Инвестиционного проекта

Бизнес-план

Тема

2. Методы оценки экономической эффективности инвестиций, получившие развитие применительно к условиям функционирования централизованной экономики. ……………………………………………………………………… 17

Тема 3. Методические основы экономической оценки инвестиций в условиях формирования рыночных отношений. …………………………………………… 25

Тема 4. Методы оценки эффективности инвестиций в условиях

формирования рыночных отношений. ………………………………………………………….. 29

Тема 5. Бизнес-план инвестиционного проекта. …………………………………… 43

Тема 6. Принятие инвестиционных решений в условиях неопределенности поведения внешней среды. ……………………………………………… 53

Рекомендуемые информационные ресурсы …………………………………………. 61

Список сокращений ……………………………………………………………………………. 63

Глоссарий …………………………………………………………………………………………… 64

Вопросы к зачету ………………………………………………………………………………… 84

Тема 1. Инвестиции и инвестиционная деятельность в системе

рыночных отношений.

Лекция 1

Аннотация. Данная тема рассматривает инвестиционную деятельность в системе рыночных отношений.

Ключевые слова. Инвестиции. Инвестиционная деятельность. Валовые и чистые инвестиции. Эффект мультипликатора инвестиционных расходов.

6 стр., 2728 слов

Контрольная работа: Рыночные отношения в экономике

... труда 1) экс­тен­сив­ный 2) ин­тен­сив­ный Рыночные отношения в экономике 1. Одной из задач эко­но­ми­че­ской науки яв­ ... яв­ля­ет­ся обоб­ща­ю­щим для всех осталь­ных по­ня­тий   1) рынок сырья 2) рынок ... за ис­клю­че­ни­ем двух, от­но­сят­ся к по­ня­тию «рынок».   1) спрос 2) ди­рек­тив ... лью на­род­но­го хо­зяй­ства 11. Какие до­хо­ды из при­ведённых в спис­ке долж­ны быть учте­ны ...

Методические рекомендации по изучению темы

 Тема содержит лекционную часть, где даются общие представления по теме;

 Для проверки усвоения темы имеются практические задания.

Рекомендуемые информационные ресурсы:

1. http://www.aup.ru/books/m223/

2. http://www.hanadeeva.ru/biblioteka/knigi_economika/Cergeev/investisii_s yshnost/index.html

Список сокращений:

ВИ – валовые инвестиции

ИО – инвестиционные операции

ПИ – портфельные инвестиции

РИ – реальные инвестиции

ЧИ – чистые инвестиции

ЭМ – эффект мультипликатора

Глоссарий

Инвестиции — это целенаправленное вложение на определенный срок капитала во всех его формах в различные объекты для достижения целей инвесторов.

Валовые инвестиции – это совокупность всех инвестиций, иначе говоря, восстановительные инвестиции.

Чистые инвестиции – это дополнительные вложения, направленные на увеличение основного капитала предприятий, фирм и корпораций, база для расширения производства, увеличения объёмов выпуска, а соответственно, и прибыли.

Эффект мультипликатора — влияние изменения совокупных расходов на чистый национальный продукт; влияние, вызванное изменением в потреблении, в объеме инвестиций, чистом объеме налоговых поступлений, объеме правительственных расходов на товары и услуги или в объеме экспорта.

Вопросы для изучения:

1. Предмет и задачи курса «Экономическая оценка инвестиций»

2. Экономическая сущность инвестиций

3. Инвестиции и капитальные вложения

4. Валовые и чистые инвестиции и их динамика

5. Эффект мультипликатора

6. Факторы, влияющие на величину спроса на инвестиции

7. Классификация инвестиций по различным признакам

1. Предмет и задачи курса «Экономическая оценка инвестиций».

Под инвестициями понимается целенаправленное вложение на определенный срок капитала во всех его формах в различные объекты для достижения целей инвесторов.

ИО, т.е. операции, связанные с вложением денежных средств в реализацию проектов, которые будут обеспечивать получение фирмой выгод в течение определенного периода времени, являются одной из важнейших сфер деятельности любой фирмы. Результатом таких инвестиционных проектов может, например, являться:

  • разработка и выпуск определенной продукции для удовлетворения рыночного спроса;
  • совершенствование производства выпускаемой продукции на базе новых технологий и оборудования;
  • экономия производственных ресурсов;
  • повышение качества выпускаемой продукции;
  • создание новых производств;
  • повышение экологической безопасности;
  • выход на новые рынки;
  • предоставление различного рода услуг и т.п.

При экономической оценке выгодности инвестиционного проекта важно учитывать следующие его динамические характеристики:

  • изменение спроса на выпускаемую продукцию и, как следствие, изменение объемов производства;
  • изменение структуры выпускаемой продукции, норм расхода сырья и материалов, численности персонала, длительности производственного цикла норм запасов и т.д.;
  • планируемое снижение издержек производства в процессе наращивания объема производства;
  • изменение цен на производимую продукцию и потребляемые ресурсы;
  • физический износ основных средств;
  • разновременность затрат, результатов и эффектов;
  • доступность финансовых источников для необходимых в каждом периоде инвестиций;
  • изменение экономических нормативов (ставок налогов, пошлин, акцизов и т.п.);
  • изменение нормы дисконта;
  • разрывы во времени (лаги) между производством и реализацией продукции и между оплатой и потреблением ресурсов.

Задачи дисциплины «Экономическая оценка инвестиций» — дать студентам необходимые знания, умения и навыки, в том числе:

7 стр., 3006 слов

Курсовая работа: Определение рентабельности инвестиций в проект на транспорте

... капитальные вложения чис­тым доходом от реализации проекта. Приблизительно период оку­паемости может быть определен отношением капитальных вложе­ний к среднегодовому доходу. Статические методы оценки экономической эффективности инвестиций ... результаты (изменение дохо­дов ... инвестиций в транспортную отрасль учитывают также: научно-технические оценки проектов, определяющие, насколь­ко технические решения ...

  • теоретические знания о современных методах разработки бизнеспланов инвестиционных проектов и их экономической оценке;
  • прикладные знания в области разработки бизнес-планов инвестиционных проектов и их экономической оценки;
  • научить студентов оценивать сравнительную эффективность вариантов инвестиционных проектов;
  • научить учитывать инфляцию в расчетах эффективности.

2. Экономическая сущность инвестиций.

Инвестиции (согласно конвенции от 28 марта 1997 г. «О защите прав инвестора») – вложенные инвестором финансовые и материальные средства в различные объекты деятельности, а так же переданные права на имущественную и интеллектуальную собственность с целью получения прибыли (дохода) или достижения социального эффекта, если они не изъяты из оборота или не ограничены в обороте в соответствии с национальным законодательством.

По финансовому определению, инвестиции – это все виды активов (средств), вкладываемых в хозяйственную деятельность в целях получения дохода (выгоды); по экономическому – расходы на создание, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение основного и оборотного капитала.

Инвестиции могут поступать в следующих формах:

 Капитальных вложений (наиболее часто): в производственную и непроизводственную сферу;

 Оборотных средств;

 Финансовых инструментов;

 Нематериальных активов и т.д.

Инвестиции выступают неотъемлемым условием реализации стратегических целей. Инвестиции выступают так же как:

 Фактор формирования и оптимизации структуры активов;

 Инструмент реализации инновационной политики;

 Инструмент социального развития.

3. Инвестиции и капитальные вложения.

Инвестиции – относительно новый для нашей экономики термин. В бытность плановой экономики использовалось понятие «капитальные вложения».

Инвестиции — это более широкое понятие, чем капитальные вложения. Инвестиции принято делить на портфельные и реальные. Портфельные (финансовые) инвестиции — вложения в акции, облигации, другие ценные бумаги, активы других предприятий. Реальные инвестиции — вложения в создание новых, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий. В этом случае предприятие-инвестор, вкладывая средства, увеличивает свой производственный капитал – основные производственные фонды и необходимые для их функционирования оборотные средства.

21 стр., 10280 слов

Курсовая работа: Иностранные инвестиции и их значение в экономике России

... капитальных вложений", законодательство, регулирующее реализацию соглашений о разделе продукции. Согласно российскому законодательству под иностранными инвестициями понимается вложение иностранного капитала в объект предпринимательской деятельности на территории РФ (денежные средства ... капиталовложений в экономике России сегодня очевидна. Стремление к открытости экономики, повышению ...

В Законе «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» понятие «капитальные вложения» трактуется следующим образом: «Капитальные вложения инвестиции в основной капитал (основные средства), в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские работы и другие затраты». Если исходить из данного определения, то инвестиции, вложенные в оборотные средства, не могут считаться капитальными вложениями.

Согласно вышеупомянутому закону реальные инвестиции — это средства, вложенные как в основной и оборотный капитал, так и нематериальные активы. Тогда составные части инвестиций можно представить следующей схемой:

 РИ, которые включают инвестиции в основной капитал (капитальные вложения), в оборотный капитал и в нематериальные активы;

 ПИ, которые включают инвестиции в ценные бумаги (акции, облигации, сертификаты и т.д.) и финансовые вложения в активы других коммерческих организаций.

В статистическом учете и экономическом анализе реальные инвестиции называют еще капиталообразующими. Капиталообразующие инвестиции включают следующие элементы:

 инвестиции в основной капитал;

 затраты на капитальный ремонт;

 инвестиции на приобретение земельных участков и объектов природопользования;

 инвестиции в нематериальные активы (патенты, лицензии, программные продукты, научно-исследовательские и опытно-конструкторские разработки НИОКР и т.д.);

 инвестиции в пополнение запасов материальных оборотных средств.

4. Валовые и чистые инвестиции и их динамика.

Валовые и чистые инвестиции представляют собой наибольший интерес для рассмотрения, так как от их соотношения зависит как статистическая оценка функционирования каждой экономики вне зависимости от её типа, так и фактическое состояние её дел в любой момент времени. Также подобное соотношение выполняет прогностическую функцию, позволяя теоретически рассчитать будущее поведение экономической сферы каждого региона.

ВИ, в экономике обычно обозначаемые как gross investment (Igross) –это совокупность всех инвестиций, иначе говоря, восстановительные инвестиции (более известные как «амортизация», или depreciation (A)) плюс чистые (в экономике — net investment, сокращённо — Inet) инвестиции, и формула расчёта, таким образом, выглядит как: I gross = A + I net.

ЧИ – это дополнительные вложения, направленные на увеличение основного капитала предприятий, фирм и корпораций, база для расширения производства, увеличения объёмов выпуска, а соответственно, и прибыли.

Соотносясь между собой, валовые и чистые инвестиции позволяют вводить в обиход такие понятия, как преуспевание, застой и кризис. Первое – это I net > 0, от чего напрямую зависит превышение валовых инвестиций над затратами на амортизацию, а значит, будущий рост реального капитала. Застой или «фаза нулевого роста» возникает при I net = 0, амортизация равна валовым инвестициям, объём реального производства остается неизменным.

2 стр., 729 слов

Реферат: Экономическая сущность и классификация инвестиций

... инвестициями, а инвестиции выступают как реализованные сбережения, направленные на получение экономического или социального эффекта. Чем благоприятнее экономические и социальные условия, чем выше степень безопасности вложений, тем больше сбережений превращается в инвестиции. Экономический ...

5. Эффект мультипликатора.

Дословно мультипликатор означает «множитель».

Сущность ЭМ состоит в следующем: увеличение любого из компонентов автономных расходов приводит к увеличению национального дохода общества, причем на величину большую, чем первоначальный рост расходов.

Мультипликатор можно определить как отношение изменения дохода к изменению любого из компонентов автономных расходов.

Первоначальный «толчок», который дают инвестиции, может осуществляться как частным сектором, так и государством. Примечательно, что Кейнс отводит особую роль государству в стимулировании совокупного спроса. В его теоретических построениях инвестиционные проекты реализуются в виде организации общественных работ — строительство дорог, мостов, плотин и т. п.

6. Факторы, влияющие на величину спроса на инвестиции.

Инвестиционный спрос является самой непостоянной и меняющейся частью совокупного спроса в макроэкономике, поскольку размеры вложений инвестиций в рынок очень восприимчивы к его конъюнктурным колебаниям. Спрос различных фирм на рынке благ всегда определяется величиной инвестиций, и, следовательно, будет уместным задаться немаловажным вопросом, как проявляют себя в рыночных условиях факторы, влияющие на величину инвестиций.

Во-первых, легко можно обнаружить, что темпы инвестиций зависят от процентной ставки на рынке финансового капитала. Во-вторых, на величину инвестиций влияет подъем экономического роста, и увеличение спроса на рынке благ приводит к росту инвестиционных вложений. В-третьих, инвестиции и их величина растет при росте цен на рынке благ. В-четвертых, появление новых технологий, связанных с капиталовложениями на приобретение тоже нового оборудования, толкает фирмы к процессу активизации инвестирования. В-пятых, тенденция роста реальной заработной платы тоже влияет на величину инвестиций, поскольку при таком росте фирмы вынуждены замещать труд капиталом.

Рассмотрим лишь основные факторы, влияющие на объем инвестиций.

Во-первых, как известно, объем вложения в экономику зависит от соотношения при распределении дохода на потребление и сбережения.

Во-вторых, заметное влияние на объемы инвестиций оказывает такой фактор, как ожидаемая норма чистой прибыли.

В-третьих, на объемы инвестиций существенно влияют ставки ссудного процента, когда речь идет об инвестировании за счет заимствованного капитала.

7. Классификация инвестиций по различным признакам.

Инвестиции осуществляются в различных формах. С целью систематизации анализа и планирования инвестиций они могут быть сгруппированы по определенным классификационным признакам. Классификация инвестиций определяется, таким образом, выбором критерия, положенного в ее основу. Базисным типологическим признаком при классификации инвестиций выступает объект вложения средств.

 Реальные и финансовые инвестиции.

 Прямые и портфельные инвестиции.

 По срокам вложений выделяют краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные инвестиции.

 По формам собственности на инвестиционные ресурсы выделяют частные, государственные, иностранные и совместные (смешанные) инвестиции.

 По региональному признаку различают инвестиции внутри страны и за рубежом.

 По отраслевому признаку выделяют инвестиции в различные отрасли экономики: промышленность (топливная, энергетическая, химическая, нефтехимическая, пищевая, легкая, деревообрабатывающая и целлюлознобумажная, черная и цветная металлургия, машиностроение и металлообработка и др.), сельское хозяйство, строительство, транспорт и связь, торговля и общественное питание и пр.

2 стр., 841 слов

Бизнес-план: Тема 12 Технико-экономическое обоснование проекта.Экономический эффект и экономическая эффективность проекта

... в проекте, оценка эффективности проекта для акционеров. Технико-экономическое обоснование (ТЭО) проекта – это расчеты и анализ оценки проекта с точки зрения его экономической целесообразности. ТЭО является обоснованием целесообразности различных вариантов проекта, капитальных вложений или инвестиций в ...

 По рискам различают агрессивные, умеренные и консервативные инвестиции. Данная классификация тесно связана с выделением соответствующих типов инвесторов.

В частности, инвестиции, осуществляемые в форме капитальных вложений, подразделяют на следующие виды:

;

  • оборонительные инвестиции, направленные на снижение риска по приобретению сырья, комплектующих изделий, на удержание уровня цен, на защиту от конкурентов и т.д.;

;

  • наступательные инвестиции, обусловленные поиском новых технологий и разработок, с целью поддержания высокого научно-технического уровня производимой продукции;

;

  • социальные инвестиции, целью которых является улучшение условий труда персонала;

;

  • обязательные инвестиции, необходимость в которых связана с удовлетворением государственных требований в части экологических стандартов, безопасности продукции, иных условий деятельности, которые не могут быть обеспечены за счет только совершенствования менеджмента;

;

  • представительские инвестиции, направленные на поддержание престижа предприятия.

В зависимости от направленности действий выделяют:

;

  • начальные инвестиции (нетто-инвестиции), осуществляемые при приобретении или основании предприятия;

;

  • экстенсивные инвестиции, направленные на расширение производственного потенциала;

;

  • реинвестиции, под которыми понимают вложение высвободившихся инвестиционных средств в покупку или изготовление новых средств производства;

;

  • брутто-инвестиции, включающие нетто-инвестиции и реинвестиции.

В экономическом анализе применяется и иная группировка инвестиций, осуществляемых в форме капитальных вложений:

;

  • инвестиции, направляемые на замену оборудования, изношенного физически и/или морально;

;

  • инвестиции на модернизацию оборудования.

;

  • инвестиции в расширение производства.

;

  • инвестиции на диверсификацию, связанные с изменением номенклатуры продукции, производством новых видов продукции, организацией новых рынков сбыта;

;

  • стратегические инвестиции, направленные на внедрение достижений научно-технического прогресса, повышение степени конкурентоспособности продукции, снижение хозяйственных рисков.

Вопросы для самоконтроля:

1. Что является предметом экономической оценки инвестиций?

2. В чем суть понятия «инвестиции»?

3. Дайте понятие термину «Капитальные вложения».

4. Какова динамика валовых инвестиций?

5. Дайте характеристику термину «эффект мультипликатора».

6. Какие факторы влияют на величину спроса инвестиций?

7. Какова классификация инвестиций по признакам?

Задания для контроля знаний по теме:

17 стр., 8090 слов

Курсовая работа: Статистика результатов эффективности экономической деятельности

... экономики. Основной целью экономической деятельности является производство материальных благ и услуг для удовлетворения потребностей населения. В международной статистике в качестве обобщающего результата ... отвечающую потребностям экономико-статистического анализа результатов ее функционирования и оценки эффективности. СНС – основа национального счетоводства. Суть системы национальных счетов ...

1. Вы вкладываете свои денежные средства в реализацию проекта. Какие при этом динамические характеристики вы будете учитывать относительно экономической оценки выгодности своего инвестиционного проекта?

2. Делая реальные инвестиции, что именно увеличивает предприятиеинвестор в своем производственном капитале?

3. Спрос вашей фирмы на рынке благ всегда величиной инвестиций. Тогда как проявляют себя в рыночных условиях факторы, влияющие на величину инвестиций?

Тема 2. Методы оценки экономической эффективности инвестиций, получившие развитие применительно к условиям функционирования

централизованной экономики.

Лекция 2

Аннотация. Данная тема рассматриваетметоды оценки экономической эффективности инвестиций.

Ключевые слова. Эффективность, экономическая эффективность.

Методические рекомендации по изучению темы

 Тема содержит лекционную часть, где даются общие представления по теме;

 Для проверки усвоения темы имеются практические задания.

Рекомендуемые информационные ресурсы:

1. http://abc.informbureau.com/html/yeiiiiexaneass_yooaeoeaiinou.html

2. http://www.kycherova.ru/osnov_vidu/index.html

3. http://afdanalyse.ru/publ/investicionnyj_analiz/teorija/ocenka_ehffektivnost i_investicionnogo_proekta/27-1-0-249

Список сокращений:

КВ – капитальные вложения

ЭО – экономическая оценка

ЭЭ – экономическая эффективность

Глоссарий

Эффективность — достижение каких-либо определенных результатов с минимально возможными издержками или получение максимально возможного объема продукции из данного количества ресурсов

Экономическая эффективность — результативность экономической системы, выражающаяся в отношении полезных конечных результатов ее функционирования к затраченным ресурсам.

Экономический эффект — предполагает какой-либо полезный результат, выраженный в стоимостной оценке.

Вопросы для изучения:

1. Проблема формирования критерия эффективности

2. Задачи, решаемые в ходе оценки инвестиций

3. Экономический эффект и экономическая эффективность

4. Общая (абсолютная) и сравнительная экономическая эффективность вариантов инвестиций

5. Срок окупаемости капитальных вложений

6. Норматив экономической эффективности инвестиций и его экономическая сущность.

1. Проблема формирования критерия эффективности.

Эффективность от латинского слова »effectus» — исполнение, действие.

В смысловом отношении эффективность связывается, во-первых, с результативностью работы или действия, а во-вторых, с экономичностью, то есть минимальным объемом затрат для выполнения данной работы или действия.

Проблема эффективности — важнейшая проблема экономики. Хозяйственная деятельность как на микро, так и на макроуровне предполагает постоянное соизмерение результатов и затрат, определение наиболее эффективного варианта действий. В общем виде эффективность означает осуществление какого-либо процесса с минимальными затратами, усилиями и потерями.

Виды эффективности. Приведенные положения позволяют раскрыть понятие трех разных видов эффективности:

  • эффективность хозяйственной деятельности предприятия, которая определяется полученными результатами (в процессе этой деятельности), которые отражают достижение целей развития (повышение доли на рынке в виде достигнутого объема реализованной продукции или получение прибыли как эффекта и т. п.), и конкурентным успехом на рынке (выражаемом в качестве продукции и цене, по которой стала возможна реализация), представленным в виде объема реализованной продукции или эффекта и соотнесенным с величиной совокупных, примененных и потребленных ресурсов;
  • эффективность использования отдельных видов ресурсов, которая характеризуется соотношением объема выпуска продукции или прибыли от хозяйственно-финансовой деятельности с соответствующей величиной ресурсов (отдельных видов или отдельными видами затрат, связанными с рабочей силой, с использованием основных фондов или оборотных средств).
  • эффективность производства товаров состоит в использовании минимального количества ресурсов для производства данного объема товаров и оказания услуг и в снижении расходов на единицу продукции.

Эффективность в сфере экономики — воспроизводственная категория. В результате движения продукции через фазы воспроизводства имеют место экономические отношения по поводу эффективного использования ресурсов для достижения конечных результатов.

2 стр., 925 слов

Рецензия: НА МОНОГРАФИЮ «Факторы и условия социально-экономического развития региона: инвестиции, инфраструктура, проекты (на примере Краснодарского края)»

... регионе динамично развивающуюся рыночную экономику, включить ее в мировую хозяйственную систему. Таким образом, рассматриваемая монография «Факторы и условия социально-экономического развития региона: инвестиции, инфраструктура, проекты (на примере Краснодарского края)» является ...

2. Задачи, решаемые в ходе оценки инвестиций.

Задачи по ЭО инвестиций бывают разнообразными. Одной из сложных является принятие инвестиционного решения. При этом необходимо учитывать такой критерий, как повышение стоимости. Этот критерий может быть обусловлен тем, что доходы предприятия выросли, так же этому способствует снижение риска.

Задачи по экономической оценке инвестиций должны быть направлены на оценку эффективности инвестиционного проекта, а так же на достижение поставленной цели. Для оценки эффективности инвестиционного проекта необходимо следовать финансовым и экономическим аспектам.

Главной задачей, которая ставится перед инвестиционным менеджментом, считается обеспечение эффективных путей помогающих реализовать инвестиционную стратегию.

Для обеспечения инвестиционной стратегии менеджмент решает пять основных задач:

1. высокие темпы экономического развития фирмы. Это осуществимо за счет хорошей инвестиционной деятельности.

2. Инвестиционная деятельность должна приносит фирме максимальную прибыль.

3. Инвестиционные риски должны быть сведены к самому минимуму.

4. Фирма должна быть обеспечена финансовой устойчивостью и платежеспособностью.

5. Реализация инвестиционных программ должна проходить как можно быстрей.

Решение вышеперечисленных задач финансовой оценки инвестиций, главным образом помогает стабилизировать деятельность инвестиционных проектов и увеличить прибыль от них.

3. Экономический эффект и экономическая эффективность.

Понятия «экономический эффект» и «экономическая эффективность» относятся к числу важнейших категорий рыночной экономики. Эти понятия тесно связаны между собой.

Экономический эффект предполагает какой-либо полезный результат, выраженный в стоимостной оценке.

ЭЭ – это соотношение между результатами хозяйственной деятельности и затратами живого и овеществленного труда, ресурсами.

В показателях выручки (объеме реализованной продукции), дохода, прибыли выражается полезный результат деятельности фирмы в стоимостной форме. Их принято называть показателями экономического эффекта, который является величиной абсолютной (руб./ед. времени).

31 стр., 15346 слов

Выпускная квалификационная работа: Основные принципы, методы и экономические показатели оценки эффективности инвестиционных проектов на примере инвестиционного проекта ЗАО «НПО Севзапспецавт

... реализации инвестиций (бизнес-план). Цель данной работы заключается в оценке эффективности финансовых вложений, т.е. инвестиционных проектов. Для достижения этой цели необходимо решить следующие конкретные задачи: раскрыть основные принципы оценки эффективности инвестиционных проектов, охарактеризовать методы оценки и перечислить основные показатели эффективности инвестиционных проектов. Данные ...

В отличие от экономического эффекта экономическая эффективность – величина относительная. Определить её можно лишь сопоставив экономический эффект как результат деятельности с затратами, которые обусловили этот эффект. Чаще всего экономическая эффективность определяется коэффициентом экономической эффективности Е в зависимости от того, в чем выражен экономический эффект и какие затраты учитываются при расчете, коэффициент экономической эффективности может рассчитываться по-разному, но суть остается той же.

Самым распространенным коэффициентом экономической эффективности является показатель рентабельности ρ (все его разновидности).

4. Общая (абсолютная) и сравнительная экономическая эффективность вариантов инвестиций.

Эффективность инвестиционных проектов подразумевает под собой соответствие проекта целям и интересам его участников. Эффективное осуществление проектов увеличивает поступающий в полное распоряжение общества внутренний валовой продукт, который делится между участвующими в проекте фирмами, банками, бюджетами разных уровней, акционерами и пр.

Виды эффективности:

1) эффективность проекта в целом;

2) эффективность участия в проекте.

Эффективность проекта в целом – оценивается для определения возможной привлекательности проекта для будущих участников и для поиска источников финансирования.

Она включает в себя общественную (социально-экономическую) и коммерческую эффективность проекта.

Показатели общественной эффективности – социально-экономические последствия создания инвестиционного проекта для всего общества (в том числе как непосредственные затраты и результаты проекта) и «внешние»: затраты и результаты в смежных секторах экономики, социальные, экологические и другие внеэкономические эффекты. Показатели коммерческой эффективности проекта учитывают финансовые последствия его осуществления для участника, который реализует инвестиционный проект.

Эффективность участия в проекте должна состоять из:

1) эффективности участия предприятий в проекте;

2) эффективности участия в проекте структур более высокого уровня, чем предприятий-участников инвестиционного проекта;

3) эффективности инвестирования в акции предприятия;

4) бюджетной эффективности инвестиционного проекта.

Основные принципы эффективности:

1) рассмотрение проекта на протяжении всего его жизненного цикла до его прекращения;

2) правильное распределение денежных потоков, включающих все связанные с осуществлением проекта денежные поступления и расходы за расчетный период с учетом возможностей использования различных валют;

3) сопоставимость различных проектов;

4) принцип положительности и максимума эффекта;

5) учет фактора времени;

6) учет только предстоящих поступлений и затрат;

7) учет всех наиболее существенных последствий проекта;

8) учет участников проекта, противоречие их интересов и разных оценок стоимости капитала;

9) поэтапность оценки;

10) учет влияния на эффективность инвестиционного проекта надобности в оборотном капитале, который необходим для работы создаваемых на этапах реализации проекта производственных фондов;

11) учет влияния инфляции (учет изменения ресурсов и цен на различные виды продукции в период реализации проекта) и возможности использования нескольких валют при реализации проекта.

5. Срок окупаемости капитальных вложений.

Окупаемость является одним из показателей эффективности экономической деятельности предприятия, и характеризует, насколько эффективно используются капиталовложения, определяется путем отношения капитальных вложений к значению экономического эффекта, обеспечиваемого этими капиталовложениями.

Срок окупаемости капитальных вложений – период, в течение которого происходит возмещение капитальных затрат за счет дополнительных доходов или экономии, которые достигаются за счет введения в эксплуатацию новой техники.

Срок окупаемости капитальных вложений – такой временной период, в течение которого прибыль компании, исчисляющаяся нарастающим итогом, по сумме сравняется с первоначальными капиталовложениями, которые обеспечили данный доход.

Срок окупаемости ПВ на действия по повышению качества продукции или услуг не должен быть выше установленных норм.

Срок окупаемости капитальных вложений характеризуется количеством лет, в течение которых прибыль от реализации продукции покроет размер капитальных вложений.

6. Норматив экономической эффективности инвестиций и его экономическая сущность.

Норматив экономической эффективности инвестиций выражает степень жесткости требований, предъявляемых инвестором к эффективности инвестиций. Норматив отражает доход, запущенный в результате инвестирования средств в конкретный проект.

Факторы, определяющие уровень норматива:

  • эффективность альтернативных вариантов инвестирования;
  • риск, связанный с инвестированием.

При определении финансового результата инвестиций следует различать две управленческие ситуации:

  • возможна достоверная стоимостная оценка результата инвестиций;
  • достоверная стоимостная оценка результата инвестиций невозможна (или нецелесообразна).

В первом случае финансовый результат инвестиций определяется как разница между стоимостным результатом (чаще всего это выручка) и текущими издержками.

Во втором случае сравниваемые альтернативы должны быть приведены в сопоставимый вид по конечному (не стоимостному) результату инвестиций. Финансовый результат будет определяться как разница текущих издержек по вариантам.

При оценке эффективности инвестиций используются разнообразные методы, которые различаются между собой по трем признакам:

1. Оценивается абсолютная величина сверхнормативного эффекта, относительная эффективность капитальных вложений или оборачиваемость капитальных вложений.

2. Учитывается или не учитывается не равноценность разновременных затрат и результатов.

3. Учитывается или не учитывается динамика затрат и результатов по годам расчетного периода.

Вопросы для самоконтроля:

1. Какова проблема формирования критерия эффективности?

2. Какие задачи решаются в ходе оценки инвестиций?

3. Дайте понятие термину «экономическая эффективность».

4. Охарактеризуйте общую экономическую эффективность вариантов инвестиций.

5. Каков срок окупаемости капитальных вложений?

6. В чем сущность норматива экономической эффективности инвестиций?

Задания для контроля знаний по теме:

1. У предприятия присутствует нерезультативная работа, что проявляется в больших объемах затрат для выполнения данной работы. К какой проблеме это относиться?

2. Задача вашей фирмы заключается в экономической оценке инвестиций. На оценку чего она должна быть направлена в инвестиционном проекте?

3. Предприятие оценивает свою эффективность проекта в целом для определения возможной привлекательности проекта для будущих участников и для поиска источников финансирования. Какие эффективности проекта здесь затрагиваются?

Тема 3. Методические основы экономической оценки инвестиций в

условиях формирования рыночных отношений.

Лекция 3

Аннотация. Данная тема рассматривает основы экономической оценки инвестиций.

Ключевые слова. Инвестиции.

Методические рекомендации по изучению темы

 Тема содержит лекционную часть, где даются общие представления по теме;

 Для проверки усвоения темы имеются практические задания.

Рекомендуемые информационные ресурсы:

1. http://psyera.ru/4029/investicionnyy-cikl-i-ego-struktura

Глоссарий

Инвестиции — это целенаправленное вложение на определенный срок капитала во всех его формах в различные объекты для достижения целей инвесторов.

Вопросы для изучения:

1. Стадии экономической жизни инвестиций

2. Особенности работ, выполняемых на различных стадиях экономической жизни инвестиций.

3. Методические принципы и методические требования к экономической оценке инвестиций.

1. Стадии экономической жизни инвестиций.

Условно можно выделить две стадии экономической жизни инвестиций:

На первом этапе субъект принимает решение о вложении средств в качестве инвестиций. С этой целью исследуются инвестиционные возможности, разрабатывается технико-экономическое обоснование, подготавливается контрактная и проектная документация, бизнес-план. Заканчивается данный этап подписанием инвестиционного договора, в котором определяются права и обязанности участников в отношении размера вкладываемых средств, сроков, порядка вложения, их взаимодействие при реализации инвестиционного проекта, порядок пользования объектом инвестиций, отношения собственности на созданный объект, распределение доходов от эксплуатации объекта и другие условия.

Второй этап инвестиционной деятельности характеризуется тем, что в этот период осуществляется совокупность практических действий по реализации инвестиций, то есть по исполнению инвестиционного договора. Действия по реализации инвестиционного договора облекаются в правовую форму путем заключения различных договоров. Это могут быть договоры, направленные на передачу имущества, выполнение работ, оказание услуг, лицензионные и иные договоры, предусмотренные ГК РФ. Завершается второй этап созданием объекта инвестиционной деятельности.

2. Особенности работ, выполняемых на различных стадиях экономической жизни инвестиций.

Жизненный цикл инвестиционного проекта состоит из стадий, на которых осуществляется идентификация проекта (сравнение его с другими вариантами), подготовка предварительного технико-экономического обоснования, разработка проекта (проведение маркетинговых исследований, выбор поставщиков сырья и оборудования, инвесторов, юридическое оформление), оценка (экспертиза) проекта независимыми экспертами, кредиторами, органами власти и управления, принятие и осуществление проекта, эксплуатация и оценка результатов.

Исходным моментом, своеобразным импульсом инвестиционного проектирования является предпринимательская идея — основанный на интуиции инвестиционный проект, необоснованный и неподкрепленный расчетами. Инициаторами такой идеи могут быть любые субъекты инвестиционной деятельности — физические или юридические лица.

Участники проекта — это любые физические или юридические лица, действия которых описываются или подразумеваются в техникоэкономическом обосновании проекта и неосуществление которых повлечет изменение всего проекта. Заказчик — это организация, на баланс которой поступают производственные фонды, созданные по инвестиционному проекту, и которая выполняет определенные функции в процессе их создания (заказ проектной документации, заключение договоров подряда и пр.).

3. Методические принципы и методические требования к экономической оценке инвестиций.

Международная практика оценки эффективности инвестиций базируется на концепции временной стоимости денег и основана на ряде принципов:

1) эффективность использования инвестируемого капитала оценивается путем сопоставления денежного потока, который формируется в процессе реализации инвестиционного проекта и исходной инвестиции;

2) инвестируемый капитал, равно как и денежный поток, приводитсяк настоящему времени или к определенному расчетному году (который, как правило, предшествует началу реализации проекта);

3) процесс дисконтирования капитальных вложений и денежных потоков осуществляется по различным ставкам дисконта, которые определяются в зависимости от особенностей инвестиционных проектов.

Различают следующие показатели эффективности инвестиционного проекта:

− показатели коммерческой (финансовой) эффективности, учитывающие финансовые последствия реализации проекта для его непосредственных участников;

− показатели бюджетной эффективности, отражающие финансовые последствия осуществления проекта для федерального, регионального или местного бюджета;

− показатели экономической эффективности, учитывающие затраты и

Вопросы для самоконтроля:

1. На какие стадии экономической жизни подразделяются инвестиции?

2. Каковы особенности работ, которые выполняются на различных стадиях экономической жизни инвестиций?

3. Каковы методические принципы и требования к экономической оценке инвестиций?

Задания для контроля знаний по теме:

1. В чем по окончании первого этапа стадии экономической жизни инвестиций определяются права и обязанности участников в отношении размера вкладываемых средств, сроков, порядка вложения, их взаимодействие при реализации инвестиционного проекта, порядок пользования объектом инвестиций, отношения собственности на созданный объект, распределение доходов от эксплуатации объекта и другие условия?

2. В зависимости от чего определяются различные ставки дисконта, которые осуществляют процесс дисконтирования капитальных вложений и денежных потоков?

Тема 4. Методы оценки эффективности инвестиций в условиях

формирования рыночных отношений.

Лекция 4

Аннотация. Данная тема рассматривает методы оценки эффективности инвестиций в условиях формирования рыночных отношений.

Ключевые слова. Инвестиции. Дисконтирование.Статические и динамические методы.

Методические рекомендации по изучению темы

 Тема содержит лекционную часть, где даются общие представления по теме;

 Для проверки усвоения темы имеются практические задания.

Рекомендуемые информационные ресурсы:

1. http://elitarium.ru/2007/11/02/metody_ocenki_jeffektivnosti_investicijj.ht ml

2. http://controlcashflow.ru/publ/diskontirovanie_denezhnykh_potokov/sushh nost_diskontirovanija/5-1-0-34

3. http://center-yf.ru/data/economy/Diskontirovanie.php

Список сокращений:

ИП – инвестиционные проекты

КД — коэффициент дисконтирования

Глоссарий

Инвестиции — это целенаправленное вложение на определенный срок капитала во всех его формах в различные объекты для достижения целей инвесторов.

Дисконтирование — это определение стоимости денежного потока путём приведения стоимости всех выплат к определённому моменту времени. Дисконтирование является базой для расчётов стоимости денег с учётом фактора времени.

Вопросы для изучения:

1. Коммерческая оценка инвестиций

2. Классификация методов экономической оценки инвестиций

3. Критерии экономической эффективности инвестиций

4. Статические (простые) и динамические методы

5. Учет фактора времени в экономических измерениях

6. Сущность дисконтирования

7. Норма дисконта и факторы ее определяющие

1. Коммерческая оценка инвестиций.

Коммерческая оценка инвестиций является значимым направлением деятельности нашей компании.

Каждый инвестор заинтересован в том, чтобы обезопасить себя от потери вложенных средств и получить максимальную для компенсации рисков прибыль.

Коммерческая оценка инвестиций необходима при:

1. разработке инвестиционных проектов и привлечении инвесторов;

2. получении банковского кредита;

3. принятии управленческих и инвестиционных решений.

Методы оценки экономической эффективности инвестиций. ИП рождаются из потребностей предприятия. Условием жизнеспособности инвестиционных проектов является их соответствие инвестиционной политике и стратегическим целям предприятия, находящим основное выражение в повышении эффективности его хозяйственной деятельности.

Всю совокупность статистических методов оценки эффективности инвестиций можно условно разделить на две группы:

1. методы абсолютной эффективности инвестиций;

2. методы сравнительной эффективности вариантов капитальных вложений.

К первой группе относятся метод, основанный на расчете сроков окупаемости инвестиций, и метод, основанный на определении нормы прибыли на капитал.

Ко второй группе — методам сравнительной оценки эффективности инвестиций — относятся:

1. метод накопленного сальдо денежного потока (накопленного эффекта) за расчетный период;

2. метод сравнительной эффективности — метод приведенных затрат;

3. метод сравнения прибыли.

2. Классификация методов экономической оценки инвестиций.

Методы, используемые в анализе инвестиционной деятельности, можно подразделить на две группы: а) основанные на дисконтированных оценках; б) основанные на учетных оценках. Рассмотрим ключевые идеи, лежащие в основе этих методов.

Метод чистой теперешней стоимости. Этот метод основан на сопоставлении величины исходной инвестиции (IC) с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемых ею в течение прогнозируемого срока.

При прогнозировании доходов по годам необходимо по возможности учитывать все виды поступлений как производственного, так и непроизводственного характера, которые могут быть ассоциированы с данным проектом.

Если проект предполагает не разовую инвестицию, а последовательное инвестирование финансовых ресурсов в течение m лет, то расчет вручную достаточно трудоемок, поэтому для удобства применения методов, основанных на дисконтированных оценках, разработаны специальные статистические таблицы, в которых табулированы значения сложных процентов, дисконтирующих множителей, дисконтированного значения денежной единицы и т. п. в зависимости от временного интервала и значения коэффициента дисконтирования.

Метод внутренней ставки дохода. Под нормой рентабельности инвестиции (IRR) понимают значение коэффициента дисконтирования, при котором NPV проекта равен нулю:

IRR = r, при котором NPV = f(r) = 0.

Смысл расчета этого коэффициента при анализе эффективности планируемых инвестиций заключается в следующем: IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. Например, если проект полностью финансируется за счет ссуды коммерческого банка, то значение IRR показывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которого делает проект убыточным.

Экономический смысл этого показателя заключается в следующем: предприятие может принимать любые решения инвестиционного характера, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения показателя CC (или цены источника средств для данного проекта, если он имеет целевой источник).

Именно с ним сравнивается показатель IRR, рассчитанный для конкретного проекта, при этом связь между ними такова.

Если:IRR > CC. то проект следует принять;

IRR < CC, то проект следует отвергнуть;

IRR = CC, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

Практическое применение данного метода осложнено, если в распоряжении аналитика нет специализированного финансового калькулятора. В этом случае применяется метод последовательных итераций, с использованием табулированных значений дисконтирующих множителей. Для этого с помощью таблиц выбираются два значения коэффициента дисконтирования r10 (f(r1)<0);

r2 —значение табулированного коэффициента дисконтирования, при котором f(r2)<�О (f(r2)>0).

Точность вычислений обратно пропорциональна длине интервала (r1,r2), а наилучшая аппроксимация с использованием табулированных значений достигается в случае, когда длина интервала минимальна (равна 1%), т.е. r1 и r2 — ближайшие друг к другу значения коэффициента дисконтирования, удовлетворяющие условиям (в случае изменения знака функции с «+» на «-«):

r1 -значение табулированного коэффициента дисконтирования, минимизирующее положительное значение показателя NPV, т.е. f(r1)=minr{f(r)>0};

r2 —значение табулированного коэффициента дисконтирования, максимизирующее отрицательное значение показателя NPV, т.е.

f(r2)=maxr{f(r)<0}.

Путем взаимной замены коэффициентов r1 и r2 аналогичные условия выписываются для ситуации, когда функция меняет знак с «-» на «+».

Метод периода окупаемости. Этот метод — один из самых простых и широко распространен в мировой учетно-аналитической практике, не предполагает временной упорядоченности денежных поступлений. Алгоритм расчета срока окупаемости (PP) зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиции.

Показатель срока окупаемости инвестиции очень прост в расчетах, вместе с тем он имеет ряд недостатков, которые необходимо учитывать в анализе.

Во-первых, он не учитывает влияние доходов последних периодов.

Во-вторых, поскольку этот метод основан на недисконтированных оценках, он не делает различия между проектами с одинаковой суммой кумулятивных доходов, по различным распределением ее по годам.

В-третьих, данный метод не обладает свойством аддитивности.

Метод индекса прибыльности. Этот метод является, по сути следствием метода чистой теперешней стоимости. Индекс рентабельности (PI) рассчитывается

Очевидно, что если:Р1 > 1, то проект следует принять;

Р1 < 1, то проект следует отвергнуть;

Р1 = 1, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

В отличие от чистого приведенного эффекта индекс рентабельности является относительным показателем. Благодаря этому он очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения NPV. либо при комплектовании портфеля инвестиций с максимальным суммарным значением NPV.

Метод расчета коэффициента эффективности инвестиции. Этот метод имеет две характерные черты:

во-первых, он не предполагает дисконтирования показателей дохода;

во-вторых, доход характеризуется показателем чистой прибыли PN (балансовая прибыль за минусом отчислений в бюджет).

Алгоритм расчета исключительно прост, что и предопределяет широкое использование этого показателя на практике: коэффициент эффективности инвестиции (ARR) рассчитывается делением среднегодовой прибыли PN на среднюю величину инвестиции (коэффициент берется в процентах).

Средняя величина инвестиции находится делением исходной суммы капитальных вложений на два, если предполагается, что по истечении срока реализации анализируемого проекта все капитальные затраты будут списаны; если допускается наличие остаточной или ликвидационной стоимости (RV), то ее оценка должна быть исключена.

Метод, основанный на коэффициенте эффективности инвестиции, также имеет ряд существенных недостатков, обусловленных в основном тем, что он не учитывает временной составляющей денежных потоков.

3. Критерии экономической эффективности инвестиций.

Оценка экономической эффективности инвестиций является одной из важнейших задач, которая стоит как перед частным инвестором, так и перед крупными инвестиционными компаниями.

Специалисты в настоящее время выделяют два основных вида критериев экономической эффективности предприятий – статические и динамические. При использовании статических критериев оценки используются такие параметры, как показатели прибыли от вложенных денежных средств и срок окупаемости инвестиций.

Очевидно, что большинство отечественных инвесторов предпочитают получить существенную прибыль за относительно короткий срок времени, что не позволяет многим предпринимателям получить необходимые денежные средства на развитие бизнеса.

Вторым методом, который используется при формировании критериев экономической эффективности инвестиций, является метод дисконтирования, в этом случае при расчетах используется такая параметры как внутренняя норма прибыли и текущая стоимость инвестиций.

Для эффективного применения любого из методов необходимо обладать полной информацией о проекте, а также о рисках, которые могут повлечь существенные потери со стороны инвестора.

4. Статические (простые) и динамические методы.

Статические методы чаще всего применяют малые и средние предприятия для оценки отдельных объектов инвестирования. При этом исходят из средних оценок, которые действуют в течение всего периода использования этих объектов. В итоге определяют выгодность инвестиционных объектов. В отличие от динамических при статических методах не принимают в расчет фактор времени, т.е. не учитывают, с какими интервалами осуществляется отгрузка, и делаются заказы, по ступают деньги и производятся расходы.

В группу статических методов инвестиционных расчетов включаются:

  • метод сравнения по затратам
  • метод сравнения по прибыли;
  • метод расчета рентабельности;
  • метод расчета амортизации;

При динамических методах оценки необходимо по каждому году в пределах общего срока службы оценивать выручку и текущие выплаты по инвестиционному проекту. Такие оценки будущих поступлений и выплат на практике часто затруднены. В противоположность статическим при использовании динамических методов оценки инвестиций оперируют не средними величинами, а текущими значениями поступлений и выплат, различающимися в зависимости от момента их осуществления. Поэтому для каждой инвестиции должны быть построены конкретные числовые ряды поступлений и выплат. При помощи динамических методов оценки инвестиций пытаются оценивать привлекательность инвестиционного объекта в течение всего срока его службы вплоть до момента дезинвестирования (продажи).

К динамическим методам оценки инвестиций относятся:

  • расчет ценности капитала;
  • расчет внутренней нормы рентабельности;
  • метод аннуитетов.

5. Учет фактора времени в экономических измерениях.

Время является особым экономическим ресурсом. Люди в своей производственно-экономической деятельности располагают ограниченным количеством этого невоспроизводимого ресурса.

Источником прироста капитала и движущим мотивом осуществления инвестиций является получаемая от них прибыль. Эти два процесса — вложение капитала и получение прибыли — могут происходить в различной временной последовательности:

а) последовательное протекание процессов вложения капитала и получения прибыли — прибыль получается сразу после завершения инвестиций в полном объеме;

б) параллельное протекание процессов вложения капитала и получения прибыли — получение прибыли возможно еще до полного завершения процесса инвестирования;

в) интервальное протекание процессов вложения капитала и получения прибыли — между периодом завершения инвестиций и получением прибыли проходит определенное время (временной лаг).

Поэтому одна из главных проблем экономической оценки инвестиций состоит в том, чтобы сопоставить выплаты, которые делаются в разные моменты времени, так как одинаковые по величине затраты, осуществляемые в разное время, экономически неравнозначны.

6. Сущность дисконтирования.

В экономической литературе данное понятие преимущественно определено следующим образом: дисконтирование – приведение будущих денежных потоков к текущему периоду с учетом изменения стоимости денег с течением времени.

В экономической литературе принято, что плата за деньги (ставка дисконтирования) состоит:

1. из платы по безрисковому активу, которая как минимум должна возместить инфляцию;

2. из платы за риск.

Соответственно, формула расчета ставки дисконтирования будет выглядеть следующим образом:

R = Rf + R1 + … + Rn

где: R — ставка дисконтирования; Rf — безрисковая ставка дохода; R1 + … + Rn — рисковые премии по различным факторам риска.

В качестве безрисковой ставки рекомендуют принимать процентную ставку по государственным ценным бумагам, по банковскому депозиту, ставку рефинансирования ЦБ, ставку LIBOR.

В качестве факторов риска (в Методических рекомендациях по оценке эффективности инвестиционных проектов дан порядок расчета каждого из них) учитываются следующие три типа:

 страновой риск;

 риск ненадежности участников проекта;

 риск неполучения предусмотренных проектом доходов.

7. Норма дисконта и факторы ее определяющие.

Принципиальным моментом в процессе дисконтирования является установление конкретной нормы дисконта. С экономической точки зрения норма дисконта (ставка дисконтирования) – это норма доходности, которая могла быть получена при наличии данных денежных средств у организации. При помощи нормы дисконта можно определить сумму, которую инвестору придется заплатить сегодня за право получать предполагаемую сумму в будущем. Норма дисконта играет роль специфического экономического норматива, который отражает темп роста относительной ценности денег при более раннем их получении (или при более позднем расходовании).

Норма дисконта является экзогенно задаваемым основным экономическим нормативом, используемым при оценке доходности. Выбор величины ставки приведения – это результат экономического суждения.

На величину нормы дисконта влияет множество факторов:

;

  • банковский процент или другая сложившаяся на финансовом рынке альтернативная стоимость;

;

  • информация о рынке заемных средств и всей совокупности альтернативных и доступных инвестиционных проектов;

;

  • размеры собственных средств организации;

;

  • различные аспекты фактора времени:

;

  • динамика технико-экономических показателей предприятия;

;

  • физический износ основных средств, обусловливающий общие тенденции к снижению их производительности и росту затрат на их содержание, эксплуатацию и ремонт на протяжении расчетного периода;

;

  • разрывы во времени (лаги) между производством и реализацией продукции и между оплатой и потреблением ресурсов.

Коэффициент дисконтирования. КД Р, определяющий настоящую стоимость платежа, который будет осуществлен через n лет при ставке дисконтирования i, определяется по формуле: Р — всегда меньше единицы и определяет количественную величину настоящей стоимости одного доллара, рубля или любой иной денежной единицы в будущем при соблюдении условий, принятых для его расчета. Общую сумму будущего платежа определяют умножением коэффициента дисконтирования на стоимость актива или обязательства, подвергающуюся дисконтированию.

Формула сложных процентов

ОБОЗНАЧЕНИЯ К ФОРМУЛАМ

FV – будущая стоимость денежной единицы;

PV – текущая стоимость денежной единицы;

PMT – равновеликие периодические платежи;

i – ставка дохода или процентная ставка;

n – число периодов накопления, в годах;

k – частота накоплений в год.

Формула сложных процентов — 1 функция

Будущая стоимость денежной единицы (FV) – накопленная сумма денежной единицы. Накопленная сумма денежной единицы показывает, какую сумму будет составлять денежная единица, вложенная сегодня, через определенный период времени при определенной ставке дисконта (доходности).

Начисление процентов 1 раз в год: FV = PV* [(1+i)n] или FV = PV* 1 кол.

Начисление процентов чаще, чем один раз в год: FV = PV* [(1+i/k)nk]

Формула сложных процентов — 2 функция

Текущая стоимость денежной единицы (PV) или текущая стоимость реверсии (перепродажи) показывает, какую сумму нужно иметь сегодня, чтобы через определенный период времени при определенной ставке дисконта (доходности) получить сумму, равную денежной единице, то есть какой сумме сегодня эквивалентна денежная единица, которую мы рассчитываем получить в будущем через определенный период времени.

Начисление процентов 1 раз в год: PV = FV * [1/(1+i)n] или PV = FV * кол.4

Начисление процентов чаще, чем один раз в год: PV = FV * [1/(1+i/k)nk]

Формула сложных процентов — 3 функция

Текущая стоимость аннуитета показывает, какой сумме денежных средств сегодня эквивалентна серия равномерных платежей в будущем, равных одной денежной единице, за определенное количество периодов при определенной ставке дисконта.

Выделяют обычный и авансовый аннуитеты. Если платежи осуществляются в конце каждого периода, то аннуитет обычный, если в начале – авансовый.

Обычный аннуитет:

Начисление процентов 1 раз в год:

Начисление процентов чаще, чем один раз в год:

Авансовый аннуитет:

Формула сложных процентов — 4 функция

Накопление денежной единицы за период FV — будущая стоимость серии равновеликих периодических платежей (поступлений).

Фактор накопления единицы за период показывает, какой будет стоимость серии равных сумм, депонированных в конце каждого периодического интервала по истечении установленного срока.

Обычный аннуитет:

Авансовый аннуитет:

Формула сложных процентов — 5 функция

Взнос на амортизацию денежной единицы — это величина регулярного периодического платежа в счет погашения кредита, выданного на определенный период при процентной заданной ставке. Это величина, обратная текущей стоимости аннуитета. Амортизация в данном случае – это погашение (возмещение, ликвидация) долга в течение определенного времени.

Начисление процентов 1 раз в год:

Начисление процентов чаще, чем один раз в год:

Формула сложных процентов — 6 функция

Фактор фонда возмещения — показывает аннуитетный платеж, который необходимо депонировать под заданный процент в конце каждого периода для того, чтобы через заданное число периодов получить искомую сумму.

Начисление процентов 1 раз в год:

Начисление процентов чаще, чем один раз в год:

Вопросы для самоконтроля:

1. Какова характеристика коммерческой оценки инвестиций?

2. Охарактеризуйте методы экономической оценки инвестиций.

3. Каковы критерии экономической эффективности инвестиций?

4. В чем отличия статистических и динамических методов?

5. Какое значение имеет фактор времени в экономических измерениях?

6. В чем суть дисконтирования?

7. Какова норма дисконта?

Задания для контроля знаний по теме:

1. Предприятие хочет разработать инвестиционный проект и привлечь инвесторов, получить банковский кредит и принять управленческие и инвестиционные решения. Что ей необходимо в этом случае?

2. Ваша фирма собирается вносить в проект последовательное инвестирование финансовых ресурсов в течение m лет. То какой более действенный метод расчета вы будете применять?

3. В какую группу, статистических или динамических методов инвестиционных расчетов включается следующее?

  • метод сравнения по затратам
  • метод сравнения по прибыли;
  • метод расчета рентабельности;
  • метод расчета амортизации.

Тема 5. Бизнес-план инвестиционного проекта.

Лекция 5

Аннотация. Данная тема рассматривает бизнес-план инвестиционного проекта.

Ключевые слова. Бизнес-план.

Методические рекомендации по изучению темы

 Тема содержит лекционную часть, где даются общие представления по теме;

 Для проверки усвоения темы имеются практические задания.

Рекомендуемые информационные ресурсы:

1. http://www.aup.ru/files/m673/m673.pdf

2. http://businessdelo.ru/bplan4.html

Список сокращений:

БП – бизнес – план

ИП – инвестиционные проекты

ФП – финансовое планирование

Глоссарий

Бизнес-план — план, программа осуществления бизнес-операций, действий фирмы, содержащая сведения о фирме, товаре, его производстве, рынках сбыта, маркетинге, организации операций и их эффективности.

Вопросы для изучения:

1. Назначение и порядок разработки бизнес-плана инвестиционного проекта.

2. Структура бизнес-плана.

3. Содержание основных разделов бизнес-плана.

4. Порядок подготовки бизнес-плана инвестиционного проекта.

5. Финансовые расчеты в процессе бизнес-планирования.

6. Сущность процессов финансового планирования.

7. Программные средства, используемые при подготовке инвестиционных проектов.

1. Назначение и порядок разработки бизнес-плана инвестиционного проекта.

БП – это продукт внутренней управленческой деятельности, хотя потребителями его чаще всего являются внешние контрагенты: инвесторы, кредиторы, деловые партнеры.

В бизнес-планировании необходимо соблюдать три правила:

– в бизнес-плане не должно быть «революций»;

– бизнес-план должен быть одновременно пессимистичен и оптимистичен;

– бизнес-план должен быть «скользящим».

БП – это основной механизм анализа, с помощью которого можно увидеть, что будет через день, неделю, месяц, год.

Для того чтобы написать бизнес-план, необходимо собрать обширную достоверную информацию по большому кругу вопросов. Объем вопросов постоянно увеличивается по мере вхождения в бизнес и (или) его развития. Поэтому целесообразно иметь два бизнес-плана: официальный и рабочий.

Наиболее распространенными областями бизнес-планирования в современной экономической ситуации в России являются:

– создание бизнес-линий (продуктовых линий, инвестиционных проектов) как совокупности прав собственности, долгосрочных привилегий и конкурентных преимуществ, специального и универсального имущества, технологий, а также контрактов (по закупке ресурсов, аренде имущества, найму работников и сбыту продукта), которые обеспечивают получение определенных доходов;

– разработка бизнес-планов специального назначения финансовоэкономического характера;

Успех в мире бизнеса зависит главным образом от трех элементов:

– понимания общего состояния дел на данный момент;

– представление того уровня, которого фирма стремится достичь;

– планирование процесса перехода из одного состояния в другое.

2. Структура бизнес-плана.

Бизнес-план имеет следующую структуру.

1) ТИТУЛЬНЫЙ ЛИСТ БИЗНЕС ПЛАНА.

2) МЕМОРАНДУМ О КОНФИДЕНЦИАЛЬНОСТИ.

3) АННОТАЦИЯ.

4) Раздел 1 «РЕЗЮМЕ».

5) Раздел 2 «ОПИСАНИЕ ПРЕДПРИЯТИЯ И ОТРАСЛИ».

6) Раздел 3 «ОПИСАНИЕ ПРОДУКЦИИ (УСЛУГИ)».

7) Раздел 4 «МАРКЕТИНГ И СБЫТ ПРОДУКЦИИ (УСЛУГ)».

8) Раздел 5 «ПРОИЗВОДСТВЕННЫЙ ПЛАН».

9) Раздел 6 «ОРГАНИЗАЦИОННЫЙ ПЛАН».

10) Раздел 7 «ФИНАНСОВЫЙ ПЛАН».

11) Раздел 8 «НАПРАВЛЕННОСТЬ И ЭФФЕКТИВНОСТЬ ПРОЕКТА».

12) Раздел 9 «РИСКИ И ГАРАНТИИ».

13) ПРИЛОЖЕНИЯ К БИЗНЕС-ПЛАНУ.

3. Содержание основных разделов бизнес-плана.

1.Титульная страница бизнес-плана — содержит название компании, ее юридический и фактический адреса, телефоны, e-mail и адрес сайта (если есть), наименование и полные реквизиты собственников компании, наименование и очень кратко (одним предложением) — суть проекта, информацию о исполнителях проекта и дату его составления.

2. Резюме проекта — представляет собой основные положения, суть, «выжимки» из проекта, его основные выводы. Цель резюме — заинтересовать инвестора и заставить его подробнее ознакомиться с содержанием бизнесплана. Объем резюме проекта в бизнес-плане обычно составляет 2-3 страницы текста, который должен быть составлен простыми словами без использования терминологии и простыми предложениями.

3. Описание компании — автора инвестиционного проекта — содержит основную информацию о компании, которая предлагает данный инвестиционный проект, ее полные реквизиты, информацию о учредителях и их реквизиты, цели компании, сведения о руководстве, историю компании, достижения, организационную структуру, основные продукты, и место компании на рынке.

4. Описание продукта или услуги — включает информацию о продукте или услуге, его основных характеристиках, основных потребителях, потребительских свойствах товара, отличиях от существующих аналогов, информацию патентах и лицензиях.

5. Маркетинговый анализ — содержит информацию о имеющихся на рынке товарах, продукции конкурентов, сравнение характеристик и потребительских качеств товаров конкурентов и предлагаемого продукта, информацию о наименовании конкурентов и их реквизиты, цены конкурентов и их стратегию продвижения товаров.

6. Стратегия продвижения товара — здесь основным является определение рыночной ниши, т. е. того, какой именно и для каких категорий потребителей предназначен товар, количественный и качественный анализ потребителей, где они расположены, какими именно методами и каналами сбыта предлагается реализовывать товар или услугу.

7. Производство — в случае, если это производственное предприятие, данный раздел бизнес-плана включает информацию о выбранной технологии производства, мотивации ее выбора, описание основных технологических процессов предприятия, схему его работы, расстановку оборудования.

8. План по персоналу — в этом разделе бизнес-плана приводится информация о потребности в персонале, его количестве и квалификации, анализ рынка труда по каждой позиции работников, приводятся расчеты затрат на оплату труда персонала, его социальное обеспечение, методы стимулирования и обучение.

9. Организационная структура и управление — содержит схему организационной структуры управления предприятием, информацию о количественном и качественном составе подразделений предприятия, требования к его квалификации, расчет затрат на оплату труда, социальное обеспечение и стимулирование труда управляющего персонала.

10. Финансовый план — самая интересная часть бизнес-плана с практической точки зрения, он показывает, какие финансовые ресурсы потребуются для реализации инвестиционного проекта и в какие периоды времени, а также отдачу от проекта при заданных исходных данных и верности выводов маркетингового исследования.

11. Анализ рисков проекта — в этом разделе бизнес-плана дается описание возможных рисков проекта и их характеристика, а также приводится стратегия по их минимизации.

12. Приложения к бизнес-плану — это документы, на базе которых был составлен бизнес-план: данные маркетинговых исследований, спецификации и подробные описания продуктов, развернутые характеристики конкурентов и их продуктов, копии рекламных материалов, прайс-листов, каталогов, письма от покупателей и заказчиков, контракты, резюме руководителей проекта и подразделений предприятия, заключения экспертов и прочие документы.

4. Порядок подготовки бизнес-плана инвестиционного проекта.

При составлении бизнес-плана инвестиционного проекта руководствуются следующими принципами:

 объективность и надежность входной и выходной информации;

 необходимость и достаточность параметров, выходных и промежуточных данных для принятия обоснованных решений по ИП на всех фазах и циклах его реализации;

 комплексность и системность рассмотрения влияния всех факторов и условий на ход и результаты осуществления ИП;

 возможная краткость бизнес-плана. Особенно не рекомендуется перегружать начальную часть бизнес-плана;

 отсутствие общих и неконкретных формулировок, выделение привлекательных, конкретных, бесспорных преимуществ анализируемого проекта;

 отсутствие приукрашиваний и неверной интерпретации выходных и других данных, влияющих на принятие решений по ИП.

Составление бизнес-плана инвестиционного проекта (ИП) необходимо для решения следующих основных задач:

 четкой формулировки целей фирмы-проектоустроителя, определения конкретных количественных показателей их реализации и сроков достижения;

 разработки взаимоувязанных производственных, маркетинговых и организационных программ, обеспечивающих достижение поставленных целей;

 определения необходимых объемов финансирования инвестиционного проекта и поиска источников финансовых средств;

 выявления трудностей и проблем, с которыми придется столкнуться в ходе реализации проекта;

 организации системы контроля над ходом осуществления проекта;

 подготовки развернутого обоснования, необходимого для привлечения инвесторов.

5. Финансовые расчеты в процессе бизнес-планирования.

ФП — это планирование всех доходов и направлений расходования денежных средств для обеспечения развития организации. Основными целями этого процесса являются установление соответствия между наличием финансовых ресурсов организации и потребностью в них, выбор эффективных источников формирования финансовых ресурсов и выгодных вариантов их использования.

В процессе финансового планирования устанавливается оптимальная пропорция между финансовыми и материальными ресурсами. Финансовое планирование в организациях взаимосвязано с планированием хозяйственной деятельности и строится на основе показателей производственного плана (объема производства, реализации, сметы затрат на производство, плана капитальных вложений и т. д.).

В процессе составления проекта финансового плана осуществляется критический подход к показателям производственного плана, выявляются и используются неучтенные в них внутрихозяйственные резервы и пути более эффективного использования производственной мощности предприятия, более рационального расходования материальных ресурсов, повышения качества продукции, расширения ассортимента и др. Вместе с тем финансовое планирование призвано определить оптимальные пропорции в сфере финансовых отношений, т. е. обеспечить рациональное соотношение между объемом, темпами роста производства и финансовыми ресурсами предприятия, между бюджетными, собственными и кредитными ресурсами, направляемыми на расширение производства.

Задачи финансового планирования:

 выявление резервов увеличения доходов организации и способов их мобилизации;

 увязка финансовых ресурсов с показателями производственного плана организации;

 обеспечение оптимальных финансовых взаимоотношений с бюджетом, банками и другими финансовыми структурами.

Объектами финансового планирования являются:

 движение финансовых ресурсов;

 финансовые отношения, возникающие при формировании, распределении и использовании финансовых ресурсов;

 стоимостные пропорции, образуемые в результате распределения финансовых ресурсов.

Принципы финансового планирования организации: 1. Выделение приоритетов. 2. Прогнозирование. 3. Обеспечение финансовой безопасности. 4. Оптимизация. 5. Координация и интеграция. 6. Упорядочение. 7. Контроль. 8. Документирование.

В практике финансового планирования следует выделить три способа планирования. При первом способе планирования оно осуществляется снизу вверх, от низших уровней иерархии к высшим. Низшие структурные подразделения сами составляют детальный финансовый план своей работы и впоследствии интегрируются на верхних ступенях, образуя в итоге финансовый план организации.

При втором способе финансовое планирование осуществляется сверху вниз. В этом случае процесс финансового планирования осуществляется исходя из плана организации путем детализации его показателей сверху вниз по иерархии.

Третий способ — встречное планирование, которое представляет собой синтез первого и второго способов финансового планирования. Этот способ предусматривает разработку финансового плана в два этапа.

6. Сущность процессов финансового планирования.

Финансовое планирование — это процесс определения будущих действий по формированию и использованию, в ходе которого принимаются целевые установки количественного и качественного характера, относящиеся к финансовой деятельности предприятия и определяются пути наиболее эффективного их достижения.

Цели финансового планирования:

 обеспечение воспроизводственного процесса соответствующими как по объему, так и по структуре финансовыми ресурсами;

 определение объекта планирования;

 разработка систем финансовых планов с выделением оперативных, административных и стратегических планов;

 расчет необходимых финансовых ресурсов;

 прогноз доходов и расходов предприятия.

Финансовое планирование тесно связано и опирается на маркетинговый, производственный и другие планы предприятия, подчиняется миссии и общей стратегии предприятия.

Планирование необходимо для того:

 чтобы понимать, где, когда и для кого предприятие собирается производить и продавать продукцию;

 чтобы знать, какие ресурсы и когда понадобятся предприятию для достижения поставленных целей;

 чтобы предвидеть неблагоприятные ситуации, анализировать возможные риски и предусматривать конкретные мероприятия по их снижению.

7. Программные средства, используемые при подготовке инвестиционных проектов.

Среди программных средств бизнес-планирования наибольшее распространение в России и за рубежом получил пакет Project Expert автоматизированная система планирования анализа эффективности инвестиционных проектов, созданная на базе имитационной модели денежных проектов (разработчик Pro-Invest Consulting).

Для более качественной подготовки бизнес-плана проекта в дополнение к основному пакету пользователь может применять также разработанный фирмой Pro-Invest Consulting пакет, содержащий модули Project-Risk и Project Questioner.

Средства, которые содержатся в модуле Project Risk, создают необходимый преречень факторов риска, учитывающий характерные условия реализации конкретного проекта, а также дают возможность в диалоговом режиме:

 проанализировать риск проекта;

 выделить факторы наибольшего риска;

 прокомментировать причины возникновения факторов наибольшего риска.

Для разработки бизнес-плана, особенно его разделов, связанных с внешними факторами (например, получения маркетинговой информации, аналогов и др.), необходимо (желательно) стать пользователем системы Интернет. Internet — это всемирная кооперативно-управляемая совокупность компьютерных сетей, обменивающихся информацией с помощью протокола (принципа) TCP/IP.

Вопросы для самоконтроля:

1. В чем суть бизнес – плана?

2. Какова структура бизнес – плана?

3. Каково содержание бизнес — плана?

4. Охарактеризуйте порядок подготовки бизнес-плана инвестиционного проекта.

5. Как формируются финансовые расчеты в процессе бизнес – планирования?

6. В чем сущность процессов финансового планирования?

7. Дайте краткую характеристику программным средствам, которые используются при подготовке инвестиционных проектов.

Задания для контроля знаний по теме:

1. Какая часть бизнес-плана должна заинтересовать инвестора и заставить его подробнее ознакомиться с его содержанием?

2. Ваша компания составляет бизнес-план инвестиционного проекта. Какими принципами она должна руководствоваться в этом случае?

3. Каких целей пытается добиться фирма, делая финансовое планирование?

Тема 6. Принятие инвестиционных решений в условиях

неопределенности поведения внешней среды.

Лекция 6

Аннотация. Данная тема рассматривает принятие инвестиционных решений в условиях неопределённости поведения внешней среды.

Ключевые слова. Инвестиционное решение. Инвестиционный риск. Анализ чувствительности проекта.

Методические рекомендации по изучению темы

 Тема содержит лекционную часть, где даются общие представления по теме;

 Для проверки усвоения темы имеются практические задания.

Рекомендуемые информационные ресурсы:

1. http://finekon.ru/prinjatie%20invest.php

2. http://dist-cons.ru/modules/manageproduct/chap8.html

Список сокращений:

ИП – инвестиционный проект

ИР – инвестиционное решение

ЭР – экономический риск

Глоссарий

Инвестиционное решение — решения по вложению инвестиций в хозяйственные субъекты с целью получения отдачи в будущем.

Инвестиционный риск — это опасность потери инвестиций, неполучения от них полной отдачи, обесценения вложений.

Вопросы для изучения:

1. Принятие инвестиционных решений

2. Внешние и внутренние риски

3. Методы учета неопределенности

4. Сущность сценарного подхода при проведении экономических

обоснований вложения инвестиций

5. Анализ чувствительности проекта

1. Принятие инвестиционных решений.

Принятие ИР невозможно без учета следующих факторов: вид инвестиции, стоимость ИП, множественность доступных проектов, ограниченностьфинансовых ресурсов, доступных для инвестирования, риск, связанный с принятием того или иного решения и др.

Причины, обусловливающие необходимость инвестиций, могут быть различны, однако в целом их можно подразделить на три вида:

 обновление имеющейся материально-технической базы

 наращивание объемов производственной деятельности

 освоение новых видов деятельности.

Степень ответственности за принятие инвестиционного проекта в рамках того или иного направления различна.

Задача осложняется, если речь идет об инвестициях, связанных с расширением основной деятельности, поскольку в этом случае необходимо учесть целый ряд новых факторов: возможность изменения положения фирмы на рынке товаров, доступность дополнительных объемов материальных, трудовых и финансовых ресурсов, возможность освоения новых рынков и др.

В условиях рыночной экономики возможностей для инвестирования довольно много. Вместе с тем любое предприятие имеет ограниченные свободные финансовые ресурсы, доступные для инвестирования. Поэтому встает задача оптимизацииинвестиционного портфеля.

Весьма существен фактор риска. Инвестиционная деятельность всегда осуществляется в условиях неопределенности, степень которой может значительно варьировать. Так, в момент приобретения новых основных средств никогда нельзя точно предсказать экономический эффект этой операции. Поэтому нередко решения принимаются на интуитивной основе.

Чтобы предприятие могло успешно функционировать, повышать качество продукции, снижать издержки, расширять производственные мощности, повышать конкурентоспособностьсвоей продукции на рынке, оно должно вкладывать капитал, и делать это с выгодой. Поэтому необходимо тщательно разрабатывать инвестиционную стратегию и постоянно совершенствовать ее для достижения этих целей.

2. Внешние и внутренние риски.

ЭР определяется как возможность (вероятность) потерь, возникающих при принятии и реализации экономических решений.

Наиболее часто экономические риски возникают по следующим причинам:

 Разнообразие потребительских вкусов приводит к быстрому изменению рыночной конъюнктуры и усилению конкуренции.

 Наибольший риск связан с достижением планируемого объема прибыли. Сложность осуществления более прибыльных проектов обычно выше, чем небольших, что увеличивает риск их реализации.

 Нередко возникает противоречие между управленческим персоналом, стремящимся к риску, и исполнителями, склонными к стабильности и не желающими или не умеющими работать в условиях постоянно высокого риска.

Существует лишь общая классификация рисков, которая может являться основой для

выявления конкретных рисков, угрожающих конкретному предприятию:

Внешние риски

Следует подчеркнуть, что, хотя категории внешнего риска по своей сути не зависят от предприятия, тем не менее, имеют непосредственную связь с деятельностью самого предприятия:

 Внешнеэкономический риск.

 Риск изменения рыночной обстановки.

 Природно-климатический риск.

 Информационный риск.

 Научно-технический риск.

 Нормативно-правовой риск.

Внутренние риски

Как и для рисков, относящихся к категории внешних, данные виды внутреннего риска могут быть частично обусловлены причинами, лежащими за пределами предприятия:

 Транспортный риск.

 Снабженческий риск.

 Сбытовой риск.

Факторы производства:

 Труд.

 Средства труда.

 Предметы труда.

3. Методы учета неопределенности.

Под неопределенностью понимается состояние неоднозначности развития определенных событий в будущем, состояние незнания и невозможности точного предсказания основных величин и показателей развития деятельности предприятия и в том числе реализации инвестиционного проекта.

В расчетах эффективности рекомендуется учитывать также риск, т.е. возможность возникновения таких условий, которые приведут к негативным последствиям для всех или отдельных участников проекта. В общем случае под риском понимается возможность того, что произойдет некое нежелательное событие. В предпринимательской деятельности риск принято отождествлять с возможностью потери предприятием части своих ресурсов, снижение планируемых доходов или появление дополнительныхрасходов в результате осуществления определенной производственной и финансовой деятельности.

Основными видами риска являются:

  • производственный риск, связанный с возможностью невыполнения фирмой своих обязательств по отношению к заказчику,
  • финансовый риск, связанный с возможностью невыполнения фирмой своих финансовых обязательств перед инвесторами как следствие использования для финансирования деятельности фирмы заемных средств,
  • инвестиционный риск, связанный с возможным обесцениванием инвестиционно — финансового портфеля, состоящего как из собственных, так и приобретенных ценных бумаг,
  • рыночный риск, связанный с возможным колебаниемрыночных процентных ставок на фондовом рынке и курсов валют.

В целях оценки устойчивости и эффективности проекта в условиях неопределенности рекомендуется использовать следующие методы:

-укрупненную оценку устойчивости;

-расчет уровней безубыточности;

-метод вариации параметров;

-оценку ожидаемого эффекта проекта с учетом количественных характеристик неопределенности.

При выявлении неустойчивости проекта рекомендуется внести необходимые коррективы в организационно-экономический механизм его реализации, в том числе:

  • изменить размеры и/или условия предоставления займов;
  • предусмотреть создание необходимых запасов, резервов денежных средств, отчислений в дополнительный фонд;
  • скорректировать условия взаиморасчетов между участниками проекта;
  • предусмотреть страхование участников проекта на те или иные страховые случаи.

4. Сущность сценарного подхода при проведении экономических обоснований вложения инвестиций.

Сценарный подход в настоящее время противопоставляется другим подходам к планированию, в частности программно-целевому подходу.

Внутренняя последовательность разработанного сценария развития отрасли должна включать оценки неопределенностей и рисков, стратегическое видение разработчика сценария. Различают стратегический уровень разработки сценариев, описывающие принципиальные вопросы развития отрасли и оперативный сценарий, для разработки которого в мировой практике используется метод математического моделирования Монте-Карло.

Сценарии — прежде всего, должны отражать разнообразие точек зрения по вопросу развития объекта сценарного планирования. Разработки в рамках 2сценарного подхода (сценарии) могут быть также дополнением к традиционным методам планирования и прогнозирования

Сценарный подход как инструмент стратегического планирования правомерен в случаях:

  • высокий уровень неуверенности относительно перспектив бизнеса (в частности влияние неустойчивости политической системы, в сельском хозяйстве влияние природно-климатических факторов);
  • существующие в настоящее время и в предшествующие периоды системы развития сельского хозяйства принесли много убытков экономике отрасли и страны в целом, необходимость к реформированию отрасли назрела в связи с низким уровнем производительных сил;
  • низкое «качество» стратегического мышления (стратегического планирования) в сельском хозяйстве, отсутствие успешного опыта осуществленных планов развития отрасли;
  • существенные изменения произошли в решении основополагающих вопросах права собственности на средства производства, и, главным образом, землю;
  • существенные изменения произошли в порядке управления собственностью, в частности в связи с трансформацией организационноправовых форм в сельском хозяйстве, которые в основу управления ставят права собственников;
  • иные несельскохозяйственные отрасли, имеющие значительнуюдолю в валовом продукте страны (нефтедобыча, связь) успешно используют методы сценарного прогнозирования.

5. Анализ чувствительности проекта.

Анализ чувствительности ИП проводится для того, чтобы учесть и спрогнозировать влияния изменений различных первоначальных параметров: инвестиционных затрат, притока денежных средств, уровня реинвестиций (средств, полученных в виде доходов по инвестициям и вновь направленных на инвестирование тех же объектов) и т. д.

Целями проведения этого анализа является оценка степени влияния изменения каждого (или нескольких сразу) из входных параметров, чтобы предусмотреть наихудшее развитие ситуации в проекте.

Степень устойчивости проекта по отношению к возможным изменениям условий реализации обычно характеризуется показателями границ безубыточности (предельных уровней объемов производства), цен производимой продукции и других параметров.

Чаще всего граница безубыточности определяется для объема производства. Она рассчитывается только в период работы компании и называется уровнем (или точкой) безубыточности.

Анализ чувствительности обычно состоит из нескольких этапов:

1. Выбор ключевого показателя эффективности инвестиций, в качестве которого может выступать внутренняя норма доходности (IRR) или чистый дисконтированный доход (NPV).

2. Выбор факторов, в которых вы не можете быть твердо уверенными: капитальные затраты и вложения в оборотные средства, рыночные факторы (цена и объем продажи), компоненты себестоимости продукции, сроки строительства и ввода в действие основных средств.

3. Установление верхних и нижних (предельных и номинальных) значений этих неопределенных факторов.

4. Расчет ключевого показателя для всех выбранных предельных значений факторов.

5. Построение графика чувствительности для всех неопределенных факторов, который позволяет сделать вывод о наиболее критичных аспектах вашего инвестиционного проекта и скорректировать их.

Вопросы для самоконтроля:

1. Дайте характеристику термину «инвестиционные решения».

2. На какие виды подразделяются риски?

3. Какова характеристика методов учета неопределенности?

4. Какова сущность сценарного подхода при проведении экономических обоснований вложения инвестиций

5. Каков анализ чувствительности проекта?

Задания для контроля знаний по теме:

1. Ваше предприятие должна принять инвестиционные решения. Какие факторы должны обязательно учитываться в вашей работе?

2. Какие методы рекомендуется использовать в целях оценки устойчивости и эффективности проекта, если присутствуют условия неопределенности?

3. В вашей фирме возможны изменения условий реализации проекта. Чем обычно характеризуется степень устойчивости проекта по данным изменениям?

Рекомендуемые информационные ресурсы

Основная литература

1. Леонтьев В. Е. Инвестиции: учеб.пособие / В.Е. Леонтьев, В.В. Бочаров, Н.П. Радковская. — М.: Магистр: ИНФРА-М, 2010. — 416 с. http://znanium.com

2. Лукасевич И. Я. Инвестиции: Учебник / И.Я. Лукасевич. — М.: Вузовский учебник: ИНФРА-М, 2011. — 413 с. http://znanium.com

3. Игонина Л. Л. Инвестиции: Учебник / Л.Л. Игонина. — 2-e изд., перераб. и доп. — М.: Магистр, 2010. — 749 с. http://znanium.com

4. Игошин Н. В. Инвестиции. Организация, управление, финансирование [Учебное пособие] : Учебник для студентов вузов, обучающихся по специальностям 060000 экономики и управления / Н. В. Игошин. — 3-е изд., перераб. и доп. — М. : ЮНИТИ-ДАНА, 2012. — 448 с. http://znanium.com

5. Лукасевич И. Я. Инвестиции: Учебник / И.Я. Лукасевич. — М.: Вузовский учебник: НИЦ Инфра-М, 2013. — 413 с. http://znanium.com

Дополнительная литература:

1. Экономическая оценка инвестиций: Учеб.пособие / Т.Н. Тимченко. — 2e изд. — М.: ИЦ РИОР,

2010. — 61 с. // http://www.znanium.com/bookread.php?book=221240

2. Инвестиционный анализ. Подготовка и оценка инвестиций в реальные активы: Учебник для бакалавров / И.В. Липсиц, В.В. Коссов. — М.: ИНФРА-М, 2011. — 320 с. //http://www.znanium.com/bookread.php?book=223773

3. Эффективность реальных инвестиций: Учебное пособие / Н.П. Макаркин. — М.: ИНФРА-М, 2011. — 432 с. / /http://www.znanium.com/bookread.php?book=217062

4. Инвестиции: учеб.пособие / В.Е. Леонтьев, В.В. Бочаров, Н.П. Радковская. — М.: Магистр: ИНФРА-М, 2010. — 416 с. // http://www.znanium.com/bookread.php?book=198282

5. Инвестиции: Учебник / И.Я. Лукасевич. — М.: Вузовский учебник: ИНФРА-М, 2011. — 413 с. // http://www.znanium.com/bookread.php?book=201525

6. Инвестиции: Учебник / Л.Л. Игонина. — 2-e изд., перераб. и доп. — М.: Магистр, 2010. — 749 с. // http://www.znanium.com/bookread.php?book=216130

7. Экономический анализ: Учебное пособие / В.В. Панков, Н.А. Казакова. — М.: Магистр: ИНФРА-М, 2011. — 624 с. // http://www.znanium.com/bookread.php?book=238158

8. Инвестиции: Учебник / Л.Л. Игонина. — 2-e изд., перераб. и доп. — М.: Магистр, 2011. — 749 с.// http://www.znanium.com/bookread.php?book=262995

Интернет-ресурсы:

1. Официальный сайт журнала — http://lib.ieie.nsc.ru/Magazin/Rr5.htm

2. Официальный сайт журнала — http://expert.ru/expert

3. Официальный сайт журнала — http://economist.com.ru

4. Официальный сайт журнала — http://www.inesnet.ru/magazine

5. Официальный сайт журнала «Менеджмент в России и за рубежом» http://www.mevriz.ru

6. Российское предпринимательство — http://creativeconomy.ru/mag_rp

7. Справочник экономиста — http://www.profiz.ru/se

Список сокращений:

БП – бизнес – план ВИ – валовые инвестиции ИО – инвестиционные операции ИП – инвестиционные проекты ИР – инвестиционное решение КВ – капитальные вложения КД — коэффициент дисконтирования ПИ – портфельные инвестиции РИ – реальные инвестиции ФП – финансовое планирование ЧИ – чистые инвестиции ЭМ – эффект мультипликатора ЭО – экономическая оценка ЭР – экономический риск ЭЭ – экономическая эффективность

Глоссарий

Агрессивная инвестиционная политика — инвестиционная политика, направленная на максимизацию дохода, несмотря на высокий уровень рисков.

Агрессивный инвестор — инвестор, который реализует цели получения максимально высокой курсовой разницы от каждой сделки при высоком уровне риска и ограниченном длительностью инвестиционной операции сроке инвестирования.

Агрессивный инвестиционный портфель — портфель финансовых инструментов, характеризующийся ориентацией на максимизацию роста или дохода при высоком уровне портфельного риска.

Активы — экономические ресурсы фирмы в виде основного капитала, оборотного капитала и нематериальных средств, используемые в производственной деятельности с целью получения дохода.

Акция — ценная бумага, удостоверяющая участие ее владельца в капитале акционерного общества и дающая ему право на получение дохода в виде дивиденда.

Акционерный капитал — капитал, представленный в форме акций.

Альтернативные инвестиции — вложения в активы, которые характеризуются диаметрально противоположным поведением в конкретной ситуации.

Амортизация — постепенные выплаты или списание первоначальной стоимости активов (материальных в виде основных фондов или нематериальных), отражающих их износ в процессе использования в производственном процессе.

Амортизационная политика — комплекс мероприятий, связанный с выбором методов амортизации долгосрочных активов, направленных на ускоренное формирование собственных ресурсов фирм, стимулирование их инвестиционной активности и т.д.

Андеррайтинг — операции, связанные с покупкой новых эмиссий ценных бумаг с целью их последующего размещения.

Аннуитет — равные по размеру платежи или поступления денежных средств, осуществляемые через равные промежутки времени по одинаковой ставке процента.

Балансовая прибыль — прибыль фирмы до вычета из нее налоговых и прочих обязательных платежей.

Балансовая стоимость акции — показатель, характеризующий обеспеченность акций реальными активами. Равен величине акционерного капитала и резервного фонда фирмы, приходящейся на одну акцию.

Банковская система — совокупность кредитных отношений организаций, осуществляющих аккумулирование средств, их размещение в кредиты, осуществление расчетов и другие банковские операции. В странах с рыночной экономикой банковская система включает Центральный банк, осуществляющий функции денежно-кредитного регулирования, и банки, занимающиеся финансово-кредитным обслуживанием предприятий, организаций и частных лиц.

Безрисковая норма доходности — норма доходности по инвестициям, характеризующаяся минимальным риском потери капитала и дохода.

Бизнес-план — документ, в котором комплексно, системно и детально обосновывается инвестиционное предложение и определяются основные характеристики инвестиционного проекта.

Будущая стоимость денег (fture value — FV) — сумма средств, в которую инвестируемые сегодня средства превратятся через определенный период времени в результате наращения первоначальной суммы на величину дохода, рассчитываемого с учетом нормы доходности.

Валовые инвестиции — совокупный объем инвестиций, направленных на приобретение средств производства, новое строительство, прирост товарноматериальных запасов в течение определенного периода времени.

Валовой внутренний продукт — общая рыночная стоимость товаров и услуг конечного потребления, произведенных в стране.

Валовой национальный располагаемый доход — сумма доходов, которыми располагают все институциональные единицы экономики для конечного потребления и сбережения.

Валовые национальные сбережения — общая сумма сбережений всех институциональных единиц, равная разнице между валовым располагаемым доходом и расходами на конечное потребление.

Валютный курс — оценка денежной единицы одной страны, выраженная в денежных единицах другой страны.

Валютный риск — риск, связанный с возможностью неблагоприятного изменения валютного курса.

Венчурное финансирование (от англ. venture — риск) — финансирование инвестиций в новые сферы деятельности, связанное с большим риском, в расчете на значительное получение прибыли.

Внутренняя норма доходности — показатель эффективности инвестиций, характеризующий уровень доходности инвестиционного проекта. Выражается ставкой дисконтирования, при которой будущая стоимость денежного потока равна текущей стоимости вложенных средств.

Государственные инвестиции — вложения, осуществляемые государственными органами власти и управления, а также предприятиями государственной формы собственности.

Денежный поток — поток денежных средств, характеризующий результат деятельности фирмы, определяемый как разность между встречными денежными потоками фирмы — входящими и вытекающими. Может быть положительным и отрицательным. В инвестиционном анализе — показатель, характеризующий эффект инвестиций в виде возвращаемых инвестору денежных средств.

Депозит — вклад, вид денежных и иных активов, помещенных в кредитнофинансовые институты.

Диверсификация инвестиций — вид инвестиционной стратегии, связанный с расширением или изменением инвестиционной деятельности.

Дивиденд — доход по акции. Часть доходов фирмы, предназначенная для распределения между акционерами в соответствии с количеством и видом акций, находящихся в их владении.

Дивидендная политика — политика фирмы по распределению дохода акционерного общества, определяющая соотношение между выплачиваемой в виде дивидендов и капитализируемой частями.

Дисконтирование — приведение будущей стоимости инвестируемых средств к их текущей стоимости.

Дисконтная ставка — ставка, по которой осуществляется привидение будущей стоимости инвестируемых средств к их текущей стоимости.

Дисперсия — показатель, используемый для количественной оценки рисков. Характеризует отклонение конкретных величин от их среднего значения в квадрате.

Долгосрочные инвестиции — вложения средств на период свыше трех лет.

Жизненный цикл инвестиционного проекта — период времени, в течение которого реализуются цели, поставленные в проекте. Включает три основных этапа: прединвестиционный этап, этап инвестирования, этап эксплуатации созданных объектов.

Заемные источники финансирования инвестиций — денежные ресурсы, полученные в ссуду на определенный срок и подлежащие возврату с уплатой процента. Заемные источники включают: средства, полученные от выпуска облигаций, других долговых обязательств, а также кредиты банков, других финансово-кредитных институтов, государства.

Залог — способ обеспечения кредитных обязательств.

Зарубежные инвестиции — вложения средств в объекты инвестирования, размещенные вне территориальных пределов данной страны.

Затраты — осуществляемые вложения; расходы, связанные с производственной деятельностью. Выделяют долгосрочные затраты (по осуществлению капитальных вложений, приобретению долгосрочных активов) и текущие (издержки производства и обращения).

Текущие затраты могут быть постоянными и переменными.

Инвестиции — вложение капитала в объекты предпринимательской и / или иной деятельности в целях получения прибыли и / или достижения иного полезного эффекта.

Инвестиционная деятельность — в широком смысле — деятельность, связанная с вложением средств в объекты инвестирования с целью получения дохода (эффекта); в узком — процесс преобразования инвестиционных ресурсов во вложения (собственно инвестиционная деятельность, или инвестирование).

Инвестиционная деятельность банка — с позиций экономического субъекта (банка) — деятельность по вложению ресурсов банка на срок в создание или приобретение реальных активов или покупку финансовых активов с целью извлечения доходов, осуществляемую по инициативе банка. В макроэкономическом аспекте, связанном с реализацией роли банков как финансовых посредников, — деятельность, направленная на удовлетворение инвестиционных потребностей экономики.

Инвестиционная инфраструктура — совокупность институтов, осуществляющих мобилизацию инвестиционных ресурсов с последующим их размещением среди потребителей инвестиций.

Инвестиционная компания — финансово-кредитный институт, представленный объединением (корпорацией, финансовой группой, холдинговой, финансовой компанией), осуществляющий операции с ценными бумагами (эмиссия собственных ценных бумаг и размещающие их в ценные бумаги других эмитентов).

Инвестиционная политика — комплекс мероприятий по организации и управлению инвестиционной деятельностью, направленных на обеспечение оптимальных объемов и структуры инвестиционных активов, рост их прибыльности при допустимом уровне риска. Предполагает формирование системы целевых ориентиров инвестиционной деятельности, выбор наиболее эффективных способов их достижения. Важнейшими элементами инвестиционной политики являются стратегические и тактические процессы управления инвестиционной деятельностью.

Инвестиционная стратегия — определение долгосрочных целей инвестиционной деятельности и путей их достижения.

Инвестиционная тактика — выработка оперативных целей краткосрочных периодов и средств их реализации, детализирующая инвестиционную стратегию.

Инвестиционная функция — математически сформулированная зависимость изменения инвестиционного спроса от ряда параметров. В качестве последних могут использоваться чистая или ожидаемая прибыль, норма прибыли, накопленный основной капитал, объем амортизационных отчислений, индекс цен на инвестиционные товары, показатель биржевой котировки курса акций и др.

Инвестиционное предложение — совокупность объектов инвестирования во всех формах: вновь создаваемые и реконструируемые основные фонды, оборотные средства, ценные бумаги, научно-техническая продукция, имущественные и интеллектуальные права и др.

Инвестиционные брокеры — профессиональные организации или отдельные физические лица, ведущие посредническую деятельность на фондовом рынке в виде сведения покупателей и продавцов ценных бумаг и осуществления сделок с ценными бумагами за комиссионное вознаграждение.

Инвестиционные дилеры — профессиональные организации или отдельные физические лица, ведущие посредническую деятельность на фондовом рынке, осуществляя покупку ценных бумаг от своего имени и за свой счет с целью их последующего размещения среди инвесторов.

Инвестиционные институты — профессиональные организации или физические лица, которые осуществляют деятельность на рынке ценных бумаг как исключительную, т.е. не допускающую совмещения с другими видами деятельности. К инвестиционным институтам относят инвестиционные банки, инвестиционные компании и фонды, а также фондовые биржи, инвестиционных брокеров, дилеров, консультантов и др.

Инвестиционные качества ценных бумаг — обобщающая характеристика ценных бумаг с позиций их доходности, риска и ликвидности.

Инвестиционные ресурсы — реальные и финансовые активы, предназначенные для вложения в объекты инвестирования.

Инвестиционные товары — особый вид товаров, представленных элементами капитального имущества, которые в отличие от потребительских товаров используются в различных сферах экономической деятельности с целью получения дохода (эффекта) в перспективе.

Инвестиционный банк — кредитно-финансовый институт, специализирующийся на предоставлении услуг, связанных с инвестиционной деятельностью: долгосрочное кредитование, выпуск и размещение акций, облигаций, других ценных бумаг, а также обслуживание и участие в эмиссионно-учредительской деятельности нефинансовых компаний.

Инвестиционный климат — обобщающая характеристика совокупности социальных, экономических, организационных, правовых, политических и иных условий, определяющих привлекательность и целесообразность инвестирования в экономику страны (региона).

Инвестиционный кредит — кредит, предоставляемый на инвестиционные цели.

Инвестиционный налоговый кредит — вид налоговых льгот, предполагающий отсрочку уплаты в бюджет начисленных налоговых сумм при использовании обусловленной части прибыли на инвестирование.

Инвестиционный портфель — сформированная в соответствии с определенной инвестиционной стратегией совокупность вложений в инвестиционные объекты.

Инвестиционный проект — в наиболее общем смысле — любое вложение капитала на срок с целью извлечения дохода. В инвестиционном анализе комплекс взаимосвязанных мероприятий, направленных на достижение определенных целей в течение ограниченного периода времени.

Инвестиционный спрос — потребность хозяйственных субъектов в инвестиционных ресурсах. Может быть потенциальным и реальным. Потенциальный инвестиционный спрос отражает величину аккумулированного экономическими субъектами дохода, который может быть направлен на инвестирование. Реальный инвестиционный спрос характеризует действительную потребность хозяйственных субъектов в инвестировании и представляет собой инвестиционные ресурсы, которые непосредственно предназначены для инвестиционных целей.

Инвестиционный риск — вероятность возникновения финансовых потерь в виде утраты капитал или дохода в связи с неопределенностью условий инвестиционной деятельности.

Инвестиционный рынок — совокупность экономических отношений, форма взаимодействия субъектов инвестиционной деятельности, представляющих инвестиционный спрос и инвестиционное предложение. Характеризуется определенным соотношением спроса, предложения, уровнем цен, конкуренции и объемами реализации.

Инвестиционный фонд — организация, основанная в форме акционерного общества, которая осуществляет деятельность на рынке ценных бумаг как исключительную, т.е. не допускающую ее совмещения с другими видами деятельности.

Инвестор — субъект инвестиционной деятельности, осуществляющий вложение средств в объекты инвестирования.

Индекс доходности — один из показателей эффективности инвестиций, представляющий собой отношение приведенной стоимости денежных потоков к величине вложений. Характеризует относительную меру возрастания интегрального эффекта на единицу вложенных средств.

Инновационные инвестиции — инвестиции, осуществляемые с целью внедрения научно-технических достижений в экономику.

Иностранные инвестиции — вложения капитальных средств иностранных граждан, фирм, организаций, государств в различные виды предпринимательской деятельности на территории зарубежного государства с целью извлечения предпринимательской прибыли или процента.

Институциональный инвестор — институт финансового посредничества, осуществляющий аккумулирование денежных средств с целью их последующего вложения в объекты инвестирования.

Инструменты фондового рынка — инструменты, с помощью которых осуществляются операции на фондовом рынке. Представлены различными видами ценных бумаг.

Ипотечный кредит — кредит, обеспечением которого служит залог земли и недвижимого имущества.

Ипотечный банк — банк, специализирующийся на предоставлении ипотечного кредита и других операций, связанных с ипотекой.

Капитал банка — собственные средства банка, включающие уставный капитал, фонды банка и нераспределенную прибыль.

Капитализация — преобразование средств (части чистой прибыли, дивидендов и др.) в капитал, в результате которого достигается увеличение размера собственных средств.

Капитализация фондового рынка — показатель, характеризующий масштабы операций на фондовом рынке. Определяется как суммарная рыночная стоимость обращающихся ценных бумаг.

Капиталовложения — инвестиции в воспроизводство основных фондов и прирост материально-производственных запасов.

Компаундинг — начисление сложных процентов с целью определения величины будущей стоимости.

Консервативная инвестиционная политика — инвестиционная политика, направленная на минимизацию риска вложений при невысоком гарантированном уровне дохода.

Консервативный инвестор — инвестор, целью которого является получение стабильного дохода в течение длительного времени.

Консервативный инвестиционный портфель — портфель, состоящий из ценных бумаг с низким уровнем риска, обеспечивающих непрерывный поток платежей в виде процентных или дивидендных выплат.

Контрольный пакет акций — количество акций, дающее право инвестору осуществлять контроль над деятельностью фирмы.

Концентрация банков — процесс укрупнения банков, ведущий к увеличению доли крупных банков в их общем количестве.

Концессионная система — система, основанная на соглашении между государством и частными инвесторами (часто иностранными) о передаче в эксплуатацию на определенный срок природных богатств, предприятий, других хозяйственных объектов.

Конъюнктура инвестиционного рынка — совокупность факторов, определяющих сложившееся соотношение спроса, предложения, уровня цен, конкуренции, и объемов реализации на инвестиционном рынке или сегменте инвестиционного рынка.

Коэффициент ß — показатель уровня систематического риска, используемый в практике оценки риска по ценной бумаге или портфелю ценных бумаг.

Краткосрочные инвестиции — вложения средств на период до одного года. Носят, как правило, спекулятивный характер.

Кредитные союзы — кредитные кооперативы, организуемые группами частных лиц, объединяемых по профессиональному или территориальному признаку, или создаваемые в виде добровольных объединений ряда самостоятельных кредитных товариществ.

Кредитные товарищества — кредитные организации, создаваемые в целях кредитно-расчетного обслуживания своих членов: кооперативов, арендных предприятий, предприятий малого и среднего бизнеса, физических лиц.

Кредитный рынок — сегмент финансового рынка, представленный кредитно-финансовыми институтами, осуществляющими мобилизацию и размещение кредитных ресурсов.

Кругооборот инвестиций — движение инвестиций, в ходе которого они последовательно проходят все фазы воспроизводства от момента мобилизации инвестиционных ресурсов до получения дохода (эффекта) и возмещения вложенных средств. Совокупность кругооборотов выступает как оборот инвестиций.

Курс ценных бумаг — рыночная цена, по которой осуществляются покупка и продажа ценных бумаг в определенный момент времени.

Лизинг — комплекс имущественных отношений, возникающих при передаче объекта лизинга (движимого и недвижимого имущества) во временное пользование на основе его приобретения и сдачи в долгосрочную аренду. Используется как один из заемных источников финансирования инвестиций.

Ликвидность — способность актива быть использованным в качестве средства платежа без существенных потерь стоимости.

Ликвидность инвестиций — способность объектов инвестирования быть реализованными в течение короткого промежутка времени без существенных потерь своей стоимости.

Ломбарды — кредитные учреждения, выдающие ссуды под залог движимого имущества.

Магический треугольник инвестиционных качеств — объединенный критерий «доходность- риск — ликвидность», отражающий противоречивость этих инвестиционных качеств у различных активов и означающий, что в принципе нет инвестиционных ценностей, обладающих одновременно всеми инвестиционными качествами.

Маржинальная стоимость ресурсов — стоимость добавочного полезного эффекта, который возникает в результате использования добавочной единицы капитала.

Метод линейной амортизации — метод, предполагающий равномерное начисление амортизации на долгосрочные активы в соответствии с утвержденными нормами амортизационных отчислений

Метод таргетирования — способ регулирования величины и темпов роста денежной массы посредством установления целевых ориентиров роста денежных агрегатов на предстоящий период исходя из ожидаемого повышения производственного потенциала и роста цен в течение рассматриваемого периода.

Метод ускоренной амортизации — метод, предполагающий начисление амортизации на долгосрочные активы по повышенным нормам с целью более быстрого списания их стоимости.

Методы финансирования инвестиций — способы финансирования инвестиционных проектов, к основным из которых относят самофинансирование, акционирование, кредитное финансирование, лизинг, смешанное финансирование.

Модель цены капитальных активов — модель оценки уровня доходности капитальных активов с учетом уровня риска, определяемого с помощью коэффициента ß.

Наращение — способ оценки будущей стоимости инвестиций, постепенное увеличение первоначальной суммы вложений путем присоединения к ней дохода, рассчитанного с учетом определенной нормы доходности.

Несистематический риск — вид инвестиционных рисков, связанных с инвестиционной деятельностью конкретного субъекта или с вложениями в конкретные объекты инвестирования, негативных последствий которых можно в существенной степени избежать при повышении эффективности управления инвестиционной деятельностью.

Номинальная ставка процента — ставка процента, устанавливаемая без учета обесценения денег вследствие инфляции.

Номинальная стоимость облигации — обозначенная цена облигации, по которой осуществляется ее погашение.

Облигация — ценная бумага, представляющая собой долговое обязательство эмитента через определенный срок возместить владельцу вложенных средств номинальную стоимость облигации и уплатить по ней фиксированный процент.

Общества взаимного кредита — кредитные организации, обслуживающие мелкий и средний бизнес. Участники обществ взаимного кредита — физические и юридические лица, формирующие за счет вступительных взносов капитал общества и обязанные нести ответственность по своим долгам, а также операциям общества в размере открытого им кредита.

Объединенные фонды банковского управления — организация, ведущая деятельность на финансовом рынке, управление которой на основе доверительного управления осуществляется банком.

Объекты инвестиций — различные виды реальных и финансовых активов, служащих объектами инвестиционных вложений.

Оптимальный инвестиционный портфель — инвестиционный портфель, сформированный в соответствии с заданным соотношением доходности, риска и ликвидности.

Паевой инвестиционный фонд — разновидность инвестиционных фондов, представляющая собой имущественный комплекс без создания юридического лица, право собственности на который принадлежит инвесторам — владельцам инвестиционных паев, а управление передается юридическому лицу — управляющей компании.

Пенсионные фонды (частные) — небанковские финансовые институты, институциональные инвесторы, представляющие собой юридически самостоятельные фирмы, управляемые страховыми компаниями или трастотделами коммерческих банков. Ресурсы формируются на основе регулярных взносов работающих и отчислений фирм, образовавших пенсионный фонд, а также доходов по принадлежащим фонду ценным бумагам.

Портфель дохода — инвестиционный портфель, сформированный исходя из приоритетности критерия максимизации текущего дохода.

Портфельные инвестиции — вложения в экономические активы с целью извлечения дохода (в форме прироста рыночной стоимости инвестиционных объектов, дивидендов, процентов, других денежных выплат) и диверсификации рисков.

Портфель реальных инвестиционных проектов — инвестиционный портфель, включающий реальные инвестиционные проекты.

Портфель роста — инвестиционный портфель, сформированный исходя из приоритетности критерия прироста капитала.

Портфель ценных бумаг — инвестиционный портфель, состоящий из приобретенных ценных бумаг.

Привлеченные источники финансирования инвестиций — средства, предоставленные на постоянной основе, по которым может осуществляться выплата владельцам этих средств дохода (в виде дивиденда, процента) и которые могут практически не возвращаться владельцам. В их составе: средства от эмиссии акций, дополнительные взносы (паи) в уставный капитал, а также целевое государственное финансирование на безвозмездной или долевой основе.

Программы ADR и GDR — способы привлечения прямых зарубежных инвестиций эффективно работающими российскими предприятиями, которые связаны с выпуском и размещением среди потенциальных стратегических инвесторов глобальных депозитарных расписок (GDR) и американских депозитарных расписок (ADR) на акции российского эмитента.

Проектное финансирование — финансирование инвестиционных проектов, характеризующееся особым способом обеспечения возвратности вложений, в основе которого лежат доходы, которые будут получены в результате реализации проекта в будущем.

Производственные инвестиции — вложения, обеспечивающие воспроизводство и прирост индивидуального и общественного капитала. Осуществляются в форме участия инвесторов в капитальных затратах хозяйствующих субъектов.

Простой процент — сумма, которая начисляется от первоначальной величины стоимости вложения в конце периода, определяемого условиями вложения средств.

Процент — сумма, уплачиваемая должником кредитору за использование заемных средств.

Процентная ставка — ставка, по которой выплачиваются процентные платежи.

Прямые инвестиции — вложения в уставные капиталы предприятий (фирм, компаний) с целью установления непосредственного контроля и управления объектом инвестирования. Направлены на расширение сферы влияния, обеспечение будущих финансовых интересов, а не только на получение дохода.

Реальная ставка процента — ставка процента, устанавливаемая с учетом обесценения денег вследствие инфляции.

Реальные инвестиции — вложения в реальные экономические активы: материальные ресурсы (элементы физического капитала, прочие материальные активы) и нематериальные активы (научно-техническая, интеллектуальная продукция и т.д.).

Рейтинг — присвоение номера (места) в ряду оценочных показателей, характеризующих инвестиционные качества ценных бумаг, результаты деятельности компаний, банков и т.п.

Реструктуризация банковской системы — процесс структурных сдвигов в банковской сфере, направленный на формирование динамично развивающейся и адекватной потребностям экономики банковской системы.

Ресурсная база банков — совокупность ресурсов в распоряжении банков, включающих капитал (собственные средства) банков, привлеченные средства (депозиты физических и юридических лиц) и заемные средства (межбанковские ссуды, кредиты Центрального банка, средства, полученные от эмиссии облигаций, векселей и др.).

Рынок капитала — сегмент финансового рынка, где объектом куплипродажи являются кредитные ресурсы и фондовые инструменты на срок более одного года.

Рынок ценных бумаг (фондовый рынок) — сегмент финансового рынка, где объектом купли-продажи являются ценные бумаги (фондовые инструменты).

Рыночный механизм инвестирования — механизм осуществления инвестиционного процесса на основе взаимодействия инвестиционного и финансового рынков, функционирования развитой сети финансовых посредников, обеспечивающих аккумулирование финансовых ресурсов сберегателей (сектора экономики, где имеется свободный капитал) с целью их последующего размещения между потребителями инвестиций исходя из доходности операций как критерия эффективности инвестирования.

Самофинансирование — способ финансирования, предполагающий использование собственных источников.

Сбалансированный инвестиционный портфель — портфель, состоящий из различных инвестиционных объектов, характеризующийся сбалансированностью доходов, рисков и ликвидности и соответствием качествам, заданным при его формировании.

Система коллективного инвестирования — совокупность небанковских финансово-кредитных институтов, осуществляющих привлечение средств индивидуальных частных инвесторов с последующим размещением их в объекты инвестирования.

Сбережения — часть дохода, не используемая для потребления.

Систематический (рыночный) риск — риск, общий для всех участников инвестиционной деятельности и форм инвестирования. Определяется факторами, на которые инвестор при выборе объектов инвестирования не может повлиять.

Сложный процент — сумма, образующаяся в результате вложения средств при условии, что сумма начисленного простого процента не выплачивается по истечении каждого периода, а присоединяется к исходной сумме и в последующем доход исчисляется с общей суммы.

Собственные источники финансирования инвестиций — средства для финансирования инвестиций, принадлежащие фирме. Основными видами собственных средств, используемых для финансирования инвестиций, являются амортизация и капитализируемая часть чистой прибыли.

Совместные (смешанные) инвестиции — вложения капитальных средств, осуществляемые отечественными и зарубежными экономическими субъектами в объекты инвестирования.

Соглашение о разделе продукции — соглашение между государством и частными инвесторами в рамках концессионной системы о передаче в эксплуатацию месторождений полезных ископаемых, предполагающее распределение доходов и рисков между участниками инвестирования. Используется как способ мобилизации иностранных инвестиций.

Средневзвешенная стоимость капитала — показатель, характеризующий уровень требуемой доходности вложений инвестора. Определяется как сумма величин стоимости каждого из источников капитала, умноженных на индекс их доли в общей стоимости капитала.

Срок окупаемости — период времени, в течение которого осуществляется полное возмещение суммы инвестируемых средств за счет доходов, получаемых от реализации инвестиционного проекта.

Среднесрочные инвестиции — вложения средств на период от одного года до трех лет.

Стратегический инвестор — инвестор, деятельность которого направлена на захват сферы влияния и установление контроля над собственностью путем приобретения паритетного пакета акций.

Структура источников финансирования инвестиций — соотношение различных источников финансирования инвестиций в общем объеме ресурсов, предназначенных для инвестирования.

Страховые компании — организации, осуществляющие деятельность по привлечению средств физических и юридических лиц, используемых для денежного возмещения полученных ими убытков при наступлении страхового случая в соответствии с обусловленными обязательствами. В рыночной экономике — крупные институциональные инвесторы.

Субъекты инвестиционной деятельности — физические и юридические лица, являющиеся инвесторами, пользователями объектов инвестирования и другими участниками инвестиционной деятельности.

Текущая (приведенная) стоимость денежных средств (present value PV) — первоначальная величина суммы денежных средств, инвестируемых с целью получения дохода в будущем. Определяется как сумма будущих денежных поступлений, приведенных с учетом определенной ставки процента (дисконтной ставки) к настоящему времени.

Текущие затраты — затраты экономических ресурсов, связанные с текущей производственной деятельностью, которые полностью возмещаются в течение одного производственного цикла.

Технический анализ инвестиционного рынка — анализ, основывающийся на оценке рыночной конъюнктуры и динамики курсов путем построения и исследования графиков динамики отдельных показателей в рассматриваемом периоде, нахождении определенной тенденции (тренда) и се экстраполировании на перспективу.

Точка безубыточности — объем деятельности фирмы, при котором достигается безубыточность: чистый доход от реализации продукции равен сумме текущих постоянных и переменных затрат.

Умеренный инвестор — инвестор, ориентирующийся на уровень дохода, который может формироваться как за счет дивидендных и процентных выплат, так и за счет курсовой разницы при рассчитанном уровне риска.

Финансовые инвестиции — вложения средств в различные финансовые активы: ценные бумаги, паи и долевые участия, банковские депозиты и т.п.

Финансовые инструменты — объекты инвестирования, представляющие собой различные финансовые активы.

Финансовые компании — финансовые институты, специализирующиеся на кредитовании продаж потребительских товаров в рассрочку и выдаче потребительских ссуд.

Финансовые посредники — финансово-кредитные инвестиционные институты, осуществляющие аккумулирование инвестиционных ресурсов с целью их последующего размещения.

Финансовый рынок — рынок, где объектом купли-продажи являются финансовые активы. Основные сегменты финансового рынка — рынок кредитных ресурсов и рынок ценных бумаг.

Фондовая биржа — институционально организованный рынок ценных бумаг, функционирующий на основе централизованных предложений о куплепродаже ценных бумаг, выставляемых биржевыми брокерами по поручениям институциональных и индивидуальных инвесторов.

Фондовый индекс — индикатор конъюнктуры фондового рынка, средний показатель динамики курсовой стоимости акций ведущих компаний. К наиболее известным фондовым индексам относятся: в США — индексы Доу Джонса и «Стандарт энд Пурз», в Японии — индекс «Никкей», в Великобритании — индексы «Футси».

Фондоотдача (капиталоотдача) — показатель эффективности использования основных фондов фирмы, рассчитываемый как отношение объема производства продукции (объема продаж) к стоимости основных фондов.

Фундаментальный анализ инвестиционного рынка — анализ, базирующийся на оценке эффективности деятельности предприятия-эмитента, изучении комплекса показателей финансового состояния предприятия, тенденций развития отрасли, к которой оно принадлежит, степени конкурентоспособности производимой продукции.

Хеджирование — способ страхования рисков.

Ценные бумаги — денежные документы, удостоверяющие право владения или отношения займа, определяющие взаимоотношения между лицом, выпустившим эти документы, и их владельцами и предусматривающие, как правило, выплату дохода в виде дивиденда или процента, а также возможность передачи денежных и иных прав, вытекающих из этих документов, другим лицам.

Чистая прибыль — прибыль, остающаяся в распоряжении фирмы после уплаты налоговых и других обязательных платежей.

Чистые инвестиции — валовые инвестиции, уменьшенные на величину амортизационных отчислений.

Чистый дисконтированный доход — критериальный показатель эффективности инвестиций, рассчитываемый как разность между суммой денежных поступлений в результате реализации проекта (дисконтированных к текущей стоимости) и суммой дисконтированных текущих стоимостей всех инвестиционных вложений.

Экспортное финансирование — способ мобилизации иностранных инвестиций предприятиями, связанный с привлечением иностранных производителей, заинтересованных в экспорте производственно-технической продукции.

Эмиссия — выпуск в обращение денежных знаков, платежных средств, ценных бумаг, в результате которого возрастает денежная масса.

Эффективность инвестиций — соотношение результатов, полученных в результате реализации инвестиционного проекта, и инвестиционных вложений.

Эффект мультипликатора инвестиционных расходов — многократное (хотя и уменьшающееся с каждым последующим циклом) изменение дохода при первоначальных колебаниях величины инвестиций.

Вопросы к зачету

1. Что такое инвестиции и каковы основные их характеристики?

2. Что включает в себя теория инвестиций?

3. Что называется рынком ценных бумаг?

4. Как классифицируются ценные бумаги?

5. Какие существуют типы ценных бумаг?

6. Каковы принципы расчета показателей результативности финансовых рынков?

7. Как дисконтировать и наращивать денежные потоки?

8. Каковы основные характеристики ценной бумаги?

9. Какая ценная бумага называется акцией?

10. Как и зачем оценивают обыкновенные акции?

11. Как работают модели типа «цена-доход»?

12. Какие существуют классификации облигаций?

13. Как определяется стоимость облигации?

14. Какой экономический смысл и значение имеет дюрация?

15. Что значит эффективность рынка?

16. Каковы основные положения современной теории инвестиционного портфеля?

17. Как рассчитываются основные показатели, используемые в теории капитала?

18. Как выбирается инвестиционный портфель?

19. Как определяется фактическое местоположение портфеля, составленного из двух бумаг?

20. Какое множество называется достижимым и эффективным?

21. Как сочетаются рисковые и безрисковые бумаги в портфеле?

22. Что такое безрисковое заимствование?

23. Каковы основные положения модели оценки финансовых активов (САРМ)?

24. Как связаны между собой риск и доходность в модели САРМ?

25. В чем суть модели арбитражного ценообразования?

26. Какой портфель называется арбитражным?

27. Как долго инвесторы могут составлять арбитражные портфели?

28. Можно ли найти эквивалентные рыночные показатели к коэффициентам к?

29. Какие типы портфелей существуют?

30. Какие существуют модели и принципы управления инвестиционным портфелем?

31. С какой целью и как оценивают эффективность управления портфелем?

32. Каковы критерии эффективности управления портфелем?

33. Для чего и как применяют фундаментальный анализ?

34. На чем базируется технический анализ?

35. Как классифицируются инвестиции в реальные активы?