Денежно-кредитная политика и её особенности в Республике Беларусь

Курсовая работа

Введение

Республика Беларусь как активный и непосредственный участник глобализации ощущает на себе тенденции, происходящие в мировой экономической конъюнктуре. Для Беларуси наиболее важными являются 2 аспекта глобализации: ее влияние на денежно-кредитную политику и стабильность финансово-кредитной системы страны. Одним из необходимых условий устойчивого равновесного развития народного хозяйства в рамках переходной экономики является формирование четкого механизма денежно-кредитного регулирования, который способствовал бы достижению ее главной цели — объема производства, характеризующегося ростом, полной занятостью и отсутствием инфляции.

Поскольку влияние глобализации может быть как позитивным, так и отрицательным, очевидным становится влияние мирового финансового кризиса на экономику Республики Беларусь. С учетом того, что в рыночной экономике денежно-кредитная политика и банковские сферы по своей природе высокочувствительны к изменениям экономической конъюнктуры, негативные эффекты обнаруживаются в ней в первую очередь.

В нашей стране на данном этапе рациональная денежно-кредитная политика должна минимизировать инфляцию и спад производства, не допустить роста безработицы. Несмотря на всю ее скромность, задача эта достаточно сложная. Именно поэтому выбранная тема курсового исследования является актуальной.

Таким образом, объектом исследования курсовой работы является денежно-кредитная политика государства, предметом — сфера денежно-кредитных отношений в Республике Беларусь.

Целью курсовой работы является изучение теоретических и практических аспектов денежно-кредитной политики Республики Беларусь на современном этапе, форм и методов ее использования, выявление перспективных направлений денежно-кредитной политики. Данная цель обуславливает необходимость решения следующих задач:

сформулировать понятие денежно-кредитной политики, определить ее сущность и место в системе государственного регулирования;

охарактеризовать инструменты денежно-кредитной политики;, описать виды денежно-кредитной политики и особенности их применения;

произвести анализ отечественного опыта;

определить актуальные вопросы денежно-кредитной политики в нашей республике.

Методологической основой исследования является диалектический подход к изучению экономических процессов и явлений, общенаучные методы исследования, системный, сравнительный анализ, синтез, методы группировки данных и экспертных оценок.

20 стр., 9656 слов

Денежная система Республики Беларусь, ее становление и развитие

... исследования по совершенствованию денежной системы могут быть применены в практической деятельности Республики Беларусь. 1. ДЕНЕЖНАЯ СИСТЕМА И ЕЕ ЭЛЕМЕНТЫ, Денежная система Денежные ... широко рассмотрели в экономической литературе следующие ученые: ... разновидность денежных систем, основанных на обороте кредитных денежных знаков. ... концепциями денежно-кредитной политики [2, с.89]. Тип денежной системы ...

Необходимо отметить, что рассматриваемая тема исследования освещена в литературе в достаточной степени. Фундаментальные и прикладные исследования, направленные на рассмотрение экономического содержания и сущности денежно-кредитной политики, были проведены отечественными и зарубежными авторами и экономистами, среди которых Ивашковский С.Н., Румянцева О.И., Селищев А.С. и другие.

При написании курсовой работы также использовались аналитические обозрения и экономическая периодика, в частности журнал Национального банка «Банкаўскі веснік», который позволяет оперировать в работе самыми последними статистическими данными. Особое внимание уделено материалам конференций и докладам ученых-экономистов, содержащим критическое мнение и свежий взгляд на данную проблему.


1.

ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ

1.1 Цели денежно-кредитной политики

Денежно-кредитная политика является одной из наиболее важных составляющих государственной политики. Монетарная политика — это комбинация целей и средств (инструментов), с помощью которых ее носитель (центральный банк) посредством регулирования предложения денег, а также (косвенно) спроса на деньги и кредита стремится достигнуть целей общей экономической политики [1, с. 275].

Объектами регулирования денежно-кредитной политики выступают денежная масса и связанные с ней параметры. Основными субъектами денежно-кредитной политики являются центральный банк, коммерческие банки и другие кредитно-финансовые учреждения.

Основная цель денежно-кредитной политики состоит в том, чтобы помочь экономике достичь такого общего уровня производства, для которого характерна полная занятость ресурсов и отсутствие инфляции. Суть денежно-кредитной политика заключается в изменении денежного предложения, направленном на стабилизацию совокупного объема производства, занятости и уровня цен. Это означает увеличение денежного предложения во время спада для поощрения расходов и сокращение денежного предложения в период инфляции для сокращения расходов.

Следовательно, конечными целями монетарной политики являются:

1)
устойчивые темпы экономического роста;

2)
высокий уровень занятости;

)
стабильный уровень цен;

)
равновесие платежного баланса.

Одновременно достичь всех целей невозможно, так как если одни из них согласуются между собой, то другие находятся в состоянии противоречия. Например, обеспечение высоких, устойчивых темпов экономического роста, несомненно, приведет к повышению уровня занятости. Вместе с тем действия, направленные на стабилизацию уровня цен, могут сопровождаться увеличением безработицы. Поэтому необходимо установить иерархию целей монетарной политики, учитывая, что главенствующая роль отводится стабильному уровню цен.

6 стр., 2731 слов

Экономическая политика: понятия, цели и методы

... это все регулирует государство, непосредственно через экономическую политику. 2. Цели экономической политики Для выработки экономической политики огромное значение имеют правильно поставленные цели. Экономическая политика представляет собой процесс осуществления назначенных целей. Чтобы правильно их поставить нужно ...

Достижение конечных целей осуществляется посредством установления показателей, непосредственно влияющих на уровень занятости или уровень цен, которые называют промежуточными целями. Основными промежуточными целями являются денежная масса и уровень процентной ставки. В качестве других возможных целей могут выступать обменный курс национальной валюты, разница между долгосрочными и краткосрочными ставками процента, объем кредита, индексы товарных цен [2, с. 129].

Центральные банки сталкиваются с проблемой выбора денежной массы или процентной ставки в качестве цели своей деятельности, им приходится выбирать между краткосрочными и долгосрочными интересами. К тому же, исходя из теории спроса и предложения, не возможно одновременно ограничивать денежную массу и снижать процентную ставку. Поэтому выбор промежуточной цели должен исходить из условий ее удовлетворения следующим критериям:


согласованность с основными целями центрального банка. Это — первостепенное требование. Центральный банк будет заботиться о достижении промежуточной цели, только если это помогает ему достичь основных целей монетарной политики;


измеримость. Переменная, избранная в качестве промежуточной цели, может считаться приемлемой, если ее возможно правильно и точно измерить;


своевременность. Достоверная информация о промежуточной цели должна поступать в центральный банк своевременно;


контролируемость. Центральный банк должен иметь возможность влиять на величину переменной, выбранной в качестве промежуточной цели [1, с. 287].

В свою очередь достижение промежуточных целей осуществляется за счет установления операционных (тактических) целей. Ими могут быть резервные агрегаты (резервы и денежная база), ставка процента (межбанковская ставка процента или ставка по государственным ценным бумагам).

Тактическая цель обычно определяется в соответствии с промежуточной целью. Например, если в качестве последней выбрана денежная масса, центральный банк может избрать операционной целью денежную базу или конкретный денежный агрегат. Если же он намерен регулировать процентную ставку, то тактической целью логично выбрать межбанковскую ставку процента [2, с. 129].

Исходя из этих объяснений, можно сделать вывод о том, что все цели взаимосвязаны друг с другом и достигаются только при осуществлении каждой из них.

1.2 Инструменты денежно-кредитной политики

Осуществляя денежно-кредитную политику, центральный банк воздействует на кредитную деятельность коммерческих банков и регулирует расширение или сокращение кредитования экономики, за счет чего достигается стабильное развитие внутренней экономики, укрепление денежного обращения, сбалансированность внутренних экономических процессов. Монетарная политика осуществляется как косвенными (экономическими), а именно, через ликвидность кредитных учреждений, так и прямыми (административными) методами воздействия, через установление лимитов в отношении количественных и качественных параметров деятельности банков. Применение последних методов свидетельствует о бессилии центрального банка перед инфляцией и отсутствии скоординированной деятельности между правительством и центральным банком.

44 стр., 21687 слов

Центральный банк РФ: его функции и роль в рыночной экономике

... банком, а на современном этапе – просто центральным банком. Это название отражает роль банка в кредитной системе страны. Центральный банк служит как бы осью, центром кредитной системы. Целью курсовой работы является изучение функций Центрального банка РФ и его роли в рыночной экономике. ...

К основным косвенным инструментам монетарной политики относятся:

1)
регулирование ставки рефинансирования;

2)
операции на валютном рынке;

)
операции на открытом рынке ценных бумаг;

)
манипулирование нормой обязательных резервов.

Механизм регулирования с помощью изменения ставки рефинансирования весьма прост. Если учетная ставка повышается, то объем заимствований у центрального банка сокращается, следовательно, уменьшаются операции коммерческих банков по предоставлению ссуд. К тому же получая более дорогой кредит, коммерческие банки повышают и свои ставки по ссудам.

Волна кредитных подорожаний прокатывается по всей стране и предложение денег сокращается. Снижение учетной ставки действует в обратном направлении.

Необходимо добавить, что в отличие от межбанковского кредита ссуды центрального банка, попадая на резервные счета коммерческих банков, увеличивают суммарные резервы банковской системы, расширяют денежную базу и создают основу мультипликационного изменения предложения денег [3, с. 167].

Роль процентной ставки не следует преувеличивать по следующим причинам:

1)
объем кредитов центрального банка составляет малую долю в общей массе привлеченных средств. Поэтому его изменение не может оказать существенного влияния на поведение банков;

2)
не существует способов заставить коммерческие банки брать ссуду у центрального банка. В результате нельзя точно рассчитать, какое именно изменение учетной ставки приведет к желаемому росту предложения денег;

)
учетная ставка, по сравнению со ставкой межбанковского рынка, менее мобильна, так как для принятия решения об ее изменении необходимо время;

)
существуют жесткие правила центрального банка, которые исключают возможность частого заимствования по учетной ставке. Поскольку учетная ставка процента бывает ниже рыночной, у банков возникает стимул брать дешевые кредиты по учетной ставке и далее использовать эти средства с более высоким уровнем доходности [4, с. 136].

Изменение учетной ставки центрального банка стоит рассматривать скорее как индикатор общеэкономической ситуации в стране: оно информирует экономических агентов о направления изменения инфляционной ситуации, воздействуя таким образом на инфляционные ожидания и через них — на величину номинальной процентной ставки в соответствии с уравнением Фишера:

i=r+π,
(1)

где i — номинальная процентная ставка;

  • реальная процентная ставка;
  • π —
    уровень ожидаемой инфляции.

    Ставка рефинансирования является, таким образом, своего рода верхней границей процентных ставок на денежном рынке, оказывая косвенное влияние на их динамику [5, с. 226]. Еще одним инструментом, позволяющим регулировать банковскую ликвидность и объемы кредитования, является изменение норм обязательных резервов. Нормы обязательных резервов устанавливаются в процентах от объема депозитов. Эффективность изменения нормы обязательных резервов заключается в том, что при снижении нормы минимальных резервов и при прежней величине денежной базы коммерческие банки увеличивают возможность предоставления кредитов. Если при этом существует избыточный спрос на кредиты, то объем кредитов действительно возрастает. Если же избыточного спроса на кредит нет, возросшее предложение кредита снижает рыночную ставку процента. Увеличение кредитов приводит к росту денежной массы.

    Со снижением ставки минимального резервирования и при прежней денежной базе возникают свободные ликвидные резервы в форме избыточных резервов, что увеличивает объем денег центрального банка [1, с. 409].

    Повышение резервных норм, как правило, осуществляется в период инфляции. В ответ на это коммерческие банки или оставляют сумму обязательных резервов прежней и, соответственно, уменьшают выдачу ссуд, что приводит к сокращению денежной массы, или увеличивают ее согласно требованиям центрального банка. Для этого им необходимы свободные денежные средства. В результате, банки будут продавать ценные бумаги либо потребуют возвращения просроченных, выданных до востребования ссуд. Покупатели ценных бумаг, заемщики, чьи ссуды будут истребованы, используют свои депозиты в других банках и потребуют возвращения ссуд, которые они выдали другим лицам. Этот процесс, распространяясь на всю банковскую систему, будет вести к сокращению вкладов на текущих счетах и, следовательно, снижению способности банков создавать деньги. Обычно банки в ответ на повышение нормы резервов одновременно увеличивают обязательные резервы и сокращают выдачу ссуд [2, с. 139].

    Основное преимущество механизма обязательного резервирования при осуществлении контроля над денежной массой состоит в том, что он в равной степени воздействует на все банки и оказывает мощное воздействие на предложение денег, особенно в период инфляции, спада производства, когда необходимы сильнодействующие средства. Однако сила этого инструмента, возможно, является скорее отрицательной, чем положительной характеристикой, так как небольших изменений объема предложения денег трудно достичь изменениями нормы обязательного резервирования.

    Еще одним недостатком использования нормы обязательных резервов для контроля над денежным предложением является то, что ее увеличение может непосредственно привести к возникновению проблем с ликвидностью у банков, которые располагают небольшими объемами избыточных резервов.

    Из-за того, что центральный банк обычно не платит процент по резервным счетам коммерческим банкам, банки ничего не зарабатывают на них и теряют доход, который могли бы получить, если бы, например, выдавали эти деньги в ссуду. Тем не менее, полностью отказываться от обязательного резервирования не имеет смысла, поскольку его существование обеспечивает большую стабильность денежного мультипликатора и, следовательно, более качественный контроль над предложением денег [4, с. 137-138].

    Операции на открытом рынке — главный, наиболее действенный и гибкий рыночный инструмент монетарной политики центрального банка в развитой экономике. Операции на открытом рынке представляют собой операции центрального банка по купле-продаже ценных бумаг, условно принадлежащих к рынку денег (например, казначейские векселя), а также наиболее ликвидные ценные бумаги рынка капитала [1, с. 412].

    Когда центральный банк покупает ценные бумаги у коммерческого банка, он увеличивает сумму на резервном счете этого банка, соответственно, в банковскую систему поступают дополнительные «деньги повышенной мощности» и начинается процесс мультипликативного расширения денежной массы. Масштабы расширения будут зависеть от пропорции, в которой прирост денежной массы распределяется на наличность и депозиты: чем больше средств уходит в наличность, тем меньше масштаб кредитной эмиссии. Если центральный банк продает ценные бумаги, он «связывает» тем самым деньги других экономических агентов и объем денежного предложения уменьшается, соответственно, процентные ставки в условиях неизменного спроса на деньги увеличиваются [5, с. 227].

    Необходимо отметить, что операции на открытом рынке, осуществляются не только с банками, но и в редких случаях с населением.

    Таким образом, воздействуя на денежную базу через операции на открытом рынке, центральный банк регулирует размер денежной массы в экономике. Иногда подобные операции осуществляются центральным банком в форме соглашений об обратном выкупе (РЕПО).

    12 стр., 5828 слов

    Анализ форм денег в рыночной экономике

    ... работы являются деньги. Предмет исследования – сущность, формы и роль денег в рыночной экономике. В процессе написания работы поставлены и решены следующие задачи: анализ истории ... обусловливает важность и необходимость исследования проблем, связанных с деньгами. Проблемами денег, организации денежного обращения человеческая мысль была занята больше, чем всеми остальными экономическими ...

    21 стр., 10102 слов

    Денежная кредитная политика государства

    ... котором зиждется вся денежная масса, поэтому деятельность центрального банка по эмиссии наличных денег должна быть не менее взвешенной и продуманной, чем любая другая. Осуществляя денежно-кредитную политику, воздействуя на кредитную ...

    В этом случае банк, например, продает ценные бумаги с обязательством выкупить их по определенной (более высокой) цене через некоторый срок.

    Операции на открытом рынке ценных бумаг обладают значительными преимуществами над другими инструментами денежно-кредитной политики. Во-первых, центральный банк полностью контролирует объем купли-продажи государственных ценных бумаг. Такой контроль невозможен, например, при кредитовании банков по учетной ставке процента, когда центральный банк лишь повышает, либо снижает привлекательность рефинансирования для банков. Во-вторых, операции на открытом рынке можно совершать в любых объемах, они гибки и довольно точны. В-третьих, ошибку, совершенную при операции, можно исправить проведением обратной операции, т.е. они обратимы. В-четвертых, нельзя не отметить быстроту совершения операций на открытом рынке, которая достигается благодаря действиям дилеров рынка ценных бумаг, оперативно выполняющим поступившие указания.

    Для воздействия на денежную массу может быть использован и такой инструмент денежно-кредитной политики, как покупка-продажа центральным банком иностранной валюты. Цель данных мероприятий — воздействие на стоимость (курс) национальной денежной единицы по отношению к иностранным валютам, и тем самым на спрос и предложение денег. Такие операции, называемые интервенциями на валютном рынке, влияют, прежде всего, на величину денежной базы. Покупая иностранную валюту, центральный банк увеличивает свои валютные резервы и денежную базу. Продажа иностранной валюты, наоборот, ведет к их уменьшению [2, с. 141].

    2. РАЗНОВИДНОСТИ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ

    2.1 Виды денежно-кредитной политики

    Существует два основных, противоположных друг другу вида денежно-кредитной политики, которые применяются в зависимости от сложившейся в экономике ситуации: политика «дешевых денег» (кредитная экспансия) и политика «дорогих денег» (кредитная реструкция).

    Политика «дешевых денег» проводится в период спада производства и имеет своей целью стимулирование роста деловой активности, следовательно, используется как инструмент борьбы с бедностью. Ее основными инструментами являются:

    )
    снижение нормы обязательных резервов;

    2)
    снижение учетной ставки процента;

    )
    покупка центральным банком государственных ценных бумаг.

    Реализация этих мероприятий увеличивает предложение денег следующим образом: помимо расширения возможностей кредитования, население переводит часть депозитов в наличность. В результате увеличивается совокупный спрос, что в свою очередь обеспечивает рост выпуска и преодоление рецессии, и использование ресурсов на уровне их полной занятости [6, с. 141].

    Политика «дешевых денег» в финансовой сфере всегда дополняется проведением курса «мягких бюджетных ограничений». Это означает, что кредитная эмиссия центрального банка достаточно вольготно может использоваться для покрытия бюджетного дефицита. Неизбежным спутником политики «дешевых денег» и мягких бюджетных ограничений выступают инфляция спроса и снижение обменного курса национальной денежной единицы [7, с. 480].

    Для преодоления инфляционных тенденций, вызванных стимулирующей политикой, применяется сдерживающая политика. Суть проведения данной политики заключается в том, чтобы ограничить возможности банковской системы вливания денежной массы в экономику. Для снижения деловой активности, которая наблюдается в периоды подъема, политика «дорогих денег» пытается сделать деньги более труднодоступными и использует методы, противоположные стимулирующей политике:

    1)
    повышение учетной ставки;

    2)
    увеличение нормы обязательных резервов;

    3)
    продажа центральным банком государственных облигаций коммерческим банкам и населению.

    Результатом проведения сдерживающей политики становится сокращение предложения денег, т.е. кредиты становятся более дорогими, как следствие — менее доступными для клиентов. Одновременно повышение нормы ссудного процента стимулирует у населения склонность к сбережению. Также можно ожидать появление в стране иностранного спекулятивного капитала, повышаются требования при отборе инвестиционных проектов [7, с. 480]. Все это уменьшает совокупный спрос и обеспечивает снижение уровня цен, который ведет к снижению производства.

    Необходимо отметить, что выбор вариантов монетарной политики во многом определяется изменением спроса на деньги. Если спрос на деньги определен инфляционными процессами, то правительству необходимо проводить жесткую денежно-кредитную политику, т.е. поддерживать уровень денежной массы на определенном уровне при значительных колебаниях ставки процента.

    В случае если изменение спроса на деньги обусловлено изменениями увеличения скорости обращения денег, то предпочтительнее поддерживать на определенном уровне ставку процента, которая определяет инвестиционную активность, и изменять предложение денег. Данный вариант денежно-кредитной политики называется гибким. Её проведение может привести к инфляции, поэтому реализация гибкой денежно-кредитной политики оправдана только в краткосрочном периоде [6, с. 141]. Так как центральному банку зачастую приходится выбирать между долгосрочными и краткосрочными интересами, он не может одновременно ограничивать денежную массу и снижать процентную ставку. Он может влиять на тот либо другой параметр, но не на оба сразу. Поэтому проводят эластичную денежно-кредитную политику. Она заключается в том, что центральный банк допускает определенное расширение денежной массы, контролируя темпы ее роста, и при этом следит за уровнем процентной ставки на краткосрочных временных интервалах, корректируя его по мере надобности [2, с. 146].

    2.2 Особенности кейнсианской и монетаристской денежно-кредитной политики

    Для обоснования использования тех или иных инструментов монетарной политики используют два основных подхода: кейнсианскую модель, с одной стороны, и монетаристскую — с другой. Современные представители данных школ признают, что изменение денежного предложения влияет на номинальный объем ВВП, но оценивают по-разному и значение этого влияния, и сам механизм. С точки зрения кейнсианцев, в основу денежно-кредитной политики должен быть положен определенный уровень процентной ставки, а с точки зрения монетаристов — само предложение денег.

    Согласно кейнсианскому подходу цепочка причинно-следственных связей предложения денег и номинального ВВП такова: изменение денежного предложения является причиной изменения уровня процентной ставки, что, в свою очередь, приводит к изменению в инвестиционном спросе и через мультипликативный эффект — к изменению номинального ВВП и уровня занятости.

    Дж. М. Кейнс полагал, что с помощью государственного вмешательства на денежном рынке можно регулировать ставку процента в долгосрочной перспективе и тем самым влиять на совокупный спрос. Для этого он предлагал проводить политику дешевых денег. Согласно его теории, увеличение количества денег дает возможность более полно удовлетворять потребность в ликвидных резервах. Когда их количество становится избыточным, склонность к ликвидности и норма процента понижаются. Избыточные резервы (сбережения) частично используются для покупки потребительских товаров, что повышает потребительский спрос, и частично — для приобретения ценных бумаг, что расширяет инвестиционный спрос. В результате растет совокупный спрос, а национальный доход и занятость достигают равновесия на более высоком уровне. Рост доходов в свою очередь означает увеличение сбережений и инвестиций вследствие снижения нормы процента.

    Но модель, предложенная Дж. М. Кейнсом имеет свои недостатки. Во-первых, наличие эффекта обратной связи. Если центральный банк снизил процентную ставку путем вливания дополнительной денежной массы и тем самым стимулировал национальный выпуск, то рост объемов производства в свою очередь вызовет рост спроса на деньги, и, следовательно, повышение ставки процента. В случае если правительство решит стабилизировать ее уровень, то оно будет вынуждено увеличить денежные «вливания». А так как экономика находится на грани инфляционного бума, это еще более усугубит ситуацию. Во-вторых, наличие временных лагов между изменением предложения денег и изменением выпуска национального продукта, которые могут длиться от 6 месяцев до 2 лет, по оценке М. Фридмена [3, с. 142].

    Поэтому центральный банк при проведении денежно-кредитной политики должен обладать значительным объемом экономической информации (например, о том, как скажется на инвестиционном спросе изменение процентной ставки, как изменится величина ВВП).

    17 стр., 8422 слов

    Валютные ценности и иностранная валюта

    ... валютными ценностями понимаются: иностранная валюта и внешние ценные бумаги. Таким образом, понятия валюты и валютных ценностей соотносятся как часть и целое: в понятие валютных ценностей наряду с иностранными денежными знаками включаются ...

    18 стр., 8968 слов

    Единая европейская валюта (евро)

    ... евро в будущем, сможет ли он составить конкуренцию доллару на мировых валютных рынках, а может быть и заменить его в качестве резервной валюты ... Едва ли мыслимо рассматривать согласованную политику подъема экономики или совместные действия по борьбе с ... валютных курсов предполагает параллельную и согласованную эволюцию экономики заинтересованных стран во избежание нежелательных последствий для ...

    11 стр., 5047 слов

    Денежно-кредитная политика государства

    ... гибкая денежно-кредитная политика либо выбор такого варианта монетарной политики, при котором допускается свободное колебание массы денег в обращении и процентной ставки. Объектами денежно-кредитной политики являются спрос и предложение на денежном рынке. ...

    В противном случае наращивание денежного предложения при неизменном спросе может завести экономику, в так называемую «ликвидную ловушку», изображенную на рисунке 1.1: процентная ставка может снизиться до критического уровня, что будет означать исключительно высокое предпочтение ликвидности.

    Если процентные ставки не снижаются, то товарные рынки перестают ощущать влияние денежного рынка, не получают импульсов от него. Происходит замедление инвестиционного процесса, а значит, нет новых кривых спроса на деньги, нет новых точек равновесия денежного рынка. Налицо, таким образом, инфляция, т.е. разрыв между реальным сектором экономики (товарными рынками) и денежным рынком. Предпочтение ликвидности столь высокое, что люди и фирмы воздерживаются от покупок ценных бумаг (они очень дорогие, поскольку процентные ставки низкие) и товаров и предпочитают держать деньги в ликвидной форме для спекулятивных целей.

    Оказавшись в ликвидной ловушке, экономика в ней и остается, так как денежный рынок не имеет собственных механизмов выхода из нее. Более того, ловушка еще сильнее запирается «замком» инфляционных ожиданий, нагнетающим ажиотажным спросом, побуждающим людей избавляться от денег по причине резкого падения их покупательной способности. Поэтому задача состоит в том, чтобы проводить такую денежную политику, которая не приводила бы к попаданию в ликвидную ловушку [8, с. 171].

    В связи с вышеизложенным, представители кейнсианской школы считают монетарную политику не столь эффективным средством стабилизации экономики и отводят ей второстепенную роль. Они считают, что только фискальная политика может удержать экономику от перегрева, путем сокращения государственных расходов и повышения налогов, а также включая в себя повышение процента в целях сдерживания инвестиций.

    В 70-х годах прошлого столетия наблюдался кризис кейнсианской школы. В экономической науке преобладающим стало неоклассическое направление, в том числе его современная форма — монетаризм, главным теоретиком которой является известный американский экономист, лауреат Нобелевской премии, М. Фридмен.

    Монетаристы отмечают, что существует определенная взаимосвязь между количеством денег в обращении и общим объемом проданных товаров и услуг в рамках национальной экономики. Эта связь выражается через количественную теорию денег:

(2)

где M — количество денег, находящихся в обращении;

V — скорость обращения денег;

P — средний уровень цен;

Y — реальный объем выпуска.

Согласно данной теории, если скорость обращения денег принять в качестве постоянной величины, то общий уровень цен изменяется пропорционально количеству денег, находящихся в обращении. В свою очередь, изменение уровня цен — это показатель темпа инфляции. Следовательно, прирост денежной массы будет определять, согласно количественной теории денег, темп инфляции. Поэтому прирост денежной массы должен быть обоснован, и, чтобы не допустить инфляцию, изменение количества денег в обращении должно вызывать пропорциональное изменение объема номинального ВВП.

Исходя из этого, М. Фридмен выдвинул «денежное правило» сбалансированной долгосрочной денежно-кредитной политики, а именно: государство должно поддерживать обоснованный постоянный прирост денежной массы в обращении в пределах 3-5 % в год. Прирост денежной массы вызывает деловую активность в экономике. Тогда весь прирост денежной массы способен превратиться в прирост реального ВВП [7, с. 483]. При неконтролируемом увеличении денежного предложения свыше 3-5 % в год будет происходить раскручивание инфляции, а если темп вливании в экономику будет ниже 3-5 % годовых, то темп прироста ВВП будет падать.

Таким образом, причинно-следственная связь между предложением денег и номинальным объемом ВВП осуществляется не через процентную ставку, а непосредственно. М. Фридмен попытался объяснить этот механизм, введя промежуточную категорию — «портфель активов», т.е. совокупность всех ресурсов, которыми обладает индивидуум. М. Фридмен отмечает, что каждый человек привыкает к определенной структуре своих активов: соотношению наличных денег и других видов активов. При увеличении денежного предложения привычное соотношение меняется, и, чтобы восстановить его, люди начинают предъявлять спрос на реальные и финансовые активы. Совокупный спрос возрастает, и, в конечном счете, это приводит к росту ВВП, и структура портфеля возвращается к новому оптимальному состоянию.

Эти и некоторые другие исследования позволили сделать определенные выводы. Во-первых, количество денег является фактором, значительно влияющим на конъюнктуру. Во-вторых, устойчивые характеристики этого воздействия можно получить лишь в долгосрочном периоде. В-третьих, так как деньги важны и временные лаги непостоянны, необходимо придерживаться стабильного умеренного темпа роста денежной массы, соответствующего долгосрочному росту экономики [9, с. 571].

Подводя итог, можно сказать, что современные государства обладают целой системой регулирования экономики, причем, составляющие ее инструменты отличаются не только по силе воздействия на кредитный рынок, но и по сферам их применения, что при правильной оценке ситуации позволяет найти оптимальное решение, выводящее страну из вероятного кризиса. В конечном итоге она воздействует на инвестиции и размеры ВВП.

Современные теоретические модели монетарной политики представляют собой синтез кейнсианства и монетаризма, где учтены рациональные моменты каждой из теорий. В долгосрочном периоде в денежно-кредитной политике сегодня преобладает монетаристский подход. Вместе с тем государство не отказывается в краткосрочном периоде от воздействия непосредственно на процентную ставку в целях быстрого экономического маневрирования.

По сравнению с фискальной политикой она более гибкая и быстрее реагирует на изменение в экономике, на нее не оказывает давление политический фактор. Центральный банк и другие органы, регулирующие денежно-кредитную сферу, могут ежедневно принимать решения о покупке и продаже ценных бумаг и тем самым влиять на денежное предложение и процентную ставку. С другой стороны, эффективность монетарной политики может понизить многоэтапный передаточный механизм, так как отсутствие возможности получения полной информации о факторах, влияющих на каждый из этапов, может привести к непредсказуемым конечным результатам.

3.1 Анализ денежно — кредитной политики

Денежно-кредитная политика Республики Беларусь направлена на неуклонное углубление финансово-экономической стабильности, последовательное достижение нормальных, согласно международным стандартам, темпов инфляции и девальвации. При этом Национальный банк Республики Беларусь исходит из того, что оптимальным является такой вариант денежно-кредитной политики, при котором не допускается резких скачков в уровнях процентных ставок, обменном курсе национальной валюты.

Экономическое развитие страны в 2008 г. протекало в сложных условиях. Наибольшие трудности в плане достижения целей денежно-кредитной политики возникли во второй половине года и были обусловлены кризисными явлениями на мировых финансовых рынках, спровоцированными проблемами в экономике США. Несмотря на неблагоприятные внешнеторговые условия, Республика Беларусь в 2008 г. сохранила высокую динамику экономического роста. Обеспечено достижение большинства важнейших параметров прогноза социально-экономического развития, за исключением импорта товаров и услуг и сальдо внешней торговли.

С учетом структуры внутреннего валютного рынка и сбережений населения в иностранной валюте, в которой преобладает доллар США, при проведении курсовой политики особое внимание уделялось ограничению колебаний бел. руб. к доллару США.

Обменный курс бел. руб. к доллару США за 2008 г. снизился на 2,3 %. В конце 2008 г. он составил 2200 руб. за 1 доллар США, что соответствовало прогнозному диапазону [10, с. 5]. В целом за январь — август 2008 года в результате операций на всех сегментах валютного рынка сложился совокупный чистый спрос иностранной валюты в сумме 415,0 млн. долл. США против 95,3 млн. долл. США за аналогичный период предыдущего года. Определяющим фактором увеличения спроса явилось ухудшение сальдо текущего счета платежного баланса по сравнению с 2007 г. почти на 1 млрд. долл. США. Основной прирост спроса пришелся на оплату внешнего долга и погашение внешних кредитов, на оплату поставляемых в республику нефти, газа и электроэнергии [11, с. 6]. Усугубило положение и сокращение поступлений от экспорта за январь — май 2009 г. в 1,77 раз по сравнению с 2008 г., они составили 8,5 млрд. долл. США. В итоге отрицательное сальдо внешней торговли за январь-май сложилось на уровне 2,5 млрд. долл. США, превысив в 1,7 раза прогнозное значение данного показателя в целом на 2009 г. (1,5 млрд. долл. США) [12, с. 5].

В целях повышения гибкости курсовой политики Национальный банк перешел к использованию привязки курса бел.руб. к корзине иностранных валют, включающей доллар США, евро и российский рубль. В 2008 г. курс бел.руб. к доллару США поддерживался в диапазоне плюс/минус 2,5 %. Проведение политики стимулирования спроса оказалось опасным в условиях узкого диапазона обменного курса и было чревато нарушением стабильности банковской системы. Поэтому в первом полугодии 2009 г. стоимость корзины находилась в пределах коридора плюс/минус 5 % и ее стоимость составила 1007,75 руб., а с июня 2009 г. данный предел расширился до плюс/минус % [12, с. 6]. Изменение среднего официального курса белорусского рубля по отношению к доллару США, евро и российскому рублю за 2009 г. указано в приложении А1.

В стране проводилась работа по обеспечению стабильности цен, для чего использовались как монетарные, так и немонетарные средства. Однако под влиянием неблагоприятных внешнеэкономических факторов рост потребительских цен относительно 2007 г. ускорился. Прирост индекса потребительских цен в 2008 г. составил 13,3 % и больше, чем в 2007 г. (12,1 %).

Ускорение инфляционных процессов было обусловлено преимущественно ростом цен на энергоносители и другие импортируемые товары [10, с. 6]. В апреле -июне 2009 года инфляция замедлилась, выйдя по итогам полугодия на уровень 7,3 %. Это соответствует уровню показателя инфляции в РФ (7,4 %), несколько лучше, чем в Украине (8,6 %), но заметно хуже, чем средний показатель стран Европейского союза (за январь — май — 0,7 %) [12, с. 7].

Международные резервные активы (золотовалютные резервы) в национальном определении на 1 января 2008 г. составили 4992,7 млн. долл. США и увеличились за 2007 г. в 3 раза, или на 3305,5 млн. долл. США [13, с. 51]. Под влиянием кризисных процессов в мировой экономике, которые привели к уменьшению поступления в РБ валютной выручки и росту валютных интервенций Национального банка, начиная с августа 2008 г. произошло снижение золотовалютных резервов. Международные резервные активы снизились на 1,33 млрд. долл. США, или на 26,6 %, и составили на начало 2009 г. 3,66 млрд. долл. США [10, с. 6].

Изменение ставки рефинансирования в период 2007-2009 гг., указанное в приложении Б, оказало влияние на формирование процентных ставок по кредитам и депозитам, что в свою очередь отразилось на изменении объемов выданных кредитов и привлеченных депозитов.

1 февраля 2007 г. ставка рефинансирования была повышена с до % годовых. Основными целями повышения явились стимулирование сбережений в национальной валюте, снижение инфляционного и девальвационного давления, вызванного, в основном, неблагоприятными внешнеэкономическими условиями.

Соответственно, процентная ставка по новым срочным рублевым депозитам юридических и физических лиц в декабре 2007 г. составила 10,1 % годовых, что выше уровня декабря 2006 г. на 0,4 процентных пункта. В целом объем привлеченных денежных средств населения увеличился за 2007 г. на 2,7 трлн. бел. руб., или на %, и к 1 января 2008 г. достиг 10,7 трлн. бел. руб.

Соответственно, средняя объявленная процентная ставка по новым кредитам банков в национальной валюте в декабре 2007 г. сложилась на уровне 13,1 %. Понижение ставки вызвало интерес у заемщиков. Таким образом, требования банков к экономике за 2007 г. выросли на 9,6 трлн. бел. руб., или на 46,3 % и на 1 января 2008 г. составили 30,4 трлн. бел. руб., в том числе в рублях — 18,6 трлн. бел. руб., а в иностранной валюте — 5,5 млрд. долл. США.

Складывающаяся экономическая и финансовая ситуация потребовала определенной корректировки. В целях стимулирования роста рублевых банковских вкладов физических и юридических лиц, повышения доходности сбережений с середины 2008 г. Национальный банк начал постепенно повышать ставку рефинансирования, доведя ее с декабря 2008 г. до уровня % годовых, а с 8 января 2011 года — до %. Средняя процентная ставка по вновь привлеченным срочным депозитам в национальной валюте в декабре 2008 г. сложилась на уровне 15,2 % годовых, что на 5,1 процентного пункта выше по сравнению с декабрем 2007 г. (10,1 %).

Средняя процентная ставка по новым кредитам банков в национальной валюте в декабре 2008 г. составила 17,5 % годовых, что на 4,4 процентных пункта выше уровня декабря 2007 г. (13,1 %).

В 2009 г. в условиях неблагоприятной внешнеэкономической ситуации и нарастания трудностей на внутреннем валютном рынке процентная политика была направлена на поддержание реальных ставок на положительном уровне. Тем самым она содействовала обеспечению стабильности финансовой системы, платежного баланса и экономической ситуации.

Увеличение ставки рефинансирования до % повысило среднюю процентную ставку по новым кредитам банков в национальной валюте и в июне 2009 г. ее уровень установился на 20,9 % годовых, что на 3,4 процентных пункта выше уровня декабря 2008 г. (17,5 % годовых) [12, с. 8] В течение первого полугодия 2009 г. были выданы кредиты на сумму 56,8 трлн. бел. руб., из них в рублях 37,7 трлн. бел. руб., а в иностранной валюте — 6,74 млрд. долл. США. Это сумма возросла на 20,6 % при запланированном приросте 36-44 %. Задолженность по кредитам на 1 июля 2009 г. выглядит следующим образом:


задолженность по льготным кредитом физическим лицам и сельскохозяйственным организациям в 1,7 раза превышает объем выдачи льготных кредитов на цели жилищного строительства за тот же период прошлого года и составляет около 2 трлн. бел. руб.;


задолженность физических лиц по кредитам на строительство и приобретение жилья, выданным на общих основаниях, достигла 2,4 трлн. бел. руб., что в 1,6 раза больше, чем на сопоставимую дату прошлого года;


задолженность физических лиц по потребительским кредитам составила почти 5,8 трлн. бел. руб., увеличившись в 1,3 раза по сравнению с аналогичным периодом 2008 г. [12, с. 7].

Средняя процентная ставка по вновь привлеченным срочным депозитам в национальной валюте в июне 2009 г. сложилась на уровне 17,3 % годовых, что на 2,1 процентный пункт выше по сравнению с декабрем 2008 г. (15,2 % годовых).

На 1 июля 2009 г. банками привлечено ресурсов в объеме 72,8 трлн. бел. руб. За полугодие сумма привлеченных ресурсов по номиналу увеличилась на 9,4 трлн. бел. руб., или на 14,9 %. На 1 января 2008 г. банками страны было привлечено ресурсов в объеме 41,7 трлн. бел. руб., т.е. за 2007 год их сумма увеличилась на 12,7 трлн. бел. руб., или на 43,8 %. За 2008 год сумма привлеченных ресурсов увеличилась на 21,4 трлн. бел. руб. и была равна 63,1 трлн. бел. руб., или на 51,3 %, что в 1,4 раза выше прогнозной оценки (37 %).

Также одним из важнейших показателей насыщенности экономики деньгами, ее монетизации, является коэффициент монетизации (отношение среднегодовой денежной массы к ВВП в текущих ценах).

Коэффициент монетизации экономики по широкой денежной массе возрос с 18,5 % на начало 2007 г. до 19,9 % на начало 2008 г. На конец 2008 г. коэффициент монетизации экономики по широкой денежной массе составил 21,3. Таким образом, по совокупности признаков, отражающих ситуацию в денежно-кредитной сфере, внешней торговле и на валютном рынке, можно сделать вывод, политика, проводимая в 2007 году, направленная на стимулирование совокупного спроса, привела к «перегреву» экономики в 2008 году. Ситуацию усугубил мировой финансовый кризис рост цен на энергоносители и продовольствие. В 2009 г. в сложившейся ситуации приоритетом денежно-кредитной политики стала борьба с инфляцией, поскольку нарастание ее темпов смогли бы негативно отразиться на экономическом росте. Поэтому политика Национального банка была направлена на снижение темпов совокупного спроса за счет повышения ставки рефинансирования, сокращения денежного предложения, и на поддержание стабильности обменного курса белорусского рубля к доллару США, причем реализация последнего не удалась. Также попытки сокращения льготного кредитования, меры по сокращению задолженности перед банками и сокращению государственных расходов также оказались безуспешными.

Функционирование денежно — кредитной сферы в 2010 году характеризовалось следующими процессами:

поддержание стабильности обменного курса белорусского рубля по отношению к иностранным валютам;

сохранялся чистый спрос на иностранную валюту со стороны субъектов хозяйствования — резидентов;

банки наращивали требования к экономике темпами, опережающими темпы пророста реального ВВП;

наблюдалась тенденция к снижению процентных ставок на депозитном и кредитном рынках;

платежная система обеспечивала своевременное и безопасное проведение межбанковского расчета.

Курсовая политика 2010 года была направлена на поддержание курса белорусского рубля к корзине иностранных валют вблизи паритетного значения с целью ограничить инфляционные процессы в экономике и сдержать девальвационные ожидания субъектов экономических отношений. На 1 января 2011 г. стоимость корзины иностранных валют составил 1054,68 руб., увеличившись за 2010 г. на 1,8 при установленном коридоре возможных колебаний стоимости в пределах плюс/минус %. [14, с. 45]. Изменение среднего официального курса белорусского рубля по отношению к доллару США, евро и российскому рублю за 2010 г. указано в приложении А2.

Функционирование внутреннего валютного рынка определялось состоянием платежного баланса страны и характеризовалось, прежде всего, сохранением значительного дисбаланса между спросом и предложением иностранной валюты в сегменте операций субъектов хозяйствования — резидентов. В 2010 г. резидентами страны было продано 15,11 млрд. долларов США, куплено — 21,99 млрд. долларов, что выше уровня 2009 г. на 15,4 % (2,02 млрд. долларов США) и на 31,5 % (5,27 млрд. долларов США) соответственно. Чистый спрос на иностранную валюту составил 6,87 млрд. долларов США, превысив уровень 2009 года на 89,5 % [14, с. 45]. Значительный объем купленной иностранной валюты в 2010 г. был направлен на:


погашение кредитов (35,3 % от общего объема покупки);


закупку сырья и материалов (20,9 %);


закупку оборудования и комплектующих (14,4%);


оплату топливно — энергетических ресурсов (12,1 %).

В 2010 году чистая продажа иностранной валюты банками — резидентами составила 494,1 млн. долларов США (782,1 млн. долларов США в 2009 г.).

Чистая продажа валюты нерезидентам сложилась в объеме 671,6 млн. долларов США против 65,3 млн. долларов США в 2009 году, что связано с проведением в ноябре 2010 г. сделки СВОП с Народным банком Китая в размере 6 млрд. юаней, что эквивалентно 900 млн. долларов США.

Процентная политика в 2010 г. была ориентирована на снижение общего уровня процентных ставок в экономике в целях повышения доступности кредитных ресурсов при сохранении депозитов в банках. Национальный банк осуществлял постепенное снижение ставки рефинансирования, установив ее с сентября 2010 г. на уровне 10,5 % годовых, при 13,5 % годовых на начало 2010 г. В целом ситуация на денежных рынках в январе — декабре 2010 г. характеризовалась дефицитом ликвидности.

В целях обеспечения нормального платежного процесса, сглаживания колебаний процентных ставок на рынке межбанковских кредитов Национальный банк оказал необходимую ресурсную поддержку банкам. Средневзвешенная процентная ставка по однодневному межбанковскому кредиту в белорусских рублях сложилась в декабре 2010 г. на уровне 10,5 % годовых (в январе 2010 г. — 18,2 процента годовых).

Предпринятые меры в области процентной политики обусловили уменьшение процентных ставок на кредиты и депозиты.

Средняя процентная ставка по новым кредитам банков в белорусских рублях в декабре 2010 г. сложилась на уровне 13,4% годовых, снизившись по сравнению с январем на 7,1 процентного пункта, в том числе для юридических лиц — % и 7,6 процентного пункта, для физических лиц — 15,4 % и 4,4 процентного пункта соответственно.

Ставка же по новым срочным депозитам составила 10,2 % годовых, что ниже уровня января 2010 г. на 7,5 процентного пункта. При этом ставка по вновь привлеченным срочным депозитам физических лиц составила 15,6% годовых против 21,2 % годовых в январе 2010 г. Ставка по вновь привлеченным срочным депозитам юридических лиц снизилась с 16,4 % годовых в январе до 9,1 % годовых в декабре 2010 г.

Рублевые депозиты на 1 января 2011 г. сформировались в объеме 20,9 трлн. рублей и за 2010 год возросла на 26,4 процента. В составе рублевых депозитов опережающими темпами росли срочные депозиты. Их удельный вес за 2010 год составил 55,5 %. Рублевые депозиты физических лиц за 2010 год увеличились на 1,8 трлн. рублей и на 1 января 2011 г. достигли 9810,9 млрд. рублей. Основной их прирост (59,6 процента) за 2010 г. и наибольший удельный вес (71,1 процента) в их объеме на 1 января 2011 г. пришелся на срочные депозиты, которые за 2010 г. выросли на 18,1 % [14, с. 47]. Их увеличение было обусловлено высокой привлекательностью сбережений в национальной валюте.

Рублевые депозиты юридических лиц за 2010 г. увеличились на процентов, или на 2563,6 млрд. рублей и на 1 января 2011 г. составили 11094,5 млрд. рублей. Их прирост на 65,6 % был сформирован за счет срочных депозитов юридических лиц, а увеличение объема на 58,3% — за счет средств на переводных счетах.

Определяющее влияние на динамику депозитов юридических лиц оказало напряженное финансовое состояние многих предприятий. В январе — ноябре 2010 г. по сравнению с аналогичным периодом 2009 г. произошло снижение рентабельности организаций [14, с. 50]. Это привело к снижению остатков денежных средств на счетах организаций. Также сохранился спрос на иностранную валюту у субъектов хозяйствования — резидентов для оплаты импорта сырья, материалов, топливно — энергетических ресурсов, погашения кредитов.

Широкая денежная масса за 2010 г. в целом увеличилась на 31,9 процента (за 2009 год — на 23,1 %) и к началу 2011 года составила 50,3 трлн. рублей. Уровень монетизации экономики, рассчитанный по среднегодовой широкой денежной массе, в 2010 году составил 25,9% против 24,6 % в 2009 г.

За 2010 г. депозиты в иностранной валюте в долларовом эквиваленте увеличились на 30,2 % и на 1 января 2011 г. составили 7,37 млрд. долларов США. В их объеме наибольший удельный вес (59,4%) заняли средства физических лиц [14, с.48].

Исходя из вышеперечисленных данных, можно сказать, что денежно — кредитная политика 2010 г. содействовала сохранению финансовой стабильности, снижению внешних дисбалансов, обеспечению устойчивости экономического роста и занятости населения страны.

В январе — сентябре 2011 г. функционирование денежно — кредитной сферы характеризовалось следующими процессами:

)
в первые месяцы 2011 г. в условиях увеличения дефицита внешнеторгового баланса, слабого притока иностранных инвестиций и значительного роста спроса на иностранную валюту со стороны населения наблюдалось ухудшение состояния внутреннего валютного рынка;

2)
в мае 2011 г. в качестве вынужденной меры, направленной на выравнивание внешних и внутренних дисбалансов экономики, было допущено разовое ослабление официального курса белорусского рубля по отношению к иностранным валютам; в последующие месяцы понижение курса было продолжено. После проведенной корректировки обменного курса была повышена ценовая конкурентоспособность белорусского экспорта [15, с. 42].

)
в результате реализации Национальным банком и Правительством ряда мер оперативного характера, а также мер по ужесточению экономической политики объем чистой покупки иностранной валюты на валютном рынке в июле — августе снизился, в сентябре наблюдалась ее чистая продажа;

)
с сентября на биржевом рынке начала работу дополнительная торговая сессия, на которой операции покупки — продажи иностранной валюты осуществлялась по курсу, сложившемуся в соответствии со спросом и предложением; предельные значения обменных курсов, по которым могут осуществляться покупка — продажа и конверсия иностранной валюты на внутреннем валютном рынке, были отменены;

)
процентные ставки на кредитном и депозитном рынке постепенно увеличились под воздействием процентной политики Национального банка, направленной, прежде всего, на увеличение доходности по вкладам в белорусских рублях;

)
в июне — сентябре наблюдался приток по срочным рублевым депозитам населения;

)
с начала июня Национальным банком было прекращено предоставление ресурсов банкам для кредитования ими государственных программ.

За январь — сентябрь 2011 г. объем операций на внутреннем валютном рынке сложился на уровне 72,24 млрд. долларов США, что на % выше аналогичного периода 2010 г [15, с. 42].

В рамках выработанного комплекса мер по выходу на единый обменный курс белорусского рубля с сентября 2011 г. начала функционировать дополнительная торговая сессия ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа», как уже отмечалось выше. Объем сделок купли — продажи иностранной валюты на дополнительной торговой сессии за дней сентября составил 619,1 млн. долларов США (47,6 млн. долларов США в день) [15, с.42]. При этом предложение было обеспечено за счет продажи валюты как субъектами хозяйствования — резидентами, так и банками, в то время как спрос сформировался за счет покупки иностранной валюты преимущественной субъектами хозяйствования — резидентами. Основной объем покупки иностранной валюты в январе — сентябре 2011 г. был направлен на погашение кредитов (3719,5 млн. долларов США), оплату топливно-энергетических ресурсов (3751,8 млн. долларов США), закупку сырья и материалов (2450,1 млн. долларов США), закупку оборудования и комплектующих (1391,7 млн. долларов США).

Основной объем чистой покупки иностранной валюты банками — резидентами сформировался в январе — феврале 2011 г. Сальдо покупки — продажи иностранной валюты за указанный период составило 584,8 млн. долларов США. В целом за январь — март 2011 г. ввиду резкого усиления девальвационных ожиданий и ажиотажного спроса на легковые автомобили населением на чистой основе было куплено 836,4 млн. долларов США. В апреле — сентябре 2011 г. чистая покупка сменилась продажей, которая составила 589,5 млн. долларов США. В целях выравнивания внешних и внутренних дисбалансов экономики мая 2011 г. было проведено единовременное снижение обменного курса белорусского рубля и корректировка центрального значения коридора колебаний стоимости корзины иностранных валют. В соответствии с постановлением Правления Национального банка Республики Беларусь от мая 2011 г. № 188 «Об установлении обменных курсов при совершении валютно — обменных операций на внутреннем рынке» установлены:

центральное значение стоимости корзины иностранных валют на уровне 1810 белорусского рубля;

коридор колебаний стоимости корзины иностранных валют в пределах плюс/минус % от центрального значения;

официальный курс белорусского рубля по отношению к доллару США 4930 белорусских рублей за 1 доллар США, к евро — 6914,82 белорусского рубля за 1 евро, к российскому рублю 173,95 белорусского рубля за 1 российский рубль соответственно.

На 1 октября 2011 г. стоимость корзины иностранных валют составила 1958,46 руб., увеличившись по сравнению с мая 2011 г. на 8,2 % и на 85,7 % с начала года [15, с. 44].

Изменение среднего официального курса белорусского рубля по отношению к доллару США, евро и российскому рублю за 2011 г. указано в приложении А3.

На фоне ускорения инфляционных процессов с начала 2011 г. Национальным банкам были приняты меры по ужесточению монетарных условий, включая повышение ставки рефинансирования. В целях оперативного реагирования на изменение текущей экономической ситуации в стране и усиления защиты рублевых вкладов в банках от инфляции, в январе — ноябре текущего года ставка рефинансирования поэтапно повышалась (с 10,5 % годовых до % годовых соответственно).

Изменение ставки рефинансирования с 2010 по 2011 г. представлено в приложении Б.

Среднее значение процентной ставки на однодневном межбанковском рынке в сентябре текущего года составила 33,5 % годовых, увеличившись относительно декабря 2011 г. на процентных пункта.

В периоды дефицита ликвидности, с целью обеспечения нормального платежного процесса и недопущения неплатежей, сглаживания колебаний процентных ставок на рынке межбанковских кредитов Национальный банк оказал необходимую ресурсную поддержку банкам. При этом с 1 июня 2011 г. Национальный банк осуществляет рефинансирование банков только с помощью стандартных инструментов и на рыночных условиях. В период избытка ликвидности Национальным банкам проводились операции на открытом рынке по стерилизации избыточной ликвидности.

Средняя процентная ставка по новым кредитам банков в белорусских рублях в сентябре 2011 г. сложилась на уровне 34,8 % годовых, увеличившись на 20,9 процентного пункта по сравнению с январем 2011 г. [15, с. 50].

В сентябре 2011 г. ставка по новым срочным депозитам в рублях сложилась на уровне 31,3 % годовых, увеличившись по сравнению с январем 2011 г. на 20,3 процентного пункта. При этом ставка по вновь привлеченным срочным депозитам физических лиц в сентябре составила 35,7 % годовых против 15,5 % годовых в январе 2011 г. Ставка по вновь привлеченным срочным депозитам юридических лиц увеличилась с 9,4 % годовых в январе 2011 г. до 30,7 % годовых в сентябре.

Процентная ставка по вновь привлеченным срочным депозитам физических лиц в иностранной валюте в сентябре 2011 г. увеличилась на 2,1 процентного пункта по сравнению с январем текущего года и составила 8,8 % годовых, по депозитам юридических лиц — на 1,9 процентного пункта до 6,2 % годовых. На 1 июля 2012 г. стоимость корзины иностранных валют составила 2 805,54 рубля, снизившись с начала 2012 года на 2,1 процента. Изменение среднего официального курса белорусского рубля по отношению к доллару США, евро и российскому рублю за 2012 г. указано в приложении А4. Ставка рефинансирования Национального банка в январе — июне 2012 г. была снижена на процентных пунктов и с июня составляет процента годовых. При этом условия по предлагаемым банками рублевым вкладам населения по-прежнему обеспечивали существенно более высокую доходность по сравнению с депозитами в иностранной валюте и ожидаемым уровнем инфляции.

В связи с этим в январе — июне 2012 г. сохранялся рост рублевых вкладов населения в банках. Срочные рублевые депозиты физических лиц за январь — день июня 2012 г. выросли на 4,3 трлн. рублей (на 45,5 процента) и составили на июня 2012 г. 13,6 трлн. рублей [15, с. 57].

На текущий момент Национальным Банком Беларуси выполнена задача по удержанию стабильного курса белорусского рубля к доллару. Зато курсы остальных иностранных валют выросли так сильно, что, несмотря на действующие в настоящее время сверхвысокие процентные ставки по рублевым депозитам, такие вклады оказались или малодоходны (в российских рублях) или даже убыточны (в евро).

Однако именно доллар является основной учетной валютой в Беларуси, а небольшое итоговое изменение его курса за последнее время обеспечило очень высокую доходность вкладов в долларовом исчислении, то есть более 30% годовых.

Изменение среднего официального курса белорусского рубля по отношению к доллару США, евро и российскому рублю за 2013 г. указано в приложении А5.

Рублевая денежная масса (денежный агрегат М2*) на 1 октября 2011 г. составил 38,6 трлн. рублей и за январь — сентябрь 2011 г. увеличился на 46,2 % (за январь — сентябрь 2010 г. — на 23,1 %).

В годовом выражении темп ее прироста на 1 октября 2011 г. составил 51,3 % (на 1 октября 2010 г. — 43,6 %).

Денежный агрегат М2* с начала текущего года увеличился в результате роста наличных денег в обороте на 71,9 % (за январь — сентябрь 2010 г. — на 30,5 %), рублевых депозитов — на 38,1 % (за январь — сентябрь 2010 г. — на 18,4 %) и ценных бумаг, выпущенных банками — на 99,2 %. Определяющим фактором в увеличении рублевой денежной массы явились прирост срочных депозитов юридических лиц и наличных денег в оборот.

Рублевые депозиты на 1 октября 2011 г. сформировались в объеме 28,87 трлн. рублей (на 1 октября 2010 г. 19,58 трлн. рублей).

В их составе срочные депозиты за январь — сентябрь 2011 г. увеличились на 49,9 процента (преимущественно на счет средств юридических лиц), переводные депозиты — на % (главным образом за счет населения) [15, c.45].

Рублевые депозиты юридических лиц в январе — сентябре 2011 г. возросли на % (за январь — сентябрь 2010г. — 2,3 %), в том числе срочные депозиты — на 102,2 % (за январь — сентябрь 2010 г. — на 40,6 %), переводные депозиты — на 9 % (за январь — сентябрь 2010 г. снизились на 17,9 %) [15, с. 46]. В структуре рублевой денежной массы за январь — сентябрь 2011 г. доля наличных денег в обороте увеличилась на 3 процентных пункта, доля ценных бумаг, выпущенных банками (вне банковского оборота), — на 1,4 процентного пункта, срочных депозитов — на 1,1 процентного пункта.

В условиях существенного ослабления белорусского рубля широкая денежная масса за январь — сентябрь 2011 г. увеличилась на % (за январь — сентябрь 2010 г. — н 20,2 %).

За сентябрь 2011 г. широкая денежная масса возросла на 10,4 %.

Вследствие повышения интенсивности инфляционных процессов, постепенного снижения реальных денежных доходов субъектов хозяйствования и населения уровень монетизации экономики, рассчитанный по широкой денежной массе, снизился с 25,7 % на 1 октября 2010 г. до 24,6 % на 1 октября 2011 г. соответственно [15, с. 46].

Депозиты в иностранной валюте в долларовом эквиваленте на 1 октября 2011 г. сформировались в объеме 6,71 млрд. долларов США и за январь — сентябрь снизились на 9 %. Основной удельный вес (53 %) в общем объеме депозитов в иностранной валюте на 1 октября 2011 г. занимали сбережения населения. Прирост депозитов физических лиц за сентябрь составил 0,8 %.

Депозиты юридических лиц в иностранной валюте за январь — сентябрь 2011 г. возросли на 5,4 %, за сентябрь 2011 г. — на 1,8 %.

За январь — сентябрь 2011 г. доля рублевой составляющей в структуре широкой денежной массе сократилась на 3,6 процентного пункта (до % на 1 октября 2011 г.) [15, с. 47].

Рублевая денежная база на 1 октября 2011 г. сложилась на уровне 15,71 трлн. рублей, увеличившись за январь — сентябрь 2011 г. на 54,4 % (или на 5,54 трлн. рублей).

Ее прирост сложился за счет операций Правительства Республики Беларусь (включая расходование денежных ресурсов со счетов в национальном банке) в объеме 7,2 трлн. рублей при изъятии Национальным банком на чистой основе 1,66 трлн. рублей [15, с. 47]. С 1 июня 2011 г. национальный банк прекратил предоставлять ресурсы банкам для кредитования ими государственных программ, а также осуществлять рефинансирование банков с помощью стандартных инструментов на рыночных условиях.

Рублевая денежная база в Беларуси на 1 февраля 2012 года сложилась в объеме Br16,86 трлн. и за январь текущего года снизилась на Br38,5 млрд., или 0,2% против ее увеличения за декабрь в объеме Br1,9 трлн. Денежный агрегат М2* за январь 2012 года снизилась на 3% и на 1 февраля 2012 года составила Br42,1 трлн. За январь-июль 2012 года широкая денежная масса выросла на 26% при прогнозировавшихся 22-24% на весь год. [15, c. 48]

Объем М3 с конца сентября 2012-го по конец сентября 2013-го вырос в BYR-экв. на 21,5%, а в $-экв. — на 13,8%. Годовое (за месяцев) увеличение М3 — одно из самых небольших за последние лет [15, c. 48].

За год (12 месяцев, с конца сентября 2012-го по конец сентября 2013-го) М2 увеличилась на 30,1% (в $-экв. — на 21,8%), что выше уровня официальной инфляции. Годовое увеличение М2 в настоящее время меньше, чем он был в спокойные 2003-06 гг, когда этот денежный агрегат рос со скоростью свыше 50% за месяцев. И это происходило при стабильном курсе рубля.

М3 в рублевом эквиваленте в Беларуси на 1 октября — BYR183,5 трлн. Это 19,4 млн руб. на человека. За лет, с августа 2003-го, М3 увеличилась в 34,2 раза при росте курса доллара к белорусскому рублю за этот период в 4,31 раза [15, c. 50].

Ставка рефинансирования до конца 2013 года сохранится на прежнем уровне. Последний раз ставка рефинансирования в Беларуси снижалась только в сентябре текущего года.

В соответствии с указом Президента Республики Беларусь от 25.09.2012 г. № 419, денежно-кредитная политика Республики Беларусь в 2013 г. должна быть направлена на формирование обменного курса белорусского рубля, как и в 2012 году, исходя из спроса и предложения иностранной валюты при ограниченном участии Национального банка в курсообразовании (режим управляемого плавания), а также на поддержание ценовой стабильности в экономике.

В соответствии с указом Президента № 419 был обозначен прогноз ставки рефинансирования (к концу 2013 года он ожидался на уровне 13-15 % годовых [16, с.2]. Следует отметить, что ставка рефинансирования в настоящий момент составляет 23,5 % годовых, что говорит о том, что один из прогнозов денежно — кредитной политики — поддержание ставки рефинансирования выполняется, данные о ставке рефинансирования за 2013 год представлены в приложении Б.

Итогом реализации денежно-кредитной политики в 2013 году станет

замедление инфляционных процессов, создание условий для устойчивого и сбалансированного развития экономики страны.

3.2 Актуальные вопросы денежно-кредитной политики Республики Беларусь

Денежно-кредитная политика Республики Беларусь имеет свои особенности, которые во многом определяются реализуемой в стране моделью экономического развития. Данные особенности характеризуются:


наличием значительной доли государственной собственности как в целом в экономике, так и в банковском секторе в частности;


использованием административных методов управления экономикой и банковской системой;


высоким уровнем монополизации экономики;


отсутствием развитого финансового рынка;


отсутствием масштабных трансграничных перемещений капитала.

На механизм осуществления денежно-кредитной политики оказывает влияние структура экономики, развитость финансового рынка, состояние банковской системы, степень долларизации, неоднородность платежного баланса, макроэкономические показатели. Значимое воздействие оказывает также степень вмешательства государства в работу финансовых рынков, которое обычно направлено на контролирование процентных ставок, объема или условий банковского кредитования.

Механизм денежно-кредитной политики очень чувствителен к долларизации. Ориентация на иностранную валюту вызывает изменения в структуре цен, статьях платежного баланса, технологиях финансового и банковского сектора, ожиданиях субъектов хозяйствования, а также негативно влияет на динамику и направленность экономики. Масштабное использование в экономике иностранных валют как средства сбережения и проведения сделок деформирует стратегию и тактику монетарной политики. Долларизация сокращает влияние Национального банка на денежные агрегаты, искажает связь между денежной массой и инфляцией, повышает уязвимость финансового и реального сектора экономики к изменениям валютного курса. Долларизация также не позволяет в должной мере регулировать процентные ставки и объемы банковского кредитования. В долларизированной экономике высок уровень оттока капитала, что не позволяет наращивать объемы кредитования и сохранять банковскую ликвидность на высоком уровне.

Канал кредитования также имеет особое значение. По причине регулирования процентной ставки национальным банком и доминирования на рынке государства, следует неуклонно сокращать административное вмешательство на кредитный рынок, влияние не рыночных инструментов регулирования [17, с. 422].

К основной проблеме неэффективности денежно-кредитной политики следует отнести несбалансированность экономического роста, причинами которой являются:


повышение реального курса белорусского рубля;


несбалансированность экономической политики;


рост объемов целевого кредитования;


низкий уровень валютных резервов.

Во втором полугодии 2008 г. к внутренним причинам неэффективности монетарной политики присоединилось изменение внешних условий функционирования экономики РБ. В результате сокращение экспортной выручки на 1,5% и рост инфляционных и дефляционных ожиданий населения вызвали напряженность финансового состояния предприятий реального сектора. Немаловажную роль сыграло сокращение иностранных заимствований и повлекшее их соответствующее удорожание. В результате в октябре — декабре 2008 года страна ощутила недостаток банковской ликвидности, подпитанный высоким спросом предприятий и населения на кредиты.

Для выхода из сложившейся ситуации в 2008 — 2009 гг. были предприняты меры, направленные на стабилизацию денежно-кредитной политики. Во-первых, Национальным банком внедрен механизм исключительного безналогового кредитования банков. Во-вторых, были снижены нормы обязательных резервов, что позволило возвратить банкам значительную часть обязательных резервов, в сумме около 500 млрд. бел. руб. В уставный фонд банков с преобладающей долей государственной собственности государством были внесены средства, которые увеличили банковский капитал примерно на 3 трлн. бел. руб.

Декрет Президента Республики Беларусь от 4 ноября 2008 г. № «О гарантии сохранности денежных средств физических лиц, размещенных на счетах и (или) в банковские вклады (депозиты)» укрепил доверие населения к банковскому сектору. Согласно декрету государство гарантировало полную сохранность денежных средств, размещенных на счетах и во вкладах, и возмещение 100 % суммы этих средств.

С 1 января 2009 года увеличены требования к минимальному размеру нормативного капитала для банков, осуществляющих операции по привлечению денежных средств физических лиц во вклады, с млн. до млн. евро в эквиваленте.

Также в январе была проведена девальвация (разовая корректировка курса национальной валюты) белорусского рубля, направленная на повышение ценовой конкурентоспособности белорусского экспорта, а также на достижение баланса между спросом и предложением иностранных валют на национальном валютном рынке.

В декабре 2008 года для предотвращения необоснованного оттока иностранной валюты были установлены ограничения на авансовые платежи по импорту, которые в настоящее время по мере стабилизации ситуации на валютном рынке смягчаются.

Принципиально важным сегодня остается проведение взвешенной процентной политики. Несмотря на создание благоприятных условий для деятельности банков, в области рефинансирования установлены ограничения. Национальный банк исходит из того, что сложившийся в настоящий момент уровень процентных ставок является предельным, и нет объективных причин для их дальнейшего повышения [18, с. 23-24]. Темпы инфляции сдерживались не только за счет повышения ставки рефинансирования, но так же за счет замедления темпов роста агрегатов денежной массы по отношению к предыдущему году. Здесь необходимо заметить, что сокращение объема денежной массы может вызвать рост процентной ставки, что приведет к инфляции издержек предприятий. Поэтому возможна ситуация не борьбы с инфляцией, а провоцирование инфляции издержек. К тому же дальнейшее жесткое ограничение широкой денежной массы может ухудшить ее качество: взамен относительно ликвидных и достаточно легко учитываемых денежных ресурсов начнется обращение всякого рода неликвидов (векселей, сертификатов, иных долговых обязательств).

Работая в условиях мирового финансово-экономического кризиса, Республика Беларусь должна накопить опыт и извлечь для себя уроки, которые позволили бы в будущем избежать аналогичных проблем.

Во-первых, необходима диверсификация валют, которые используются в международных экономических и финансовых отношениях. Для Республики Беларусь это валюты стран — основных торговых партнеров.

Во-вторых, резервы также необходимо формировать, используя преимущественно валюты стран — торговых партнеров. Нельзя допускать в международных финансово-экономических отношениях доминирования одной валюты. На внутреннем рынке следует максимально широко использовать национальную валюту.

Кризис подчеркнул правильность и актуальность ранее принятых решений по наращиванию золотовалютных резервов. Благодаря поддержанию данного решения к середине 2008 г. Республика Беларусь располагала почти 5,5 млрд. долл. США в резервах. Поэтому необходимость наличия золотовалютных резервов в объеме не менее трехмесячного импорта — еще один урок, который надо усвоить. Несмотря на принимаемые усилия, нельзя признать достаточным приток в страну иностранных инвестиций. Повышение инвестиционного потенциала банковской системы должно стать важнейшей задачей государственной политики. Для этого необходимо расширение возможностей по рефинансированию коммерческих банков за счет увеличения объема и количества инструментов рефинансирования, активизации операций на открытом рынке с государственными ценными бумагами. Сегодня государственные ценные бумаги дают доходность значительно ниже той, которую банки предлагают своим клиентам. Необходимо повышать интерес к данным ценным бумагам, так как на сегодняшний день вкладываться в инструменты с такой доходностью, привлекая деньги, невыгодно.

Мировой финансово-экономический кризис — фактор временный, но есть вопросы, которые следует решить в оперативном порядке. Важнейший среди них — наличие отрицательного сальдо внешней торговли. Поэтому становится необходимым за 3-5 лет разработать и реализовать жесткие программы и меры, обеспечивающие как минимум выход на нулевое сальдо внешней торговли. В противном случае, неэффективное ведение внешней торговли и валютный дефицит будут отрицательно сказываться на экономике и обществе [10, с. 13].

С учетом открытости экономики Республики Беларусь обменный курс также может использоваться в качестве инструмента воздействия на динамику внутренних цен на основе ограничения роста цен на импортные товары. Сдерживание роста рублевого эквивалента стоимости импортных сырья, материалов и комплектующих изделий позволит снизить темпы роста издержек, и, соответственно, внутренних цен на продукты отечественных производителей. При этом данная курсовая политика не будет способствовать значительному укреплению реального курса белорусского рубля, способному оказать негативное влияние на ценовую конкурентоспособность белорусских производителей [19, с. 23].

Необходимо установить гибкие нормы резервирования, способствующие формированию долгосрочных ресурсов, предусмотреть возможность рефинансирования кредитных организаций под поручительство и гарантии финансовых органов правительственных организаций, принять меры по улучшению финансового положения предприятий, обеспечить защиту прав кредиторов, эффективные процедуры банкротства и ликвидации предприятий.

Принципы процентной политики, положительно зарекомендовавшие себя в предыдущие годы должны быть сохранены. В первую очередь — это поддержание процентных ставок на уровне, способствующем росту сбережений в национальной валюте и расширение доступности кредитов для субъектов экономики. Обеспечение привлекательных условий сбережений в национальной валюте содействует достижению целей денежно-кредитной политики по ограничению инфляционных и девальвационных процессов, а повышение доступности кредитов выступает в качестве одного из стимулов экономического роста.

Следующее актуальное направление работы как банков, так и национальной экономики в целом — формирование максимально благоприятного делового и инвестиционного климата, максимальное улучшение делового климата в нашей стране. Данные мероприятия способны стать значимым фактором высоких темпов экономического роста и достижения прогнозных параметров социально-экономического развития. Это положительно скажется и на процессе дальнейшего укрепления банковского сектора страны и повышения его функциональной значимости в экономике [17, с. 12].

Переходный характер экономики Республики Беларусь оставляет открытым вопрос целевого ориентира монетарной политики. Режимы, используемые в странах с развивающимися рынками отличаются от режимов с развитыми экономическими системами. Инфляционное таргетирование, т.е. достижение количественного ориентира инфляции, и таргетирование процента характерно для высокоразвитых стран с устойчивой экономической и институциональной настройкой. Монетарное таргетирование используется в странах с переходной экономикой в самом начале реформ для обуздания высоких темпов инфляции. В настоящее время Национальный банк использует в качестве основного целевого ориентира своей политики показатель валютного курса. Это обусловлено открытостью белорусской экономики, развивающимся белорусским рынком, высокими девальвационными ожиданиями населения. Если Национальному банку удастся в дальнейшем стабилизировать темп инфляции на относительно низком уровне, то целесообразным представляется режим кредитно-инвестиционного таргетирования, основой которого является тезис о том, что в экономике наблюдается более тесная связь между объемами кредитования (прежде всего, инвестиционного) и ВВП. Поэтому контроль центрального банка за объемом предложения кредитно-инвестиционных ресурсов позволит обеспечить стабильный экономический рост [20, с. 134].

Согласно национальной стратегии устойчивого социально-экономического развития Республики Беларусь на период до 2020 г. стратегической целью является динамичное повышение уровня благосостояния, обогащение культуры, нравственности народа на основе интеллектуально-инновационного развития экономической, социальной и духовной сфер, сохранение окружающей среды для нынешних и будущих поколений.

Реализация денежно-кредитной политики в прогнозируемый период должна быть также направлена на достижение общих стратегических целей устойчивого развития. Поэтому перед монетарной политикой поставлены такие основные задачи как:

)
обеспечение стабильности национальной денежной единицы;

2)
повышение ликвидности и надежности банковской системы;

3)
обеспечение эффективного и безопасного функционирования платежной системы [21, с. 140].

В заключении хотелось бы отметить, что использование внутренних рычагов денежно-кредитной политики должно стать важнейшим принципом государственного регулирования национальной банковской системы и обеспечения экономического роста. Следует изыскивать механизмы такого взаимодействия государства и коммерческих банков, которые с одной стороны, позволяли решать бы решать социально-экономические задачи государства, а с другой — повышали степень насыщения растущей экономики финансовыми ресурсами из средств государства, находящихся в распоряжении центральных и местных органов власти.

При разработке денежно-кредитной политики Национальный банк РБ должен учитывать, что стратегической целью нашего государства является обеспечение социально-экономической стабильности в республике, а значит, необходимо проведение взвешенных реформ, направленных на повышение уровня жизни народа. Следовательно, денежно-кредитная политика должна разрабатываться и реализовываться таким образом, чтобы не допускать или, по крайней мере, обеспечивать максимальное смягчение возможных «шоков».

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Таким образом, на основании вышеизложенного материала, можно сделать вывод, что денежно-кредитная политика является составным элементом экономической политики государства, поэтому она должна соответствовать требованиям и тенденциям экономического развития, и не должна иметь собственных, независящих от общественного выбора, целей.

Первоначальной направленностью монетарной политики является обеспечение нормального функционирования денежного обращения в условиях свободных рыночных цен, устойчивости национальной валюты на внутреннем и внешнем рынке, стабильности ее покупательной способности. Для достижения поставленных задач денежно-кредитная политика использует такие инструменты, как политика рефинансирования, политика операций на открытом рынке, политика резервирования, политика обеспечения ликвидности. Все эти инструменты вместе взятые позволяют регулировать денежную массу в обращении и отдельные денежные агрегаты и тем самым оказывать косвенное влияние на динамику рыночных цен, уровни инфляции, товарно-денежные отношения между производителями и потребителями, рыночный обмен, доходы и расходы субъектов рынка.

В свою очередь соотношение и степень использования данных инструментов позволяет охарактеризовать монетарную политику как жесткую, гибкую или эластичную. В какой бы форме не проводилась денежно-кредитная политика она должна соответствовать инвестиционной направленности, росту ВВП, иметь тесную взаимосвязь с реальным сектором экономики, точный учет спроса и предложения денег.

В целом все современные теории и рекомендации по реализации денежно-кредитной политики располагаются между двумя концепциями, которые можно рассматривать как выражение крайних позиций. Это, с одной стороны, кейнсианство, выступающее за расширение государственного вмешательства в экономику, а с другой стороны, монетаризм, призывающие последовательно сокращать государственное регулирование. Все другие теории, по существу, представляют определенный синтез отмеченных крайних позиций и их возникновение, в значительной мере, является результатом критики двух вышеназванных противоположных подходов к масштабам, границам и методам государственного регулирования экономики.

Кредитно-денежная политика по аналогии с фискальной ставит цели стабилизации, повышения устойчивости и эффективности функционирования хозяйственной системы, преодоления кризисов, обеспечения занятости и экономического роста. Но только совместная реализации мероприятий фискальной, внешнеэкономической, социальной и монетарной политики позволит достичь конечных целей экономической политики государства, высоких темпов роста и качественной структуры экономики. В этой связи становится необходимым взаимосвязанное, комплексное исследование проводимой государством политики.

Возвращаясь к вопросу денежно-кредитной политики Республики Беларусь, необходимо заметить, что делать окончательные выводы об эффективности проводимой политики рано, так как проблемы, стоящие перед банковской системой Беларуси, также как и большинства других стран с переходной экономикой, весьма сложны и вряд ли могут быть решены в течение нескольких лет. Но однозначно можно сказать, что сложность той ситуации, в которой находится экономика Беларуси, многообразие и серьезность задач, стоящих перед денежно-кредитной и в целом социально-экономической политикой, требуют комплексности и системности при определении конкретных мер экономической политики, придания им стратегической направленности.

Денежно-кредитная политика Республики Беларусь осуществляется в общем контексте социально-экономической политики и направлена на формирование благоприятных условий для реформирования народного хозяйства при недопущении (или минимизации) разного рода шоковых явлений, макроэкономических рисков, повышение эффективности внешнеэкономической деятельности и внутреннего рынка и закрепление позитивных тенденций развития страны.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

1 Селищев, А.С. Деньги. Кредит. Банки: учебник для ВУЗов / А.С. Селищев. — Санкт-Петербург: Питер, 2007. — 432 с.

Макроэкономика: учеб. пособие / А.В. Бондарь [и др.]; под ред А.В. Бондаря. — Минск: БГЭУ, 2009. — 415 с.

Макроэкономика: учеб. пособие / Т.С. Алексеенко, Н.Ю. Дмитриева [и др.]; под ред. Л.П. Зеньковой. — Минск: ИВЦ Минфина, 2007. — 380 с.

ПРИЛОЖЕНИЕ А Официальный курс белорусского рубля, Таблица А.1 — Средний официальный курс белорусского рубля за 2009 год

ПериодСредний официальный курс белорусского рубля по отношению кроссийскому рублюдоллару СШАЕвроЯнварь84,362 667,493 544,27Февраль78,392 806,943 595,02январь — февраль81,322 736,333 569,56Март81,872 844,683 703,88январь — март81,502 771,983 613,78Апрель84,232 828,803 732,15январь — апрель82,182 786,083 643,02Май86,662 778,283 782,07январь — май83,052 784,523 670,41Июнь90,852 820,253 954,37апрель — июнь87,202 809,033 821,69январь — июнь84,302 790,443 716,28Июль90,112 839,743 998,73январь — июль85,112 797,433 755,38Август89,522 833,094 036,74январь — август85,652 801,863 789,45Сентябрь90,482 791,424 059,50июль — сентябрь90,042 821,344 031,58январь — сентябрь86,172 800,703 818,54Октябрь92,832 736,584 052,93январь — октябрь86,822 794,223 841,36Ноябрь94,392 730,344 070,76январь — ноябрь87,482 788,353 861,67Декабрь94,702 838,984 156,00октябрь — декабрь93,972 768,194 092,98июль — декабрь91,982 794,644 062,17январь — декабрь88,062 792,543 885,38
Примечание — Источник: [22].

Таблица А.2 — Средний официальный курс белорусского рубля за 2010 год

ПериодСредний официальный курс белорусскогорубля по отношению к:российскомудоллару СШАевроРублюЯнварь95,652 856,004 081,58февраль96,172 903,023 980,75январь — февраль95,912 879,414 030,85Март100,112 961,294 021,66январь — март97,292 906,454 027,78Апрель101,682 969,703 986,20январь — апрель98,372 922,144 017,35Май98,452 987,793 765,77январь — май98,392 935,153 965,72Июнь96,653 014,133 683,24апрель — июнь98,912 990,483 809,61январь — июнь98,092 948,173 917,18Июль97,662 998,183 814,94январь — июль98,032 955,263 902,41Август98,552 990,233 866,06январь — август98,102 959,613 897,85сентябрь98,103 022,723 933,17июль — сентябрь98,113 003,683 871,09январь — сентябрь98,102 966,563 901,76Октябрь99,053 001,144 166,04январь — октябрь98,192 970,003 927,41Ноябрь97,763 026,944 151,87январь — ноябрь98,152 975,133 947,31Декабрь97,583 010,983 978,45октябрь — декабрь98,133 013,004 097,89июль — декабрь98,123 008,343 982,88январь — декабрь98,112 978,103 949,89
Примечание− Источник: [22].

Таблица А.3 — Средний официальный курс белорусского рубля за 2011 год

ПериодСредний официальный курс белорусскогорубля по отношению к:российскомудоллару СШАевроРублюЯнварь99,973 010,844 020,71февраль102,843 015,194 113,44январь — февраль101,393 013,024 066,81Март106,193 024,674 227,17январь — март102,973 016,904 119,57Апрель108,443 048,274 398,77январь — апрель104,313 024,714 187,67Май127,003 547,975 084,68январь — май108,503 122,794 353,42Июнь177,864 976,217 158,97апрель — июнь134,803 775,525 430,19январь — июнь117,813 374,964 729,70Июль178,014 970,377 102,69январь — июль124,973 566,865 012,57Август174,825 016,357 193,26январь — август130,323 722,195 244,07сентябрь175,565 363,377 408,03июль — сентябрь176,125 113,747 233,53январь — сентябрь134,713 876,375 449,28Октябрь208,736 551,388 960,46январь — октябрь140,744 085,235 727,15Ноябрь282,298 700,8911 826,20январь — ноябрь149,934 375,896 117,39Декабрь269,238 470,0911 168,28октябрь — декабрь251,267 845,0310 577,60июль — декабрь210,376 333,838 747,20январь — декабрь157,434 623,476 432,08

Примечание: Источник [22].

Таблица А.4 — Средний официальный курс белорусского рубля за 2012 год

ПериодСредний официальный курс белорусского рубля по отношению к:Р российскому Рублюдоллару СШАЕвроянварь266,098389,8710 822,34февраль277,548 288,8010 952,03январь — февраль271,768 339,1810 886,99Март276,378 105,8610 713,21январь — март273,298 260,6710 828,75апрель273,398 059,3210 615,12январь — апрель273,318 209,8710 774,94Май266,088 171,0810 482,72январь — май271,858 202,0910 715,85Июнь253,018 310,2510 413,46апрель — июнь264,028 179,5710 503,43январь — июнь268,618 220,0210 664,85Июль255,828 325,3710 229,57январь — июль266,758 234,9910 601,55Август260,778 333,8410 320,66январь — август265,998 247,2810 566,03сентябрь267,268 428,4510 819,33июль — сентябрь261,248 362,4210 453,34январь — сентябрь266,138 267,2210 593,88октябрь274,088 525,5311 050,56январь — октябрь266,928 292,6910 638,68ноябрь272,018 544,2610 962,10январь — ноябрь267,388 315,2510 667,68декабрь278,478 565,9611 225,23октябрь — декабрь274,848 545,2411 078,76июль — декабрь267,958 453,3310 761,51январь — декабрь268,288 335,8610 713,07

Таблица А.5 — Средний официальный курс белорусского рубля за 2013 год

ПериодСредний официальный курс белорусскогорубля по отношению к:российскомудоллару СШАЕвроРублюЯнварь285,198 629,0111 453,06февраль286,048 627,4311 541,78январь — февраль285,618 628,2211 497,34Март280,058 622,4711 185,85январь — март283,758 626,3011 392,56апрель276,018 650,4211 244,33январь — апрель281,798 632,3311 355,32Май277,128 674,9911 242,18январь — май280,858 640,8411 332,60Июнь269,898 713,9411 497,54апрель — июнь274,328 679,7411 327,38январь — июнь278,998 652,9811 359,92Июль270,218 839,9611 563,36январь — июль277,728 679,4511 388,76август270,028 915,8711 870,73январь — август276,758 708,6611 447,92сентябрь276,909 031,8812 042,99июль — сентябрь272,368 928,8911 824,03январь — сентябрь276,778 743,9911 512,56октябрь285,089 148,2112 466,79январь — октябрь277,598 783,608 783,60
Примечание: Источник [22].

ПРИЛОЖЕНИЕ Б Ставка рефинансирования в Республике Беларусь

Таблица Б.1 — Ставка рефинансирования с 2004 по 2013 г.

Дата начала действияРазмер базовой ставки рефинансирования, % годовых
201310.06.201323,5**15.05.20132517.04.20132713.03.201328,5201212.09.20123015.08.201230,518.07.20123120.06.20123216.05.20123402.04.20123601.03.20123815.02.201243201112.12.20114511.11.20114014.10.20113514.09.20113001.09.20112717.08.20112213.07.20112022.06.20111801.06.20111618.05.20111420.04.20111316.03.201112201015.09.201010,518.08.20101114.07.201011,512.05.20101219.04.201012,517.02.201013200908.01.200914,00200817.12.200812,0012.11.200811,0015.10.200810,7513.08.200810,5001.07.200810,25200701.10.200710,0001.09.200710,2501.08.200710,5001.02.200711,00200601.12.200610,0001.06.200610,50 200525.11.200511,0020.07.200512,0001.06.200513,0005.05.200514,0006.04.200515,0010.03.200516,00200420.09.200417,0023.08.200418,0019.07.200419,0017.06.200420,0017.05.200422,0017.04.200423,0017.03.200425,0017.02.200427,00** Действует в настоящее время.



Примечание — Источник: [23].