденцию к росту, однако в целом за год он остался на 5% меньше по сравнению с предыдущим годом и составил 2,4 трлн руб. Концентрация сделок с корпоративными облигациями возросла — на долю десяти наиболее ликвидных выпусков облигаций пришлось около 25% общего оборота против 17% годом ранее. Доля сделок РЕПО в общем биржевом обороте корпоративных облигаций, которая в конце предыдущего года вследствие кризисных явлений резко снизилась, вернулась на докризисный уровень — 73%. Характерной особенностью года явилось сужение рынка корпоративных облигаций. Многочисленные нарушения эмитентов корпоративных облигаций в обслуживании своего долга, начавшиеся в 2008 г., продолжились в 2009 г. в большем масштабе: количество эмитентов, допустивших нарушения, составило 110 компаний, суммарный объем неисполненных обязательств достиг 124 млрд руб.

10 стр., 4976 слов

Курсовая работа: Рынок ценных бумаг и его роль в функционировании экономики

... сущность ценных бумаг и их виды, во второй - раскрывается экономическое содержание рынка ценных бумаг, механизмы его функционирования, а также дана классификация участников рынка ценных бумаг, в третьей - сделана попытка анализа особенностей функционирования рынка ценных бумаг ... объема прав, закрепленных в них (ценных бумагах), правового положения эмитента и собственника ценных бумаг. Ценные бумаги ...

Общий объем корпоративных облигаций в обращении, представленных на внутреннем рынке, растет и достиг 2,6 трлн руб., увеличившись за шесть месяцев 2010 года на 5%.

Количество «рыночных» эмитентов корпоративных облигаций, наоборот, снижается и составило 373 компании, что на 8% меньше, чем в начале года. Размещения нових выпусков корпоративных облигацийпроходят крайне неравномерно и сильно зависят от экономическойситуации и в стране, и за рубежом.

В целом суммарный объем размещений составил 388 млрд руб., что на 40% меньше, чем за второе полугодие предыдущего года.

Биржевой объем сделок с корпоративными облигациями (без учета сделок РЕПО) увеличился на 40% по сравнению со вторым полугодием 2009 г. и составил за шесть месяцев 2,2 трлн руб. Доля сделок РЕПО в общем биржевом обороте корпоративных облигаций возросла еще більше и достигла 79%. Усредненная дюрация корпоративных облигаций увеличи-лась и составила 670 дней.

Дефолты по корпоративным облигациям продолжаются. В сравнении с предыдущим годом количество эмитентов, допустивших различные нарушения, сохранилось на тех же уровнях, вместе с тем объемы неисполненных обязательств уменьшились.

Срочный рынок. В сравнении с предыдущим годом увеличение объемов сделок со срочными контрактами, базовым активом которых являются ценные бумаги и фондовые индексы, в денежном выражении составило 16%, в количестве контрактов — 90% и в количестве сделок — 154%. Среди типов срочных контрактов преобладающую долю оборота (более 90%) занимают фьючерсы, ниша опционов имеет тенденцию к уменьшению. В структуре базовых активов срочных контрактов преобладают фондове индексы — свыше 80% оборотов в денежном выражении; доля облигаций стала исчезающее малой. Соотношение объема рынка срочных контрактов, базовым активом которых являються акции и индексы на акции, и объема спот-рынка акций без учета сделок РЕПО по итогам года составило 77% против 83% в предыдущем году.

Объем открытых позиций по срочным контрак- там в 2008 г. резко сократился. В конце 2009 г. объем открытых позиций увеличился по срав- нению с концом предыдущего года в денежном выражении на 40%, а в количестве контрактов — на 63%. Тем не менее, если сравнивать с итогами докризисного 2007 г., то объем открытых позиций остался меньше на 57 и 22% соответственно. Соотношение объемов открытых позиций по опционам call и put на фьючерс на индекс РТС показывает, что практически в тече- ние всего года преобладающими были открытые позиции по опционам put.

Инструментальная база биржевых срочных контрактов, базовым активом которых являються ценные бумаги и фондовые индексы, сократилась и составила 35 типов контрактов. Основным типом срочного контракта на ведущих российских фондовых биржах является фьючерсна фондовые индексы — более 80% оборота.

Организованный рынок срочных контрактов на фондовые активы

Наблюдается устойчивый рост срочного рыка FORTS, за первое полугодие 2010 г. объем сделок в денежном выражении составил 11,4 трлн. руб., что на 43% больше в сравнении со вторым полугодием предыдущего

9 стр., 4293 слов

Реферат: «СТРАТЕГИИ И МЕХАНИЗМЫ РАЗВИТИЯ РЫНКОВ ДОСТУПНОГО ЖИЛЬЯ В РЕГИОНАХ РОССИИ …»

... факторов, влияющих на развитие рынка доступного жилья в регионах России, обосновать меры по совершенствованию инфраструктуры обеспечения данных рынков с учетом их роли в ... диссертации Паспорту научной специальности. Диссертационное исследование выполнено в соответствии с паспортом специальности ВАК 08.00.05 Экономика и управление народным хозяйством (региональная экономика): 3.7. «Локальные рынки ...

года. Рынок фьючерсных контрактов FORTS полностью восстановился и даже вырос по сравнению с докризисным периодом, что же касается опционного рынка, то он остается на уровне 2007 г. Объем открытых позиций на рынке FORTS восстанавливается и к концу первого полугодия 2010 г. увеличился на 44% в сравнении с концом 2009 г. Тем не менее он остается на 50% меньше, чем во втором квартале 2008 г., когда объем открытых позицій достиг своего исторического максимума. Соотношение объемов открытых позиций по опционам call и put на фьючерс на индекс РТС показывает, что практически в течение всего года преобладающими были открытые позиции по опционам put.

Срочный рынок ФБ ММВБ демонстрирует резкий рост: по итогам полугодия объем сделок в денежном выражении вырос в семь раз в сравнении со вторым полугодием 2009 г. и состави более 400 млрд руб.

Соотношение объемов рынка срочных контрактов и спот-рынка базовых активов (без учета сіделок РЕПО), обращающихся на ведущих российских фондовых биржах, в начале 2010 г. впервые превысило 100%, а к концу первого полугодия составило 150%.

Фондовые индексы. Основные фондове индексы акций испытали в течение года стремительный рост, начавшийся в марте. Доходность (в процентах годовых) по сводным индексам акций первого эшелона составила: Индекс РТС — 128%, Индекс ММВБ — 121%. Индекс акций второго эшелона — Индекс РТС-2 показал еще более высокую доходность — 160%. Среди отраслевых индексов опережающими темпами росли индексы потребительских товаров и розничной торговли (Индекс RTS cr — 230%) и металлургической промышленности (Индекс MICEX M&M — 212%).

Медленнее восстанавливался нефтегазовый сектор (Индекс RTS og — 93%).

Среди капитализационных индексов наибольшую доходность продемонстрировал индекс компаний базовой (малой) капитализации — Индекс MICEX SC — 199%.

Индексы корпоративных облигаций MICEX CBI TR и IFX-CBONDS продемонстрировали сходное поведение — начавшееся в 2008 г. обвальное падение продолжалось до марта 2009 г., затем индексы вышли на траекторию, которая была прервана в результате кризиса. Дюрация индексного портфеля IFX-CBONDS практически в течение всего года уменьшалась, минимальное значение составляло 305 дн., а максимальное — 600 дн. Средневзвешенная доходность к погашению индексного портфеля IFX-CBONDS в начале февраля достигла 25%, а к концу года снизилась до 10-12%, в течение года средневзвешенная доходность постоянно превышала ставку рефинансирования Банка России, максимальный разрыв составил 10,8 п.п.

Индекс РТС

В 2010 году сводные фондовые индексы акций находились под. воздействием разнонаправленных факторов, и повышательный потенциал, характерный для предыдущего года, оказался утраченным. С середины апреля на негативном новостном фоне возникла понижательная тенденция, которая продолжалась до конца июня. Сводные фондовые индексы «первого эшелона» показали по итогам полугодия отрицательную доходность (Индекс РТС — минус 14,7 процентов годовых, Индекс ММВБ — минус 8,9 процентов годовых).

Вместе с тем во «втором эшелоне» позитивный тренд сохранился (Индекс РТС-2 — 27,4 процентов годовых) — рис. 2.1. и 2.2.

По отраслевым индексам в отрицательной зоне оказались нефтегазовая отрасль, химическая и нефтехимическая промышленность. А наиболее доходными — электроэнергетика и потребительский сектор.

Индекс ММВБ

Фондовые индексы корпоративных облигаций в течение полугодия постоянно росли, за исключением отдельных периодов в мае. Средняя доходность облигаций падала вместе со ставкой рефинансирования Банка России, за исключением отдельных периодов в мае, и находилась в диапазоне 8-11%.

Эмитенты. Количество эмитентов акций и облигаций, представленных на организованных рынках, изменилось за год незначительно, зафиксировано сокращение количества эмитентов в котировальных списках. Публичные предложения акций практически не проводились. На новом Рынке инвестиций и инноваций ММВБ проведено одно публичное размещение биотехнологической компании, объем размещения — 142,5 млн руб.

Созданные на ведучих российских фондовых биржах альтернативне площадки, предназначенные для размещения и обращения ценных бумаг инновационных компаний и компаний малой капитализации, показали незначительные объемы размещений и вторичного рынка.

Частные инвесторы. Количество частных инвесторов, оперирующих на ФБ ММВБ, постоянно растет и достигло к концу года 671 тыс., годовой прирост, несмотря на весьма существенное увеличение фондовых индексов, составил 20%, тогда как в кризисном 2008 г. годовой рост достиг 34%. Число активных инвесторов, за исключением традиционного летнего спада, от месяца к месяцу увеличивалось и достигло к концу года 114 тыс. чел., что на 38% больше, чем годом ранее.

Эмитенты на организованном биржевом рынке

Количество эмитентов акций и облигаций, представленных на организованных рынках в 2013 году, снижается, хотя количество эмитентов, включенных в котировальные списки, стабилизировалось. Повысилась доля внебиржевых сделок с акциями и облигациями, о которых профессиональные участники рынка ценных бумаг обязаны отчитываться через фондовые биржи.

Среднее значение за полугодие объемов таких сделок составило 43% от суммарного объема сделок; это максимальное значение со времени началпредставления информации о внебиржевых сделках.

Наблюдается определенное оживление первичных и вторичных публичных размещений акций. За полугодие, по различным оценкам, 13 компаний провели размещения на общую сумму 3,9 млрд долл., в том числе холдинговая компания «РУСАЛ» провела размещение на зарубежных площадках на сумму 2,2 млрд долл.

Созданные на ведущих российских фондовых биржах специальные площадки, предназначенные для размещения и обращения ценных бумаг инновационных компаний и компаний малой капитализации, показали не- значительные объемы размещений и вторичного рынка.

Коллективные инвесторы. Количество ПИФ за год незначительно увеличилось и составило 1100 фондов, увеличение произошло за счет роста числа закрытых ПИФ, количество открытых и интервальных ПИФ сократилось. В течение года в связи с новацией, связанной с фондами для квалифицированных инвесторов, изменился порядок раскрытия информации о стоимости чистых активов ПИФ — данные по фондам для квалифицированных инвесторов не раскрываются. В связи с этим имеющиеся публичные данные о стоимости чистых акти- вов закрытых ПИФ перестали быть репрезентативными. Стоимость чистых активов открытых и интервальных ПИФ составила по итогам года 78 млрд руб. (0,2% ВВП), что на 30% больше, чем годом ранее. Однако в сравнении с 2007 г., когда стоимость чистых активов ПИФ достигала своего исторического максимума, это на 100 млрд руб. меньше. В открытых ПИФ чистый отток средств, начавшийся во втором квартале 2008 г., продолжился: по итогам года зафиксировано отрицательное сальдо чистого привлечения средств в размере 12,4 млрд руб.

Темпы роста количества частных инвесторов, оперирующих на ФБ ММВБ, резко снизились, к концу полугодия 2010 их число достигло 700 тыс., что всего на 4% больше, чем в начале года. Число активных инвесторов в первом полугодии 2010 г. начало сокращаться.

Зарубежные инвестиционные фонды. По имеющимся оценкам, в российские активы (как локальные акции, так и депозитарные расписки) инвестируют 2106 зарубежных фондов из числа тех, которые обязаны раскрывать информацию о своей деятельности. Это на 13% меньше, чем годом ранее. Отмечается незначительный рост инвестиций таких фондов в российские активы, объем ценных бумаг российских компаний в активах фондов оценивается в 77,6 млрд долл., четверть этих активов приобретена на российских биржах. Вместе с тем наблюдается резкая активизация деятельности специализированных фондов (доля российских активов более 75%) — за год их количество возросло с 36 до 46, а активы выросли на 175% — до 23,9 млрд долл. — рис. 2.3.

Зарубежные инвестиционные фонды

По имеющимся оценкам 2012 года, в российские активы (как локальные акции, так и депозитарные расписки) инвестируют 2128 зарубежных фондов из числа тех, которые обязаны раскрывать информацию о своей деятельности. Это незначительно больше, чем в начале года. Отмечается рост вложений таких фондов в российские активы: за шесть месяцев инвестиции возросли на 9,8%, объем ценных бумаг российских компаний в активах фондов к концу июня оценивается в 85,2 млрд долл., четверть этих активов приобретена на российских биржах. Продолжается активизация деятельности специализированных фондов (доля российских активов более 75%) — за полгода их количество практически не изменлось, но активы выросли на 14% до 27,2 млрд долл.

Количество действующих лицензий профессиональных участников рынка ценных бумаг на конец 2009 г.

Число действующих лицензий профессиональных рыночных посредников в течение года сократилось на 6-8%, депозитарних лицензий — на 3,5%.

Среди профессиональных посредников — участников торгов на фондових биржах отмечается высокая концентрация по объемам сделок. На ФБ ММВБ на долю десяти наиболее активных операторов приходится 45% общего объема сделок с негосударственными ценными бумагами. На Классическом рынке и срочном рынках РТС этот показатель составляет 77 и 80% соответственно. В течение года произошло много изменений в регулировании деятельности на рынке ценных бумаг. Наиболее важные из них связаны с внесением изменений в Налоговый кодекс, где уточнен порядок налогового учета по срочным сделкам и операциям РЕПО. Усилена административная ответственность за нарушения законодательства об акционерных обществах и рынке ценных бумаг. Введена уголовная ответственность за нарушения порядка учета прав на ценные бумаги и манипулирование ценами.

Также увеличены нормативы достаточности собственных средств профессиональных участников рынка ценных бумаг и управляющих компаний.

В 2010 году продолжает сокращаться число профессиональных участников рынка ценных бумаг.

Так, количество различных лицензий рыночных посредников за погода сократилось в среднем на 10%. Среди профессиональных посредников — участников торгов на фондовых биржах отмечается высокая концентрація по объемам сделок.

2.2 Проблемы и перспективы развития фондового рынка России

Развитие экономической ситуации в России под воздействием негативных внешнеэкономических факторов показало, что создававшаяся и совершенствовавшаяся в последние годы экономическая модель оказалась не способной обеспечить экономическую безопасность страны в условиях резкого обострения противоречий в мировой финансовой системе.

По ряду оценок, текущий финансово-экономический кризис управляем со стороны мировой финансовой элиты. Его основная цель — сохранить доминирование нынешней элиты, заложить основы новой модели мировых финансов в условиях происходящих глобальных трансформаций: предстоящего в ближайшем будущем исчерпания разведанных запасов углеводородного сырья; глубокого изменения климата, ведущего к трансформации геополитического пространства; существенному изменению миграционных потоков населения планеты; появлению прорывных технологий в промышленности, способных кардинально изменить направление и темпы развития человечества. По сути, перед устроителями нынешнего кризиса стоят те же задачи, которые ранее решались военной силой в ходе Первой и Второй мировых войн. Иными словами, сегодня идет третья мировая война и ведется она средствами экономического давления, шантажа, спекуляций и подкупа. Как результат — геоэкономическая картина мира принципиально меняется, меняются потребности и связанные с ними интересы мировых держав.

В этих условиях встает вопрос о возможности и целесообразности сохранения национального финансового суверенитета страны, ее экономической безопасности. Анализ показывает, что возможны три основных варианта дальнейшего развития.

Во-первых, можно принять существующее положение дел в мировой финансовой системе как данность и попытаться выстраивать стратегию собственного развития как маркетинговую стратегию завоевания большей доли рынка финансовых услуг. В этом случае приходится действовать в правовом и технологическом пространстве, изначально сформированном без участия России. В этом случае необходимо будет сосредоточиться именно на обеспечении конкурентоспособных условий деятельности мирового капитала в России. Однако результатом такой позиции станет утрата суверенитета национальным финансовым рынком, сохранение доминирования господства иностранной валюты в финансовых потоках страны и невозможность возрождения национальной валюты. Следствием этой позиции станет продолжение процесса встраивания российской экономики в мировую, путем ее жесткой специализации в рамках таких глобальных организаций, как ВТО, также являющейся элементом нынешней мировой финансово-экономической системы. Результат — российская экономика никогда не сможет изменить свой «сырьевой» статус, так как в мировой системе распределения труда «высокотехнологические» ниши уже заняты другими. Как показали результаты последнего саммита G20 — это именно тот путь, по которому сегодня пытаются направить развитие России.

Второй путь — это участие России в одной из формирующихся сегодня региональных валютно-финансовых системах. Такими региональными системами являются на сегодня проекты «Евро», в перспективе реализация проекта «Золотого юаня» в регионе Восточной и Юго-Восточной Азии, реализация проекта «Динар Залива» странами Персидского залива, проекта единой южноамериканской валюты, и, наконец, североамериканский проект — «Амеро». Во многом этот путь схож с первым, хотя в условиях формирования региональных союзов Россия имеет больше шансов выторговать для себя более выгодные условия как поставщик углеводородного сырья.

Третий путь — формирование и развитие в России самостоятельного национального финансового центра. Это — единственно верный в нынешних условиях путь. Основой в данном случае должно стать формирование именно в России цены на экспортное российское стратегическое сырье. Причем ценообразование должно осуществляться исключительно в национальной валюте — в рублях.

В условиях, когда рушатся старые стереотипы, многие виды («тихая гавань», «налоговый рай» и др.) финансовых центров утрачивают свое значение, так как они являются во многом атрибутом нынешней валютно-финансовой системы. В качестве реальных центров притяжения останутся лишь центры реального производства или и транспортные узлы. Именно к этому классу и относится Москва, географическое положение которой позволяет выступать в качестве узловой точки торговых, транспортных, миграционных и иных путей между Европой и Азией. В дополнение к этому, в среднесрочной перспективе в результате глобального потепления, существенно возрастет значимость северных регионов России, активизируются процессы освоения Арктики, что станет дополнительным развитием в роли Москвы как транспортного узла не только «запад-восток», но и «север-юг».

Именно развитие проектов транспортных коридоров вместе с поставкой российского сырья на экспорт за рубли должно стать основой стратегии развития Москвы как национального финансового центра.

Безусловно, выбор данного направления развития российской экономики вызовет обострение жесткой конкурентной борьбы на мировой арене. Существенно возрастет вероятность реализации ряда угроз экономической безопасности страны, в частности, будет предпринят ряд мер, направленных на дестабилизацию рубля. Обострятся проблемы взаимоотношения российского бизнеса с зарубежными партнерами. Начнутся процессы «брожения» в национальных элитах стран СНГ с целью саботировать продвижение российского бизнеса и блокировать транзит российских товаров и сырья на мировой рынок.

Стремительное развитие и углубление кризисных явлений в стране показало высокую значимость инструментов фондового рынка в вопросе обеспечения устойчивости финансовой системы страны в целом. Именно с фондового рынка, как с наиболее динамичного сегмента финансового рынка страны, начался текущий кризис. Во многом и выход из кризиса будет связан со стабилизацией ситуации на нем.

Нынешнее положение дел в отрасли не позволило российскому руководству использовать фондовый рынок в качестве эффективного инструмента стабилизации ситуации в экономике страны. Как результат — российский фондовый рынок в условиях разразившегося финансово-экономического кризиса не стал эффективным инструментом в руках руководства страны. Все свелось к периодической остановке торгов на биржах, что только добавляло нервозности российским и иностранным инвесторам. Частые остановки торгов в период кризиса привели к оттоку и без того малой ликвидности с российского рынка на рынки Великобритании и Германии.

Оценивая ситуацию на российском фондовом рынке в период развития кризисных явлений, а также, принимая во внимание отсутствие эффекта от действий регулирующих органов, можно предположить, что в ближайшем будущем российский фондовый рынок полностью попадет под влияние мировых биржевых центров, что резко негативно отразится на суверенитете экономики страны в целом.

Чтобы этого не допустить, необходимы срочные меры.

Так, в условиях кризиса необходимо обеспечить консолидацию ликвидности (как валютной, так и рублевой) на одной торговой площадке, исключив конкуренцию между российскими биржами. Объединение бирж позволит объединить их расчетные палаты и депозитарии, что существенно повысит устойчивости и снизит издержки на выполнение операций на фондовом рынке. Объединение биржевых депозитариев позволит, наконец, решить и проблему создания в России Центрального депозитария, что само по себе существенно улучшит инвестиционный имидж России.

В рамках объединенной биржи крайне важно создавать и развивать товарное направление. Прежде всего, по созданию рынка российского стратегического сырья.

Российское сырье на мировом рынке должно продаваться за рубли, а цена на него должна формироваться в России. И здесь участие государства должно проявляться в обеспечении государственных гарантий и увеличении капитализации расчетной инфраструктуры для создания условий, адекватных текущей нестабильной ситуации на рынке.

В непростых условиях кризиса значительно повышается роль государства как надзорного и регулирующего органа. Поэтому государственное участие в стабилизации фондового рынка должно выражаться в усилении контрольных функций за государственными средствами, направленными на поддержку рынка. Не вызывает сомнений тот факт, что обеспечить надежный контроль за оборотом средств эффективнее при наличии одной современной торговой площадки.

Государственное участие в процессе модернизации инфраструктуры фондового рынка должно быть направлено не столько на адресную поддержку участников рынка «живыми» деньгами, сколько на обеспечение государственных гарантий и увеличение капитализации элементов биржевой инфраструктуры. Приход государства на фондовый рынок не как игрока в лице государственных банков, а как гаранта стабильности, даст возможность существенно снизить риски при размещении в инструментах фондового рынка финансовых средств пенсионной системы, средств системы ипотечного кредитования и др.

Также крайне важно создать условия, не позволяющие в условиях малого числа сделок на рынке манипулировать основным индексом России — индексом РТС.

Объединение бирж в холдинг прописано в стратегии развития финансового рынка до 2020 года, представленной ФСФР осенью прошлого года. Однако в документе не указаны цели и задачи создания такого холдинга. Более того, в сложившихся российских условиях с учетом разной формы собственности российских бирж и разным взглядам их акционеров на объединение, процесс консолидации «сверху» рискует затянуться надолго, а в нестабильных условиях кризиса процесс консолидации с участием двух ведущих фондовых бирж страны может привести к параличу национального фондового рынка.

В этих условиях объединение бирж должно начинаться с объединения их технологических платформ и правил организации торгов. Биржи должны начать работать как единое целое, сохраняя текущую форму собственности, и только позднее имеет смысл говорить о завершении процесса объединения. По нашему мнению объединение бирж должно начинаться «снизу». Оценки показывают, что при наличии согласованной позиции технические работы по объединению регламентов работы бирж могут быть завершены в течение четырех-шести месяцев.

Таким образом, можно сделать вывод о том, что происходящие в мировой финансовой системе процессы наглядно показали ведущую роль фондового рынка в зарождении и развитии кризиса. Кризис показал его высокую значимость в решении задач обеспечения экономической безопасности государства. Недооценка роли и значения фондового рынка повлекла за собой существенные финансовые потери для государства, снижение инвестиционной привлекательности и оттоку иностранных инвестиций из страны.

Скорейшее принятие согласованного со всеми заинтересованными сторонами решения о технологическом объединении крупнейших российских бирж и создании на их основе прообраза единой мощной национальной биржи будет способствовать укреплению финансовой системы страны и активизации деятельности ее участников, что, в конечном счете послужит основой для выхода из текущего финансово-экономического кризиса и формирования в будущем в России самостоятельного международного финансового центра.

В результате проведенного исследования можно сделать следующие выводы:

Фондовый рынок (или Рынок акций, облигаций и иных ценных бумаг, англ. Securities market) — составная часть рынка капиталов; рынок торговли ценными бумагами, как допущенными к торгам на какой-либо бирже, так и торгуемыми вне биржи, то есть на внебиржевом рынке.

Фондовая биржа — организация, предметом деятельности которой являются обеспечение необходимых условий нормального обращения ценных бумаг, определение их рыночных цен и распространение информации о них, поддержание высокого уровня профессионализма участников рынка ценных бумаг.

Предыдущие два года были для российского рынка ценных бумаг периодом испытаний и проверки способностей регулятивной системы, инфраструктуры рынка и рыночных посредников к функционированию в кризисных условиях и посткризисному восстановлению. В течение второй половины 2012 — начала 2013 гг. рынок постепенно восстанавливался после глибокого падения. Вместе с тем начиная с апреля целый ряд разнородных событий остановил рост российского рынка. В результате чего по некоторым направлениям выявлены черты стагнации.

В течение 20013 г. рынок постепенно восстанавливался после глубокого падения и компенсировал большую часть потерь предыдущего года. Тем не менее по многим основным показателям российский рынок ценных бумаг еще далек от своего докризисного уровня.

С 2008 и до завершения первого полугодия 2012 г. количество эмитентов акций, представленных на фондових биржах, остается без значительных изменений. Такая же ситуация сложилась и с количеством акций в котировальных списках. Следует отметить, что большинство выпусков акций, представленных на внутренних организованных рынках (около 70% от общего числа), относятся к ценным бумагам, допущенным к торгам без прохождения процедуры листинга (внесписочным ценным бумагам).

Капитализация российского рынка акций за 2013 год возросла на 104% и составила 0,76 трлн долл.

В первом квартале 2012 г. продолжился начатый ранее рост капитализации внутреннего российского рынка акций, однако во втором квартале было отмечено ее снижение.

Общий объем сделок по итогам первого полугодия 2013 г. состави (без учета сделок РЕПО) 7,9 трлн руб., что на 20% меньше, чем во втором полугодии предыдущего года. Доля сделок РЕПО во внутреннем биржевом обороте акций составила 48%.

Общий объем в обращении корпоративных облигаций, представленных на внутреннем рынке, составил к концу года 2,5 трлн руб. (6,5% ВВП), увеличившись за год на 58%. Вместе с тем до 10% выросла доля так называемых нерыночных выпусков. Количество эмитентов облигаций уменьшилось на 9% и составило немногим более 410 компаний.

Основные фондовые индексы акций испытали в течение года стремительный рост, начавшийся в марте. Доходность (в процентах годовых) по сводным индексам акций первого эшелона составила: Индекс РТС — 128%, Индекс ММВБ — 121%. Индекс акций второго эшелона — Индекс РТС-2 показал еще более высокую доходность — 160%. Среди отраслевых индексов опережающими темпами росли индексы потребительских товаров и розничной торговли (Индекс RTS cr — 230%) и металлургической промышленности (Индекс MICEX M&M — 212%).

Медленнее восстанавливался нефтегазовый сектор (Индекс RTS og — 93%).

Среди капитализационных индексов наибольшую доходность продемонстрировал индекс компаний базовой (малой) капитализации — Индекс MICEX SC — 199%.

Число действующих лицензий профессиональных рыночных посредников в течение года сократилось на 6-8%, депозитарних лицензий — на 3,5%.

Также можно сделать вывод о том, что происходящие в мировой финансовой системе процессы наглядно показали ведущую роль фондового рынка в зарождении и развитии кризиса. Кризис показал его высокую значимость в решении задач обеспечения экономической безопасности государства. Недооценка роли и значения фондового рынка повлекла за собой существенные финансовые потери для государства, снижение инвестиционной привлекательности и оттоку иностранных инвестиций из страны.